Глава 9

ВЛИЯНИЕ ВНЕШНЕЙ СРЕДЫ НА ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ

КОММЕРЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

9.1. КРЕДИТОВАНИЕ ПРЕДПРИЯТИЙ СФЕРЫ ТОВАРНОГО ОБРАЩЕНИЯ

Кредитование предприятий, функционирующих в сфере товар­ного обращения, связано с привлечением в их развитие внешних ис­точников финансирования. Эффективная торгово-хозяйственная де­ятельность невозможна без привлечения заемных средств, так как их использование способствует увеличению объема реализации товаров, ускорению оборачиваемости товарных запасов, эффективному ис­пользованию собственного капитала и повышению уровня его рента­бельности.

В условиях развития рыночных отношений из-за нехватки у пред­приятий, осуществляющих коммерческое предпринимательство, соб­ственного капитала, возникает потребность в привлечении заемных (внешних) источников финансирования. Основными целями привлечения заемных средств являются:

— формирование недостающего объема торговых инвестиций для развития предприятия (приобретения торгово-технологического оборудования, реконструкции и т.п.) на долгосрочной основе, т.е. свыше [ одного года;

— пополнение планируемого объема оборотных средств предприятия (до одного года);

— обеспечение социально-бытовых потребностей работников предприятия.

Расчет потребности в объемах кратко- и долгосрочных заемных средств основывается на целях их использования в предстоящем пери­оде. На долгосрочной основе заемные средства привлекаются обычно для расширения объема собственных основных средств и формирова­ния недостающего объема инвестиций в различные объекты. На крат­косрочный период заемные средства привлекаются для закупки това­ров, пополнения оборотных средств и других целей их использования.

Источники инвестирования в развитие предприятий, функцио­нирующих в сфере товарного обращения, можно рассматривать в двух аспектах — экономическом и организационно-финансовом.

Экономическими источниками инвестиций являются: амортиза­ционный фонд, прибыль предприятия, резервный фонд, выручка от реализации основных средств, кредиты и займы.

В организационно-финансовом отношении источники инвестиций подразделяются на собственные (амортизационные отчисления, вы­ручка от реализации имущества, прибыль, привлечение внутренних источников активов предприятия) и заемные средства, т.е. внешние источники финансирования (кредиты банков, ссуды финансово-ин­вестиционных структур, задолженность кредиторам).

Основные принципы кредитования предприятий, функциониру­ющих в сфере товарного обращения:

• целевой характер кредитов;

• срочность и возвратность кредита;

• платность кредита (кредит предоставляется за определенную плату в процентах от предоставляемой суммы кредита);

• обеспеченность кредита (кредит предоставляется под залог, гарантию, поручительство. Обеспечением по кредитному договору может быть также страхование кредитного риска).

Предметом залога согласно законодательству Российской Феде­рации могут быть всякое имущество и имущественные права (требо­вания), кроме имущества, изъятого из оборота, и имущества, залог которого запрещен законом. Предметом залога у предприятий, функ­ционирующих в сфере товарного обращения, являются товарно-мате­риальные ценности: залог товаров в обороте при краткосрочном креди­товании и недвижимое имущество — при долгосрочном кредитовании.

Основными способами краткосрочного кредитования предприятий, осуществляющих коммерческое предпринимательство, являются ком­мерческий (товарный) кредит и финансовый (банковский) кредит.

Коммерческий (товарный) кредит связан с торгово-посредническими операциями и предоставляется поставщиком или посредни­ком. Он имеет следующие виды оформления:

— товарный кредит с отсрочкой платежа по условиям контракта;

• кредит, оформленный векселем, т.е. долговым обязательством, дающим бесспорное право его владельцу по окончании определенно­го срока потребовать от должника указанную в нем сумму денежных средств;

• товарный кредит по открытому счету (используется предпри­ятиями, функционирующими в сфере товарного обращения, с их постоянными поставщиками при многократных поставках заранее согласованного ассортимента товаров мелкими партиями).

Финансовый (банковский) кредит предоставляется исключитель­но в денежной форме в отличие от обычного договора займа, предме­том которого могут быть не только деньги, но и иные имущественные ценности.

Рассмотрим разновидности банковского кредитования.

1. Контокоррентный кредит — одна из старейших форм банков­ских операций в виде текущего счета предприятия в банке на условиях двустороннего кредитования: со стороны банка и клиента. Это означает, что кредитование носит взаимный характер: не только банк кредитует клиента, но и клиент кредитует банк. Это особая форма кредитной сделки, при которой кредитная операция заключается в отсрочке платежа. Контокоррентный счет — единый счет клиента в банке, по которому проводятся все кредитные и расчетные опера­ции. Он используется одновременно как расчетный и спецссудный счет: на нем отражаются выплаты по поручению клиента и внесенные им суммы и поступления. В зависимости от поступлений денег и платежей контокоррентный счет клиента будет иметь либо пассивный ос­таток (долг банка клиенту), либо активный (долг клиента банку). Как . правило, должником по контокоррентному счету является клиент, и банк устанавливает предельную сумму задолженности по этому сче­ту. По остаточному сальдо начисляются проценты в пользу либо кли­ента, либо банка. Регулирование кредитных взаимоотношений при контокорренте проводится посредством лимитов кредитования, оп­ределяемых максимально допустимыми размерами дебетового саль­до или минимально допустимыми размерами кредитового сальдо. При этом характерной чертой кредитных отношений контокоррента явля­ется отсутствие срочности каждой сделки, но в пределах установлен­ного в договоре периода.

2. Овердрафт — разновидность контокоррентного кредита. Предоставляя этот вид кредита, банк списывает средства со счета клиента сверх остатка на этом счете, т.е. открывает кредит. При этом между банком и клиентом заключается договор о максимальной сум­ме овердрафта, условиях его предоставления и порядке погашения. На погашение задолженности направляются все суммы, зачисляемые на текущий счет клиента, поэтому по мере поступления средств объем кредита по овердрафту сокращается, как и при контокорренте. В то же время принципиальное отличие овердрафта от контокоррента со­стоит в том, что договор об овердрафте каждый раз составляется за­ново, включая лишь одно соглашение о предоставлении кредита, а договор по контокорренту предполагает автоматическое продление кредитных соглашений на протяжении всего контокоррентного пе­риода.

3. Открытие кредитной (ссудной) линии — модификация конто­коррентного кредитования. Этот вид кредита позволяет предприятию, функционирующему в сфере товарного обращения, восполнить недоста­ток средств на расчетном счете. С этой целью в договоре обусловлива­ются сроки, условия и предельная сумма предоставления кредита. Ссудная линия, как правило, открывается на срок до одного года (на квартал, полугодие и т.п.). Методика расчета потребности в заемных средствах на основе кредитной линии осуществляется по формуле

где КРд — сумма кредитной линии (объем кредита),

ПК — минимальная потребность в кредите, определяемая как разность между суммой товарных запасов и источниками собственного оборотного капитала;

Тот — товары отгруженные, принимаемые к кредитованию, срок опла­ты которых не наступил;

Т_КР — товары, проданные в кредит.

4. Учетный (вексельный) кредит предоставляется банком вексе­ледержателю путем покупки (учета) векселя до наступления срока платежа. Векселедержатель получает от банка указанную в векселе сумму за вычетом учетного процента, комиссионных платежей и других расходов.

Закрытие кредита осуществляется на основании извещения бан­ка об оплате векселя.

Векселедательский кредит — разновидность вексельного креди­та, при котором согласно договору с банком предприятие получает в свое распоряжение не «живые» деньги, а простые векселя 6анка> которые оно может в соответствии с законодательством использовать как средство платежа.

Онкольный вексельный кредит предоставляется банком под за­лог высоколиквидных векселей. Вексель остается собственностью предприятия на протяжении всего срока, на который банком была выдана ссуда. Если предприятие не выполнит обязательств по кре­дитному договору, то вексель переходит в собственность банка.

Как уже говорилось, одним из основных принципов кредитова­ния предприятий, функционирующих в сфере товарного обращения, является гарантия его своевременного погашения. Для подтвержде­ния таких гарантий банковские учреждения проверяют у своих кли­ентов обеспечение задолженности по ссудам. Для этого оценивают ликвидность активов, финансовую устойчивость, платежеспособность предприятия, эффективность и финансовые результаты его деятель­ности. К числу показателей, используемых при анализе эффективно­сти кредита, относят:

• объем выручки в расчете на одну денежную единицу использованного кредита;

• время обращения кредита;

• рентабельность кредита;

• индекс эффективности использования банковского кредита;

• эффект финансового рычага и его составляющие (дифференциал и «плечо»).

Время обращения кредита (в днях) рассчитывается по формуле

где к ~~ средний за период размер банковского кредита по балансу;

Т — выручка от продажи товаров,

Д — число дней в рассматриваемом периоде.

Чем дольше время обращения кредита, тем длительнее процесс погашения кредита за счет выручки от продаж, тем менее платеже­способно предприятие.

Размер выручки в расчете на единицу стоимости кредита и рен­табельность отражают эффективность использования кредита, чем выше эти показатели, тем больше отдача от каждого кредитного руб­ля и результативнее привлечение кредитных ресурсов.

Индекс эффективности использования банковского кредита рас­считывают по формуле

где Ть Т2 — отчетный и базисный товарооборот соответственно;

Kf, Кг — средний размер кредита за отчетный и базисный период;

R_nn, R_np2 — среднее превышение суммы кредиторской задолженности в от­четном и базисном периодах (если кредиторская задолженность не превышает дебиторскую, меньше или равна ей, данный пока­затель принимается равным нулю).

Индекс эффективности оценивают в динамике. Если /_Эф > 1, то использование кредита в отчетном периоде более эффективно, чем в базисном.

Определение предельного объема заемных средств предприятия, функционирующего в сфере товарного обращения, осуществляется с помощью предельного эффекта финансового рычага (левериджа). Этот эффект достигается за счет различий в структуре источников финансирования капитала. В качестве показателя эффективности принимается уровень рентабельности собственного капитала. Эффект финансового левереджа заключается в том, что уровень рентабель­ности собственного капитала предприятия повышается с увеличени­ем доли заемного капитала в общей сумме источников финансирова­ния.

Расчет эффекта финансового рычага осуществляется по формуле

где ЭФР — эффект финансового рычага, %;

Ра — рентабельность активов предприятия, измеряемая как отноше­ние прибыли к сумме активов; СП — средняя процентная ставка за кредит, предоставляемый по всем его видам;

ЗК — сумма заемного капитала; СК — сумма собственного капитала.

Эффект финансового рычага имеет две составляющие:

1. дифференциал финансового рычага — разница между уровнем рентабельности активов предприятия и средним уровнем ставки процента за кредит (Р_А - СП);

2. коэффициент финансового рычага, или коэффициент финансирования (ЗК/СК), который характеризует объем заемного капита­ла, приходящегося на единицу собственного капитала. Этот коэффициент называют «плечом» финансового левереджа.

Между дифференциалом и «плечом» финансового рычага существуют некоторые противоречия и в то же время неразрывная связь так, например, при увеличении суммы (и доли) заемных средств воз­растают расходы на оплату кредита, что приводит к снижению дифференциала. Однако при этом растет значение «плеча» финансового рычага, что может в некоторой степени сгладить потерю эффекта финансового рычага за счет снижения дифференциала.

Дифференциал финансового рычага может иметь положитель­ные и отрицательные значения, а также быть равен нулю. При поло­жительном значении любое увеличение коэффициента финансового рычага будет приводить к росту его эффекта. Если он имеет отри­цательное значение, то любое увеличение коэффициента приводит к снижению эффекта финансового рычага. Это означает, что рента­бельность собственного капитала будет снижаться за счет увеличе­ния расходов на оплату кредита. И наконец, при нулевом значении ; дифференциала нецелесообразно использовать заемные средства, так как расходы на оплату кредита равны рентабельности активов пред-. приятия. Следовательно, в процессе управления источниками финансирования капитала предприятия, функционирующего в сфере товарного обращения, необходимо контролировать и регулировать «плечо» рычага в зависимости от дифференциала, который не должен быть отрицательным или равен нулю.

Эффект финансового рычага в управлении капиталом предпри­ятия, осуществляющего коммерческое предпринимательство, исполь­зуется следующим образом:

1) если предприятие использует только собственные средства, то их рентабельность оценивается как доля в экономической рентабель­ности активов с учетом налогообложения прибыли по формуле

где РСС — рентабельность собственных средств предприятия, измеряемая

отношением прибыли к их сумме;

Н — ставка налогообложения прибыли в долях единицы, составляю­щая '/₄;

Р_Л — рентабельность активов предприятия;

3. Значит, эффект финансового рычага есть величина прибавки к рентабельности собственных средств в условиях пользования кре-

   если предприятие использует наряду с собственными средства­ми так же кредиты банка, то это увеличивает или снижает рентабель­ность собственных средств в зависимости от эффекта финансового рычага. В данной ситуации рентабельность

прибавки к рентабельности собственных средств в условиях пользования кредитами.

Оптимальным принято считать, что эффект финансового ры­чага должен составлять от '/₃ до '/₂ уровня рентабельности активов предприятия.

Многовариантный расчет эффекта финансового рычага позволя­ет выявить границу предельной величины использования заемных средств на основе соответствующего предельного значения коэффи­циента этого рычага.

Зная расчетную величину собственного капитала на планиру­емый период, коэффициент финансового левереджа, обеспечивающе­го его максимальный эффект, можно определить предельный объем заемных средств (кредита):

Рассмотрим пример. Собственные средства равны 3000 тыс. руб., а коэффициент рычага — 0,75, или 75%. Тогда сумма заемных средств на планируемый период будет равна 2250 тыс. руб. Для достижения Уз эффекта финансового рычага в рентабельности активов предпри­ятия желательно иметь следующие значения его составляющих:

• «плечо» финансового рычага должно быть равно 0,75 при Р_Л == ЗСП (т.е. средней ставки процента за кредит);

• «плечо» финансового рычага равно 1,0 при Р_Л = 2 СП;

— «плечо» финансового рычага равно 1,5 при Р_А = 1.5СП. Средняя расчетная ставка процента (СП) отличается по своему

значению от процентной ставки кредита по договору. Кредит, взятый у банка под 60—70% годовых сроком на квартал, месяц и менее, мо­жет обойтись предприятию, функционирующему в сфере товарного обращения, значительно дешевле.

Исходя из указанных соотношений элементов финансового ры­чага можно определить оптимальные значения расчетных ставок про­центов за кредит при условии заданного уровня рентабельности ак­тивов предприятия (экономической рентабельности).

Предположим, предприятие достигло 30%-ной экономической рентабельности и желает сохранить этот уровень на будущий период.

Тогда рассчитываются значения процентных ставок за кредит на ос­нове следующих соотношений:

«Плечо» рычага = 0,75; «Плечо» рычага = 1,0; «Плечо» рычага= 1,5; Р_Л = ЗСП; Р_А = 2СП; Р_А - 1.5СП;

СП - 30/3 = 10%; СП = 30/2 = 15%; СП = 30/1,5 - /0%.

Расчет предельных значений элементов финансового рычага при­веден в табл. 9.1.

На основе приведенных в табл. 9.1 расчетов можно сделать вы­вод, что предельные значения эффекта финансового рычага дают воз­можность предприятию определить безопасную зону кредита в виде дополнительного его объема. Например, при расширении границы коэффициентов финансового рычага от 0,75 до 1,5 объем кредита уве­личится и составит 4365 тыс. руб. (ЗК_пл = СК х П_ФР, где СК— сумма собственного капитала, равная при прежнем значении коэффициен­та 2910 тыс. руб.; П_ФР— новое значение коэффициента, равное 1,5). Разница между этим объемом кредита и его прежней величиной (2190 тыс. руб.) отражает исполнительный кредит в сумме 2175 тыс. руб., которая находится в так называемой безопасной зоне кредито­вания предприятия.

Расчеты коэффициентов финансового рычага и его экономиче­ского эффекта играют важную роль не только при определении без­опасной зоны кредитования, но и при выборе оптимального варианта расчета рентабельности собственного капитала. Последняя опреде­ляется как сумма рентабельности активов предприятия с учетом на­лога на прибыль и предельного значения эффекта финансового ры­чага. В рассматриваемом примере рентабельность активов (Р_Л) составит 10% (Уз от 30%), ЭОР_1Ш = 10%. В результате рентабель­ность собственного капитала (Р_Ск), определенная по формуле Р_ск = = (1 - Н) х Р_д + ЭФР_Пц, будет равна 20%. Итоги проведенных расче­тов показателей эффекта финансового рычага демонстрируют, как оп­ределяются необходимые предприятию кредиты для повышения уровня рентабельности собственного капитала.

9.2. ВЛИЯНИЕ ТОВАРНО-СЫРЬЕВЫХ ПОСТАВОК НА ТОВАРООБОРОТ ПРЕДПРИЯТИЯ

Существенное влияние на величину товарооборота и прибыли предприятия, функционирующего в сфере товарного обращения, оказывают товарно-сырьевые поставки. Заслуживают пристального вни­мания в первую очередь вопросы поступления товаров от поставщи­ков в соответствии с установленными договорами, а также содержание договорных отношений с точки зрения их практической целесообраз­ности, соблюдения условий выполнения договоров. Это особенно важно, когда на предприятии снижается поступление товаров отно­сительно требуемого количества или, напротив, когда излишнее по­ступление товаров приводит к затовариванию. Поступление товаров, не в полной мере соответствующих спросу, обусловливает иммоби­лизацию средств и товарные потери, увеличение затрат, неэффектив­ное использование товарных запасов.

Для определения степени выполнения договоров поставки по об­щему объему, ассортименту и качеству товаров, срокам их отгрузки, условиям транспортировки и упаковки и т.п. используют формулы

В формуле (9.8) рассчитывается процент выполнения и перевы­полнения плана по отгрузке товаров покупателям и заказчикам. Здесь критерием может быть максимум перевыполнения плана поставок, т.е. максимальная величина отношения (9.8) является наилучшим значением. Однако не всякое перевыполнение поставок может быть выгодно для предприятия. Например, увеличение поставок нерента­бельных товаров в сравнении с предыдущим периодом (планом) при­водит к ухудшению финансового результата. Нерентабельными мо­гут быть, например, товары, предназначенные для привлечения низкими ценами дополнительного потока покупателей. В свою оче­редь с увеличением потока покупателей возрастает оборот рабочих товаров, обладающих высокой рентабельностью. Так достигается уве­личение финансового результата с использованием привлекающих, нерентабельных товаров, поэтому в случаях, когда план отгрузки оп­тимальный, с точки зрения финансового результата или для дости­жения стратегических целей выполнение плана лучше оценивать по формуле (9.9), в которой проверяется процент соответствия отгруз­ки плану. Лучшим значением в этом расчете будет 100%-ное выпол­нение плана.

По формуле (9.10) определяют план поставки товаров поставщи­ками. При правильных расчетах размер поставок отражает оптималь­ные потребности в товарообеспечении. .Превышение поставок приво­дит к затовариванию, а недопоставки образуют дефицит предложения, поэтому данная формула предназначена для оценки степени соответствия поставок потребностям. Наилучшими считаются поставки на 100%.

В случае установления причин и конкретных лиц, виновных Ш ухудшении снабжения товарами, руководство предприятия принимает меры воздействия на поставщиков по устранению и предупреждению нарушений с их стороны, предусмотренные законом и договорами.

Как показывает практика, поставщики зачастую стремятся вы­полнить договорные обязательства только по групповому ассортименту и не соблюдают обязательств по поставке отдельных товаров внут­ри группы, заменяют дешевые товары дорогостоящими. Это приводит к потерям в финансовых результатах, так как спрос на один вид това­ра не компенсируется спросом на другой, если они не являются това­рами-заменителями, к тому же каждый из товаров имеет различные надбавку и издержки. Для оценки выполнения договорных обязательств по ассортименту процент выполнения плана поставок засчи­тывают лишь в пределах 100.

Среди нарушений, допущенных поставщиками, могут быть:

• несвоевременное заключение договоров и согласование спе­цификаций;

• нарушение договорных обязательств по объему, ассортименту и качеству поставляемых товаров, срокам отгрузки и другим условиям поставки

Необходимо также постоянно отслеживать структуру недопос­тавок Основными причинами недопоставок являются:

• нарушение сроков поставки,

• поставка товаров в меньшем количестве;

• нарушение ассортимента поставки,

• низкое качество, нарушение требований ГОСТов или ТУ (тех­нических условий);

• недостача товаров в сравнении с количеством, указанным в сопроводительных документах;

• отсутствие договоров на поставку

В вопросах товарно-сырьевых поставок на предприятиях, функ­ционирующих в сфере товарного обращения, имеют место и такие случаи нарушения договорных обязательств, которые произошли не по вине поставщиков и не засчитываются как недопоставка товара. В частности, по данным первичного учета выполнения обязательств по поставкам следует выявить такие случаи, как:

• отсутствие заявок предприятия-покупателя на товар, если в соответствии с договором отгрузка товара должна производиться по их требованию;

• отказ покупателей от получения товара в установленный срок;

• сокращение количества поставляемых товаров или изменение срока их поставки из-за накопления у покупателей сверхнорматив­ных или излишних товарных запасов;

• другие случаи, не зависящие от поставщика.

К нарушениям, происшедшим по вине предприятия-покупателя в сфере товарного обращения, могут быть отнесены.

• несвоевременное заключение договоров и представление зая­вок поставщикам, отказ от заказанных товаров,

• нарушение установленного порядка расчетов и др.