2. Инвестиции: виды и факторы. Функция инвестиций

Инвестиции	приток нового капитала в производство в текущем году
Элементы инвестиционного спроса	• реновационные (амортизация); • производственные инвестиции (увеличение физического капитала); • создание ТМЗ; • инвестиции в жилищное строительство
Инвестиционный спрос − самая изменчивая часть AD. Инвестиции сильнее всего реагируют на изменение экономической конъюнктуры. С другой стороны, именно изменение объема инвестиций чаще всего является причиной конъюнктурных колебаний.
Факторы нестабильности инвестиций		• продолжительные сроки службы оборудования; • нерегулярность инноваций; • изменчивость экономических ожиданий предпринимателей; • циклические колебания ВНП
Значение инвестиций для развития экономики		• колебания инвестиций воздействуют на уровень AD, изменяя объем национального производства и занятости; • инвестиции в новые технологии и совершенствование технической базы является основой экономического роста; • неэффективное использование инвестиций ведет к "омертвлению" ресурсов

Виды инвестиций (связь с уровнем национального дохода)	автономные инвестиции	не зависят от уровня НД: вложения в новую технику и повышение качества продукции, рисковые проекты
	индуцированные (производные, стимулированные) инвестиции	следствие устойчивого (не менее 2^х лет) увеличения AD и НД, изменение которого создает стимул к увеличению инвестиций
Факторы спроса на инвестиции	• ожидаемая норма чистой прибыли (IRR − внутренняя норма доходности инвестиций); • реальная ставка процента
Функция инвестиций	определяет обратную связь между объемом инвестиций и реальной ставкой процента при прочих равных условиях
	I = e − dR + γY
	I − автономные инвестиционные расходы e − автономные инвестиции, определяемые внешними экономическими факторами d − коэффициент чувствительности инвестиций к реальной ставке процента γ − предельная склонность к инвестированию MPI = ∆I/∆Y

Рисунок 1. Автономные инвестиции

Рисунок 2. Индуцированные инвестиции

3. Кейнсианская модель макроэкономического равновесия. Механизм мультипликатора и акселератора

Из модели кругооборота ВНП следует, что макроэкономическое равновесие достигается при равенстве доходов и расходов экономических агентов, т.е. при AD = AS

МЕТОДЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ РАВНОВЕСНОГО УРОВНЯ ПРОИЗВОДСТВА
"изъятия − инъекции"	"национальный доход − совокупные расходы"
Изъятия потенциальных расходов из потока "доходы − расходы": сбережения S чистые налоги Tn импорт M Инъекции потенциально компенсируют потери от изъятий: чистые инвестиции In госзакупки G экспорт X	Y = AE Y = AE = C + In Совокупные расходы AE представляют собой планируемые расходы домохозяйств и фирм, т.е. AE = AD Фактические расходы равны объему производства и отражаются в СНС (показатель ВНП), т.е. Y = AS
изъятия →S+Tn+M=In +G+X←инъекции для открытой экономики с вмешательством государства	Показатель ВНП имеет двоякий смысл: • доходы экономических агентов • расходы на приобретение товаров и услуг Yдоход = C + S использованный НД Yрасход = C + I произведенный НД C + S = C + I
S = In для закрытой экономики без вмешательства государства	S = In для закрытой экономики без вмешательства государства

Макроравновесие достигается при равенстве инвестиций и сбережений I = S. Классическая и кейнсианская теория по-разному объясняют механизм их выравнивания.
КЛАССИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ	КЕЙНСИАНСКАЯ ТЕОРИЯ
1. Равенство Y = AE (AS = AD) достигается только в условиях полной занятости: Y = Y^*, u = u^*. 2. Ситуация AD≠ AS непродолжительна в результате действия автоматических стабилизаторов − гибких номинальных переменных − P,W, R − обеспечивающих равновесие на товарном рынке, рынке труда и рынке капитала. 3. Основным фактором динамики инвестиций и сбережений является ставка процента: I = I(R) S=S(R) → I(R) = S(R) всегда При повышении ставки процента домохозяйства будут больше сберегать и меньше потреблять из каждой дополнительной единицы дохода. Одновременно объем инвестиций будет сокращаться.	1. Равенство AD = AS возможно в условиях неполной занятости: в точке A AD =AS, но Y0 ≠ Y^*(Y0<Y^*) 2. Жесткие номинальные переменные (P,W, R) не снижаются с падением AD, в ответ на которое гибкие реальные переменные изменяются: спад производства, рост циклической безработицы. Выход из спада связан со значительными потерями времени и средств. Поэтому необходима активная политика государства по стимулированию AD(создание "эффективного спроса"), особенно в части инвестиций, т.к. расходы на потребление относительно стабильны 3. Динамика инвестиций и сбережений определяется различными факторами, т.к. они осуществляются разными экономическими агентами по разным мотивам: I (R) ≠ S(Y) инвестор ≠ сберегатель фирма домохозяйство прибыль − накопление богатства − обеспечение в старости и т.п. Механизмом выравнивания I = S является регулирование незапланированных инвестиций в ТМЗ.

КЕЙНСИАНСКАЯ МОДЕЛЬ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО РАВНОВЕСИЯ "ДОХОДЫ − РАСХОДЫ"
AE = C + In
Допущения	1) постоянный уровень цен (P − const) 2 ) амортизация нераспределенная прибыль = 0 косвенный налог на бизнес 3) ВНП = НД = Yd + Tn
Планируемые расходы (AE = AD)	сумма, которую домохозяйства и фирмы планируют израсходовать на приобретение товаров и услуг
Фактические расходы (Y = AS)	планируемые расходы + незапланированные инвестиции в ТМЗ при неожиданных изменениях в уровне продаж

ФУНКЦИЯ ПЛАНИРУЕМЫХ РАСХОДОВ, AE = C + I_n, строится на основе функции потребления C = a + bY, смещенной вверх на величину I_n

На линии Y = AE (линия 45^о) доходы уравновешиваются расходами.

В точке E достигается равновесие: Y (AS) = AE (AD).

Эта диаграмма называется "кейнсианским крестом".

AE₁ > Y₁ фирмы могут продать больше, чем произвели: ТМЗ сокращаются

AE₂ < Y₂ фирмы могут продать меньше, чем произвели: ТМЗ растут

Y₁ < Y₀ → AE₁ (AD) > Y₁ (AS) → ↓ ТМЗ → ↑Y, ↑ L

→ до Y₀: Y = AE

Y₂ > Y₀ → AE₂ (AD) < Y₂ (AS) → ↑ ТМЗ → ↓Y, ↓ L (AS = AD)

Изменение любого компонента автономных расходов, вызывающее кратное изменение ВНП, получило название мультипликативного эффекта.

Мультипликатор автономных расходов	коэффициент, характеризующий связь между изменением любого компонента автономных расходов и изменением равновесного уровня национального дохода
	∆ Y 1 MULTA = ------ = -------- ∆A 1 − b
	− чем выше b, тем больше MULTA; − чем меньше b, тем меньше MULTA

Мультипликативный эффект показывает процесс количественного приспособления экономики к новому равновесному состоянию без участия ценового механизма.

Впервые принцип мультипликатора описал английский экономист Р.Кан (1905 −1995) в 1931 г., еще до выхода в свет работы Дж.Кейнса "Общая теория занятости, процента и денег" (1936).

Анализируя влияние общественных работ в рамках программы Ф.Рузвельта

по преодолению кризиса и сокращению безработицы, Р.Кан показал, как первоначальные инвестиции, увеличивая доходы и занятость в каком–то секторе экономики, способствуют вторичной, третичной и т.д. занятости в отраслях по производству потребительских товаров.

Мультипликатор имеет принципиальное значение в кейнсианской теории. Именно

в его механизме кейнсианцы усматривают возможность вывода экономики из состояния кризиса. Другие экономические школы − неоклассики, "новые классики" − относятся

к механизму мультипликатора скептически или игнорируют его существование.

Дж. Кейнс считал, что доминирующим источником колебаний автономных расходов является неустойчивость инвестиционных расходов, на которые влияют волны оптимизма и пессимизма, − факторы, названные им "животными инстинктами".

ОСОБЕННОСТИ ЭФФЕКТА МУЛЬТИПЛИКАТОРА

1) действует только в коротком периоде и постепенно затухает (6−10 месяцев − 2 года);

2) возможен в экономике с неполной занятостью, где Y₀ < Y^*;

3) первоначальный импульс дают автономные инвестиции, не зависящие от уровня

национального дохода;

4) действует как в режиме увеличения, так и сокращения НД в зависимости от увеличения

или уменьшения инвестиций (или любого другого элемента совокупных расходов AE),

повышая чувствительность НД и объема выпуска к изменениям совокупного спроса AD;

5) в долгом периоде рост НД стимулирует увеличение не только потребительского спроса,

но и инвестиционного, причем в гораздо бόльшей степени. Эти инвестиции называются

индуцированными (производными), которые дополняют и усиливают действие

мультипликатора, создавая эффект акселерации.

Акселератор	коэффициент, характеризующий связь между изменением объема инвестиций при изменении НД
	It = f(∆Y) γ = ∆I / ∆Y или γ = 1/ mult
Фирмы будут осуществлять индуцированные инвестиции при устойчивом росте AD, ориентируясь на прирост НД в предшествующие годы: It^индуц = γ (Yt−1 − Yt−2) t − текущий год (t − 1), (t − 2) − предшествующие годы γ − акселератор, или предельная склонность к инвестированию MPI

ОСОБЕННОСТИ ЭФФЕКТА АКСЕЛЕРАЦИИ

1) акселеративное воздействие роста спроса на потребительские товары происходит лишь

при изменении темпов роста спроса, а не его абсолютного увеличения;

2) новые инвестиции являются функцией от темпов роста спроса на потребительские

товары;

3) принцип акселерации обладает 2^усторонним действием:

− повышающим при увеличении темпов роста потребления

− понижающим − при их падении;

4) принцип акселерации раскрывает связь между I и II подразделениями общественного

производства.

МЕХАНИЗМ ДЕЙСТВИЯ ЭФФЕКТА АКСЕЛЕРАЦИИ

1. Автономные инвестиции увеличивают доход с мультипликативным эффектом →

2. Рост дохода увеличивает спрос на потребительские товары →

3. Рост спроса на потребительские товары ведет к расширению производства

в соответствующих отраслях →

4. Увеличение производства потребительских товаров вызывает новый виток роста

спроса на товары производственного назначения →

5. Рост спроса на капитальные товары ведет к увеличению их производства. При этом

затраты на увеличение нового основного капитала превышают стоимость выпускаемой

продукции.

Модель взаимодействия мультипликатора и акселератора (П.Самуэльсон − Дж.Хикс)		определяет процесс расширения и сокращения деловой активности, механизм самоподдерживающихся циклических колебаний
		Yt = bYt−1 + γ(Yt−1 − Yt−2) + A
		Yt − объем НД в текущем году bYt−1 − доля потребления C в НД γ(Yt−1 − Yt−2) − индуцированные инвестиции A − автономные расходы (C + I)
Наложение эффектов мультипликатора и акселерации ведет экономику в стадию подъема, который в определенный момент упирается в "потолок" (величина Y^*). Это − ограничение амплитуды колебаний со стороны AS. Экономика переходит в стадию спада, причем падение НД ограничено "полом" (величина амортизации). Это − ограничение со стороны AD, элементом которого являются инвестиции.
Мультипликатор расходов с учетом эффекта акселерации	1 MULT = ------------------------- 1 − (MPC + MPI) MPC = b предельная склонность к потреблению MPI = γ предельная склонность к инвестированию

Парадокс бережливости	рост сбережений сокращает инвестиции: чем больше общество сберегает, тем беднее становится
	характерен для экономики с неполной занятостью, находящейся в состоянии депрессии и спада
Переход экономики в стадию спада вызовет сокращение доходов, а значит, и индуцированных инвестиций. Домохозяйства будут больше сберегать (MPS > MPC) и меньше потреблять (с мультипликативным эффектом), что сокращает AD. Растут ТМЗ, сокращаются производство и занятость, в итоге сокращается НД в целом и доходы различных социальных групп, вследствие чего уменьшаются сбережения и инвестиции. Добродетель бережливости, которую проповедовала классическая школа, оборачивается своей противоположностью. Спад → ↓Y → ↓I индуц→ ↑S, ↓C (∆C×multC) → ↓AD → ↓Y,↓L →↓Yd → ↓S, ↓I

Графическая интерпретация "парадокса бережливости"

(для автономных и индуцированных инвестиций)

Рост сбережений означает сдвиг кривой S₀ влево в положение S₁.

Сокращение инвестиций на ∆I приведет к снижению равновесного уровня НД на ∆Y.

Рост сбережений может оказать на экономику антиинфляционное воздействие в условиях, близких к полной занятости: снижение потребления и совокупных расходов AE, занятости и выпуска (с эффектом мультипликатора) ограничивают давление инфляции спроса − совокупный спрос AD уменьшается, произойдет сокращение производства и снижение уровня цен: ↑S → ↓C (∆C×mult_C), ↓AE →↓Y,↓L → ↓AD → ↓ P

Модель "кейнсианского креста" с жесткими ценами не позволяет показать процесс изменения уровня цен, она конкретизирует модель AD − AS с гибкими ценами

для анализа короткого периода.

РАВНОВЕСИЕ И ПОЛНАЯ ЗАНЯТОСТЬ

(государственная политика стимулирования совокупного спроса)

Заслугой Дж.М.Кейнса является вывод о возможности достижения равновесия при неполной занятости (в отличие от классиков).

Вместе с тем автоматический возврат к долгосрочному равновесию без вмешательства государства невозможен (или сильно затруднен). Отсутствие равенства I = S вызывает отклонение равновесного уровня национального дохода Y₀ от потенциального объема Y^*, что ведет к появлению инфляционного или рецессионного (дефляционного) разрывов.

Задача государства − ликвидация этих отклонений путем изменения уровня

совокупных расходов AE (AD).

Инфляционный разрыв		величина, на которую совокупные расходы AE превышают объем НД в условиях полной занятости (Y0 > Y^*)
Избыточные совокупные расходы AE относительно возможности увеличения производства давят на цены в сторону их инфляционного повышения. Ликвидация инфляционного разрыва предполагает сдерживание AD и перемещение равновесия из точки A в точку B за счет сокращения AE: ∆Y = − И.р. × multA
Методы	− ограничительная бюджетно-налоговая политика (↓ G и ↑ T); − ограничительная кредитно-денежная политика (↓ MS)

Дефляционный разрыв (рецессионный разрыв)		величина, на которую совокупные расходы AE меньше объема НД в условиях полной занятости (Y0 < Y^*)
Экономика находится в спаде, сберегается больше, чем потребляется. Эффект мультипликатора ведет к дальнейшему сокращению занятости и доходов. Для ликвидации дефляционного разрыва необходимо простимулировать AD, увеличив совокупные расходы AE: ∆Y = Д.р. × multA
Методы	− стимулирующая бюджетно-налоговая политика (↑ G и ↓ T); − стимулирующая кредитно-денежная политика (↑ MS)