Технико-экономический анализ касается технической части проекта с доказательствами экономического преимущества того или иного технического решения.

Финансовый анализ представляет собой исследование денежных потоков капитальной и текущей стоимости. Капитальная стоимость рассчитывается в проекте баланса в виде активов и пассивов. Текущая стоимость представляет собой выручку от реализации, себестоимость и налоги.

Определение экономической эффективности представляет собой расчет экономического эффекта в результате инвестиционной деятельности. Методика расчета должна быть общепринятой с точки зрения международных норм проектирования.

3. Целевые ориентиры участников инвестирования и типы инвесторов.

В инвестиционном процессе принимают участие различные субъекты: граждане, юридические лица, организации, государство.

Мотивы их участия в этом процессе разнообразны. Среди участников инвестирования можно различать:

• собственник капитала

• кредитор

• наемный работник

• менеджер на предприятии

• все общество в целом

Собственник капитала заботится, прежде всего, о рентабельности и о сохранности вложенных средств.

Кредитор. Основная конечная цель – возврат кредита в обусловленные сроки.

Наемный работник беспокоится о сохранении рабочих мест, безопасности труда и участии в прибыли.

Менеджер на предприятии видит основную цель инвестиций – завоевание положения на рынке, престиж предприятия, расширение возможностей предприятия.

Все общество в целом. В результате инвестиционной деятельности интересует вопрос налогов и других положительных эффектов.

Типы инвесторов по степени их готовности к инвестиционному риску делятся на следующие группы:

1. консервативный инвестор, ориентирован на надежность вложений с минимальным риском (следовательно, при минимальной доходности),

2. умеренно-агрессивный, ориентирован на защиту инвестиций, обеспечение их безопасности, получение высокой доходности при умеренном риске,

3. агрессивный, ориентирован на высоко рискованные действия, связанные, в основном, с ценными бумагами, его интересует, прежде всего, доходность,

4. опытный, заинтересован в стабильном росте вложенного капитала, высокой ликвидности компании и высокой ее стоимости, ориентирован на обоснованный риск, получая при этом средний, но гарантированный доход,

5. изощренный игрок, стремиться к максимально доходным операциям, даже под угрозой потери капитала.

4. Экономический смысл обоснования инвестиций.

Количественная оценка экономической эффективности инвестиций выражается соотношением прибыли и вложенного капитала. Эта величина называется рентабельностью инвестиционного проектирования. Если рентабельность выше процентной ставки банка, то это говорит о целесообразности инвестиционных вложений, если рентабельность ниже, то целесообразнее положить деньги в банк и получить дивиденды. Существует принципиально 2 подхода к расчету эффективности:

1. Метод расчета народохозяйственной экономической эффективности. В этом случае срок окупаемости рассчитывается как частное от деления капитальных вложений (инвестиций) на величину наибольшей прибыли. Здесь периоды вложений и получения прибыли во времени не учитывается. Такой подход дает искаженную картину денежных потоков и поэтому завышенные показатели рентабельности проекта.

2. Для учета временных интервалов используются методы дисконтирования. В этом случае денежные потоки учитывают время их поступления. Дисконтированная разница притока и оттока денежных средств за период существования проекта позволяет получить чистую текущую стоимость проекта.

Пример1: определить будущую стоимость капитала компании в 10 млн. руб., вложенных на 5 лет в банк, который имеет процентную ставку 7% годовых.

К = 10*(1+0,07)⁵= 14,025 – наращивание

Т.о. через 5 лет при таком проценте будет получена стоимость 14.025 млн. руб.

Пример 2: определить сумму первоначального вклада компании, необходимого для получения через 7 лет капитала в размере 3,5 млн. ед. при ставке банка 8%.

3500 = К(1+0,08)⁷

К = 3500 / (1+0,08) ⁷ = 2042 – дисконтирование

Пример 3: инвестор имеет 400 единиц и желает получить через 2 года 1000 ед. Каково должно быть минимальное значение коэффициента дисконтирования

I = √

1000

- 1 = 58,1%

До недавнего времени при расчете эффективности инвестиций не учитывался временной фактор и процесс дисконтирования денежных сумм. Срок окупаемости при простом методе расчета представлял собой деление капитальных вложений на наибольшую годовую прибыль. Например, стоимость вложений в активы предприятия составила 50 ед. При таком подходе рентабельность составила 100%. Если учесть временной фактор, то получится несколько другой результат. Допустим, что ставка денежных средств составила 20%. Определим денежные потоки во времени.

Таблица 1.1.Определение чистой текущей стоимости.

Года	1	2	3	4	5
Показатели
Инвестиции	50	строительство	-	-	-
Прибыль	-	-	50	50	50
Коэффициент дисконтирования	0,8333	0,6944	0,5787	0,4831	0,4016
ЧТС за год	-50	-	28,93	24,15	20,08
ЧТС нараст. Итог	-50	-50	-21,07	+3,08	+23,16

Чистая текущая стоимость равна 23,16.

Таким образом, рентабельность составила:

(34)

Таким образом, рентабельность с учетом процесса дисконтирования оказалась более чем в 2 раза меньше по сравнению с простым методом расчета, то есть без учета процесса дисконтирования.

Современные методы расчета эффективности длительных инвестиционных проектов осуществляются с учетом временного фактора.

Финансовый профиль проекта будет иметь следующий вид.

23,16

20

10

3,08 t

1 2 3 4 5

-10

-20

-30

-40

-50

срок

-60 возврата

капитала

Как видно из расчетов, огромная роль принадлежит коэффициенту дисконтирования. Именно от величины процентной ставки будет зависеть какую стоимость денежных средств будет представлять чистая текущая стоимость. Выбор процентной ставки является наиболее важной задачей при инвестиционном проектировании. Завышенное значение процентной ставки будет давать заниженное значение ЧТС (чистая текущая стоимость).