122. Классификация методов оценки инвестиционных проектов, достоинства и ндостатки этих методов
Оценка инвестиционных проектов представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений.
В российской практике используются две группы методов оценки инвестиционных проектов:
1 группа – классические. Применяемые в данном методе показатели – чаще всего коэффициент эффективности и срок окупаемости. В основе этих показателей лежат среднегодовая сумма прибыли и сумма капитальных вложений. Коэффициент эффективности – отношение среднегодовой суммы прибыли или дохода к объему инвестиций, а срок окупаемости – отношение суммы инвестиций к среднегодовой сумме прибыли, показывает число периодов, за которое инвестиции покроются среднегодовым доходом, то есть обратный показатель.
Недостатки данного метода заключаются в следующем:
При расчете показателей не учитывается фактор времени, то есть сопоставляются заведомо несопоставимые величины (разновременные стоимости).
Показателем возврата принимается только прибыль, хотя в реальной практике инвестиции возвращаются в виде денежного потока. Оценка инвестиций только на основе прибыли существенно искажает результаты расчетов.
Рассматриваемые показатели позволяются получить только одностороннюю оценку инвестиционного проекта, так как они взаимообратны.
Усреднение прибыли.
2 группа- современные, в основе которых лежат следующие принципы:
Оценка возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока.
Обязательное приведение к текущей стоимости, как инвестиций, так и суммы денежного потока.
Выбор дифференцированной ставки процента в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов.
Вариация форм используемой ставки процента для дисконтирования в зависимости от целей оценки.
В процессе принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит методика, которая включает следующие показатели:
Чистая текущая стоимость
Индекс рентабельности инвестиций
Дисконтированный срок окупаемости инвестиций
Внутренняя норма прибыли
Модифицированная внутренняя норма прибыли.
123.Экономический смысл и логика критерия «чистая текущая стоимость» (npv).
Чистая текущая стоимость(NPV). ПодNPVпонимается разность между приведенными к настоящей стоимости суммой денежных поступлений за период эксплуатации проекта и суммой инвестированных в реализацию проекта средств.
Метод основан на сопоставлении величины исходных инвестиций с общей суммой дисконтированных денежных поступлений.
Приток денежных средств распределен во времени, и он дисконтируется с помощью ставки дисконтирования, которая устанавливается исходя из ежегодного процента возврата инвестиционного капитала.
Чистая текущая стоимость и общая величина дисконтированных поступлений рассчитываются по следующим формулам:
(1)
(2)
Финансовая интерпретация трактовки критерия NPVс точки зрения владельцев фирмы.
Если NPV< 0, то в случае принятия проекта владельцы фирмы понесут убытки.
Если NPV= 0, то благосостояние владельцев фирмы останется на прежнем уровне.
Если NPV> 0, то благосостояние увеличится, а, следовательно, увеличится стоимость фирмы.
При прогнозировании доходов по годам необходимо учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые ассоциируются с данным проектом.
Если по окончанию периода реализации проекта планируются поступления средств в виде ликвидационной стоимости или высвобождении части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течении ряда лет, то в этом случае формулы для расчета будут выглядеть следующим образом:
(3)
в некоторых случаях вместо tиспользуетсяi; (1+i)t– прогнозируемый средний уровень инфляции
Показатель NPVотражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта.
Показатель NPVаддитивен во временном аспекте, то есть можно суммироватьNPV.
Это свойство позволяет использовать этот показатель в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.