Тема 14. Инвестиции.

14.1. Понятие и факторы инвестиций. Модель «сбережения - инвестиции» (I - s).

Лекция

Вторая составляющая совокупных расходов (Y = С+I + G +Х_n) - инвестиционные расходы, которые как правило, составляют около 20% от общего объема совокупного спроса, т.е. значительно меньше расходов на потребление. Однако, поскольку от их размера зависят колебания дело­вой активности не только в текущем периоде, но и темпы экономического роста в будущем, значение инвестиций трудно переоценить.

Инвестиционные расходы - денежные вложения, увеличивающие объем инвестиционных (производительных) товаров.

Инвестиционные расходы могут быть направлены как на увеличение объема капитала предприятия, так и на сохране­ние этого объема на прежнем уровне. Соответственно принято различать чистые и валовые инвестиции.

Чистые инвестиции (инвестиции нетто) рав­ны увеличению объема капитала, обеспечивающему прирост про­изводства.

Валовые инвестиции (инвестиции брутто), равные чистым инвестициям плюс расходы на замещение старого капи­тала (сумма амортизационных отчислений, соответствующих потреблению (износу) основного капитала).

Различают следующие направления вложений инвестиционных средств:

- производственные инвестиции (оборудование, здания, соору­жения);

- инвестиции в товарно-материальные запасы (ТМЗ) (незавер­шенное производство, сырье, материалы, готовые изделия);

- инвестиции в жилищное строительство.

Следует различать автономные инвестиции, определяемые внеш­ними факторами, их величина не зависит от национального дохода, и стимулируемые (производные, индуцированные) инвестиции, вели­чина которых зависит от колебаний совокупного дохода (У).

Зависимость инвестиций от совокупного дохода (Y) есть функция инвестиций (I), (на рисунке ниже).

Рис14.1. Функция инвестиций.

Объясняется зависимость тем, что рост ВВП ведет к увеличениюпредпринимательской прибыли и появлению стимулируемых (индуцированных) инвести­ций.

Теории, объясняю­щие динамику инве­стиционного спроса и логику принятия инве­стиционных решений:

- неоклассическая концепция, связывающая уровень инвести­ций с предельным продуктом капитала, ставкой процента и правилами налогообложения;

- кейнсианская концепция, в которой формирование инвести­ционного спроса обусловлено оценкой инвестиционных проектов на основе дисконтирования, исходя из критерия доходности на вложен­ный капитал;

- модели инвестиций в жилищное строительство;

- g-теория Дж. Тобина, связывающая объемы инвестиций с ко­лебаниями на рынке ценных бумаг;

- теории, основанные на рационировании кредита и другие.

Факторы, влияющие на инвестиции.

Если при характеристике потребительских расходов отмечается их относительная устойчивость, особенно в долгосрочном перио­де, то инвестиционные расходы отличает изменчивость и динамич­ность.

Инвестиционный спрос (I) - объем спроса инвесторов на заемные средства. Функция инвестиционного спроса отражает зависимость объема инвестиций от ставки процента (на рисунке ниже), которую инвестор сопос­тавляет с ожидаемой нормой прибыли. Кривая инвестиционного спроса показывает динамику объема инвестиций при изменении ставки процента.

Рис 14.2. Изменение инвестиционного спроса.

Реальную ставку про­цента и ожидаемую норму прибыли можно отнести к основным факторам, влия­ющим на объем инвестиций. Другие факторы:

- ожидаемый спрос на продукцию;

- налоги на предпринимательскую деятельность;

- изменения в технологии производства;

- динамика совокупного дохода;

- инфляционные ожидания;

- правительственная политика.

Фактические инвестиции могут включать в себя: запланированные инвестиции (инвестиционный спрос предпринимателей) и незапланированные инвестиции (инвестиционный спрос не равен планируемым сбережениям; изменяются товарно-материальные запасы).

Модель «сбережения - инвестиции» (I-S).

Наряду с моделью «доходы—расходы» для определения равно­весного объема производства можно использовать макроэкономическую модель «сбе­режения — инвестиции».

Если не принимать во внимание вме­шательство государства и внешнюю торговлю, то и инвестиции (I), и сбережения (S) можно рассматривать как разницу между доходом (Y) и потреблением (С). Поскольку I=Y-С и S=Y-С, то I=S. На рисунке ниже приводится графическая интерпретация этого условия.

При объеме производства (У₃), который больше равновесного выпуска (У), превышение уровня сбережений, ожидаемого произво­дителями, означает сокращение потребления и как следствие — сни­жение фирмами производства (выпуска продукции) и накопление товарно-материальных запасов. Аналогично не­стабильной будет и противоположная ситуация.

Рис14.3. Условие I = S

На практике это означает, что для поддержания нормального функционирования экономики необходимо иметь механизм, кото­рый бы аккумулировал сбережения и направлял их на инвестици­онные цели, способствуя тем самым достижению одного из важней­ших условий макроэкономического равновесия — равенства между ключевыми экономическими параметрами: инвестициями и сбере­жениями: (I=S).Эту задачу призваны выполнять финансовые структуры (инсти­туциональные инвесторы), входящие в денежно-кредитную систему общества.

Кривая зависимости инвестиционного спроса от ставки процента показывает динамику объема инвестиций от ставки процента. За уве­личением ставки процента следует сокращение планируемых инвестиции, что приводит к смещению графика пла­нируемых затрат в модели «кейнси­анский крест» (рис14.4. ниже) и, как следствие, уменьшению уровня на­ционального дохода от Y₁, к Y

Рис14.4. Формирование кривой IS

Используя функцию инвести­ций и модель «кейнсианский крест», мы можем показать, как изменяется совокупный доход при изменении ставки процента. Эту зависимость отражает криваяIS.Поскольку равновесный уровень дохода означает соблюдение условияI=S, можно утверждать, что кривая IS показывает различные сочетания между процентной ставкой и совокупным доходом при ра­венстве между сбережениями и инвестициями, т.е. при равновесном состоянии товарных рынков. Во всех точках выше кривойISобъем за­планированных расходов меньше совокупного дохода, т.е. имеет место перепроизводство товаров и услуг. Для всех точек ниже кривой IS характерен дефицит на рынках товаров и услуг.

Парадокс бережливости.

Традиционно принято считать, что увеличение сбережений благоприятно сказывается на экономическом положении как отдельных граждан, так и стра­ны в целом. Кейнс обратил внимание на то, что при определен­ных условиях увеличение сбережений может приводить к неже­лательным последствиям для экономики. Если население увеличивает сбережения (на рисунке моделиI-Sсдвиг кривой сбережения (S) влево-вверх), то при прочих равных условиях сокращаются потребле­ние и СС, а следо­вательно, и равновесный объем производства. Это, в свою очередь, означает снижение дохода, и жела­ние увеличить сбережения не ока­жет в конечном итоге влиянии на их величину. Фактический уро­вень сбережений может и не измениться.

Парадоксальность ситуации связана еще и с тем, что согласно классическимпредставлениям увеличение сбережений должно способствовать увеличению ин­вестиций, а следовательно, вести не к уменьшению, а к росту совокуп­ного дохода. Согласно кейнсианскому подходу часть инвестиционного спроса производна от динамики дохода. Увеличение сбережений озна­чает сокращение потребления и продаж и приводит к сокращению со­вокупного дохода. Уменьшение дохода, которое происходит из-за не­совпадения планируемых сбережений и инвестиций, может быть достаточно ощутимым вследствие того, что снижается доход на вели­чину, пропорциональную мультипликатору (тема 14).

Акселератор.

С эффектом мультипликатора тесно связано действие эффекта акселерации. Изменения в спросе на инвестиции рассмат­риваются как функция от изменения дохода, при этом инвести­ции увеличиваются в большей степени, чем прирост дохода:I = hY,

где h - коэффициент акселерации (акселератор инвестиционный), показывающий зависимостьизменения инвестиций от изменения дохода.; I- производные (стимулированные) инвестиции; Y - изменение дохода.

Эффект акселератора в самом общем виде означает, что измене­ние в объемах продаж готовой продукции ведет к изменениям в спросена средства производства, производящие эту продукцию.

Инвестиционный акселератор — коэффициент, показывающий зависимость изменения инвестиций от изменения дохода. Аналогич­но мультипликатору воздействие механизма акселерации двусторонне, т.е. его действие может проявляться не только в приросте инвести­ций, но и в их сокращении.Между мультипликатором и акселератором существуют и раз­личия. Если мультипликатор характеризует некое разовое непосред­ственное воздействие на доход со стороны спроса в текущем году, то эффект акселератора показывает связь между инвестициями текущего года и расширением производства в следующем году.

Связь между этими показателями можно условно представить в виде схемы (см. ниже).

Рис14.5. Взаимосвязь между мультипликатором и акселератором

Автономные инвестиции вызывают действие эффекта мультипликатора, что способствует росту дохода. Следующий за этим рост спроса и объема продаж ведет к появлению стимулированных инвестиций и действию эффекта акселератора.

Мультипликатор инвестиционный - коэффициент, который показывает, во сколько раз конечный прирост совокупного дохода (У) превосходит вызвавший его первоначальный прирост автономных инвестиций (I): M_{i =} У : I

Вопросы для самопроверки:

1. Что такое инвестиционные расходы, их состав и классификации?

2. Охарактеризуйте направления вложений инвестиционных средств.

3. Почему для расширенного воспроизводства недостаточно валовых инвестиций.

4. Опишите влияние реальной ставки про­цента на изменение инвестиционного спросаи ожидаемую норму прибыли.

5. В чем состоит экономический смысл парадокса бережливости?

6. Что показывают функции потребления и сбережения?

7. Какие факторы влияют на размер и динамику инвестиций?

8. Чем объясняется появление стимулируемых (индуцированных) инвести­ций.

9. Расскажите о использовании модели «кейнси­анский крест» при формирование кривой IS

10. Какими причинами объясняется действие эффекта акселерации?

11. Опишите взаимосвязь между мультипликатором и акселератором.

#Type=Exercise;QuestionToShow=10;CompletePercent=80;AttemptCount=3;TimeLimit=30 Тест по теме 14.1.

Тест учебный (14.1. Понятие и факторы инвестиций. Модель «сбережения - инвестиции» (I - S)

@

SНеоклассической теории принадлежит утверждение:

N- Не обязательно все текущие доходы окажутся на рынке

N- Суммы сбережений и инвестиций не совпадают, так как часть сбережений задерживается, омертвляется. Чем боль­ше эта часть сбережений, тем меньше средств идет в произ­водство, что сокращает занятость и объем предложения

N+ Сбережения превращаются в инвестиции, а все произведен­ные товары реализуются. При этом норма сбережений ре­гулируется процентной ставкой

@

SКривая ИС выражает:

N- Оптимальное соотношение между объемами инвестиций и сбережений

N- Возможные соотношения между процентной ставкой и объ­емом ЧНП, обеспечивающие равновесие товарного рынка

N+ Равновесие товарного рынка при фиксированной бюджетно-налоговой политике

N- Функциональную зависимость располагаемого дохода от процентной ставки

@

SОтношение объема потребления к объему дохода является фор­мальным выражением:

N+ Средней склонности к потреблению

N- Средней склонности к сбережению

N- Предельной склонности к потреблению

N- Предельной склонности к сбережению

@

S Укажите, какое утверждение не относится к постулатам класси­ческой теории:

N- Совокупное предложение товаров создает достаточный совокупный спрос

N- Совокупный доход распадается на потребление и сбереже­ния, сбережения превращаются в инвестиции

N+ Суммы сбережений и инвестиций не совпадают

N- Рычагами регулирования общего уровня доходов выступают цены, заработная плата, процент

@

SПеремещение кривой ИС («инвестиции — сбережения»), характеризующей состояния равновесия товарного рынка, вправо или влево может быть вызвано изменением:

N- Совокупного спроса

N- Инвестиционной политики

N+ Бюджетно-налоговой политики

N- Совокупного предложения

@

SНаклон кривой ИС зависит от:

N- Эластичности инвестиций по процентной ставке

N- Предельной склонности к потреблению

N- Предельной склонности к сбережению

N+ Всех перечисленных условий

@

SКривая ИС становится более пологой, если:

N- Ставки налогов увеличились

N+ Увеличилась эластичность инвестиций по процентной ставке

N- Вырос спрос на товары и услуги

N- Возросла предельная склонность к потреблению

@

S Под категорией «планируемые расходы» понимаются расходы:

N- Предусмотренные государственным планом развития экономики

N+ Планируемые всеми резидентами страны на будущий год

N- Панируемые юридическими лицами

N- Планируемые на будущий период национальным капиталом

@

SПеремещение кривой «планируемые расходы» вниз может быть вызвано:

N- Ростом государственных расходов на социальные нужды

N- Снижением ставок налогообложения

N+ Сокращением объема планируемых инвестиций

N- Увеличением текущего потребления населением

@

S Экономическое содержание категории «налоговый мульти­пликатор» находит выражение:

N- В коэффициенте прироста суммы налогообложения при увеличении ВНП

N+ В относительной величине прироста ВВП, генерируемого каждой дополнительной денежной единицей в результате уменьшения налогового бремени

N- В приросте суммы налогообложения при увеличении ставки налогообложения

N- В максимально допустимой величине ставки налогооб­ложения

#Type=Exam;QuestionToShow=10;CompletePercent=80;AttemptCount=1;TimeLimit=30 Тест по теме 14.1.

Тест контрольный (14.1. Понятие и факторы инвестиций. Модель «сбережения - инвестиции» (I - S)

@

S Инвестиционные расходы - денежные вложения:

N- Увеличивающие объем инвестиционных (производительных) товаров

N- Направленные на увеличение объема капитала предприятия

N- По сохране­ние капитала предприятия на прежнем уровне

N+ Все сказанное верно

@

SВ неоклассической концепции уровень инвести­ций связывается с:

N- Предельным продуктом капитала, ставкой процента и правилами налогообложения

N+ Оценкой инвестиционных проектов на основе дисконтирования, исходя из критерия доходности на вложен­ный капитал

N- Моделями жилищного строительства

@

S К основным факторам, влия­ющим на объем инвестиций следует относить:

N- Динамику совокупного дохода и ожидаемый спрос на продукцию

N+ Реальную ставку про­цента и ожидаемую норму прибыли налоги на предпринимательскую деятельность

N- Изменения в технологии производства

N- Инфляционные ожидания и правительственную политику

@

SАвтономные инвестиции:

N+ Определяются внеш­ними факторами

N- По величине не зависит от национального дохода

N+ Зависят от колебаний совокупного дохода

N- Все сказанное верно

@

S На практике для поддержания нормального воспроизводства экономики необходимо иметь механизм, кото­рый бы:

N+ Аккумулировал сбережения и направлял их на инвестици­онные цели

N- Способствовал совокупному спросу

N- Заменил финансовые структуры (инсти­туциональные инвесторы), входящие в денежно-кредитную систему общества

@

SИспользуя функцию инвести­ций и модель «кейнсианский крест», мы можем показать, как:

N+ Изменяется совокупный доход при изменении ставки процента

N-При равновесном уровне дохода соблюдается условиеI=S

N- Формируется профицит на рынках товаров и услуг

@

SСущность парадокса бережливости состоит в том, что:

N- Сбережения населения способствуют росту банковских активов

N+ Увеличение сбережений озна­чает сокращение потребления и продаж и приводит к сокращению со­вокупного дохода

N- Несовпадения сбережений и инвестиций стимулируют экономику

@

S Кривая зависимости инвестиционного спроса от ставки процента показывает:

N- Уве­личение ставки процента

N+ Динамику объема инвестиций от ставки процента

N- Смещение графика пла­нируемых затрат в модели на­ционального дохода

@

S Эффект акселератора в самом общем виде означает, что:

N+ Измене­ние в объемах продаж готовой продукции ведет к изменениям в спросена средства производства, производящие эту продукцию

N- Спрос зависит от предложения

N- Эффектом мультипликатора не всегда проявляется

@

SАвтономные инвестиции вызывают действие эффекта мультипликатора, что способствует росту дохода. Следующий за этим рост спроса и объема продаж ведет к появлению стимулированных инвестиций и действию эффекта акселератора.

N+ Высказывание верное

N- Высказывание не верное

N- Первая часть высказывания верна, вторая нет

Список литературы:

1. Микроэкономика. Теория и российская практика: учебник / кол.авт,; под ред. проф. А.Г. Грязновой и проф. А.Ю. Юданова. Финан­совая академия при Правительстве РФ. — 7-е изд., стер. — М. : КНОРУС, 2007.—624с.

2. Курс экономической теории: учебник - 5-е дополненное и пе­реработанное издание - Киров: «АСА», 2002 г. - 832 с.

3. Экономика. Учебник. Издание второе, перераб. и доп. / Под ред. А.И. Арипова, А.Н. Нестеренко, А. Б. Большакова. — М.:ПБОЮЛ М. А. Захаров, 2001, —784с.

4. Макроэкономика. Теория и российская практика: учебник / ; под ред. проф. А.Г. Грязновой и проф. Н.Н.Домной. — 4-е изд., стер. — М. : КНОРУС, 2007.—688с.