3 2 0 ГЛАВА 9. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ ПРОГРАММИРОВАНИЕ ДЛЯ ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКИ
•Экзогенные переменные (exogenous variables) — макроэкономические пока затели, которые считаются независимы ми ОТ процессов, описанных моделью. Их параметры считаются либо извест ными, либо предопределенными. Это, однако, не означает, что они не подда ются воздействию с помощью мер госу дарственной политики. В алгебраичес ком уравнении это всегда независимые переменные. Например, будущие пла тежи правительства по внешней за долженности считаются экзогенной переменной, поскольку их размеры пре допределены графиками платежей в рамках кредитных соглашений.
•Инструменты (экономической) по литики (policy instruments) — перемен ные, размер которых необходимо опре делить, чтобы достичь поставленных целей. Инструментом обычно являются те макроэкономические переменные, на которые правительство может оказать прямое воздействие. Например, инстру ментом считается обычно размер чисто го внутреннего кредита со стороны цент рального банка.
Процесс макроэкономического про граммирования заключается в расчете стоимостных значений переменных, яв ляющихся инструментами экономичес кой политики, которые обеспечивают достижение стоимостных размеров пе ременных, рассматриваемых как по ставленные цели, в условиях известнос ти или предопределенности экзогенных переменных и возможности рассчитать на их основе недостающие эндогенные переменные.
Корректировка спроса и предложения
Макроэкономическое программиро вание имеет конечной целью так скор ректировать экономическое развитие страны, чтобы ликвидировать существу ющие дисбалансы и обеспечить прием лемые темпы неинфляционного роста. На основе действия экономических за конов в долгосрочной перспективе эко номика любой страны, по теории, долж
на сама, автоматически, прийти к рав новесному состоянию. Однако столь ра дужные долгосрочные перспективы в большинстве случаев не могут затмить более насущных краткосрочных и сред несрочных проблем, корректировка ко торых требуется уже сегодня. Поэтому на фоне действия законов открыгой эко номики правительства с разной сте пенью успеха принимают меры по мак роэкономическому регулированию для ускорения достижения всеобщего эко номического баланса.
@ Макроэкономическая |
корректи |
ровка (macroeconomic adjustment) |
— |
процесс приспособления |
экономики |
к |
изменившимся внешним |
и внутренним |
условиям в результате как автоматичес кого действия законов открыгой эконо мики, так и целенаправленного осуще ствления определенной экономической политики.
По определению, текущий платеж ный баланс, являющийся сконцентриро ванным отражением всех дисбалансов
вэкономике, равен разности доходов (ВВП) и потребления (абсорбции). Если текущий платежный баланс отрицате лен, это означает, что потребление пре вышает доходы и должно финансиро ваться из-за рубежа. Следовательно, для обеспечения сбалансированности теку щего платежного баланса необходимо либо увеличить доходы, либо сократить потребление. В условиях открытой эко номики в распоряжении правительства имеется весьма широкий набор эконо мических рычагов макроэкономической корректировки и регулирования, позво ляющих добиться этого в рамках осуще ствления макроэкономических программ
втой или иной форме. Одна группа ин струментов воздействует преимущест венно на агрегированный спрос, дру гая — на агрегированное предложение. Разумеется, инструменты корректиров ки спроса косвенно влияют на размеры предложения, так же как и инструменты корректировки предложения косвенно воздействуют на спрос.
2. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРОГРАММ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЙ КОРРЕКТИРОВКИ |
3 2 1 |
@ Управление спросом (demand ma nagement) — политика правительства по сокращению размеров частного и госу дарственного потребления (абсорбции).
Сократить спрос всегда легче, чем уве личить предложение. Поэтому коррек тировка спроса обычно является наибо лее простым, быстрым и эффективным методом достижения целей экономичес кой политики, особенно в ситуациях острого финансового кризиса. Управле ние спросом означает в подавляющем большинстве случаев его ограничение тем или иным способом, что неминуемо затрагивает интересы тех или иных групп населения. Поэтому управление спросом оказывается политически наи более болезненным механизмом макро экономической корректировки и обьино вызывает наибольшее политическое неприятие и даже отторжение.
@ Управление предложением (supply management) — политика правительст ва, направленная на увеличение объемов реального производства.
В отличие от управления спросом, меры по управлению предложением обычно означают поиск путей его уве личения и поэтому политически более приемлемы для всех заинтересованных групп. Даже тогда, когда такие меры означают структурные реформы, они обычно растягиваются на несколько лет, что облегчает адаптационный процесс. Правда, как показывает мировой опьгг, меры управления предложением значи тельно менее эффективны по сравнению
синструментами управления спросом
ипрактически бесполезны в условиях
финансового кризиса, требующего от правительства быстрой реакции.
Итак, макроэкономическая програм ма — совокупность существующих эко номических условий, поставленных эко номических целей и инструментов их достижения. Главной целью макроэко номической программы является устой чивость платежного баланса — поддержа ние сбалансированности международных платежей на фоне приемлемых темпов долгосрочного неинфляционного роста. Другие цели включают подавление инф ляции, снижение ее до уровня, совмести мого с долгосрочным ростом; достиже ние стабильного уровня международной платежеспособности; гарантии прием лемого социального уровня жизни насе ления. Макроэкономическая программа обычно состоит из следующих ключе вых элементов: цели, временные рамки, определение стратегии, инструменты ее реализации, последовательность их ис пользования и надзор за исполнением. Макроэкономическая программа вклю чает переменные, являющиеся ее це лями, эндогенные и экзогенные пе ременные и переменные, являющиеся инструментами экономической полити ки. Процесс макроэкономического про граммирования заключается в определе нии размеров переменных, являющихся инструментами, которые обеспечивают достижение поставленных целей. Мак роэкономическая корректировка — процесс приспособления экономики к изменившимся внешним и внутренним условиям в результате как автоматичес кого действия законов открытой эко номики, так и целенаправленного осу ществления правительством политики управления спросом и предложением.
2.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРОГРАММ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЙ КОРРЕКТИРОВКИ
В условиях закрьггой экономики про блема обеспечения внутреннего баланса спроса и предложения является приори тетной задачей национального прави тельства и не выходит за пределы госу
дарственных фаниц. В условиях откры той экономики баланс внутреннего спроса и предложения становится проблемой не только отдельно взятых стран, но и международной экономики в
3 2 2 ГЛАВА 9. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ ПРОГРАММИРОВАНИЕ ДЛЯ ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКИ
целом. Причем это касается не только больших стран, внутренние дисбалансы в которых влияют на состояние эконо мики других стран, но и малых стран, которые оказываются непосредственно от них зависимыми.
Модель базового баланса
Учитывая, что любые тенденции про считать проще на краткосрочную пер спективу (на 1-1,5 года), когда хотя бы некоторые ключевые переменные мож но условно считать постоянными, про стейшая макроэкономическая программа исходит из того, что в стране, для ко торой она разрабатывается, существуют:
•Краткосрочная несбалансирован ность платежного баланса, В базовой модели считается, что несбалансирован ность платежного баланса, отражающая разбалансированность экономики в це лом, не носит глубокого структурного характера и не требует для корректиров ки таких долгосрочных мер, как прива тизация или демонополизация. Струк турный характер дисбаланса может бьггь также учтен позже путем расширения базовой модели.
•Фиксированный валютный курс.
Колебания валютного курса изначально не принимаются во внимание. Это в из вестном смысле допустимо для многих стран с фиксированным режимом ва лютного курса. Его колебания, безуслов но, должны приниматься во внимание при плавающем режиме, что может бьггь учтено позже на основе расширений базовой модели.
•Известные темпы роста реально го ВВП, В краткосрочной перспективе объемы реального производства не мо гут измениться сколько-нибудь суще ственно, и поэтому в целях упрощения модели предполагается, что они либо постоянны, хотя производственные мощ ности могут быть использованы не пол ностью, либо их изменения (рост или сокращение) поддаются точной оценке.
•Надежная оценка уровня инфляции на прогнозируемый период. При всей
условности оценок будущей инфляции они осуществляются на основе предше ствующего тренда с учетом планируе мых изменений в монетарной и бюджет ной политике правительства. Нередко темп инфляции считается желательным индикативным показателем и заклады вается в программу как составляющая прогнозируемого темпа роста широких денег.
В основе макроэкономического про граммирования лежат несколько тож деств, которые либо вытекают из оп ределений самих макроэкономических показателей, своего рода аксиомы, либо считаются доказанными теоремами в рамках специальных экономических исследований и устоявшимися в общей экономической теории. По определению, широкие деньги (называемые также де нежной массой, или Л/^), предложение которых можно обозначить просто (М), состоят из национальных денег — чис тых внутренних активов (net domestic assets, NDA) и иностранных денег — чистых иностранных активов (net fore ign assets, NFA). В соответствии с пра вилами построения обзора денежной сферы (monetary survey):
NDA состоят из внутреннего кредита (domestic credit, D) и прочих чистых ста тей (other items net). В целях упрощения модели можно принять прочие чистые статьи равными нулю, тогда чистые внутренние активы будут просто рав ны внутреннему кредиту {NDA = D), Внутренний кредит, в свою очередь, укрупненно делится на чистый кредит правительству {D ), включая кредит го сударственным предприятиям, и кредит частным предприятиям {D^:
(9.2)
8 Р
NFA, в свою очередь, состоят из чис тых международных резервов централь ного банка (net international reserves, NIR) и чистых международных резервов коммерческих банков (net international reserves, NIR). В целях упрощения моде ли можно считать, что все NFA находят-
3 2 4 ГЛАВА 9. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ ПРОГРАММИРОВАНИЕ ДЛЯ ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКИ
ТАБЛИЦА 9.2
Взаимосвязи базового баланса экономики
f(Ai, AY) = AM |
|
|
|
|
|
|
|
|
AM |
- |
AD = |
AR |
|
|
|
|
|
Базовый |
|
|
AR = |
AFI |
+ CAB |
|
|
|
баланс |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
CAB = |
Y |
- |
A |
|
|
|
|
|
AM |
- |
AD |
= |
AFi |
+ |
Y |
- • |
A |
Чистый приток капитала распадается на приток капитала по правительствен ным каналам (AFI), преимущественно в виде межгосударственных займов, и ча стным каналам (AFI), в виде коммер ческих займов:
AFI = AFI |
+ AFI. |
(9.8) |
8 |
Р |
|
Изменение чистых |
международных |
резервов страны может быть вычислено двумя путями. С ОДНОЙ стороны, на ос нове определения платежного баланса как сумма текущего платежного баланса И изменения притока капитала (форму ла 9.7), а с другой — на основе "чикаг ской версии" как разность изменений денежной массы и внутреннего кредита (формула 9.4). Объединив обе формулы, получаем:
CAB -h AFI = AM — AD. (9.9)
В соответствии с абсорбционным под ходом к анализу экономики, известным с начала 1950-х гг. и целенаправленно упрощающим состав макроэкономичес ких переменных\ текущий платежный баланс (CAB) определяется как разность экспорта и импорта резидентами това ров и услуг, производство (У) опреде ляется как ВВП и полагается равным доходам, абсорбция (А) — как сумма расходов резидентов (потребления част ных лиц. С, внутренних инвестиций, I, и правительственных расходов, G) на на циональные и иностранные товары и
' См. подробнее: Киреев А, Международ ная экономика. — Ч. I. — М., 1997. — Гл. 2.
услуги. Текущий платежный баланс счи тается равным разности внутреннего до хода и потребления (абсорбции):
Поэтому, объединив формулы 9.9 и 9.10, получаем:
А -^^ AFI = ЛМ — AD, (9.11)
Формула 9.11 содержит три анали тически важных компонента: компо нент предложения — валовые доходы от внутреннего производства и чис того притока капитала из-за рубежа (У+ zlF/), компонент спроса — абсорб ция (Л), являющаяся, напомним, суммой расходов резидентов на потребление, инвестиции и правительственных расхо дов, и компонент, сравнивающий рост широких денег и внутреннего кредита (ЛМ — AD). Следовательно, спрос в эко номике превышает предложение на столько, насколько изменение внутрен него кредита превышается изменением широких денег. Уравнение 9.11 пока зывает, что при постоянном спросе на деньги (см. пример 9.1), когда измене ние широких денег AM четко предсказу емо, размер изменения международных резервов Л/?, т.е. способность финанси ровать платежный баланс, непосредст венно зависит от изменения внутреннего кредита AD. Таким образом, теоретичес кая модель программирования общего баланса выглядит следующим образом (табл. 9.2).
Тем самым проблема макроэкономи ческого программирования базового ба ланса сводится к четырем стадиям:
|
|
|
|
|
|
|
2. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРОГРАММ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЙ КОРРЕКТИРОВКИ |
325 |
1) задать желаемое изменение между |
платежный баланс, уменьшаются. Или |
народных резервов страны в будущем |
проще: чрезмерное расширение кредита |
году, равное |
прогнозируемому |
отрица |
приводит к дефициту платежного балан |
тельному сальдо платежного баланса; |
са, сокращение кредита обеспечивает |
2) спрогнозировать уровень реально |
улучшение платежного баланса. |
|
го ВВП, задать желаемый уровень инф |
Рассмотренная выше базовая |
модель |
ляции и рассчитать скорость обращения |
макроэкономической корректировки мо |
денег по доходу; |
|
|
|
жет бьггь расширена в целях более точ |
3) на основе роста уровней реального |
ного определения влияния сокращения |
ВВП, инфляции и скорости обращения |
внутреннего кредита, во-первых, на ком |
денег спрогнозировать |
размер |
объема |
позицию платежного баланса, во-вто |
широких денег; |
|
|
|
рых, на бюджет и, в-третьих, на баланс |
4) определить потолочный |
уровень |
центрального банка. Для этого необхо |
чистого внутреннего кредита путем вы |
димо расчленить на компоненты все три |
читания из объема широких денег объ |
главные переменные базового |
уравне |
ема международных |
резервов. |
|
ния (9.4) — изменение чистых резервов, |
Таким образом, |
из |
рассмотренного |
равное по определению сальдо платеж |
выше следует, что внутренний кредит |
ного баланса в целом (AR), изменение |
оказывает критически важное воздейст |
спроса на деньги (AM), равное измене |
вие на платежный баланс: если чистый |
нию денежной массы или широких де |
внутренний кредит растет быстрее, чем |
нег, и изменение чистых внутренних |
денежная масса в целом, то чистые меж |
активов (AD), равное изменению чисто |
дународные |
резервы, |
финансирующие |
го внутреннего кредита. |
|
Пример 9,1
Оценка спроса на деньги. Поскольку изменение международных резервов ориентиру ется на потребность финансирования платежного баланса, а чистый внутренний кредит вычисляется как остаточная величина, наибольшую сложность представляет оценка спроса на деньги. Спрос на деньги является единственной бихевиористской переменной в модели, поскольку его поведение, как видно из формулы 9.5, зависит от нескольких других эко номических переменных — цен, уровня дохода и процентной ставки и, возможно, какихто других. Многочисленные исследования показали, что для прогнозируемости спроса на деньги совершенно не обязательно, чтобы он был некоей фиксированной пропорцией от, скажем, уровня дохода, что означает неизменность скорости обращения денег по доходу. Самое главное, чтобы, с одной стороны, спрос на деньги изменялся предсказуемым образом в результате изменения определяющих его переменных, а с другой — чтобы он не зависел от изменений внутреннего кредита.
Функция спроса на деньги будет своя для каждой страны. Наиболее точно она рассчи тывается на основе метода статистической регрессии, которая показывает степень взаимо зависимости изменения спроса на деньги от изменения уровня дохода, процентной ставки, а иногда уровня цен и некоторых других переменных, которые важны для данной конкрет ной страны. В более простом случае уровень спроса на деньги можно оценить на основе тенденции скорости обращения денег по доходу за последние годы, экстраполировав ее на прогнозируемый период. Тогда уровень спроса на деньги, рассчитываемый как пропорция от уровня дохода, будет изменяться в соответствии с тенденцией изменения скорости обра щения денег. В еще более простом случае, если скорость обращения постоянна в течение нескольких последних лет или принимается постоянной, то спрос на деньги — простая пропорция от уровня реального дохода, спрогнозируемого на будущий период, т. е. та же доля от ВВП, как и в предыдущем году. Доказать отсутствие взаимосвязи между внутренним кредитом и спросом на деньги значительно сложнее. По сути это означает попытку дока зать, что операции центрального банка на открытом рынке не оказывают воздействия на процентную ставку, уровень цен или валютный курс.
3 2 6 ГЛАВА 9. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ ПРОГРАММИРОВАНИЕ ДЛЯ ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКИ
Модель платежного баланса
Если считать доказанным, что сокра щение внутреннего кредита ведет к улучшению платежного баланса, тогда возникает вопрос: как это влияет на отдельные компоненты платежного ба ланса — текущий баланс (экспорт и импорт) и чистое движение капитала? Текущий баланс, по определению, равен разности экспорта и импорта товаров и нефакторных услуг:
Если развернуть уравнение 9.7, то необходимо оценить переменные в пра вой части следующего уравнения:
AR = X — IM + AFL (9.13)
Для этого в модель наряду со спросом на деньги необходимо ввести еще одну бихевиористскую переменную, завися щую от ряда других переменных, а имен но спрос на импорт. Спрос на импорт можно оценить с учетом изменений в относительных ценах, валютном курсе и других переменных, от которых зависят объемы импорта. В простейшем случае спрос на импорт (IM) определяется как постоянная функция (/) от уровня реаль ных доходов: чем больше реальные дохо ды, тем пропорционально больше спрос на импорт и наоборот:
Рост экспорта и, следовательно, по ступлений платежей за экспорт (X) оценивается на основе данных о росте реального дохода в странах, являющих ся основными покупателями товаров данной страны, и экспортных цен кон курентов. Чистый приток капитала (AFI) вычисляется исходя из оценки
Взаимосвязи платежного баланса
уровня внешней задолженности страны, которая считается приемлемой, путем суммирования чистых прямых инвести ций, займов небанковских предприятий и финансовой помощи. Когда определен желаемый уровень изменения чистых резервов (AR) и спрогнозированы экс порт (X) и изменение чистого притока капитала, то желаемый уровень импорта (IM) вычисляется по формуле 9.13 как остаточная величина. Программирова ние компонентов платежного баланса основано на следующем расширении базовой модели (см. табл. 9.3).
Таким образом, если наряду с оцен кой макроэкономического баланса в це лом стоит задача оценить изменение компонентов платежного баланса, а не только его сальдо, то к процессу макро экономического программирования до бавляются еще две стадии:
5)рассчитать желаемые объемы пла тежей за импорт как: (а) разность, с од ной стороны, суммы чистого притока капитала и чистых поступлений от экс порта, а с другой — чистого изменения резервов; (б) показатель, пропорцио нальный росту уровней реального ВВП
иинфляции;
6)сравнить спрогнозированные ме тодом а и б размеры импортных пла тежей и в случае расхождений сделать соответствующую корректировку за счет изменений международных резервов, потоков капитала, уровня реального до хода или экспортных поступлений.
Модель бюджетного баланса
Среди многих экономических рыча гов, которыми правительство может пользоваться наиболее эффективно для
ТАБЛИЦА 9.3
|
САБ |
= |
X |
- |
IM |
|
Платежный |
AR = AFI |
+ |
|
X |
- |
ш |
|
|
|
баланс |
|
|
|
|
|
IM |
= |
f(Y) |
3 2 8 ГЛАВА 9. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ ПРОГРАММИРОВАНИЕ ДЛЯ ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКИ
|
|
|
|
|
ТАБЛИЦА 9.4 |
Взаимосвязи бюджетного баланса |
|
|
|
|
|
|
|
AD |
AFI |
Rev |
-.- |
Е%р |
|
= |
= |
• » |
AD^ |
: •- ' • ; ' Ф : ' ' ; • : ^'• |
|
|
|
|
|
й г |
|
|
|
|
+ |
+ |
|
|
|
|
AD |
АИ |
|
|
|
|
р |
р |
|
|
|
Бюджетный баланс |
|
процессу макроэкономического прогно зирования добавляются еще три стадии:
7)рассчитать желаемые объемы из менения кредитования частного секто ра, которые должны бьггь пропорцио нальны росту ВВП или широких денег,
иопределить возможное изменение кре дита правительству как разность изме нения внутреннего кредита в целом и Кредита частному сектору;
8)оценить возможйый чистый при ток иностранного кредитования и опре делить, остается ли внешняя задолжен ность на управляемом уровне;
9)согласовать величину бюджетного дефицита с прогнозируемым объемом внутреннего и внешнего финансирова ния правительства и сделать соответ ствующие коррективы в доходной и рас ходной статьях бюджета.
Модель баланса центрального банка
Наконец, в случае, когда правитель ство, осуществляя экономическую поли тику, предпочитает воздействовать не на общий уровень кредита, а только на тот его сегмент, который находится непо средственно под его контролем, то не обходимо еще одно расширение базовой модели макроэкономического равно весия. Оно предполагает прогноз балан са центрального банка, что означает прежде всего прогноз резервных денег. Как было определено в главе 3, резерв ные деньги, называемые также базовы ми деньгами, или деньгами повышенной
эффективности (М^), состоят из на личной валюты в обращении и резер вов коммерческих банков на счетах в центральном банке. Резервные деньги связаны с широкими деньгами, которы ми оперирует модель общего равнове сия (Af), через денежный мультипли катор (т):
Если поведение мультипликатора ха отично и установить сколько-нибудь четкую закономерность не удается, то это означает, что и поведение резервных денег не вполне ясно. Поэтому целью корректировки должно стать изменение внутреннего кредита в целом, а не толь ко кредита центрального банка.
Внутренний кредит делится по на правлению использования на кредит правительству и кредит частному секто ру (уравнение 9.2), а по источнику — на кредит, предоставляемый центральным банком (ADJ, и кредит, предоставляе мый коммерческими банками (AD^):
Поскольку в исходной модели было принято, что все чистые международные резервы находятся в центральном банке или под его эффективным контролем, то изменение резервных денег, по опреде лению баланса центрального банка, рав но сумме изменения чистых междуна родных резервов {AR) и чистого кредита центрального банка (AD^):
АМ^ = AR + AD. (9.19)
