3. Определение стоимости заемного капитала.
Многообразие источников и условий предоставления заемного капитала в форме банковских кредитов предполагает необходимость сравнительной оценки эффективности формирования заемных средств. Основу такой оценки составляет расчет стоимости привлекаемых заемных средств в разрезе их элементов. Оценка стоимости заемного капитала имеет ряд особенностей, главными из которых являются:
• сравнительная простота формирования базовой оценки стоимости заемных средств. Базовым показателем, который в последующем подвергают корректировке, служит стоимость обслуживания долга в форме процента за банковский кредит. Данный показатель оговаривают в кредитном договоре между заемщиком и банком;
• учет в процессе оценки стоимости заемного капитала налогового корректора. Это связано с тем, что выплаты по обслуживанию долга (проценты за кредит) включают в состав операционных расходов. Таким образом, понижают размер налогооблагаемой прибыли и стоимость заемных средств на ставку налога на прибыль;
• привлечение заемного капитала всегда вызывает обратный денежный поток не только по уплате процентов, но и по погашению основной суммы долга. Обратные денежные потоки генерируют кредитный и процентный риски. Данные риски проявляются независимо от форм и условий привлечения заемных средств. Например, ставка процента по долгосрочному кредиту во всех его формах всегда выше, чем по краткосрочному кредиту;
• стоимость привлечения заемного капитала взаимосвязана с оценкой кредитоспособности заемщика банком. Чем выше уровень его кредитоспособности по оценке кредитора, тем ниже стоимость привлекаемого корпорацией заемного капитала. Следует помнить, что минимальную ставку процента за кредит устанавливают для первоклассного заемщика.
Стоимость банковского кредита определяют на основе процентной ставки («цены кредита») которая формирует основные расходы заемщика по обслуживанию долга.
Данная ставка в процессе оценки требует ряда уточнений. Она должна быть:
• увеличена на размер других затрат заемщика, обусловленных кредитным до говором (например, страхование кредита за счет заемщика);
• понижена на ставку налога на прибыль с целью отражения реальных расходов заемщика по привлечению кредита.
С учетом этих положений стоимость заемного капитала определяют по формуле:
(6.2)
где 3Кбк— стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита, %;
СП — ставка процента за банковский кредит, %;
Нс — ставка налога на прибыль, доли единицы;
УРбк— уровень расходов заемщика по привлечению банковского кредита в его сумме, доли единицы.
Пример
СП = 27,5%; Нс= 0,24; УРбк= 0,02.
Если у заемщика нет дополнительных затрат по привлечению банковских кредитов или они минимальны по отношению к объему заемных средств, то формулу (6.2) используют без знаменателя. Тогда цена заемного капитала будет составлять только 20,9% (27,5 х 0,76).
4. Политика привлечения банковского кредита.
Политика привлечения банковского кредита включает следующие основные этапы (шаги):
1. Определение целей использования привлекаемого банковского кредита.
2. Оценку соотношения между краткосрочным и долгосрочным кредитом (с учетом альтернативных форм привлечения заемного капитала: коммерческих кредитов, небанковских займов и др.).
З. Изучение и оценку коммерческих банков потенциальных кредиторов заемщика. Такую оценку проводят по привлекательности кредитной политики банка для заемщика.
4. Сопоставление условий возможного привлечения отдельных видов кредитов у разных банков.
Для решения вопроса о выборе банка-кредитора необходимо учитывать следующие факторы:
• общую характеристику банка: состав учредителей, организационно-правовую форму, цели и политику банка на рынке ссудного капитала, контингент его клиентов и др.;
• результаты деятельности банка за последний год: размер собственного капитала, позиции на финансовом рынке, финансовую устойчивость и др.;
• качество и разнообразие оказываемых банком услуг.
для заемщика имеют значение и такие параметры, как:
• быстрота совершения расчетных операций;
• возможность получения недорогих кредитов;
• минимизация затрат на открытие расчетных, валютных и специальных счетов и качество их обслуживания;
• возможность выгодного вложения своего капитала и пр.
даже небольшой перечень ситуаций характеризует многообразие возможных вариантов выбора банка для обслуживания. Получить представление о надежности и финансовой устойчивости банка можно из публикуемой им отчетности за ряд периодов (лет) и сравнения приведенных в ней показателей с другими кредитными организациями.