49. Последствия макроэкономической политики в открытой экономике. Случай высокой мобильности капитала.

Последствия фискальной политики в условиях абсолютной мобильности капитала и фиксированного валютного курса

Проанализируем результаты налогово-бюджетной политики. Возьмем крайний случай: совершенная (абсолютная) мобильность капитала, так что ВР представляет собой горизонтальную линию (рис. 10.12).

Предположим, что проводится стимулирующая фискальная политика: увеличились государственные расходы. При заданной ставке процента спрос на рынке товаров увеличится, что сдвинет кривую IS вправо, как показано на рис. 10.12.

Рис. 10.12. Стимулирующая налогово-бюджетная политика в условиях фиксированного валютного курса и абсолютной мобильности капитала в рамках модели IS — LM — BP

В закрытой экономике такая фискальная политика привела бы к новому равновесию в точке В (на пересечении новой кривой IS₁ с исходной кривой LM). Однако в открытой экономике новое равновесие установится в точке С, лежащей на прямой ВР (где i* = i). Поясним, как это происходит. Домашние хозяйства при новом равновесии (в точке В, при повышенной национальной ставке процента по сравнению с мировой ставкой) увеличат свой спекулятивный спрос на деньги, и для его удовлетворения обратят иностранные активы в национальную валюту, так что предложение денег эндогенно увеличится (М_S↑) с LM до LM₁. Иностранный капитал будет также привлечен в экономику повышенной ставкой процента i₁ .

Таким образом, в экономике возникает избыток иностранной валюты, это даст импульс повышению обменного курса национальной валюты (RER↑). Центральный банк с целью поддержания фиксированного курса вынужден будет проводить интервенцию, покупая у субъектов экономики иностранную и продавая национальную валюту. Тем самым он увеличит предложение отечественных денег. Следовательно, кривая LM будет сдвигаться вправо до тех пор, пока не пересечет кривую ВР в точке С. В итоге такой фискальной политики ставка процента не изменилась, зато вырос объем национального производства до Y_1.

Фискальная экспансия очень эффективна с точки зрения повышения совокупного спроса: ставка процента не растет и, следовательно, ее рост не сокращает размера ни инвестиций, ни потребления, зато стимулирует рост уровня национального производства.

Необходимо напомнить, что в соответствии с кейнсианской моделью, увеличение какой-либо компоненты автономных расходов, например, государственных расходов, дает импульс развитию мультипликативного процесса роста национального продукта, а следовательно, и совокупного спроса.

Последствия монетарной политики в условиях абсолютной мобильности капитала и фиксированного валютного курса

Теперь рассмотрим влияние денежной экспансии в ситуации абсолютной мобильности капитала и фиксированного валютного курса.

Предположим, что центральный банк осуществляет стимулирующую кредитно-денежную политику, например, в виде операций на открытом рынке по покупке государственных облигаций, что увеличивает количество денег в обращении (М_S↑), что вызывает сдвиг кривойLM вправо. Теперь экономические субъекты при исходной процентной ставкеiимеют слишком много национальных денег и слишком мало облигаций. Это избыточное предложение денег означает, что центральный банк для поддержания фиксированного валютного курса будет вынужден вмешаться и провести интервенцию на валютном рынке: продать иностранную валюту и тем самым изъять из обращения лишнюю национальную. Это приведет к сокращению предложения денежной массы (М_S↓), что вернетLM назад, равновесие также вернется на товарном и денежном рынках в первоначальное состояние:

Имеются отрицательные последствия: денежная масса будет снижаться, но центральный банк — терять свои резервы из-за продажи части иностранной валюты субъектам.

В конечном итоге мы видим, что ни предложение денег, ни совокупный спрос, ни цены, ни процентная ставка не изменятся. Таким образом, кредитно-денежная политика неэффективна, так как не влияет на рост уровня национального производства при фиксированном обменном курсе и абсолютной мобильности капитала. В то же время центральный банк теряет международные валютные резервы, а домашние хозяйства приобретают иностранные активы.

Необходимо отметить одну тонкость, связанную с фиксированным обменным курсом. Если рассматривать две страны, то курс, по которому валюта одной страны обменивается на валюту другой, является одним и тем же для обеих стран. Следовательно, достаточно того, чтобы только один из центральных банков двух стран проводил интервенцию, поддерживая фиксированный курс, в то время как другой может проводить избранную им денежную политику.