11. Трехфакторная модель Дюпона.

Для оценки рентабельности собственного капитала и факторов, повлиявших на ее величину в отчетном периоде по сравнению с базисным, используют трехфакторную модель Дюпона:

Р_ск =(5.28)

где ВР выручка (нетто) от реализации товаров (услуг);

— средняя за расчетный период стоимость активов (имущества);

ЧП — чистая прибыль за расчетный период;

— средняя за расчетный период стоимость капитала.

Данная формула позволяет установить, какие факторы в наибольшей степени повлияли на колебание рентабельности собственного капитала, и выяснить, в чем причины данного изменения:

• в колебаниях рентабельности продаж (ЧП/ВР);

• или в колебаниях оборачиваемости активов (ВР/А);

• или в колебаниях структуры капитала (А/СК);

• или в сопряженном воздействии указанных факторов.

Пример

Данные за первое полугодие отчетного года по акционерной компании:

чистая прибыль — 13,5 млн. руб.; выручка от реализации — 90 млн. руб.; активы — 180 млн. руб.; собственный капитал — 45 млн. руб.

Данные за второе полугодие отчетного года:

чистая прибыль — 14,85 млн. руб.;

выручка от реализации — 95,4 млн. руб.;

активы — 189 млн. руб.;

собственный капитал — 45 млн. руб.

Р_скI =

Р_скII =

1) В результате роста чистой прибыли получен прирост рентабельности собственного капитала на 1,14% (31,14 — 30,0):

2) В результате ускорения оборачиваемости активов достигнут прирост рентабельности собственного капитала на 0,3% (30,3 — 30,0):

3) В результате улучшения структуры капитала получен прирост рентабельности

4) Сопряженное воздействие трех факторов равно: 1,14 + 0,3 + 1,5 = 2,94%, или примерно 3% (33,0 — 30,0).

Для расчета использован способ цепных подстановок.

Оборачиваемость собственного капитала выражают коэффициентом оборачиваемости и продолжительностью одного оборота в днях:

(5.29)

(5.30)

где КО, КО_ак, КО_ча— коэффициенты оборачиваемости собственного капитала, акционерного капитала и чистых активов, число оборотов;

ПО, ПО_ак, ПО_ча— продолжительность одного оборота собственного капитала, акционерного капитала и чистых активов, дни;

ВР — выручка (нетто) от реализации товаров (продукции, услуг) в рыночных ценах;

Д — число дней в расчетном периоде (год — 365 дней, квартал — 90 дней).

Лекция №6. Тема: Управление заемным капиталом.

1. Состав заемного капитала и оценка стоимости его привлечения.

2. Расчет средневзвешенной ставки затрат по кредитам и займам и сумм, подлежащих включению в первоначальную стоимость инвестиционных активов.

3. Определение стоимости заемного капитала.

4. Политика привлечения банковского кредита.

5. Формирование заемного капитала в форме облигационных займов.

6. Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии корпоративных облигаций.

7. Преимущества и недостатки привлечения заемного капитала путем выпуска корпоративных облигаций.

8. Показатели эффективности использования заемного капитала.

1. Состав заемного капитала и оценка стоимости его привлечения.

В состав заемного капитала корпорации входят:

• краткосрочные кредиты и займы;

• долгосрочные кредиты и займы;

• кредиторская задолженность (в форме привлеченных средств).

Краткосрочные кредиты и займы служат источником покрытия оборотных активов. Предоплата рассматривается как беспроцентный кредит поставщикам, который часто становится причиной неплатежей в хозяйстве. Западные корпорации редко применяют данный вид оплаты товаров (услуг).

Задолженность компании-заемщика заимодавцу по полученным кредитам и займам в бухгалтерском учете разделяют на краткосрочную и долгосрочную. Задолженность может быть срочной и просроченной.

Краткосрочной считают задолженность по полученным займам и кредитам, срок погашения которой согласно условиям договора не превышает 12 месяцев.

К долгосрочной относят задолженность по полученным займам и кредитам, срок погашения которой по условиям договора превышает 12 месяцев.

Срочной считают задолженность по полученным займам и кредитам, срок по гашения которой по условиям договора не наступил или продлен (пролонгирован) в установленном порядке.

Просроченной считают задолженность по полученным займам и кредитам, договорный срок погашения долга по которым истек.

Исходя из учетной политики заемщик вправе осуществлять перевод долгосрочной задолженности в краткосрочную или учитывать находящиеся в его распоряжении заемные средства, срок погашения которых по договору займа или кредита превышает 12 месяцев, до истечения указанного срока в составе долго срочной задолженности. При выборе первого варианта перевод долгосрочной задолженности по полученным займам и кредитам в краткосрочную заемщик про изводит в момент, когда по условиям кредитного договора до возврата основной суммы долга остается один год. Заемщик обязан по истечении срока платежа перевести срочную задолженность в просроченную. Такой перевод заемщик осуществляет в день, следующий за днем, когда по условиям договора займа или кредита он должен возвратить основную сумму долга. Акционерным компаниям предоставлено право осуществлять привлечение заемных средств путем выдачи векселей, выпуска и продажи корпоративных облигаций, которые называют выданными заемными обязательствами.

Задолженность по предоставленному займу или кредиту, полученному или выраженному в иностранной валюте (в условных денежных единицах), заемщик учитывает в рублевой оценке по курсу Центрального банка РФ, действовавшему на дату фактического совершения кредитной операции, а при отсутствии курса Центрального банка РФ — по курсу, определенному по согласованию сторон.

Возврат заемщиком полученного от банка кредита отражают в бухгалтерском учете как уменьшение (погашение) его кредиторской задолженности. Затраты, связанные с получением и использованием кредитов, включают проценты, причитающиеся к оплате банкам-кредиторам. Затраты по полученным кредитам признают расходами того периода, в котором они произведены. Заемщик учитывает их в составе операционных расходов.

Краткосрочные кредиты и займы показывают в бухгалтерском балансе как краткосрочные обязательства, которые формируют оборотные активы заемщика.

К внеоборотным (инвестиционным) активам относят объекты основных средств, имущественные комплексы и другие аналогичные активы, требующие больших затрат на приобретение и (или) строительство. Указанные объекты, приобретаемые непосредственно для перепродажи, учитывают как товары и к инвестиционным активам не относят. Затраты по полученным кредитам и займам, непосредственно относящиеся к приобретению и (или) строительству инвестиционного актива, включают в его стоимость и погашают посредством начисления амортизации, кроме случаев, когда правилами бухгалтерского учета начисление амортизации актива не предусмотрено.

Затраты по полученным кредитам и займам, непосредственно связанные с приобретением и (или) строительством инвестиционного актива, включают в первоначальную стоимость данного актива при условии возможного получения акционерной компанией в будущем экономических выгод или в случае, когда наличие такого актива необходимо для управленческих нужд организации.

Затраты по полученным кредитам и займам, связанные с приобретением инвестиционного актива, понижают на величину дохода от временного использования заемных средств в качестве долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений. Данные вложения заемных средств можно осуществлять только в случае снижения затрат, непосредственно связанных с финансированием инвестиционного актива, например с уменьшением цен на строительные материалы и оборудование, задержкой выполнения отдельных видов (этапов) работ субподрядчика ми и с другими идентичными причинами. Снижение затрат по займам на величину дохода должно быть подтверждено соответствующим расчетом фактического наличия указанного дохода.

Включение затрат по полученным кредитам и займам в первоначальную стоимость инвестиционного актива осуществляют в связи с:

• возникновением расходов по приобретению и (или) строительству этого актива;

• фактическим началом работ, связанных с созданием инвестиционного актива;

• наличием реальных затрат по кредитам и займам или обязательств по их осуществлению.

В случае приостановки работ, связанных со строительством инвестиционного актива, в течение срока, который превышает три месяца, включение затрат по полученным кредитам и займам, привлеченным для создания указанного актива, приостанавливают. В данном случае затраты по займам относят на операционные расходы организации. Не считают прекращением работ по формированию инвестиционного актива период, в течение которого осуществляют дополнительное согласование возникших в процессе строительства объекта технических и (или) организационных вопросов.

Включение затрат по полученным кредитам и займам в первоначальную стоимость инвестиционного актива прекращают с первого числа месяца, следующего за месяцем принятия данного актива к бухгалтерскому учету в качестве объекта основных средств или имущественного комплекса. Если инвестиционный актив не принят к бухгалтерскому учету в качестве объекта основных средств или имущественного комплекса (по соответствующим статьям активов), но на нем начат фактический выпуск продукции (оказание услуг), то включение затрат по полученным кредитам и займам в первоначальную стоимость этого актива приостанавливают с первого числа месяца, следующего за месяцем фактического начала эксплуатации.

Долгосрочные кредиты и займы показывают в бухгалтерском балансе как долгосрочные обязательства со сроком погашения более чем через 12 месяцев после отчетной даты. В случае, если числящиеся в бухгалтерском учете суммы кредитов и займов подлежат погашению в соответствии с договором в течение 12 месяцев после отчетной даты, непогашенные на конец отчетного периода их суммы отражают по соответствующим статьям краткосрочных обязательств. При этом исчисление указанного срока начинают с первого числа календарного месяца, следующего за месяцем, в котором эти обязательства были приняты к бухгалтерскому учету, с учетом условий договоров о сроках погашения обязательств.

Обязательства, показанные в балансе как долгосрочные и намеченные к погашению в отчетном году, могут быть представлены на начало этого отчетного года как краткосрочные. Факт представления обязательств, учтенных ранее как долгосрочные в качестве краткосрочных, необходимо раскрыть в пояснениях к бухгалтерскому балансу.

В состав информации об учетной политике организации необходимо включать сведения:

• о переводе долгосрочной задолженности в краткосрочную;

• о составе и порядке списания дополнительных затрат;

• о выборе способов начисления и распределения причитающихся доходов по заемным обязательствам;

• о порядке учета доходов от временного вложения заемных средств.

В бухгалтерской отчетности организации отражают следующие данные:

• о наличии и изменении величины задолженности по основным видам кредитов и займов;

• о сроках погашения основных видов заемных средств;

• о сумме затрат по кредитам и займам, включенным в операционные расходы и в стоимость инвестиционных активов;

• о величине средневзвешенной ставки кредитов и займов (в случае ее приме нения).