Вопрос 8. Этапы процесса оценки бизнеса.

«Оценка» - процесс, который следует определенному алгоритму и независим от конкретных характеристик тех или иных объекта и субъекта оценки.

Основными характеристиками оценочного процесса являются:

• упорядоченность: этапы оценки реализуются в определенной последовательности;

• целенаправленность: приоритет отдается цели оценки.

Данные характеристики указывают на системность процесса оценки. Особенность оценки: она является стоимостной.

Любая стоимостная оценка осуществляется на конкретную дату, называемую датой оценки.

Процесс оценки независимо от специфики объекта оценки состоит из следующих семи этапов:

1. Постановка задачи. Включает в себя: предварительное ознакомление с объектом оценки, его идентификация, выявление предмета оценки, согласование с заказчиком цели и назначения (функции) оценки, а также даты оценки; составление календарного плана оценки; проведение калькуляции затрат, определяющей вознаграждение Оценщика; подписание с Заказчиком договора на оценку.

2. Сбор, проверка и анализ информации (должна удовлетворять требованиям достаточности и достоверности)

3. Преобразование финансовой отчетности (инфляционная корректировка, нормализация и трансформация), анализ финансового состояния предприятия.

• Инфляционная корректировка документации состоит в приведении ретроспективной информации за прошедшие периоды к сопоставимому виду.

• Нормализация отчетности проводится для выявления доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса

• Трансформация отчетности- это корректировка счетов для приведения их к единым стандартам бухгалтерской отчетности

4. Выбор подходов и методов оценки и проведение необходимых расчетов. (на данном этапе оценки необходимо провести и описать результаты, полученные после использования выбранных методов)

5. Согласование результатов и подготовка итогового заключения о стоимости. В данном разделе должны быть кратко изложены существенные факты, которые рассматривались и анализировались в отчете.

6. Подготовка (оформление) отчета об оценке.(существует три типа отчетности:

• В форме письма(краткий)является заявлением оценщика о величине стоимости. Здесь отсутствует доп. информация, какой-либо анализ собранных и использованных оценщиком. Такой отчет используется чаще всего, если заказчик уверен в квалификации и опыте оценщика и если объект оценки очень прост.

• Отчет стандартный формы используется в международной практике при оценке стандартной жилой недвижимости, также он мог использоваться при проведении массовой оценки

• Повествовательный отчет позволяет оценщику наиболее полно обосновать свое мнение и убедить читателя отчетности в правильности своих умозаключения и приведенных численных результатов.

7. Представление отчета Заказчику и его защита.

Вопрос 9. Краткая характеристика подходов и методов оценки бизнеса. Затратный подход оценки бизнеса

Затратный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа;

Затратный подход наиболее применим для компаний специального назначения, материалоемких и фондоемких производств, а также в целях страхования. Применение затратного подхода к оценке бизнеса необходимо в двух случаях:

• во-первых, затратный подход незаменим при оценке некотирующихся компаний, чаще всего зарегистрированных в форме ООО, ЗАО, ГУП-ов, которые, как правило, имеют непрозрачные финансовые потоки;

• во-вторых, применение затратного подхода вместе с доходным, позволяет принимать эффективные инвестиционные решения.

Сравнительный подход оценки бизнеса

Сравнительный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними;

Преимущество сравнительного подхода оценки бизнеса состоит в том, что он базируется на рыночных данных и отражает реально сложившееся соотношения спроса и предложения на конкретной бирже, адекватно учитывающее доходность и риск. К основным недостаткам следует отнести сложность получения информации по достаточному кругу аналогичных компаний; необходимость внесения поправок для улучшения сопоставимости анализируемого материала; кроме того, метод базируется на ретроспективных данных без факта будущих ожиданий.

Применительно к российским условиям следует отметить, что применение сравнительного подхода оценки бизнеса ограничено в связи со слабостью фондового рынка и почти полным отсутствии продаж средних и мелких компаний. Рынок бизнеса в России только начинает формироваться. Например, метод отраслевых коэффициентов предполагает устойчивую статистику продаж мелких предприятий, которая позволила бы выявить закономерности взаимосвязи финансовых и коммерческих показателей. При отсутствии такой статистики метод фактически неприменим.

Доходный подход оценки бизнеса

Доходный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки и их сопоставлении с текущими затратами с учетом факторов времени и риска.

Каждый из трех названных подходов оценки предприятия (бизнеса)  предполагает использование специфических методов оценивания.

Методы:

Доходный подход предусматривает использование метода капитализации и метода дисконтирования денежных потоков.

• Метод капитализации дохода основан на суждении, что рыночная стоимость предприятия равна текущей стоимости будущих доходов. Целесообразнее всего применять его к тем компаниям, которые уже накопили активы, имеют стабильную и предсказуемую величину текущего дохода, а темпы его роста умеренны и относительно постоянны, при этом текущее состояние дает известное представление о долгосрочных тенденциях дальнейшей деятельности. И наоборот: на этапе активного роста компании, в процессе реструктуризации или в другие моменты, когда наблюдаются значительные колебания прибыли или денежных потоков (что характерно для многих предприятий), данный метод нежелателен к применению, так как велика вероятность получить некорректный результат оценки стоимости.

Метод капитализации дохода опирается на ретроспективную информацию, при этом на будущий период, кроме величины чистого дохода, экстраполируются и другие экономические показатели, например структура капитала, ставка доходности, уровень риска компании.

• Метод дисконтирования денежных потоков позволяет учитывать риски, сопряженные с получением ожидаемого дохода. Использование данного метода будет обоснованным, когда прогнозируется значительное изменение будущих доходов как в большую, так и в меньшую сторону. Кроме того, в некоторых ситуациях исключительно этот метод является применимым, например расширение деятельности предприятия, если на момент оценки оно работает не на всю производственную мощность, однако намеревается ее увеличивать в ближайшем будущем; плановое увеличение объема выпуска продукции; развитие бизнеса в целом; слияние предприятий; внедрение новых производственных технологий и т. д. В таких условиях годовые денежные потоки в будущие периоды не будут равномерными, что, естественно, делает невозможным расчет рыночной стоимости компании методом капитализации дохода.

Для новых предприятий единственно возможным для использования также является метод дисконтирования денежных потоков, так как стоимость их активов на момент оценки может не совпадать с возможностями приносить доход в будущем.

Сравнительный подход включает в себя метод рынка капитала, метод сделок и метод отраслевых коэффициентов.

• Метод рынка капитала, или метод компании-аналога, основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. То есть, при оценке акций организации, базой для сравнения служит цена на единичную акцию компаний-аналогов, и в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций.

Процесс оценки акций (бизнеса) организации с применением метода рынка капитала включает следующие основные этапы:

• сбор необходимой информации;

• выбор организаций-аналогов;

• финансовый анализ;

• расчет оценочных мультипликаторов;

• выбор величины мультипликатора;

• определение итоговой величины стоимости.

• Метод продаж, или метод сделок, основан на использовании цены приобретения организации–аналога в целом или его контрольного пакета акций. Технология применения метода продаж совпадает с технологией метода рынка капитала. Различие заключается только в типе исходной ценовой информации: метод рынка капитала в качестве исходной использует цену одной акции, не дающей никаких элементов контроля, а метод продаж - цену контрольного или полного пакета акций, включающую премию за элементы контроля. Соответственно, метод продаж и используется для оценки полного или контрольного пакета акций организации.

• Метод отраслевых коэффициентов, или метод отраслевых соотношений, основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой бизнеса организации и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитываются на основе длительных статистических наблюдений специальными исследовательскими институтами за ценой продажи различных действующих организаций и их важнейшими производственно-финансовыми характеристиками.

Затратный подход использует метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости.

• Метод чистых активов применяется в следующих случаях: компания обладает значительными материальными активами; ожидается, что компания по-прежнему будет действующим предприятием.

Чистые активы - это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.

Проведение оценки с помощью методики чистых активов основывается па анализе финансовой отчетности. Она является индикатором финансового состояния предприятия на дату оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов.

Расчет методом чистых активов включает в себя несколько этапов:

1) определяется обоснованная рыночная стоимость недвижимого имущества предприятия;

2) оценивается рыночная стоимость машин и оборудования;

3) рассчитывается стоимость нематериальных активов;

4) оценивается рыночная стоимость финансовых вложений (как долгосрочных, так и краткосрочных);

5) товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость;

6) оцениваются расходы будущих периодов;

7) оценивается дебиторская задолженность;

8) обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость;

9) определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

• Метод ликвидационной стоимости

Оценка ликвидационной стоимости осуществляется в следующих случаях: компания находится в состоянии банкротства, или есть серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим предприятием; стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности.

Ликвидационная стоимость представляет собой стоимость, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продажи его активов.

Расчет ликвидационной стоимости предприятия включает в себя несколько основных этапов:

1) разрабатывается календарный график ликвидации активов, так как продажа различных видов активов предприятия (недвижимого имущества, машин и оборудования, товарно-материальных запасов) производится в течение различных временных периодов;

2) определяется валовая выручка от ликвидации активов;

3) оценочная стоимость активов уменьшается па величину прямых затрат (комиссионные вознаграждения юридическим и оценочным компаниям, налоги и сборы). С учетом календарного графика ликвидации активов скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск;

4) ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации;

5) прибавляется (вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода;

6) вычитаются преимущественные права на удовлетворение выходных пособий и выплат работникам, требований кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженностей по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчетов с другими кредиторами.

Таким образом, ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.

Вопрос 10. Основные методы Имущественного подхода. Концепция и область применения. Метод скорректированной балансовой стоимости предприятия. Порядок проведения расчетов. (за основу взяла учебник Касьяненко ОСНОВЫ ТЕОРИИ ОЦЕНКИ СОБСТВЕННОСТИ)

В оценке бизнеса Затратный подход носит название Имущественного подхода (ИП) основан на анализе реально существующих активов и обязательств предприятия. Затратный подход рассматривает предприятие прежде всего как имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности.

В состав предприятия как имущественного комплекса входят все виды имущества, предназначенные для ведения его бизнеса: земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукция, права требования, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарный знак, знаки обслуживания), и другие исключительные права.

Суть данного подхода заключается в том, что сначала оцениваются и суммируются все активы предприятия (нематериальные активы, здания, машины, оборудование, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т.д.). Далее из полученной суммы вычитают текущую стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина показывает стоимость собственного капитала предприятия. Для расчетов используются данные баланса предприятия на дату оценки (либо на последнюю отчетную дату).

Из вышесказанного вытекают основные преимущества и недостатки затратного подхода: основное преимущество - в своей большей части он основан на достоверной фактической информации о состоянии имущественного комплекса предприятия и поэтому менее умозрителен; основной недостаток - он не учитывает будущие возможности бизнеса предприятия в получении чистого дохода. Кроме того, некоторые методы довольно сложны и трудоемки в практическом использовании.

Но, несмотря на свои недостатки, затратный подход к оценке предприятия в условиях переходной экономики наиболее актуален (по сравнению с доходным и сравнительным подходами, применимость которых зачастую бывает ограничена отсутствием достоверной информации по текущим и будущим чистым доходам предприятия, а также отсутствием рыночных данных о фактических продажах аналогичных предприятий ввиду отсутствия рынка слияний и поглощений предприятий и слабости фондового рынка). Это обусловлено в первую очередь наличием, как правило, достоверной исходной информации для расчетов, а также использованием в определенной мере известных, традиционных для отечественной экономики затратных (имущественных) подходов к оценке стоимости предприятия.

Он реализуется применением следующих методов:

1) метод откорректированной балансовой стоимости (не путать с МЧА)

2) метод чистых активов (МЧА) (не путать с методом накопления активов, Касьяненко против метода накопления активов).

3) метод ликвидационной стоимости;

4) метод стоимости замещения.

Все методы Имущественного подхода несут в себе идею накопления (перебора, ревизии) активов и базируются на общей для них формуле

СК = А – Об,

с той лишь разницей, что изменяется содержание, вкладываемое в эти обозначения. Все методы Имущественного подхода объединены по одному основному признаку – они основаны на определении в текущих ценах стоимости отдельных видов имущества (активов) предприятия (и различаются они по сути лишь глубиной и содержанием проводимых корректировок) или затрат на строительство аналогичного предприятия (метод замещения) и вычитании откорректированной задолженности (обязательств) предприятия. Они позволяют рассчитать различные виды стоимости предприятия. Например,

- в методе откорректированной балансовой стоимости – «А» в формуле представляет собой остаточную балансовую стоимость активов, откорректированную на результаты проведенной переоценки, а желательно, и аудита. Метод базируется на доступной информационной базе – балансе предприятия и рыночной информации по аналогичным новым активам;

Метод корректированной балансовой стоимости предполагает анализ и корректировку всех статей баланса предприятия, суммирование стоимости активов и вычитание из полученной суммы скорректированных статей пассива баланса в части долгосрочной и текущей задолженностей.

Корректировка статей баланса в целях оценки стоимости предприятия заключается как в нормализации бухгалтерской отчетности (в том числе и статей баланса), так и в пересчете статей актива и пассива баланса в текущие цены.

Пересчет статей актива баланса предприятия в текущие цены состоит:

•в определении остаточной восстановительной стоимости основных средств и нематериальных активов;

•в определении фактической текущей стоимости незавершенного производства;

•в анализе и оценке долгосрочных финансовых вложений;

•в анализе и оценке по текущим ценам запасов и затрат;

•в анализе и определении текущей стоимости имеющихся у предприятия задолженностей.

После такой корректировки статей баланса, можно рассчитать стоимость активов предприятия по следующему алгоритму:

1.Суммируются статьи баланса предприятия:

- остаточная стоимость нематериальных активов;

- остаточная стоимость основных средств;

- оборудование к установке;

- незавершенные капитальные вложения;

- долгосрочные финансовые вложения;

- прочие необоротные активы;

- производственные запасы;

- животные на выращивании и откорме;

- остаточная стоимость малoцeнных и быстроизнашивающихся предметов;

- незавершенное производство;

- расходы будущих периодов;

- готовая продукция;

- товары;

- прочие запасы и затраты;

- товары отгруженные;

- расчеты с дебиторами;

- авансы, выданные поставщикам и подрядчикам;

- краткосрочные финансовые вложения;

- денежные средства;

- прочие оборотные активы.

2.Суммируются обязательства (задолженности) предприятия по следующим статьям пассива баланса:

- целевое финансирование и поступления;

- арендные обязательства;

- долгосрочные кредиты банков;

- долгосрочные займы;

- краткосрочные кредиты банков;

- кредиты банков для работников;

- краткосрочные займы;

- расчеты с кредиторами;

- авансы, полученные от покупателей и заказчиков;

- расчеты с учредителями;

- резервы предстоящих расходов и платежей;

- прочие краткосрочные пассивы.

3.Из суммы активов вычитается сумма пассивов.

4.К полученной разности прибавляется рыночная стоимость земли, и получается сумма чистых активов предприятия.

Следует отметить, что величина стоимости, полученная с использованием данного метода расчета, характеризует низший уровень стоимости оцениваемого предприятия.

- в методе чистых активов «А» – это Рыночная стоимость активов, условием получения которой служит использование рыночной ценовой информации по аналогичным активам;

- в методе ликвидационной стоимости «А» – стоимость реализации активов, которая за вычетом ликвидационных издержек и обязательств компании позволяет рассчитать Ликвидационная стоимость предприятия;

- а в методе замещения – это стоимость замещения, формируемая при использовании рыночной ценовой информации по новым объектам-аналогам, представленным на рынке.

Все методы Затратного (Имущественного) подхода используются, как правило, для оценки контрольного пакета акций предприятия. Все они «статичны» и не учитывают перспективы развития предприятия, его будущую доходность.

Основными источниками информации, используемыми в рамках применения ЗП, являются:

1. Бухгалтерская отчетность компании.

2. Данные синтетического и аналитического учета компании.

3. Данные о текущих рыночных ценах на аналогичные материальные, а также идентифицированные и отчуждаемые нематериальные активы.

4. Прочие источники информации о рыночной или иной стоимости активов, обязательств, имущественных прав и финансовых интересов компании.

В оценке недвижимости Затратный подход (ЗП) реализуется единственным одноименным методом по формулам:

Vон = Vвосст/зам– И + СЗУ,

Vвосс= Vстр+ ПП,

где стоимость объекта недвижимости Vон равна стоимости восстановления или замещения улучшений Vвосст/зам минус их совокупный износ И плюс стоимость

земельного участка СЗУ(как свободного). Таким образом, стоимость моделируется совокупными затратами на создание аналогичного объекта недвижимости.

Стоимость восстановления определяется как стоимость нового строительства

Vстр с учетом прибыли предпринимателя ПП.

В оценке машин и оборудования Затратный подход (ЗП) опирается в теоретическом плане на трудовую теорию стоимости (ТТС) и имеет в своей основе концепцию определения полных затрат на получение функционального объекта-аналога оцениваемому, откорректированных с учетом всех видов износов:

• физического,

• функционального

• экономического.

Теоретической базой данного подхода является принцип замещения: «Расчетливый и осведомленный покупатель не заплатит за объект собственности больше, чем он может заплатить за другую собственность эквивалентного качества и полезности».

При использовании Затратного подхода оценщик устанавливает (идентифицирует) оцениваемый актив, определяет стоимость воспроизводства/замещения объекта и вычитает все виды износа, которые уменьшают стоимость и могут быть выражены в процентах или непосредственно в денежных единицах.

Так же как и в оценке недвижимости, Затратный подход в оценке машин и оборудования представлен единственным методом, приводящим к той или иной оцениваемой стоимости.

Формульная сторона алгоритма Затратного подхода (метода) такова:

СВ – ФУТ = СЗ,

ОРС = СЗ х [1 – (ФИ + ОФУ + ЭУ)],

где СВ и СЗ – стоимости воспроизводства и замещения

ФУТ – технологическое функциональное устаревание выражены в абсолютных величинах,

ФИ, ОФУ и ЭУ – физический износ, операционное функциональное устаревание и экономическое устаревание выражены в долях единицы всякий раз от исходной базы – стоимости замещения (СЗ).

Далее, как и в оценке недвижимости, Обоснованная рыночная стоимость (ОРС) может служить базой для определения Ликвидационной стоимости с использованием обоснованной системы скидок.

Затратный подход, несомненно, эффективен в оценке объектов специального назначения и сравнительно новых активов. Он требует четкой идентификации активов и выделяет конкретные элементы совокупного износа. Однако он имеет ограниченные возможности измерения внешнего (экономического) устаревания, а излишняя детализация (при самостоятельном расчете оценщиками базовой цены завода-изготовителя, когда невозможно получить об этом информацию на рынке) делает его применение несколько трудоемким.

Деловую репутацию компании и прочие нематериальные активы, не отраженные в балансе, или, так называемую, группу НМА типа гудвилл, традиционно оценивают методом «избыточных прибылей», предполагающего капитализацию тех прибылей компании, которые не могут быть объяснены присущей отрасли рентабельностью активов и, следовательно, порождаются конкурентными преимуществами, воплощенными в уникальной совокупности НМА компании. Поскольку по большей части такие активы – неотчуждаемы, если не от владельца, то от предприятия, – они не могут иметь Рыночной стоимости, но могут быть оценены по потребительной стоимости при применении метода чистых активов.

Метод замещения

Метод замещения используется для определения стоимости замещения предприятия и заключается в определении расходов в текущих ценах на строительство предприятия, имеющего с оцениваемым аналогичную полезность, но построенного в современном архитектурном стиле, с использованием прогрессивных проектных и технологических нормативов, с применением новых материалов, конструкций и оборудования.

При реализации метода замещения вносятся поправки на физический, функциональный и экономический (внешний) износ оцениваемого предприятия.

Наиболее сложный момент применения данного метода - определение удельной стоимости строительства функционального аналога оцениваемого предприятия.

Некоторые специализированные научно-исследовательские институты осуществляют разработку показателей стоимости на потребительскую единицу строительной продукции (в том числе для производственных зданий и сооружений), причем расчеты производятся в базисном, текущем и прогнозном уровнях цен на основании ежеквартальных цен на строительные ресурсы.

Следует отметить, что метод замещения всегда использовался в советской практике оценки стоимости при разработке технико-экономических обоснований строительства объекта. В настоящее время представляется возможным использование этого метода для приблизительных расчетов рыночной стоимости предприятия (с соответствующими поправками на все виды износа оцениваемого предприятия).

Метод расчета ликвидационной стоимости

Метод ликвидационной стоимости при оценке бизнеса предприятия применяется, когда предприятие находится в ситуации банкротства или ликвидации, либо есть серьезные сомнения в способности предприятия оставаться действующим и продолжать свой бизнес.

Ликвидационная стоимость представляет собой чистую денежную сумму, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и закрытии его бизнеса, раздельной распродаже активов и после расчетов со всеми кредиторами.

Различают три вида ликвидационной стоимости:

1.Упорядоченную, когда распродажа активов ликвидируемого предприятия осуществляется в течение разумного периода времени, с тем чтобы можно было получить максимально возможные цены продажи активов.

2.Принудительную, когда активы предприятия распродаются настолько быстро, насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе.

3.Стоимость прекращения существования активов предприятия, когда активы предприятия не продаются, а списываются и уничтожаются. Стоимость предприятия в этом случае представляет собой отрицательную величину, так как в этом случае требуются определенные затраты на уничтожение материальных активов.

Последовательность работ по расчету упорядоченной ликвидационной стоимости предприятия, т. е. стоимости, которую можно получить при упорядоченной ликвидации бизнеса предприятия, состоит в следующем:

1.Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия.

2.Расчет текущей стоимости активов с учетом затрат на их ликвидацию.

3.Корректировка текущей стоимости активов.

4.Определение величины обязательств предприятия.

5.Вычитание из текущей (скорректированной) стоимости активов величины обязательств предприятия.

Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия осуществляется с целью максимизировать, насколько это возможно, выручку от продажи активов для погашения имеющейся за предприятием задолженности.

Как правило, предполагается, что бизнес предприятия прекращается и осуществляется лишь процесс ликвидации предприятия. Ликвидация крупного предприятия занимает около двух лет.

Расчет текущей стоимости активов осуществляется с помощью метода накопления активов, с использованием данных баланса предприятия на дату оценки (либо на последнюю отчетную дату). Проверка и корректировка счетов баланса производятся одновременно с проведением инвентаризации имущества предприятия на дату оценки. Инвентаризация имущества предприятия осуществляется в соответствии с методическими указаниями по инвентаризации имущества и финансовых обязательств. Одновременно с инвентаризацией имущества предприятия рассчитываются рыночная стоимость земельного участка, на котором оно расположено и текущая стоимость остальных активов.

Корректировка текущей стоимости активов. При расчете ликвидационной стоимости предприятия необходимо учесть и вычесть из стоимости активов затраты, связанные с их ликвидацией. Это административные издержки по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации, комиссионные выплаты, необходимые налоги и сборы, выходные пособия и выплаты, расходы на перевозку проданных активов и пр. Вырученная от продажи активов денежная сумма, очищенная от сопутствующих затрат, дисконтируется на дату оценки по повышенной ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск и срок поступления денег.

После корректировки статей актива баланса, необходимо осуществить корректировку пассива баланса в части долгосрочной и текущей задолженности. Особое внимание при этом необходимо уделить расчетам по привилегированным акциям, налоговым платежам, а также по так называемым условным обязательствам, которые часто возникают в результате текущих или потенциально возможных судебных разбирательств. Возможно, что в ходе анализа кредиторской задолженности можно будет провести переговоры по изменению условий возврата долгов предприятия.

После определения всех затрат, связанных с ликвидацией предприятия, скорректированная стоимость всех активов баланса уменьшается на сумму затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также на величину всех обязательств предприятия. Таким образом, получается величина ликвидационной стоимости предприятия.

Метод чистых активов

Метод чистых активов используется для определения рыночной стоимости предприятия. Суть метода заключается в определении рыночной стоимости каждого актива и пассива баланса и вычитании из суммы активов всех задолженностей предприятия.

Как и в других методах оценки предприятий, нормализация финансовой отчетности, т.е. исключение непроизводственных, единовременных, излишних доходов и расходов, является необходимым шагом, предваряющим собственно оценку. В случае реализации метода накопления активов нормализация бухгалтерской отчетности имеет определенную специфику: корректировки вносятся не в доходы и расходы предприятия за период предыстории, а в содержание статей последнего отчетного баланса предприятия.

Расчет рыночной стоимости предприятия методом чистых активов включает в себя следующие этапы:

1.Оценка рыночной стоимости нематериальных активов предприятия.

2.Оценка рыночной стоимости недвижимого имущества предприятия.

3.Оценка рыночной стоимости машин и оборудования.

4.Оценка товарно-материальных запасов.

5.Оценка дебиторской задолженности.

6.Оценка финансовых вложений.

7.Оценка расходов будущих периодов.

8.Оценка пассивов предприятия в части:

- целевого финансирования и поступлений;

- заемных средств;

- кредиторской задолженности;

- расчетов по дивидендам;

- резервов предстоящих расходов и платежей;

- прочих пассивов (долгосрочных и краткосрочных).

9.Определение стоимости собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости всех активов текущей стоимости всех обязательств.

Оценка рыночной стоимости нематериальных активов, недвижимости, машин и оборудования, принадлежащих предприятию, производится в соответствии с общепринятыми специальными методами оценки этих объектов с использованием трех основных оценочных подходов: затратного, доходного и рыночного.

Оценка товарно-материальных запасов производится после внесения поправок к балансовой стоимости, учитывающих рыночные цены на эти активы и инфляционные процессы. Необходимо также добавить затраты на транспортировку и складирование запасов, если они не были учтены при постановке на баланс. Затраты в незавершенном производстве оцениваются по фактической себестоимости производства, товары отгруженные - по рыночной стоимости.

Оценка дебиторской задолженности начинается с ее анализа. Составляется список дебиторов, определяется срок возврата долга, анализируются возможности возврата долга в сроки, предусмотренные соответствующими договорами. Если делается вывод о невозможности возврата долга, долг списывается с баланса как безнадежный и не подлежит оценке. Не подлежат оценке также долги учредителей по их взносам в уставный капитал. Во всех других случаях дебиторская задолженность оценивается по текущей стоимости, исходя из сроков возврата долга. Ставка дисконтирования при этом должна учитывать риск, связанный с возвратом долга.

Оценка финансовых вложений осуществляется исходя из рыночной стоимости на дату оценки, при этом стоимость собственных акций предприятия, выкупленных у акционеров, вычитается из общих вложений. Оценка пассивов предприятия осуществляется по балансовой стоимости на дату оценки.

Метод чистых активов применяется для оценки бизнеса действующих предприятий, обладающих значительными активами, холдинговых или инвестиционных компаний (которые сами не создают доход), когда у предприятия отсутствуют ретроспективные данные о производственно-хозяйственной деятельности (например, недавно созданное предприятие), когда деятельность предприятия в значительной степени зависит от контрактов (например, строительные организации), или у предприятия отсутствуют постоянные заказчики, или, наконец, значительную часть активов предприятия составляют финансовые активы (денежные средства, дебиторская задолженность, ликвидные ценные бумаги и пр.). Хотя метод чистых активов и является довольно трудоемким в применении, но часто в этих случаях он является единственно возможным.