6. Оценка устойчивости инвестиционных проектов
Система управления реализацией инвестиционного проекта должна предусматривать сбор и обработку информации о меняющихся условиях его реализации и соответствующую корректировку проекта, графиков совместных действий участников проекта, договоров между ними и в результате этого осуществлять проверку устойчивости проекта в условиях различных меняющихся факторов.
Для оценки устойчивости и эффективности инвестиционного проекта в условиях риска и неопределенности разрабатываются сценарии реализации проекта в наиболее вероятных или наиболее опасных условиях и оцениваются финансовые последствия осуществления таких сценариев.
Проект считается устойчивым, если при всех сценариях он оказывается эффективным и финансово реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренным организационно-экономическим механизмом проекта.
Основные методы оценки устойчивости инвестиционного проекта приведены ниже:
6.1. Укрупненная оценка устойчивости проекта
Здесь рекомендуется:
-
использовать умеренно пессимистические прогнозы технико-экономических параметров проекта: цен, ставок налогов, курсов валют, объема производства продукции, сроков выполнения и стоимости работ;
-
предусматривать резервы средств на непредвиденные инвестиционные и операционные расходы;
-
увеличивать норму дисконта Е на поправку на риск.
При соблюдении этих условий проект считается устойчивым в целом, если имеет достаточно высокое значение ЧДД и ВНД (не менее 25-30%), а значение нормы дисконта при этом не превышает уровня для малого и среднего бизнеса (до 15%) и при этом не предполагается займов по реальным ставкам, превышающим ВНД проекта. Индекс доходности при этом должен быть больше 1,2 руб./руб. Но и при соблюдении всех вышеперечисленных условий проект считается устойчивым только при наличии определенного финансового резерва, т.е. на каждом шаге расчетного периода сумма накопленного сальдо денежного потока от всех видов деятельности (накопленного эффекта) и финансовых резервов должна быть неотрицательной.
6.2. Метод расчета уровней безубыточности
Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации может быть охарактеризована показателями границ безубыточности и предельными значениями таких параметров проекта, как объемы производства, цены на продукцию и текущие издержки производства.
В этом случае определяют точку безубыточности, которая характеризует объем продаж, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства (критический объем производства). Для этого все издержки на производство разделяют на условно-постоянные (не меняющиеся при изменении объема производства) и условно-переменные, изменяющиеся прямо пропорционально изменению объема производства.
К условно-постоянным относятся административные затраты, арендная плата, коммунальные платежи, расходы на сбыт и рекламу, обслуживание кредита, а также накладные расходы в себестоимости годового объема продукции (амортизация, заработная плата повременщиков с начислениями на нее и т.д.).
К условно-переменным относятся затраты на сырье и материалы, полуфабрикаты, топливо и энергию, зарплату рабочих-сдельщиков с начислениями на нее в себестоимости единицы продукции.
Таким образом, затраты на производство годового объема продукции складывается из
где Сед – себестоимость единицы продукции, руб.; Д – годовой объем производства продукции, натур. ед.; УПЗ – условно-постоянные затраты, руб.; УППЗ – условно-переменные затраты, руб.
В точке безубыточности объем продаж (выручка от реализации) равен затратам на производство, т.е.
отсюда
или
Пример 6.1. Цена единицы продукции 1040 руб., условно-переменные затраты в себестоимости единицы продукции составляют 650 руб., а условно-постоянные затраты на годовой объем производства продукции – 50 млн руб.
При каком объеме производства будет достигнута безубыточность предприятия?
Решение:
При таком объеме производства предприятие не имеет прибыли, но и не является убыточным.
Предположим, произошло удорожание энергоресурсов, в связи с чем себестоимость единицы продукции выросла на 15 руб.
Как должен измениться объем производства, чтобы предприятие оставалось безубыточным?
Решение:
Поскольку затраты на энергоресурсы относятся к условно-переменным, то
Отношение
безубыточного объема продаж
к проектному
называется уровнем безубыточности
:
.
Обычно проект считается устойчивым, если уровень безубыточности не превышает 0,6-0,7 после освоения проектных мощностей. Близость уровня безубыточности к 1 (100%), как правило, свидетельствует о недостаточной устойчивости проекта к колебаниям спроса на продукцию.
Зная проектный и критический объем производства, можно определить коэффициент запаса финансовой прочности по формуле
.
Рекомендуемый минимум запаса финансовой прочности 0,2 (или 20%).
Запас финансовой прочности показывает, на сколько процентов может снизиться объем производства, например, вследствие сокращения спроса, без серьезной угрозы для финансового положения предприятия.