4.3. Особенности эмиссии и обращения облигаций

Корпоративные облигации всегда выпускаются на определенные цели, указанные в условиях выпуска облигаций.

Для облигаций характерны те же требования к процедуре эмиссии, что и для акций. Однако существуют особенности:

• юридические лица могут выпускать облигации только после полной оплаты уставного капитала на сумму, не превышающую его размер либо величину обеспечения, предоставленного третьими лицами. Выпуск без обеспечения допускается не ранее третьего года существования АО;

• облигация — эмиссионная ценная бумага, может выпускаться как именная в бездокументарной и как предъявительская в документарной форме. При этом возможна как выдача сертификатов на руки владельцам, так и централизованное хранение в депозитарии;

• погашение облигаций АО может быть только денежная, в иных случаях — денежная и другим имуществом;

• в решении о выпуске может быть определена доля облигаций, при неразмещении которой выпуск считается несостоявшимся. Ее величина составляет не менее чем 75% от общего количества облигаций выпуска;

• государственная регистрация выпуска облигаций не осуществляется до полной оплаты уставного капитала эмитента.

Размещение облигаций осуществляется путем открытой и закрытой подписки, а также конвертации.

1. размещение путем открытой подписки может осуществляться отдельными траншами в разные сроки;

2. размещение путем закрытой подписки может осуществляться взамен иного обязательства, существовавшего между эмитентом и владельцем облигаций (новация долга).

Формы размещения облигаций путем подписки:

• прямое размещение непосредственно эмитентом;

• размещение на торгах;

• размещение через посредничество андеррайтеров.

конвертация - это замена вновь выпущенными облигациями ранее размещённых облигаций иного выпуска с погашением последних.

4.4. Стоимостные показатели облигаций

Виды стоимости облигаций:

• номинальная (нарицательная) стоимость соответствует сумме денег, предоставленной в долг;

• эмиссионной (цена размещения) - цена, по которой облигации продаются первым владельцам;

• рыночная цена – цена продажи облигаций на вторичном рынке, выражается в процентном отношении к номиналу. Такое выражение называется курсом облигации.

Для купонной облигации ориентировочная (теоретическая) цена облигации может быть рассчитана дисконтированием будущих доходов по формуле:

4.1.

где Р – цена облигации;

D – процентный (купонный) доход за год;

r – требуемая норма прибыли (ставка дисконтирования).

Для дисконтной облигации купонные выплаты отсутствуют, поэтому рыночная цена её зависит только от номинала, срока обращения и ставки дисконтирования:

4.2.

Доходность облигаций.

Общая сумма дохода по облигации складывается из процентных выплат и прибыли или убытка капитала в случае ее приобретения не по номиналу. Следовательно, можно выделить следующие виды доходности облигаций:

• купонная доходность определяется, если облигация приобреталась по номиналу:

4.3.

где — купонная доходность;

Д — годовой доход по процентной ставке;

N – номинал облигации.

• текущую доходность можно определить в случае приобретения облигации не по номиналу:

4.4.

где — текущая доходность;

— рыночная цена облигации (цена приобретения).

• дисконтная доходность учитывает доход, полученный за счёт приобретения облигации со скидкой:

4.5.

где — дисконтная доходность;

D – дисконт облигации.

• совокупная среднегодовая (конечная) доходность учитывает все виды доходов (купонные выплаты, разницу цен при перепродаже) за период владения облигацией:

4.6.

где - конечная доходность;

n – количество лет владения облигацией.

Если период владения (или обращения) облигацией составляет менее 1 года, доходность можно рассчитать по формуле:

4.7.

где Д – величина процентного дохода (или дисконта) за период владения облигацией;

Y – число дней в году или база, используемая для расчета множителя, приводящего показатель доходности к среднегодовому. Принимается равным 360 или 365 (366) дней;

Т – число дней до погашения.