4. Спрос на деньги

Проблема спроса на деньги

определение величины денежных средств, которой хотят располагать экономические агенты

КЛАССИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ ДЕНЕГ
основана на
количественная теория денег
КТД появилась в XVI в. как реакция на "революцию цен" в Европе после открытия Америки (цены выросли в 3 − 5 раз). Родоначальниками КТД в XVI − XVIII вв. были в основном философы: Ж.Боден, Ш.Монтескье, Дж.Локк, Д.Юм. Позже значительный вклад в ее развитие внес Д.Рикардо.
основная мысль
количество денег MS в экономике определяет уровень цен P, а темпы роста денежной массы ∆M/M − темпы инфляции ∆P/P
1. Уравнение обмена: MV = PY Допущение: V = V − const 1) устойчивая структура сделок 2) редкие технические изменения в банковской системе ( или их отсутствие) Допущение о постоянстве скорости обращения денег верно, если скорость обращения денег изменяется во времени с постоянным темпом под влиянием трансакционных технологий. Более корректная трактовка неизменности скорости обращения денег означает отсутствие краткосрочных колебаний ее величины. Изменение количества денег M при Vconst вызывает пропорциональное изменение номинального объема ВНП: PY M = ------- V Это означает, что между MS и PY ("передаточный механизм") существует непосредственная связь: ↑ MS → ↑PY
Уравнение обмена рассматривает деньги как техническое средство обмена, обслуживающее товарооборот и выполняющее функции средства обращения и платежа.
Реальный ВНП меняется медленно (а в коротком периоде Y − const).Поэтому колебания номинального ВНП (PY) определяются только изменением уровня цен. Данное свойство денег не оказывать влияния на реальные показатели впервые открыл и сформулировал английский философ Д.Юм. Оно получило название принципа нейтральности денег.
Принцип нейтральности денег	в долгом периоде однократное изменение количества денег MS влияет только на абсолютный уровень цен, не изменяя реальный объем выпуска Y V P = M ----- V − const Y Y = Y^* − const

Темповая запись уравнения обмена

(при незначительных изменениях входящих в него составляющих)

∆M / M + ∆ V / V = ∆ P / P + ∆ Y / Y

∆M /M регулируется ЦБ

∆ V/V отражает изменение спроса на деньги, но при V − const ∆V/V = 0

∆ P/P темп инфляции

∆ Y/Y отражает технологические изменения, но в условиях полной

занятости Y = Y^* − const и ∆ Y/Y = 0

Темп роста денежной массы ∆M /M определяет темп инфляции ∆ P/P

2. В условиях кредитного обращения денежная масса стала взаимодействовать с финансовыми активами банков и корпораций. Возникла реальная потребность быстрого превращения различных финансовых и реальных активов в наличные деньги. Эта способность богатства превращаться в деньги получила название ликвидности. Фактор ликвидности был учтен английским экономистом Артуром Пигу в "кембриджском уравнении" (теория кассовых остатков): M = k×PY 1 K = ---- коэффициент ликвидности (степень монетизации ВНП), V показывающий долю наличности в доходе (постоянная величина)
Номинальные кассовые остатки	денежные средства, хранимые в виде наличности (кассы), k×PY
Реальные кассовые остатки	(M/P)^d = (1/V) ×Y = k ×Y
Согласно КТД, основным фактором спроса на деньги является реальный доход Y.
Кембриджский вариант КТД рассматривает деньги как средство обращения и накопления

3. Развитие КТД связано с именем американского экономиста И.Фишера, который раскрыл связь между инфляцией и ставками процента и выделил в качестве фактора спроса на деньги номинальную ставку процента как альтернативную форму хранения денег: чем выше ставка процента, тем меньше спрос на деньги.
Уравнение Фишера связь между номинальной и реальной ставками процента	i = r + π^e
Номинальная ставка процента, i	ставка, устанавливаемая банками по кредитным операциям
Реальная ставка процента, r	реальная покупательная способность дохода, полученного в виде процента
(M/P)^d = L( i, Y) или L ( r +π^e, Y) ¯ + ¯ +
В долгом периоде, когда действует принцип нейтральности денег, увеличение предложения денег MS не повлияет на реальную ставку процента r, но динамика номинальной ставки процента i полностью совпадет с динамикой инфляции π^e.
Соединение КТД и уравнения Фишера устанавливает зависимость между темпом инфляции π и изменением номинальной ставки процента i в соотношении "1 × 1", которая называется эффектом Фишера.
КТД + Уравнение Фишера M → P P → i
↑ MS (1%) → ↑ π (1%) → ↑ i (1%)

Функция спроса на реальные кассовые остатки	(M/P)^d = L ( r , Y) ¯ +
	(M/P)^d = kY − hR k,h − коэффициенты чувствительности спроса на деньги к доходу и реальной ставке процента

КЕЙНСИАНСКАЯ ТЕОРИЯ ДЕНЕГ
основа теория предпочтения ликвидности
1. Мотивы спроса на деньги (предпочтения ликвидности)
Трансакционный L = L(Y) +	использование денег для сделок (средство платежа); связан с планируемыми расходами
	Факторы: 1) уровень номинального дохода; 2) временнόй интервал между получением дохода и его расходованием: − чем короче (продолжительнее) этот интервал, тем меньше (больше) трансакционный спрос на деньги Mdt; − при постоянном периоде выплат Mdt составляет постоянную часть денежного дохода.
В данном случае объяснение спроса на деньги Дж.Кейнса совпадает с объяснением КТД: M = k×PY (кембриджское уравнение).
Спекулятивный L = L(r) ¯	желание избежать потерь при хранении облигаций в связи с колебаниями ставки процента (средство накопления)
	С пекулятивный спрос зависит от динамики ставки процента по облигациям. доход по облигации Курс облигации = --------------------------------- ставка процента При высокой ставке процента по облигациям спрос на деньги снижается: ↑R → ↓ Pоблиг → ↑ Dоблиг (Mda) → ↓ Md При низкой ставке процента по облигациям спрос на деньги растет: ↓R → ↑ Pоблиг → ↓ Dоблиг (Mda) → ↑ Md
Предосторожности L = ( r, Y) ¯ +	возможность в будущем осуществить непредвиденные расходы

Функция спроса на деньги		(M/P)^d = L ( r , Y) ¯ +
− номинальный доход оказывает прямое влияние на денежный спрос по трансакционному мотиву и частично по мотиву предосторожности. Различие: * трансакционный спрос Mdt связан с планируемыми расходами, * спрос по мотиву предосторожности MP − с непредвиденными расходами; − ставка процента оказывает обратное влияние на денежный спрос по спекулятивному мотиву и частично по мотиву предосторожности. Введение Дж. Кейнсом спекулятивного мотива и мотива предосторожности означало, что домохозяйства сталкиваются с будущей неопределенностью. Различие: * спрос на деньги по мотиву предосторожности связан с непредвиденными расходами (и неожиданным снижением дохода), * спекулятивный спрос связан с неопределенностью будущих источников дохода. Для сравнения: в классической теории вообще, и в теории денег в частности, никакой неопределенности нет: домохозяйства знают о своих будущих расходах.
Вывод Дж. Кейнса: спрос на деньги − величина неустойчивая и непредсказуемая
2. В связи с наличием в портфеле активов денег и облигаций скорость обращения денег V изменчива и непредсказуема: деньги для сделок (Mdt) имеют V > 0 деньги в активах (Mda) имеют V = 0, т.к. не включены в поток "доходы − расходы". Общая скорость обращения денег определяется пропорцией между "активными" и "мертвыми" деньгами.
Функция скорости обращения денег	V = V( r, MS) + ¯
↑ MS → ↓ R → ↑ Mda → ↓ V ↓ MS → ↑ R → ↓ Mda → ↑ V
Вывод Дж. Кейнса: между предложением денег MS и номинальным объемом ВНП стабильная и непосредственная связь отсутствует.

3. Связь между предложением денег M_S и номинальным объемом ВНП

("передаточный механизм") опосредована движением ставки процента, что

резко снижает эффективность КДП:

↑ M_S → ↓ R → ↑I (R) → ↑PY

↓ M_S → ↑ R → ↓I (R) → ↓PY

Обобщение классического и кейнсианского подходов позволяет определить факторы спроса на деньги.
Факторы спроса на деньги	• уровень дохода; • ставка процента; • скорость обращения денег
	(M/P)^d = L ( Y , r , V) + ¯ ¯

Общий спрос на деньги
Спрос на деньги для сделок Mdt	Спрос на деньги со стороны активов Mda
− изменяется пропорционально изменению номинального ВНП; − не зависит от ставки процента (абсолютно неэластичен по ставке процента)	− изменяется обратно пропорционально ставки процента; − связан с функцией денег как средства накопления (сбережения)
Md = Mdt + Mda Md = L1(Y) + L2 (R) + ¯ Соединение предложения денег и спроса на деньги дает картину денежного рынка и определяет равновесную ставку процента, при которой (M/P)^S = (M/P)^d . Любое другое значение ставки процента изменяет структуру портфеля активов, в результате чего она смещается в новую точку равновесия.

Монетаризм	современная интерпретация КТД чикагская школа − М.Фридман К.Бруннер А.Мельтцер
70^е гг. XX в. ознаменовались кризисом кейнсианской теории и возрождением неоклассического направления, связанного с именем основоположника монетаризма М.Фридмана. За совместную работу с А.Шварц "История денежного обращения в США 1867 − 1960" (1963) он был удостоен Нобелевской премии по экономике 1976 г.
особенность
от разработки теории спроса на деньги на микроуровне (поведение отдельного субъекта экономики) до создания теории формирования денежного спроса в масштабе всей экономики и влияния его изменения на макроуровне
основная мысль монетаризма
"только деньги имеют значение": изменение денежной массы оказывает решающее воздействие на уровень цен, доходы и занятость
1. Скорость денег V стабильна и не зависит от предложения денег. В долгом периоде скорость движения денег изменяется, но постепенно и предсказуемым образом. 2. Расширенная трактовка "портфеля активов" по сравнению с Дж. Кейнсом: в него входят не только облигации, но любые виды реальных и финансовых активов. 3. Признание наличия определенного временнόго лага между изменением предложения денег и номинальным объемом ВНП: в условиях кризиса от 5 до 21 месяца в период подъема до 14 месяцев (по М.Фридману, от 6-8 месяцев до 2 лет) Поэтому необходима эффективная долгосрочная денежная политика, главной целью которой является обеспечение ценовой стабильности и устойчивости денежной единицы. В этом случае объектом макрорегулирования становится объем денежной массы (MS). 4. "Монетарное правило Фридмана": ежегодное увеличение денежной массы MS должно соответствовать ежегодному темпу роста реального объема ВНП. За основу контроля взят денежный агрегат М2. "Монетарное правило" М.Фридмана получило практическое применение в 70^е гг. XX в. в Великобритании ("тэтчеризм"), Франции, Швейцарии, ФРГ, в других европейских странах, а также в США ("рейганомика") в виде политики таргетирования.

Политика таргетирования		установление целевых ориентиров роста денежной массы
Способы		1) ограничение ежегодных темпов прироста денежной массы; 2) установление "вилки" ("коридора") или определенной контрольной цифры
Собственный механизм действия целевых ориентиров заключается в изменении адаптивных инфляционных ожиданий участников рынка, что исключает его использование в коротком периоде и предназначен исключительно для долгосрочной стабилизации денежного обращения. Эффективность проведения данной политики зависит от степени доверия к денежным властям.
Последствия нарушения "монетарного правила"	∆M/M > ∆Y/Y раскручивание инфляции ∆M/M < ∆Y/Y замедление темпов экономического роста

Теория рациональных ожиданий ("новые классики")
признание наличия рациональных ожиданий при гибкости номинальных переменных стало основой принципа "супернейтральности денег"
Принцип супернейтральности денег	ожидаемые изменения в росте денежной массы не влияют на реальные показатели даже в коротком периоде
Политика контроля денежной массы MS и в коротком, и в долгом периоде направлена на ограничение темпов инфляции