5. Формирование заемного капитала в форме облигационных займов

Одной из форм привлечения долгосрочного заемного капитала является размещение облигационных займов. Акционерное общество вправе размещать облигации по решению Совета директоров (Наблюдательного совета), если иной порядок не определен его уставом. Размещение обществом облигаций, конвертируемых в акции, и других эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, осуществляют по решению общего собрания акционеров или по решению Совета директоров (Наблюдательного совета), если в соответствии с уставом ему принадлежит право принятия решения о размещении облигаций, конвертируемых в акции.

Облигация удостоверяет право владельца требовать ее погашения (выплату номинальной стоимости и процентов или номинальной стоимости по дисконт ной облигации) в установленный срок.

В решении об эмиссии облигаций должны быть определены формы, сроки и другие условия их размещения. Размещение корпоративных облигаций — это длительный и сложный процесс, включающий ряд последовательных процедур. В соответствии с постановлением ФКЦБ РФ от 11.11.98 «Стандарты эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии» выделяют следующие основные этапы эмиссии облигаций, размещаемых путем подписки:

• принятие и утверждение эмитентом решения о выпуске облигаций;

• подготовку проспекта эмиссии;

• государственную регистрацию выпуска облигаций и проспекта эмиссии в ФКЦБ РФ;

• изготовление сертификата облигаций;

• раскрытие информации о регистрации проспекта эмиссии;

• подписка на облигации;

• регистрацию отчета об итогах выпуска облигаций;

• раскрытие информации, которая включена в отчет об итогах выпуска облигаций.

Ключевым этапом является разработка проспекта эмиссии, а на последующих этапах происходит реализация всех положений, представленных в данном документе. В проспекте эмиссии облигаций должны быть четко сформулированы следующие понятия: важнейшие характеристики и финансовые аспекты выпуска облигаций, права владельцев этих финансовых инструментов, случаи и технология размещения облигаций, порядок определения цены размещения, условия и поря док их оплаты, порядок хранения и учета прав на облигации, механизм их погашения и выплаты процента, условия налогообложения доходов по облигациям.

Разработка финансовых аспектов эмиссии облигаций включает следующие ключевые параметры: объем эмиссии, номинальную стоимость облигации, вид финансовых инструментов и срок их обращения, процентную ставку, периодичность выплаты процента и др.

Наиболее сложной проблемой является выбор оптимального варианта эмиссии облигаций, отвечающих по своим инвестиционным качествам интересам эмитента и потенциальных вкладчиков (инвесторов).

Номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не должна превышать раз мера уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели их размещения. Общество может выпускать облигации с единовременным сроком погашения или облигации со сроком погашения по сериям в определенные сроки. Погашение облигаций осуществляют в денежной форме или иным имуществом в соответствии с решением об их размещении.

Общество вправе выпускать облигации, обеспеченные залогом определенного имущества; облигации под обеспечение, предоставленное ему третьими лицами; облигации без обеспечения. В последнем случае их размещение допускается не ранее третьего года деятельности общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов.

Облигации могут быть именными или на предъявителя. При размещении именных облигаций общество обязано вести реестр их владельцев. Общество вправе предусмотреть возможность досрочного погашения облигаций по желанию их владельцев. При этом в решении о размещении облигаций должны быть определены стоимость погашения и срок, начиная с которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению.

Общество не может размещать облигации, конвертируемые в его акции, если количество объявленных акций определенных категорий и типов ниже количества акций этих категорий и типов, право на приобретение которых предоставляют подобные ценные бумаги (облигации).

Корпоративная облигация как финансовый инструмент позволяет:

• аккумулировать и перераспределять капитал в денежной форме между различными отраслями хозяйства;

• обеспечивать получение инвесторами процентного дохода в заранее установленной форме и возврат основной суммы долга;

• предоставлять инвесторам дополнительные права и гарантии (например, первоочередность при получении процентного дохода, обеспеченность облигационного займа имуществом эмитента и др.).