4.3. Организация биржевой торговли

На бирже совершаются сделки двух основных видов: сделки на реальный товар и срочные (фьючерсные) сделки.

Сделки на реальный товар завершаются переходом товара от продавца к покупателю, т. е. сдачей-приемкой реального товара на одном из биржевых складов. Это означает, что сторона, продавшая товар, обязана иметь этот товар в наличии и фактически поставить его в обусловленный контрактом срок. Рас­сматриваемые сделки в зависимости от срока делятся на сделки «кэш» (или «спот») с немедленной поставкой и сделки «форвард» с поставкой в будущем.

При реализации наличного товара (сделка «кэш») продавец сдает его на биржевой склад и получает специальное складское свидетельство — гаррант. Этот товар выставляется на биржевые торги, и при его реализации (заключении сделки) варрант переходит покупателю, который по нему получает товар с бир­жевого склада. Биржевой склад, принимая товар на хранение, обязан его за­страховать и обеспечить его сохранность по количеству и качеству. Товар при­нимается и отпускается по местам. Скоропортящиеся товары при отсутствии на биржевом складе специализированных емкостей могут храниться на складе по­ставщика. Этот товар является реальным и сделки, заключаемые по нему, как правило, форвардные: когда товар получают со склада в оговоренный контрак­том срок.

Срочные (фьючерсные) сделки в отличие от сделок на реальный товар не предусматривают обязательства сторон поставить или принять реальный товар, а предполагают куплю и продажу прав на товар (бумажные сделки). Фьючерс­ный контракт не может быть просто ликвидирован (аннулирован). Если он за­ключен, то может быть ликвидирован либо путем заключения противоположной сделки с равным количеством товара, либо поставкой обусловленного това­ра в срок, предусмотренный контрактом.

При срочных сделках покупатель не рассчитывает получить покупаемые им ценности, а продавец — передать продаваемые им ценности. Результатом таких сделок является не передача реального товара, а уплата или получение разницы между ценой контракта в день его заключения и ценой в день исполне­ния.

Заключая сделки на бирже, их участники преследуют определенные цели: покупка и продажа реального товара, осуществление спекулятивных операций, хеджирование (страхование от возможного изменения цен).

Покупка и продажа реального товара совершаются производителями в целях реализации выпускаемых ими товаров, потребителями — в целях обеспе­чения себя необходимыми товарами или их перепродажи конечным потребителям.

Спекулятивные операции совершаются на бирже в целях получения при­были от купли-продажи биржевых контрактов в результате возникновения раз­ницы между ценой биржевого контракта в день заключения и ценой его испол­нения при благоприятном для одной из сторон (продавца или покупателя) изме­нении цен.

Операции хеджирования совершаются по фьючерсным контрактам и обычно используются для страхования от возможных потерь в случае измене­ния рыночных цен при заключении сделок на реальный товар. Страхование здесь построено на том, что если в сделке одна сторона теряет как продавец ре­ального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количе­ство товара Механизм хеджирования основан на том, что изменение рыночных цен на фьючерсы одинаково по своим размерам и направлению. (Цены, конеч­но, не всегда одинаковы, однако пределы их колебаний примерно одни и те же).

Разница между ценой на контракт реального товара и ценой на фьючерс­ный контракт называется базисом.

Хеджирование проводится в дополнение к обычной коммерческой деятель­ности при совершении сделки на фьючерсной бирже в следующих видах.

Хеджирование покупкой — операция с откупом фьючерсного контракта, т е. приобретение товара в будущем.

Хеджирование продажей — продажа фьючерсного контракта.

Разновидностью фьючерсных сделок являются арбитражные сделки и оп­ционы.

Арбитражные сделки совершаются в целях получения прибыли за счет разницы в котировках на биржах в разных странах,

Опционы представляют собой особый вид биржевых сделок с ограничен­ным по сравнению с обычными фьючерсными операциями риском — это дого­ворное обязательство купить или продать товар определенного вида по заранее установленной цене в пределах согласованного периода. В обмен на получение такого права покупатель опциона уплачивает его продавцу определенную сум­му — премию.

На товарных биржах опционы могут заключаться по товарным и фьючерс­ным контрактам.

По технике осуществления различают три основные типы опциона:

1) опцион с правом покупки или на покупку, используемый при игре на по­вышение;

2) опцион с правом продажи или на продажу, применяемый продавцами, когда они рассчитывают на понижение цен;

3) двойной опцион, представляющий собой одновременную покупку оп­циона покупателя и продавца по одной и той же цене и с одними и теми же сро­ками исполнения; используется в основном маклерами при чрезвычайно неус­тойчивой конъюнктуре рынка, когда трудно предугадать последующее направ­ление движения цен.

Все операции на бирже осуществляются через торги.

Торги на бирже организует наемный персонал биржи, который не имеет права участвовать в сделках. За тот или иной биржевой процесс отвечает соот­ветствующий комитет. Число комитетов непостоянно и колеблется от 8 до 40.

Основными являются следующие восемь комитетов, которые есть практи­чески на каждой бирже.

1. Комитет по приему новых членов. Он рассматривает все обращения принятии в качестве членов биржи, руководствуясь уставом биржи и действующим законодательством.

2. Арбитражный комитет. Этот комитет назначает арбитров для разрешения споров между членами или участниками биржи (торгов на бирже), J также в случае обращения клиентов — не членов биржи при возникновении споров между ними и членами биржи.

3. Комитет по деловой этике. Данный комитет выполняет функцию жюри заседателей по внутренним дисциплинарным вопросам биржи. (Наказанием за нарушение этики являются наложение штрафов, исключение из членов бир­жи и другие).

4. Наблюдательный комитет. Этот комитет рассматривает споры и вы­носит решения по всем вопросам организации торгов на бирже, совершенствования процесса их проведения, регулирует численность брокеров, обеспечивает, наличие необходимого числа, продавцов и покупателей.

5. Контрольный комитет. Он ведет наблюдение за уровнем деловой ак­тивности на бирже, величиной открытой позиции (числом заключенных и rfe¹ ликвидированных на конец дня биржевых контрактов), ликвидацией контракте!? с истекающим сроком поставки, ходом поставки реального товара по биржевым¹ контрактам, концентрацией биржевых контрактов в руках отдельных фирм, чтобы препятствовать созданию искусственного дефицита товаров на складах биржа и манипуляциям с ценами.

6. Комитет по новым товарам. Данный комитет анализирует возможно­сти торговли новыми товарами на бирже, изучая рынки этих товаров, дейст­вующую рекламу, потенциальных производителей этих товаров и потребителей.

7. Ринговый комитет. Этот комитет наблюдает за процессом заключения сделок в «биржевом кольце».

8. Котировальный комитет. Он выполняет важнейшую функцию коти­ровки цен: фиксация и опубликование цен, установленных на данном биржевом собрании как результат биржевых операций. Биржевые котировки являются важным показателем состояния конъюнктуры рынка. Поэтому котировка може1

стать и нередко становится объектом фальсификации как со стороны членов ко­тировального комитета, так и со стороны биржевиков, прибегающих для этого к заключению фиктивных сделок.

При каждой бирже есть расчетная палата или ликвидационная касса, которая регистрирует все срочные сделки, заключаемые на бирже, и осуществляет безналичный расчет между членами биржи. В некоторых случаях расчет-аая палата не входит в состав биржи, а лишь состоит при ней, будучи самостоятельным юридическим лицом.

Торговые операции на бирже проводятся с помощью маклеров и брокеров.

Маклер — работник биржи, ведущий на ней торги. Торги происходят в основном по секциям, специализирующимся на отдельных видах товаров.

Брокеры выступают как представители (работники) специализированных брокерских) фирм (контор), занимающихся определенными видами товаров или услуг, или в качестве независимых лиц. Они действуют по поручению и за ;чет клиентов, получая от них специальное вознаграждение.

Брокерские конторы не позднее установленного биржей срока до начала торгов подают на биржу заявки о продаже (покупке) товаров. Биржевая торгов-is осуществляется публично. При совпадении интересов покупателя и продавца заключается сделка, которая официально регистрируется и доводится до сведения публики через прессу и каналы связи биржи. Основанием для заключения сделки является устное соглашение брокеров, достигнутое в результате гласно проведенных торгов и зафиксированное биржевым маклером. Отсутствие брокера в секции в момент объявления маклером его предложения расценивается как неявка на торг, и товар снимается с торгов, а к неявившемуся, брокеру применяются санкции, предусмотренные биржевыми правилами.

При заключении сделки брокер-продавец выписывает билет (карточку-заказ), который подписывается покупателем и передается в расчетную палату ля подготовки договора. Составленный договор (контракт) подписывается сторонами и представителями биржи. После этого торг по данной биржевой Челке считается завершенным. Биржа контролирует исполнение договора как о стороны поставщика, так и со стороны покупателя. Сделка считается завершенной после выполнения условий договора (поставка товара, его оплата и т. д.).