Введение

Инвестиции – важнейший и наиболее дефицитный ресурс, использование которого способствует росту эффективности производства и конкурентоспособности предприятий, созданию новых рабочих мест, повышению занятости населения и уровня его благосостояния. Успешная деятельность предприятий в долгосрочной перспективе, обеспечение высоких темпов их развития в значительной степени определяются уровнем и масштабами инвестиционной деятельности, в связи с чем объективная экономическая оценка инвестиций - одна из необходимых предпосылок их надежности и эффективности. Она требует высокой квалификации специалистов, проводящих оценку инвестиций.

Целью предлагаемого учебного пособия является формирование у студентов представлений об инструментариях финансово-экономической оценки реальных инвестиций и инвестиционных проектов, изучение особенностей применения критериев эффективности в современной экономике, ознакомление с подготовкой технико-экономических обоснований инвестиционных проектов.

В этом учебном пособии раскрыты основные понятия инвестиционной деятельности, направления и анализ инвестиций во взаимосвязи с денежными потоками от инвестиционного проекта. Подробно рассмотрены методы анализа эффективности инвестиций с раскрытием основных понятий в оценке эффективности.

Анализ эффективности рассмотрен для обычного и сценарного подхода: представлены расчеты базового проекта, не учитывающего неопределенности и риска; методы прогнозирования пессимистического и оптимистического сценариев инвестирования; расчеты устойчивости проекта с учетом неопределенности и риска.

В пособии даны рекомендации по учету инфляции в стратегическом анализе эффективности инвестиционных проектов. Также предлагается методика стратегической оценки методов диверсификации, предусматривающая использование нескольких направлений вложений в составе инвестиционного портфеля. Для оптимизации условий кредитования инвестиционного проекта в условиях неопределенности и риска дается методика анализа риска для инвестиционных программ с привлечением кредита.

1. Основы современной теории инвестиций

1. Понятие об инвестициях и их классификация

Инвестиции – это совокупность всех видов денежных, имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в реализацию различных программ и проектов производственной, коммерческой, социальной, культурной и других сфер с целью получения прибыли (дохода) или достижения социального или экологического эффекта.

К вышеперечисленным ценностям относятся:

1. Движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, оборудование).

2. Имущественные права, вытекающие из авторского права, «ноу-хау», опыт, программный продукт и другие интеллектуальные ценности.

3. Права пользования землей и другими природными ресурсами.

4. Денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги.

В нашей стране до 1991г. понятие «инвестиции» не использовалось, а применялся термин «капитальные вложения», которые представляют собой денежное выражение инвестиций, направляемых на воспроизводство основных и оборотных фондов (т.е. это более узкая трактовка сущности инвестиций).

Классификация видов инвестиций определяется критериями, положенными в ее основу. Исходя из этого различают следующие виды инвестиций:

1. По субъекту инвестиций:

а) государственные инвестиции, осуществляемые в виде средств федерального, регионального и местного бюджетов, вкладываемых в развитие экономики в целях обеспечения поддержания производства, социальной сферы и экономического роста;

б) частные инвестиции – негосударственные вложения средств, принадлежащих предприятиям, предпринимателям, населению;

в) иностранные инвестиции, поступающие из-за рубежа, которые могут быть как государственными, так и частными.

2. По признаку назначения инвестиций:

а) финансовые инвестиции, в том числе:

– вложения капитала в акции, облигации и другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника и дающие право на получение дохода от этой собственности;

– портфельные инвестиции, т.е. вложение капитала в группу проектов, например, в приобретение ценных бумаг других предприятий;

– денежно-кредитные операции, при которых капитал инвестора помещается в банки в виде депозитов с последующим использованием его в качестве кредитов.

б) реальные (капиталообразующие, прямые) инвестиции – вложения капитала в конкретный, как правило, долгосрочный проект. В свою очередь по экономическому содержанию они имеют следующее деление:

– инвестиции в основной капитал, т.е. затраты на новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий;

– инвестиции в оборотный капитал и его пополнение;

– инвестиции в приобретение земельных участков и объектов природопользования.

в) инвестиции в нематериальные активы. К нематериальным активам, используемым в течение длительного периода (больше 1 года) в хозяйственной деятельности и приносящим доход, относятся права, возникающие:

– из авторских и иных договоров на произведения литературы, искусства, на программы ЭВМ, базы данных (интеллектуальная собственность);

– из патентов на изобретения, свидетельств на товарные знаки, лицензий на определенные виды деятельности;

– из прав на ноу-хау;

– из прав на пользование земельными участками, природными ресурсами.

3. С точки зрения воспроизводственной направленности различают:

– нетто-инвестиции (начальные, первичные), осуществляемые при основании или покупке предприятия, проекта и т.п.;

– реновационные инвестиции, т.е. объем капитала, инвестируемого в простое воспроизводство амортизируемого имущества. Обычно он равен сумме амортизационных отчислений;

– чистые инвестиции (реинвестиции) – направление части прибыли предприятия на приобретение или изготовление новых средств производства;

– брутто-инвестиции (валовые) – сумма реновационных и чистых инвестиций;

– дезинвестиции – высвобождение ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота.

4. По периоду инвестирования:

– краткосрочные (вложения капитала на период до 1 года);

– долгосрочные (вложения капитала на срок более 1 года).

5. По сроку возврата инвестиций:

– быстроокупаемые (со сроком возврата до 6 месяцев);

– среднесрочно-окупаемые (со сроком возврата от 6 месяцев до 1,5 лет);

– долгосрочно-окупаемые (со сроком возврата больше 1,5 лет).