3. Виды валютных курсов. Валютная политика

Виды валютных курсов ( классификация МВФ)		критерий – степень гибкости
Режим фиксированного валютного курса			• к одной валюте • к валютному композиту
Режим ограниченно гибкого валютного курса	официальное соотношение между национальными валютами, допускающее небольшие колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами
	• к одной валюте • в рамках совместной политики
Режим плавающего валютного курса	валютный курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения; пределы колебаний законодательно не устанавливаются
	• корректируемый: автоматически изменяется при изменении основных макропоказателей; • "управляемое плавание": ЦБ устанавливает и корректирует валютный курс, но корректировка не является автоматической;				"грязное плавание"
	• свободное (независимое) плавание: валютный курс формируется в результате взаимодействия спроса и предложения на валютном рынке без вмешательства государства				"чистое плавание"
Гибридные виды валютного курса	сочетание фиксированного и плавающего режима
	• валютный коридор			определение пределов колебаний валютного курса, которые ЦБ обязуется поддерживать. Если пределы колебаний устанавливаются вокруг центрального курса, то валютный коридор аналогичен ограниченно гибкому валютному курсу. Валютный коридор может быть разной ширины; может изменяться одна из границ или обе; коридор может быть горизонтальным или наклонным; возможен перенос коридора на другой уровень
	• "ползущая" фиксация			аналог валютного коридора с центральным курсом, который часто пересматривается (т.е. происходит девальвация или ревальвация валюты)
общая тенденция
увеличение количества стран, использующих различные виды плавающих курсов (⅔) и сокращение числа стран, придерживающихся политики фиксированного валютного курса (⅓).

Выбор системы валютного курса какой-либо страной определяется многим факторами, среди которых: уровень развития и размеры экономики, степень ее открытости, состояние финансовых рынков, степень диверсифицированности производства, состояние платежного баланса, уровень конкурентоспособности, степень зависимости экономики от внешней торговли. Так, гибкий (или плавающий) валютный курс предпочтителен для больших, относительно "закрытых" экономик с диверсифицированной структурой производства, с относительно высоким уровнем экономического и финансового развития.

Фиксированный валютный курс в его различных формах более предпочтителен для небольших открытых экономик, сильно зависимых от внешней торговли, с высокой долей отдельных стран в их внешнеторговом обороте. В целом же следует помнить, что ни одна из систем валютного курса не обладает абсолютными преимуществами для достижения конечных целей экономики. Более того, успех валютной политики во многом зависит от того, насколько тесно она скоординирована с другими направлениями макроэкономической политики.

Сравнительная эффективность фиксированного и гибкого валютного курса

Фиксированный валютный курс
Преимущества	Недостатки
• предсказуемость и определенность, что содействует увеличению объемов внешней торговли и международных кредитов; • исключает возможность спекулятивной игры на колебаниях валютного курса; • использование в качестве "номинального якоря" в борьбе с инфляцией в программах стабилизации. Преимущество стабилизации на основе валютного курса по сравнению со стабилизацией на денежной основе – более сжатые сроки снижения высокой инфляции до умеренного уровня, менее глубокий спад; • эффективен в коротком периоде; • эффективен при "привязке" к SDR или €; • в режиме фиксированного курса эффективность фискальной политики относительно выше, чем монетарной, т.к. весь "эффект" от изменения MS "уходит" на поддержание валютного курса и не затрагивает уровень занятости и объема выпуска	• требует значительных валютных резервов для покрытия периодически возникающего дефицита платежного баланса; • невозможность проведения независимой КДП, т.к. все усилия ЦБ направлены на поддержание объявленного уровня валютного курса; • высокая вероятность ошибок при выборе фиксируемого уровня валютного курса, что может привести к значительным потерям официальных резервов и снижению конкурентоспособности национальных товаров; • неэффективен при кризисе платежного баланса из-за неизбежности проведения макроэкономической корректировки

Гибкий валютный курс
Преимущества	Недостатки
• автоматическое восстановление равновесия между спросом и предложением валюты без вмешательства ЦБ и без потерь официальных резервов; • эффективен в стабильных экономиках с многосторонними внешнеторговыми отношениями, с предсказуемой фискальной и монетарной политикой; • эффективен в условиях гиперинфляции; • эффективен в системе "управляемого плавания"; • эффективен для урегулирования кризиса платежного баланса; • эффективен в долгом периоде; • в режиме гибкого валютного курса эффективность КДП выше, чем фискальной, т.к. свободные колебания валютного курса могут усилить эффект вытеснения и инфляционное давление, сопровождающие фискальную экспансию	• значительная степень риска и непредсказуемости (в связи с колебаниями валютного курса) отрицательно влияют на мировую торговлю и финансы; • колебания валютного курса создают основу для спекулятивной игры на разнице в курсах валют; • не исключается возможность проведения инфляционной политики со стороны ЦБ

Колебания валютного курса оказывают значительное влияние на экономику страны. Поэтому он является объектом регулирования как внутри страны, так и в межгосударственных отношениях.

ФОРМЫ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ
Дисконтная (учетная) политика			изменение учетной ставки процента ЦБ с целью воздействия на международное движение капиталов, с одной стороны, и динамику внутренних цен, кредитов, денежной массы, с другой стороны
Имеет сравнительно низкую эффективность из-за противоречивости ее внутренних и внешних целей: снижение ставки процента для оживления экономики отрицательно влияет на платежный баланс, т.к. вызывает отток капиталов; наоборот, повышение ставки процента улучшает платежный баланс, но ухудшает экономическую ситуацию внутри страны.
Девизная политика		воздействие на валютный курс путем купли-продажи ЦБ иностранной валюты (девизов) в виде валютных интервенций
		для повышения валютного курса ЦБ продает, а для снижения ─ скупает иностранную валюту в обмен на национальную.
Установление режимов валютных курсов (фиксированных или плавающих и их корректировка)
Методы	девальвация				законодательное снижение валютного курса при фиксированном режиме его установления или обесценение валюты при режиме плавающего валютного курса
	ревальвация				законодательное повышение валютного курса при фиксированном режиме его установления или удорожание валюты при режиме плавающего валютного курса
Валютные ограничения				государственная регламентация международных расчетов и порядка проведения валютных операций; являются составной частью политики протекционизма и дискриминации торговых партнеров
Регулирование степени конвертируемости национальной валюты

Конвертируемость валюты			способность национальной валюты свободно и без ограничений использоваться в международном платежном обороте
виды	полная	отсутствие каких-либо валютных ограничений для резидентов и нерезидентов на совершение валютных сделок по любым видам операций (текущим и капитальным)
	частичная	отсутствие каких-либо валютных ограничений для резидентов и нерезидентов на совершение валютных сделок по любым видам операций (текущим и капитальным)
		по субъектам			внутренняя	право на совершение сделок с иностранной валютой имеют только резиденты данной страны
					внешняя	свободное использование иностранной валюты разрешено только нерезидентам данной страны
		по видам операций платежного баланса			по текущим операциям
					по капитальным операциям
		по зонам			взаимная обратимость валют ограничена определенным кругом стран валютной зоны; имеет региональный характер
Неконвертируемость (замкнутые валюты)				законодательное установление жестких валютных ограничений по всем видам операций в иностранной валюте