Материалы для самостоятельной работы

1. Дайте определения следующим ключевым понятиям:

Облигация

Купон

Дисконт

Доходные облигации

Кумулятивные облигации

Дисконтные облигации

Облигации «с нулевым купоном»

Бескупонные купонные

Отзывные облигации

Конвертируемые облигации

Закладные облигации

Курс облигации

Текущая доходность

Дисконтная доходность

Конечная доходность

Консоли

Конвертация

Новация долга

Андеррайтинг

2. Вопросы и задания для обсуждения:

1. Охарактеризуйте сущность и свойства облигации как долговой ценной бумаги.

2. Классифицируйте облигации.

3. В чем состоят отличия купонных и дисконтных облигаций?

4. Каковы цели выпуска облигаций акционерным обществом?

5. Какие виды стоимости имеет облигация и как они определяются?

6. Назовите факторы, влияющие на стоимость облигаций.

7. В каких случаях целесообразно эмитировать облигации с плавающей процентной ставкой?

8. С какой целью выпускаются конвертируемые облигации? В чём их преимущества для инвестора?

9. С какой целью рассчитываются показатели доходности облигаций и какие её виды существуют?

10. Выделите особенности эмиссии и обращения облигаций.

11. Проведите сравнительную характеристику таких финансовых инструментов как акции и облигации, выделив их преимущества и недостатки для инвестора и эмитента (табл. 4.1.).

Таблица 4.1. Преимущества и недостатки акций и облигаций

Виды ценных бумаг	Преимущества		Недостатки
	для эмитента	для инвестора	для эмитента	для инвестора
Обыкновенные акции
Привилегированные акции
Корпоративные облигации

3. Тесты:

1. Бланковая закладная облигация - это облигация:

а) выпущенная под залог всех активов предприятия;

б) имя владельца которой не указано на самой облигации;

в) выпущенная в документарной форме, бланк которой хранится в депозитарии.

2. Бросовые облигации - это облигации:

а) высокорискованные;

б) низкорискованные;

в) самого низкого инвестиционного качества;

г) самого высокого инвестиционного качества;

д) низкодоходные.

3. У облигации может быть стоимость:

а) балансовая;

б) номинальная;

в) эмиссионная;

г) курсовая;

д) ликвидационная.

4. Величина текущей купонной выплаты по облигации зависит от:

а) купонной ставки по данному займу;

б) текущей рыночной процентной ставки;

в) срока приобретения облигаций;

г) курсовой стоимости облигаций.

5. Акционерное общество выпускает в обращение купонные облигации, однако в условиях выпуска не оговорена процентная ставка. В этом случае:

а) эмитент разместит облигации с дисконтом, а погасит по номиналу;

б) облигационный выпуск не пройдет процедуру государственной регистрации;

в) владельцы облигаций имеют право на такой же доход, как и владельцы простых акций.

6. Купонная облигация размещаться на первичном рынке с дисконтом:

а) может;

б) не может.

7. Юридическое лицо, оказывающее услуги эмитенту по размещению облигационного займа – это…

8. Фиксированный процент к номинальной стоимости, который устанавливается в момент эмиссии облигации это – …

9. Владелец бескупонной облигации получает доход в виде ...

10. Оценка купонных облигаций базируется на:

а) использовании простых процентов;

б) дисконтированной стоимости бессрочного аннуитета;

в) дисконтированной стоимости срочного аннуитета;

г) будущей стоимости срочного аннуитета.

11. Текущая доходность облигации представляет собой:

а) отношение годового купонного дохода к стоимости приобретения облигации;

б) отношение годового купонного дохода к номиналу облигации;

в) доходность к погашению в расчете на один год;

г) номинальный процентный доход на облигацию.

12. Расчетный показатель, характеризующий стоимость облигации, проспектом эмиссии которой предусмотрена возможность конвертации ее при определенных условиях в обыкновенные акции фирмы–эмитента, носит название:

а) нарицательной стоимости;

б) конверсионной стоимости;

в) выкупной цены;

г) рыночной цены.

13. На рынке обращаются корпоративные облигации А и В одинаковой номинальной стоимости. Облигация А имеет купонную ставку 5%, облигация В - купонную ставку 5,5%. Если рыночная стоимость облигации А равна ее номинальной стоимости, то при условии равного риска:

а) рыночная стоимость облигации В выше ее номинальной стоимости;

б) рыночная стоимость облигации В ниже ее номинальной стоимости;

в) рыночная стоимость облигации В равна ее номинальной стоимости;

г) данных для оценки стоимости облигации В по отношению к ее номиналу недостаточно.

14. Выплата основной суммы долга и процентов по необеспеченным облигациям в случае возникновения неплатежеспособности компании-эмитента обеспечивается за счет:

а) реализации наиболее качественных активов компании-эмитента;

б) реализации совокупного имущества компании-эмитента;

в) имущества компании-эмитента, оставшегося после расчетов с кредиторами, имеющими более высокий приоритет;

г) чистых активов компании-эмитента.

15. Если рыночные процентные ставки снижаются, то цены на облигации будут:

а) также снижаться;

б) расти;

в) оставаться на прежнем уровне;

г) оставаться постоянными для государственных облигаций.

16. Если рыночные процентные ставки растут, то цены на облигации будут:

а) снижаться;

б) расти;

в) снижаться для негосударственных компаний-эмитентов;

г) оставаться постоянными для государственных облигаций.

17. При прочих равных условиях:

а) ставка по кредиту, обеспеченному залогом имущества будет ниже, чем по аналогичному необеспеченному кредиту;

б) кредитование под залог имущества более привлекательно для заемщика по сравнению с необеспеченным кредитом;

в) кредитование под залог недвижимости более привлекательно для кредитора по сравнению с кредитованием под залог ценных бумаг;

г) справедливы все приведенные утверждения.

4. Расчётные задания:

1. Какую сумму будет готов заплатить инвестор за облигацию с нулевым купоном номиналом 1 тыс. рублей, сроком погашения через 5 лет? Соответствующая ставка дисконтирования - 8%.

2. Определите текущую рыночную стоимость облигации номиналом 1000 руб. и купонной ставкой 8% годовых, до погашения которой осталось 4 года. Ставка процентов по банковскому депозиту аналогичного уровня риска равна 7% годовых, выплата дохода по облигации - 2 раза в год.

3. Оцените бескупонную облигацию, до погашения которой осталось 5 лет, если ее номинальная стоимость – 1000 руб.; ставка альтернативной доходности – 12 % с поквартальным начислением.

4. Рассчитайте теоретическую стоимость облигации номиналом 5000 руб., полугодовой выплатой купона, до погашения которой осталось 2 года. Купонная ставка 10% годовых, приемлемая норма дохода 12% годовых.

5. Исчислите текущую стоимость облигации с нулевым купоном нарицательной стоимостью 5000 руб. и сроком погашения 12 лет, если рыночная доходность по аналогичным ценным бумагам составляет 14%. Не делая расчетов, ответьте на вопросы: а) меняется ли стоимость облигации с изменением рыночной доходности? б) если рыночная норма снижается, что происходит со стоимостью облигации? Поясните свои выводы. Подтвердите их примерами.

6. Оцените текущую стоимость облигации номиналом 1000 долл., купонной ставкой 9% годовых и сроком погашения через 3 года, если рыночная норма прибыли равна 7%.

7. До погашения облигации номиналом 1000 руб., купонной ставкой 8% и ежегодной выплатой процентов осталось 3 года. В ближайшие годы ожидается ежегодный рост процентных ставок на рынке заемных средств в среднем на два процентных пункта. В истекшем году процентная ставка по аналогичным финансовым инструментам составляла 10%. По какой цене должна продаваться облигация теперь?

8. До погашения облигации номиналом 5000 руб., купонной ставкой 7% и ежегодной выплатой процентов осталось 2 года. Значения коэффициента дисконтирования на эти годы соответственно равны 10 и 13%. По какой цене должна продаваться облигация в настоящее время? Чему равна доходность к погашению данной облигации?

9. Исчислите текущую цену бессрочной облигации, если выплачиваемый по ней годовой доход составляет 500 руб., а рыночная доходность - 12%.

10. Вы намереваетесь приобрести облигацию с нулевым купоном нарицательной стоимостью 10 тыс. руб., сроком погашения через 12 лет и текущей ценой 2080 руб. Какова доходность этой операции?

11. Бескупонная облигация номиналом 5000 руб. будет погашена через год. Рассчитайте ее текущую рыночную стоимость, если приемлемая норма прибыли равна: 5, 7, 10 и 15%. Чем объясняется такое изменение стоимости? Не делая расчетов, ответьте, изменится ли стоимость облигации, и если да, то в какую сторону, если она будет погашена через 3 года? Обоснуйте ваш ответ. Сделайте соответствующие расчеты.

12. Облигация номиналом 5000 руб. с купонной ставкой 8% и полугодовой выплатой процентов будет погашена через 10 лет. Рассчитайте ее текущую рыночную стоимость, если приемлемая норма прибыли равна: 6, 8 и 12%.

13. На рынке продаются две бескупонные облигации номиналом 10 тыс. руб. каждая. Первая облигация продается за 9302 руб. и будет погашена через год. Вторая облигация будет погашена через 3 года. По какой цене она продается, если обе облигации имеют одинаковую доходность?

14. Нарицательная стоимость облигации со сроком погашения 10 лет -100 тыс. руб., купонная ставка - 12%. Облигация рассматривается как рисковая (надбавка за риск - 2%). Рассчитайте текущую стоимость облигации, если рыночная доходность составляет 9%.

15. На рынке продаются две бескупонные облигации: облигация В1 номиналом 10 тыс. руб. и сроком погашения через 3 года продается за 8 тыс. руб.; облигация В2 номиналом 10 тыс. руб. и сроком погашения через 10 лет продается за 4,5 тыс. руб. Какая облигация более выгодная для инвестирования?

16. Облигация с полугодовой выплатой процентов, номиналом 1000 руб. и погашением через 5 лет продается на рынке за 961,5 руб. Найдите купонную ставку, если рыночная норма прибыли равна 10%.

17. Облигация номиналом 500 долл. с полугодовым начислением процентов и купонной ставкой 10% годовых будет погашена через 6 лет. Какова ее текущая цена, если рыночная норма прибыли: а) 8%; б) 10%; в) 12%?

18. Инвестор А приобрел за 1100 руб. облигацию номинальной стоимостью 1000 руб. Купонная ставка равна 50% годовых. Проценты выплачиваются один раз в конце года. Срок погашения облигации наступит через два года. Определить текущую доходность и конечную доходность. В чем отличие текущей и конечной доходности облигации, выпущенной номиналом 1000 руб., с купонной ставкой 8% сроком на 5 лет, если она продавалась с дисконтом 20%?

19. Облигация номиналом 1000 руб. с 5% купонной ставкой и погашением через 5 лет приобретена на рынке с дисконтом 10%. Чему равна её текущая доходность?

20. Облигация номиналом 10 тыс. руб. с 50% годового дохода, дисконтом при эмиссии 15% выпущена на срок 3 года. Во сколько раз конечная среднегодовая доходность этой облигации больше ее текущей доходности?

21. АО приобрело за 1200 руб. облигацию номинальной стоимостью 1 тыс. руб. Выплаты процентов по облигации производятся раз в квартал. Определить уровень купонной ставки (в % за год), если каждый квартал на расчетный счет АО поступает 100 руб.

22. АО в сентябре 2003 года эмитировало облигации номиналом 10 тыс. руб., ставкой 40%, сроком на 5 лет, со сроком выплаты процентов 1 раз в год в июне. Какова сумма процентов будет выплачена держателям облигации за первые два года?

5. Дополнительные задания:

1. Компания планирует эмитировать два типа облигаций номиналом 1000 руб. и полугодовым начислением процентов по ставке 12% годовых со сроком погашения 10 лет и 2 года соответственно. Прогнозируемая доходность по аналогичным финансовым инструментам может составить: а) 8; б) 10; в) 12%. He делая вычислений, попытайтесь ответить на следующие вопросы:

а) для каких облигаций - долгосрочных или краткосрочных - цена реализации будет в большей степени варьировать в зависимости от прогнозируемого изменения рыночной доходности?

б) Как будут продаваться облигации - выше или ниже номинала?

в) Как меняется цена с изменением рыночной доходности в сторону увеличения?

Сделайте необходимые расчеты в подтверждение ваших ответов.

2. Отзывная облигация номиналом 5000 руб. с купонной ставкой 8% и полугодовой выплатой процентов будет погашена через 6 лет. На момент анализа облигация имеет защиту от досрочного погашения в течение 2 лет. В случае досрочного отзыва выкупная цена будет равна номиналу плюс сумма процентов за год. Стоит ли приобрести эту облигацию, если ее текущая рыночная цена составляет 4860 руб., а приемлемая норма прибыли равна 10%?

3. Отзывная облигация номиналом 1000 руб. и погашением через 8 лет была выпущена 2 года назад. В настоящее время ее цена равна 950 руб. Проценты выплачиваются ежегодно по ставке 12% годовых. В проспекте эмиссии указано, что в течение 5 лет предусмотрена защита от досрочного погашения. Выкупная цена превышает номинал на сумму годовых процентов. Рассчитайте показатели доходности.

6. Темы докладов:

   1. Особенности эмиссии облигаций акционерными обществами.

   2. Порядок начисления и выплаты доходов по облигациям акционерных обществ.

   3. Особенности выпуска и обращения конвертируемых облигаций.