Тема 4. Рынок облигаций

После изучения этой темы студент сможет получить представление:

• о сущности облигации как долговой ценной бумаги;

• о свойствах облигаций;

• о классификациях облигаций;

• об особенностях эмиссии и обращения облигаций;

• о стоимостных характеристиках облигаций.

4.1. Понятие и свойства облигации

Значительная часть операций на рынке ценных бумаг связана с движением долговых ценных бумаг, обслуживающих отношения займа. Эмитент при этом является заемщиком, инвестор — кредитором.

Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право на получение от эмитента в предусмотренный срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного процента от номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Фундаментальные свойства, облигации:

• срочная ценная бумага. Облигации всегда выпускаются на строго определенный срок;

• подлежит обязательному выкупу. По истечении срока обращения облигация должна быть погашена. Погашение может осуществляться денежными средствами или иным имуществом, если это предусмотрено условиями выпуска облигаций;

• получение дохода на вложенный капитал. Доход может выплачиваться в форме процента и (или) дисконта. Облигация считается ценной бумагой с фиксированным доходом;

• право участвовать в разделе имущества эмитента в случае его ликвидации. Владельцы облигаций при этом имеют преимущество перед акционерами.

• не даёт права участвовать в управлении имуществом эмитента. Она отражает участие инвестора в заемном капитале, а не в собственных активах эмитента.

4.2. Виды корпоративных облигаций

Облигации юридических лиц можно классифицировать по нескольким признакам:

1. по степени надежности:

• обеспеченные - исполнение обязательств по которым обеспечивается залогом, поручительством, банковской или государственной гарантией. Предметом залога по облигациям в соответствии с российским законодательством могут быть только недвижимое имущество и ценные бумаги. В случае залога недвижимости облигации называются ипотечными. При обеспечении облигаций поручительством или банковской гарантией предусматривается солидарная ответственность поручителя или банка-гаранта и эмитента. Государственная гарантия предполагает субсидиарную ответственность;

• необеспеченные облигации – выпускаются под общую гарантию эмитента, т.е. обеспечиваются всем его имуществом. Объем выпуска таких облигаций не может превышать уставного капитала эмитента;

1. по правам эмитента или инвестора:

• отзывные облигации предполагают, что эмитент имеет право погасить их ранее срока погашения;

• конвертируемые облигации могут быть обменены на акции того же эмитента в определённый заранее срок;

3. по характеру и способу выплаты дохода:

• купонные - предусматривают регулярные выплаты дохода одинаковой величины по специальному отрезному талону (купону). В настоящее время физическое наличие купонов на купонной облигации не обязательно, а регулярный доход может быть плавающим;

• бескупонные - доход по ним имеет разовый характер. В связи с этим можно выделить два подвида таких облигаций:

- «облигации с нулевым купоном» - выплата фиксированных процентов по ним производится вместе с погашением облигации;

- дисконтные - не имеют процентной ставки, доход формируется за счёт дисконта, т.е. в результате размещения по цене ниже номинала и погашения по номиналу;

• доходные облигации. Однако он выплачивается только при наличии источников дохода у эмитента. Если их нет, то доход накапливается и выплачивается при первой возможности ранее, чем по всем остальным ценным бумагам;

• кумулятивные облигации - проценты по ним не выплачиваются до погашения. При этом владелец облигации по истечении срока получает номинальную стоимость и накопленные проценты.

4) по срокам обращения:

• краткосрочные – сроком до 1 года;

• среднесрочные – сроком от 1 до 5-10 лет;

• долгосрочные – сроком более 10 лет. По законодательству РФ максимальный срок обращения облигаций – 30 лет, в мировой практике облигации могут обращаться до 100 лет;

5) в зависимости от порядка владения:

• именные;

• на предъявителя;

6) по форме выпуска:

• документарные;

• бездокументарные;

7) по форме возмещения:

• в денежной форме;

• в натуральной форме (товаром, золотом и др.).

Существуют и другие классификации облигаций.