2 Долгосрочное финансирование

Потребность предприятия в финансовых ресурсах проявляется в 2 аспектах: вложение в активы или в инвестиции, средства для финансирования текущей деятельности.

Инвестиции – долгосрочные или среднесрочные вложения в активы предприятия с целью получения прибыли.

Три варианта финансирования недвижимости и прироста оборотных средств. Самофинансирование за счет прибыли и амортизации, привлечение кредитных ресурсов, увеличение капиталов вкладчиков. Финансовая стратегия предприятия может ориентироваться на 1 из 3 перечисленных вариантов развития или их комбинации.

Самофинансирование уменьшает финансовые издержки предприятия, так как не нужно прибегать к кредитам и платить процент за их использование. Однако, если кредитные ресурсы дадут возможности расширить объем продаж, оплатить финансовые издержки и прирастить прибыль, то этот проект будет более выгодным, чем ограниченные возможности при самофинансировании. Может возникнуть ситуация, когда предприятие исчерпало свои возможности для получения кредита, ему грозит банкротство. В таком случае финансирования поддержка может быть обеспечена собственником капитала за счет дополнительных вкладов и эмиссии акций. Причины финансовых трудностей являются основой анализа и оценки правильности курса, осуществляемого руководством предприятия.

Под финансовой структурой капитала понимается соотношение между собственными и заемными средствами. Если доля заемных ресурсов доходит до 50% совокупных активов, то возникают проблемы платежеспособности. При отсутствии внешнего финансирования и недостаточности собственных средств, предприятие становится банкротом. Чтобы не оказаться в подобном положении фирма должна осуществлять финансирование согласно выбранной стратегии.

Долгосрочные и среднесрочные кредиты могут быть получены в банке, на финансовом рынке, за счет лизинга. Если предприятие не может свести баланс ресурсов, то необходимо сделать перерасчет, уменьшить стоимость проектов, отказаться от выплат дивидендов.

При стимулирование инвестиций через банк оказывает влияние политика банка через поднятие или снижение кредитной ставки.

Финансовый рынок: первичный и вторичный. Первичный – место, где производится эмиссия и первичное размещение ценных бумаг. Финансовые документы выдаются на помещенные капиталы. На первичном финансовом рынке обеспечивается прямая связь между теми, кто ищет финансовые ресурсы и теми, кто их предлагает.

Вторичные – место обмена выпущенных ценных бумаг. На нем обеспечивает обращаемость этих бумаг (фондовая биржа).

Акции – ценная бумага, свидетельствующая о совместном владении капиталом АО. Акции: простые и привилегированные. Срок действия простой акции неограничен, прибыль называется дивидендом и она не гарантирована. Акция дает право голоса на собрании акционеров. Для привилегированной предусматривается дополнительное преимущество: дивиденды фиксированы и не зависят от рентабельности производства.

Капитал может быть увеличен: взнос наличными при очередной эмиссии акций. Предоставление акций по системе участия работников в прибылях и формировании рабочей собственности, перевод задолженностей фирмы в акции, перевод облигаций в акции, новые акции по случаю слияния или объединения предприятия.

Облигация – ценная бумага (свидетельство о долге), являющееся частью займа и представляющая доход в виде фиксированной или варьирующейся процентной ставки. Облигация погашается. Разрешение на эмиссию акций или облигаций займа должно быть получено на очередном собрании акционеров или собственников ОАО. Цена облигаций постоянно корректируется в соответствии с курсом рынка и его финансовым потоком.

Кредит-аренда (лизинг), как источник формирования дополнительных ресурсов заключается в том, что по указанию предприятия и его выбору банк или лизинговая компания покупает для него движимое или недвижимое имущество и берет на себя обязательства сдавать его в аренду на определенный срок, оговоренный в контракте. В течении этого срока арендованное имущество является собственностью финансового учреждения, а по его окончании предприятие может либо вернуть имущества, либо выкупить его по остаточной стоимости с передачей права собственности. В стоимость лизинга входит амортизация приобретенного имущества, финансовые процента от инвестиционного капитала, оплата услуг, оказанных учреждением, которое предоставило в аренду имущество.

Кредитование финансовой деятельности.

Кредит – ссуда в товарной или денежной форме. На условиях возвратности обычно с уплатой процента, при движении которой между кредитором и заемщиком складываются экономические отношения, установленные в кредитном соглашении. Кредитование в зависимости от срока выдачи кредита подразделяется на 2 вида. Долгосрочные – более 1 года, среднесрочные – менее 1 года. Долгосрочные кредиты используются для вложения в основной капитал, который длительное время используется в произвольном процессе и не меняет своей натуральной вещественной формы.

К краткосрочным кредитам прибегают при недостатке собственных оборотных средств. Они возвращаются по мере выполнения оборотного капитала. Потребность в краткосрочном кредите возникает у предприятия при временной недостаточности собственных оборотных средств на оплату поступившей партии материалов, выплату зарплаты, перечисление налоговых платежей и др. Краткосрочное кредитование за счет коммерческого кредита или краткосрочного займа у других субъектов хозяйствования. При отсрочке платежей поставщику или за счет устойчивых пассивов предприятия (денежных средств, не принадлежащих данной фирме, но постоянно находящихся в ее обороте: задолженность по зарплате, авансы заказчикам).

Коммерческий кредит – одно предприятие другому посредством предоставления своей продукции без предоплаты.

Лекция 12

Инвестиции предприятий.

1 Инвестиции и их классификация

2 Экономические основы инвестирования

1 Экономическое развитие общества в целом и благополучие каждого человека определяются успехами в осуществлении инвестиционных проектов. Инвестиции – вложения в активы предприятия с целью выпуска новой продукции, повышения ее качества, увеличение количества продаж и прибыли. Инвестиции предприятия – обеспечивают простое и расширенное воспроизводство капитала, создание новых рабочих мест, прироста зарплаты и покупательской способности населения, приток налогов в бюджет.

Инвестиции несут в себе риск. Если прогноз прибыльности не подтвердится – это грозит потерей вложенных в дело средств. Инвестиции представляют собой капитальные затраты в объекты предпринимательской деятельности для получения дохода в краткосрочном или долгосрочном периоде. С экономической точки зрения инвестиции рассматриваются как накопление основного и оборотного капитала. С финансовой точки зрения инвестиции – замораживание ресурсов с целью получения доходов в будущем периоде, с бухгалтерской точки зрения инвестиции – объединения произведенных капитальных затрат в одну или несколько статей пассивов или активов баланса. Инвестиционная деятельность предприятия состоит из следующих составных частей. Инвестиционная стратегия, стратегическое планирование, инвестиционное проектирование, анализ проектов и фактическая эффективность инвестиций.

Инвестиционная стратегия – выбор путей развития предприятия на длительную перспективу при имеющихся собственных источниках финансирования и возможности получения заемных средств, а также прогнозирования объема и рентабельности совокупных активов. Стратегическое планирование предполагает уточнение инвестиционной стратегии, согласование с перечнем инвестиционных проектов и планом долгосрочного финансирования инвестиций.

Инвестиционный проект может быть представлен в виде технико-экономического обоснования или бизнес плана. Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта – исследование технических, экономических, экологических и финансовых возможностей осуществления инвестиций с заданной рентабельностью. Технико-экономическое обоснование включает геологические исследования, технические проекты зданий и сооружений, техническую подготовку производства, экологические исследования влияния проекта на окружающую среду, маркетинговые исследования, расчет финансово-экономических показателей.

Бизнес план инвестиционного проекта – стандартная форма инвестиций, общепринятая для всех развитых стран.

Методы планирования.

Анализ эффекта инвестиционных проектов состоит из 3 частей. Общий экономический анализ представляет собой благоприятную и неблагоприятную экономическую ситуацию и критерии народнохозяйственной значимости инвестиций. Основные критерии целесообразности инвестиций социально-рыночной экономик: насыщение национального рынка товарами и услугами (формирование конкурентной среды), создание рабочих мест и удовлетворение потребительского спроса населения, поступление налогов в государственный и местные бюджеты.

Технико-экономический анализ. Техническая часть проекта с доказательством экономических преимуществ того или иного технического решения.

Финансовый анализ инвестиций построен на исследовании денежных потоков капитальной и текущей стоимости. Капитальная стоимость рассчитывается в проекте баланса инвестиций (актива и пассива). Текущая стоимость – выручка от реализации товаров (услуг), себестоимость и налоги.

Потоки наличности и финансовый анализ отражается в финансовой части бизнес плана и инвестиционного проекта.

Для учета и планирования инвестиции классифицируются в зависимости от вещественного содержания: материальные инвестиции – капитальные вложения воспроизводства основных фондов; нематериальные инвестиции – средство, направляемое на приобретение прав пользования землей, водой, имущественные права пользования изобретениями и так далее. По источнику финансирования: государственные, инвестиции предприятия и частных фирм, юридических и физических лиц. По источнику образования: собственные, заемные и привлеченные. Для предприятия собственными средствами является прибыль, амортизационные отчисления, средства от продажи выбывших и излишних основных фондов, проценты от банка за хранение фондов.

Заемные и привлеченные: кредиты в банке и акции долгосрочного действия.

Прямое инвестирование – приобретение акций предприятия, осуществляющих развитие собственного производства, косвенное участие – открытие счета в банке, вклад денег в пенсионный фонд, страхование.

Экономическое обоснование инвестиций.

Количественная оценка экономической эффективности инвестиций выражается в соотношениях прибыли и вложенного в дело капитала (рентабельность) или капитала и прибыли в срок возврата капитала.

Если рентабельность инвестиций выше % ставки банка – это свидетельствует о целесообразности осуществления инвестиционного проекта. Если рентабельность ниже, то лучше деньги положить в банк. Существует 2 подхода к расчету эффективности инвестиций:

Метод расчета народно-хозяйственной экономической эффективности, который применяется в плановой директивной экономике. В этом случае срок окупаемости рассчитывается путем деления капитала вложений на наибольшую годовую прибыль.

Пример: стоимость вложения в активы 50 млн.р., годовая прибыль 50 млн.р., тогда рентабельность 100%. Периоды вложения средств и получения прибыли не принимаются во внимание, однако 50 млн. прибыли третьего года действия не =50 млн 3 года назад по причине инфляции и возможности увеличения денег при вложении их в банк, а не в активы предприятия.

Традиционно расчет показателей абсолютной и сравнительной народнохозяйственной эффективности производится в статике. Не учитывается динамика притока и оттока наличности. Методология обоснования инвестиционных проектов, принятая в рыночной экономике принципиально отличается, она базируется над дисконтированием потоков денежной наличности.

Дисконт - коэффициент увеличения или уменьшения стоимости, зависящий от процентной ставки по кредитам.

Расчет ведется с учетом коэффициента дисконтирования:

Кд=(1+R)^t - наращивание стоимости по формуле.

Анализируя расчетные данные видим, что прибыль будущих периодов значительно меньше в сравнении с годом начала инвестиций.

Абсолютные показатели вложения в активы - отток и доходов с последующих лет (приток) не сопоставимы. Их необходимо дисконтировать. Дисконтированная разница притока и оттока наличности накопленная за период функционирования проекта называется чистой текущей стоимостью. Год, в котором отрицательные значения оттока наличности перекрываются положительным оттоком наличности, а чистая текущая стоимость равна 0 является динамическим сроком возврата инвестиций. Расчет срока окупаемости инвестиционного проекта по динамике притока и оттока наличности с учетом пороговой нормы рентабельности капитала является общепринятой мировой практикой рыночной экономики.

Методы определения экономической эффективности капитальных вложений, новой техники и технологий.

1) Сущность и показатели экономических эффектов общественного производства

2) Экономическая эффективность внедренных решений

3) Экономическая оценка и выбор варианта конструкции электрических изделий на первоначальной стадии

4) Методика и техника экономических расчетов для обоснования ЭП рабочего механизма

1) План экономического развития производства, его разработка и обоснование показывает и дает возможность оценивать их воздействия на конечные результаты работы. Важнейшим этапом разработки и реализации плана в условиях реформирования экономического механизма хозяйствования становится использование системы показателей экономической эффективности производства, позволяющей отразить суть изменений производственной деятельности. Такая система показателей используется в процессе технико-экономического анализа деятельности предприятий и дает основание для разработки бизнес-плана. В ней находят отражение показатели, определяющие:

1-уровень оснащенности производства и электровооруженность труда, степень охвата рабочих механизированным и автоматическим трудом.

2-технико-экономический уровень оборудования - количество и удельный вес прогрессивного оборудования; физически изношенного и морально устаревшего, сроком службы до 5 лет, от 5 до 10, от 10 до 20 и свыше 20 лет. Коэффициент сменности, коэффициент использования оборудования, удельный вес прогрессивных видов сырья, материалов в общем объеме.

3-прогрессивность технологических процессов. Удельный вес ПТП по количеству или объему произведенной продукции.

4-эффективность используемых ресурсов. Удельная материалоемкость, материалоотдача, производительность труда, затраты на 1 рубль товарной продукции.

5-технический уровень и качество выпускаемой продукции. Удельный вес продукции соответствующей мировому уровню, морально устаревшей, осваиваемой впервые.

2) Экономическое обоснование, внедрение целесообразного варианта в жизнь производится путем расчета сравнительной экономической эффективности, подчеркивающей преимущество одного из обследуемых вариантов. За базу для сравнения принимаются варианты либо их соответствующие мировые образцы, либо конкретные заменяемые варианты(???????).

В первом обосновывается новизна и прогрессивность предлагаемого варианта. Во втором результативность проводимой замены. Расчет приведенных затрат предполагает определение себестоимости продукции по вариантам удельных капитальных вложений в производственные фонды. Кi-удельные капитальные вложения

Зi=Сi+Ен*Кi или Зi=Сi*Тн+Кi

Полученные приведенные затраты так именуются по причине приведения единовременных Кi и текущей Ci затрат в сопоставимый вид через нормативный коэффициент экономической эффективности Ен и нормативный срок окупаемости Тн;

Ен характеризует нижний предел эффективности капитальных вложений, который получен при их производительном использовании.

Ен=Приб/Кап.влож=Приб/Кi; 1/Тн=Ен

В современных условиях минимальный коэффициент эффективности должен быть равен либо фактической величине ставки % по долгосрочным займам на рынке капиталов, либо ставке %, выплачиваемой заемщиком капитала. Ставка % рассматривается как цена капитала, уплачиваемая собственником за использование его заемных средств в течении определенного периода.

Сi+Ен*Кi -> min

Сi*Тн+Кi -> min

Задачи оптимизации решаются не только по критерию минимума приведенных затрат, но и по максимуму прибыли, количеству произведенной продукции.

3) ТЭО - исследование возможностей его создание. ТЭО проводится с целью выбора наиболее эффективной среды, приложения капитала. В зависимости от требований, предъявляемых к точности обоснования может быть проведено несколько этапов исследования. На первом этапе выявляются финансовые и технические возможности создания проекта, разрабатываются основные этапы стратегии. На втором этапе - предварительное ТЭО по основным вопросам при укрупненных исходных данных. Третий этап: полное ТЭО по расширенному кругу вопросов в уточненных исходных данных. Четвертый этап: составляется доклад в котором излагаются основные результаты полного ТЭО, анализ интересов партнеров и государства, альтернативные варианты проекта. На последнем этапе принимается решение о создании предприятия на основании информации предыдущих этапов прединвестиционного исследования.

4) Анализ динамики представленных показателей позволяет выделить причины улучшения или ухудшения уровня использования затрат и ресурсов на предприятии (абсолютный показатель эффективности предприятия), а также определить относительную экономическую численность работающих, индекс роста объема производства.

Эч=Чб*Чу=Ч0, где Чб-базисная, Чу - учетное