Киреев_Международная экономика_2

360 ГЛАВА 10. ПРОГРАММИРОВАНИЕ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА

тате весь внутренний спрос (сумму ин­ вестиций и потребления) можно рассмат­ ривать как остаточную величину. В дан­ ных об инвестициях правительственные инвестиции должны точно соответство­ вать инвестициям бюджета, а частные могут считаться остаточной величиной. Аналогичным образом правительствен­ ное потребление в национальных счетах должно точно соответствовать потреб­ лению правительства, рассчитанному по бюджету, тогда как частное потребление может считаться остаточной величиной. Общий объем ВВП может бьггь увели­ чен на оценку производства в нелегаль­ ном секторе экономики, хотя такие оценки обычно весьма неточны. Нако­ нец, все данные ВВП, и особенно те, что получены как остаточные величины, не­ обходимо сопоставить с данными других методов экономики. Например, темп роста номинального ВВП должен бьггь близок к темпу роста широких денег и кредита частному сектору. Потребление не может бьггь больше, чем доходы от косвенных налогов. Импорт чаще всего не может расти быстрее, чем номиналь­ ный ВВП.

Итак, основные макроэкономические агрегаты могут представляться разными

способами, в зависимости от того, какой именно показатель или тренд прогнози­ руется. Наиболее точным измерителем объема производства добавленной стои­ мости является только ВВП. Все осталь­ ные показатели (ВНП, ВНДР) добавля­ ют к производству компонент дохода и являются тем самым измерителями сово­ купного дохода, а не только производст­ ва. Показатели потоков представляют экономическую деятельность за опре­ деленный промежуток времени, а запа­ сов — состояние сектора на определен­ ный момент времени. Чистые показатели производства представляют собой вало­ вой показатель производства за вычетом промежуточных производственных за­ трат. Номинальные показатели выраже­ ны в ценах текущего года, реальные — в ценах некоторого года, принятого за ба­ зовый. ВВП в ценах факторов производ­ ства всегда будет отличаться от ВВП в рыночных ценах на величину чистых косвенных налогов. Для анализа, исходя из здравого смысла и имеющихся дан­ ных о других секторах, необходимо вы­ брать ту статистику, которая кажется наиболее надежной, обратив особое вни­ мание на соответствие данных СНС дан­ ным бюджета и платежного баланса.

3. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ РЕАЛЬНОГО ПРОИЗВОДСТВА

Точно определить будущие объемы производства в открытой рыночной эко­ номике крайне сло:1^но, практически невозможно. Прогнозируя реальный сектор, можно стремиться только оп­ ределить преобладающие тенденции производства, исходя из того, что они определяются как возможностями про­ изводства товаров, так и спросом на них. Причем как спрос, так и предложение могут исходить как изнутри страны, так и из-за рубежа.

Оценка объема производства

Соответственно, будущее производ­ ство может оцениваться как со стороны

предложения, так и со стороны спроса. В самом общем случае, если потенци­ альный объем производства может бьггь больше существующего, оценивается следующая функция:

у = f(K, L, Г, Ah

(10.6)

где у — избранный показатель произ­ водства или дохода в реальном выражении (ВВП, ВНП, ВНРД);

К—капитал; L — труд;

Т— технология;

А— все другие факторы, могущие влиять на объемы производства.

Оценка будущего производства со стороны предложения означает, что су-

3. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ РЕАЛЬНОГО ПРОИЗВОДСТВА

361

ществуют неиспользованные произ­ водственные мощности, безработица, ждущие применения технологические новинки, задействование которых в про­ цессе производства приведет к росту его объемов. Однако в рыночной экономике предложение всегда следует за спросом и им определяется. Если спрос недоста­ точен, предприятия сокращают произ­ водство и персонал. Поэтому прогноз производства на долгосрочную перспек­ тиву может более ориентироваться на рост предложения, чем на спрос, тогда как краткосрочный прогноз производ­ ства скорее всего сильнее связан со спросом, чем с предложением.

Очевидно, что оценить сколько-ни­ будь точно функцию 10.6 можно, только располагая полными статистическими данными о капитале, занятости, инвес­ тициях, которые сами являются функ­ циями многих переменных. Для этого строится эконометрическая модель, по­ крывающая 15-20 лет, что возможно сделать только для весьма стабильных развитых стран. В подавляющем боль­ шинстве стран ни статистических данных, ни теоретической модели их анализа на столь большом временном промежутке не существует. Поэтому прогнозирование осуществляется на эк­ страполяции прошлых трендов, либо по отраслям экономической деятельности, либо, для небольших стран, по экономи­ ке в целом. Если предположить, что тем­ пы роста реального ВВП в следующем году будут такими же, как в среднем за несколько прошедших лет, тогда эти темпы можно оценить исходя из простой формулы кумулятивного роста:

У^= Уо(^ + ^У>

(10.7)

где у^ — реальный ВВП в году t;

Уо— реальный ВВП в базовом году; г — темп роста реального ВВП;

откуда темп роста ВВШ:
r = (t	1 7 ; - 1 .	(10.8)
	Уо

^ Если темп роста надо выразить в про­ центах, правую сторону уравнения умножа­ ют на 100.

Такая весьма грубая оценка темпа роста может быть скорректирована на базе аналогичных секторальных прогно­ зов, которые примут во внимание харак­ терные особенности каждого сектора. Например, строительство отелей может бьггь связано с ростом притока туристов, плохие прогнозы погоды — с уменьше­ нием сельскохозяйственного производ­ ства и т.п. Секторальные прогнозы осо­ бенно важны в периоды структурных изменений в экономике, когда удельный вес отраслей в ВВП меняется. Если сек­ торальные прогнозы осуществляются в реальном выражении, то предполагае­ мый рост реального производства в на­ туральном выражении умножается на цену данного продукта в том году, кото­ рый принят за базовый. Если цена на какой-либо продукт не известна, то его цена привязывается к цене наиболее близкого продукта, цена которого изве­ стна. Например, изменение цены на нефтепродукты может считаться парал­ лельной изменению цены на нефть. Этот подход возможен для тех секторов, осо­ бенно добывающей промышленности, где набор конечных продуктов весьма ограничен: нефть и нефтепереработка, газодобывающая промышленность и пр. В странах, где нет одного лидирующего сектора, но общее число секторов весь­ ма ограничено, наиболее точный про­ гноз роста реального ВВП в ценах фак­ торов производства может бьггь сделан на основе простого опроса представи­ телей этих секторов о планах их роста в среднесрочной перспективе. Обычно сотрудники соответствующих минис­ терств имеют достаточно четкое пред­ ставление о том, какая из отраслей бу­ дет развиваться в ближайшем будущем. Затем секторальные оценки просто взвешиваются по относительной доле каждого сектора в ВВП, в результате чего получается прогноз роста ВВП в ценах факторов производства. Если эко­ номика страны диверсифицирована, то наиболее рациональный способ прогно­ за реального ВВП — бихевиористское уравнение, связывающее реальный ВВП, например, с государственными расхода-

362 ГЛАВА 10. ПРОГРАММИРОВАНИЕ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА

ми, если таковые играют значительную роль в стимулировании экономического роста, и/или общим уровнем инвестиций в экономику.

Дефлирование

Смысл сбора информации об индек­ сах цен с точки зрения макроэкономи­ ческого Программирования заключается

втом, чтобы использовать один из них или какую-либо их комбинацию для пе­ ревода показателей из текущих в посто­ янные цены. Это позволит ответить на ключевой вопрос: насколько вырос ре­ альный ВВП за прошлый год?

@Подразумеваемый дефлятор ВВП

(implicit GDP deflator) — один из изме­ рителей инфляции, представляющий собой частное от деления номинального ВВП на реальный ВВП.

Идефлятор ВВП, и ИПЦ включают как национальные, так и импортные то­ вары. Принципиальное различие ИПЦ и подразумеваемого дефлятора ВВП зак­ лючается в том, что дефлятор измеряет изменение цен товаров, произведенных

вэкономике в целом как для потребле­ ния внутри страны, так и на экспорт. В году, избранном за базовый для расчета реального ВВП, скрытый дефлятор ВВП равен 1. В то же время ИПЦ показывает изменение цены только на корзину огра­ ниченного числа национальных и им­ портных товаров, потребляемых насе­ лением. Дефлятор ВВП находится более под влиянием экспортных цен, тогда как ИПЦ — более под влиянием импортных цен. Поэтому различия в движении дефлятора ВВП и ИПЦ могут отражать,

вчисле прочего, различия в изменении импортных и экспортных цен. Напри­ мер, если импортные цены возросли больше, чем экспортные, то инфляция, измеряемая ИПЦ, обычно будет выше, чем инфляция, измеряемая дефлятором ВВП. Разумеется, эта зависимость не прямолинейна — рост импортных цен обычно вызывает, через определенный

промежуток времени, соответствующее увеличение внутренних цен; часть това­ ров, поставляемых на экспорт, потреб­ ляется также и внутри страны, и если изменение цен на них симметрично внутри страны и за рубежом, то она ока­ жет влияние не только на дефлятор ВВП, но и на ИПЦ.

Дефлятор ВВП и ИПЦ можно точно вычислить только применительно к про­ шлому периоду, когда известны данные о ВВП в текущих и постоянных ценах и изменение цены соответствующей кор­ зины товаров. В практических целях прогнозирования дефлятора можно поль­ зоваться одним из следующих способов.

• Конвертировать номинальный ВВП, представленный как сумма количества и цены всех товаров, в реальный по ком­ понентам с помощью индекса Пааше (Paasche index):

IsPQ

где P.^ — цена товара (О в году (Г);

P.Q — цена товара (i) в базовом го-

ДУ (о)'

Q.^ — количества товара (/) вгоду(0; Q.^— количества товара (/) в базо­

вом году (Q);

Z — сумма.

Индекс Пааше требует использования текущих весов отдельных товаров в со­ вокупном производстве, которые можно рассчитать только после того, как про­ изводство реально совершилось. Исполь­ зование этого индекса приводит к неко­ торой недооценке реального ВВП.

• Экстраполировать имеющиеся дан­ ные о реальном ВВП с помощью индекса Ласпейреса (Laspeyres index), рассчи­ танного как индекс физического объема:

2:^,06,0 x e # = S P о б , . (10.10)

Результат, как видно, тот же самый. Разница заключается в том, что индекс Ласпейреса использует постоянные веса базового периода и поэтому более при­ годен для прогнозирования. Использова-

3. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ РЕАЛЬНОГО ПРОИЗВОДСТВА

363

ние ЭТОГО индекса приводит к некоторой переоценке реального ВВП. Однако, если базовым избирается каждый раз предыдущий год и, соответственно, ис­ пользуются веса предьщущего года для оценки реального ВВП в последующем, эта переоценка не столь велика. В боль­ шинстве стран прогноз реального ВВП основывается именно на этом методе. Даже если индекс физического объема не рассчитывается для всех секторов, то чаще всего он имеется хотя бы для ключевых (например, нефтедобьиа), чего бывает достаточно, чтобы спрогно­ зировать весьма существенную долю ВВП. Имея оценку реального ВВП, де­ флятор ВВП вычисляется как простое частное номинального ВВП и реально­ го ВВП.

В практических целях для перехода от реального ВВП к номинальному в ценах факторов производства просто делается предположение о размере де­ флятора для каждого сектора. Примени­ тельно к нефтедобывающим отраслям это может быть просто прогнозируемый рост цен на нефть и нефтепродукты, который обычно прогнозируется на ос­ нове данных о фьючерсных контрактах. Если страна невелика и имеет открытый торговый режим, то вся инфляция может считаться импортированной и равной росту цен на импортные товары. В слу­ чае большой страны ситуация значи­ тельно сложнее и прогноз изменения цен должен основываться на оценке де­ нежной и фискальной политики страны в целом и их влияния на инфляцию в среднесрочной перспективе. После оп­ ределения индекса цен для каждого из основных секторов темп предполагае­ мого роста цен в каждом из секторов добавляется к росту реального производ­ ства, в результате чего получается про­ гноз роста ВВП в номинальном выраже­ нии в ценах факторов производства. Скрытый дефлятор ВВП в целом вычис­ ляется как частное номинального и ре­ ального ВВП для каждого года. Этот де­ флятор будет отличаться от дефляторов каждого из секторов, поскольку относи­ тельные веса производства секторов в

общем объеме производства различны. Если теперь добавить к номинальному ВВП в ценах факторов производства оценку косвенных налогов минус субси­ дии правительства на следующий год, рост которых можно просто экстрапо­ лировать, исходя из данных бюджета, можно получить приблизительную оцен­ ку номинального ВВП в рыночных це­ нах на следующий год и на среднесроч­ ную перспективу (пример 10.4).

Если известна структура номиналь­ ного ВВП по расходам, то дефляция каждого компонента расходов может осуществляться с помощью наиболее подходящего для этого индекса: потреб­ ление — с использованием индекса по­ требительских цен, инвестиции — ин­ декса производственных цен, индекс импортных цен — для импорта, индекс экспортных цен — для экспорта. При более подробном подходе можно попы­ таться вьщелить государственное по­ требление и дефлировать текущие рас­ ходы по ИПЦ, а капитальные — по индексу производственных цен. Резуль­ татом также будет реальный ВВП. Наи­ более простой подход — использование ИПЦ для дефлирования номинального ВВП — неприемлем, поскольку он не покрывает всю экономику, а только по­ требительские товары, включая импорт­ ные, и не отражает текущую структуру производства и спроса.

Итак, прогнозируя реальный сектор, можно стремиться только определить преобладающие тенденции производ­ ства, исходя как из возможностей про­ изводства товаров, так и спроса на них. В простейшем случае прогнозирование базируется на экстраполяции прошлых трендов либо по отраслям экономичес­ кой деятельности, либо, для небольших стран, по экономике в целом. Таким образом, приблизительная последова­ тельность прогноза ВВП следующая: собрать информацию об ожидаемом ро­ сте производства и цен на продукцию ключевых отраслей; взвесить темпы рос­ та производства и цен по удельному весу каждой отрасли в ВВП в прошлые годы; перемножить полученный таким обра-

364 ГЛАВА 10. ПРОГРАММИРОВАНИЕ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА

Пример 10.4

Непал: оценка дефлятора ВВП, 1995-1996 гг.

По статьям рацходов

По секторам

	1995 г.	1996 г.
	Процент
Индекс оптовых цен	2,3	2,9
Индекс потребительских цен	2,7	1,8
Индекс импортных цен	8,2	-2,3
	Доля в ВВП
Правительственное	0,30	0,27
потребление
Частное потребление	0,42	0,43
Инвестиции	0,16	0,15
Сумма	0,88	0,85
	Вес
Правительственное	0,343	0,320
потребление
Частное потребление	0,474	0,498
Инвестиции	0,183	0,182
Сумма	1,000	1,000
	Дефляторы
Правительственное	0,788	0,929
потребление
Частное потребление	1,281	0,897
Инвестиции	1,500	-0,417
Сумма — дефлятор ВВП	3,57	1,41

	1995 г.	1996 г.
	Вес
Сельское хозяйство	0,01	0,01
Добывающая промышленность	0,00	0,00
Обрабатывающая	0,18	0,19
промышленность
Электроэнергетика	-0,01	0,00
Строительство	0,05	0,06
Торговля, гостиницы.	0,12	0,12
рестораны
Транспорт и связь	0,08	0,08
Финансовые институты	0,05	0,06
Деловые услуги	0,13	0,12
Частные услуги	0,38	0,37
Сумма	1,00	1,00
	Дефляторы
Сельское хозяйство	0,02	0,02
Добывающая промышленность	0,00	0,00	1
Обрабатывающая	1,48	-0,43 1
промышленность
Электроэнергетика	-0,01	0,00
Строительство	0,41	-0,13
Торговля, гостиницы,	1,02	-0,28
рестораны
Транспорт и связь	0,18	0,22
Финансовые институты	0,41	-0,13
Деловые услуги	0,30	0,36
Частные услуги	1,03	0,67
Сумма — дефлятор ВВП	4,84	0,31

Для приблизительного расчета дефлятора ВВП по статьям расходов необходимо иметь хотя бы индексы оптовых, розничных и импортных цен в процентах, рассчитываемые обычно статистическими органами. Затем из таблицы номинального ВВП по статьям расходов вычисляется удельный вес прави­ тельственного и частного потребления, а также инвестиций в номинальном ВВП. Поскольку данные о чистом экспорте не учитываются, то сумма долей этих трех компонентов будет меньше 1 или меньше 100%, если выражать их в процентах (0,88 в 1995 г. в данном примере). Далее полученные доли норма­ лизуются путем деления доли каждого типа расходов на сумму их долей в ВВП, в результате чего полу­ чается удельный вес каждого из них в ВВП (0,30 / 0,88 = 0,343; 0,42 / 0,88 = 0,474 и т.д.). Сумма весов должна составлять 1. Затем вычисляются дефляторы секторов путем умножения веса каждого сектора на соответствующий индекс цен (0,343 х 2,3 = 0,788; 0,474 х 2,7 = 1,281; 0,183 х 8,2 = 1,500). Для дефляции правительственного потребления используется индекс оптовых цен, частного потребления — ИПЦ, ин­ вестиций — индекс импортных цен на том основании, что основная масса инвестиционных товаров в Непале импортируется. Сумма дефляторов по каждой статье расходов дает приблизительную оценку дефлятора ВВП для 1995 г. (0,788 + 1,281 + 1,500 = 3,57). Альтернативным является способ дефлирования по секторам экономической деятельности. Для этого сначала вычисляется удельный вес каждого сектора в номинальном ВВП. Например, вес обрабатывающей промышленности в ВВП Непала в 1995 г. составлял 18%, или 0,18. Мелкие секторы можно собрать в одну группу, но сумма всех групп должна составлять 1. Затем рассчитывается дефлятор для каждого сектора путем умножения веса сектора на наиболее соответствующий ему индекс цен. Например, для дефлирования обрабатывающей промыш­ ленности выбран индекс импортных цен (0,18 х 8,2 = 1,48), транспорта и связи — индекс оптовых цен (0,08 X 2,3 =0,18) и т.д. Сумма секторальных дефляторов дает дефлятор ВВП (4,84 в 1995 г.). Результат, как видно, несколько различен в зависимости от того, какой метод использован.

И напротив, если сальдо текущего пла­ тежного баланса положительное, в ре­ альном секторе экономики имеет место превышение сбережений над инвести­ циями. Разложив баланс сбережений и инвестиций на сбережения и инвести­ ции правительства (5 — I) и частного сектора (5 — /j , можно нащупать связь реального сектора с бюджетным:

4. СОСТАВЛЕНИЕ БАЛАНСА ИНВЕСТИЦИЙ-СБЕРЕЖЕНИЙ

3 6 5

зом реальный рост ВВП в ценах факто­ ров производства и скрытый дефлятор ВВП и получить тем самым оценку рос­ та номинального ВВП в ценах факторов производства; оценить по динамике бюд­ жета рост косвенных налогов минус суб­ сидии; добавить эту величину к оценке роста номинального ВВП в ценах фак­

торов производства и получить рост но­ минального ВВП в рыночных ценах. Принципиально возможна и обратная процедура — перейти от оценки роста номинального ВВП в рыночных ценах к оценке реального ВВП путем вьиитания из первого оценки скрытого дефлятора

ВВП.

4. СОСТАВЛЕНИЕ БАЛАНСА ИНВЕСТИЦИЙ-СБЕРЕЖЕНИЙ

Прогноз роста номинального ВВП должен быть перепроверен на основе баланса инвестиций-сбережений, кон­ цепция которого прямо вытекает из клю­ чевых макроэкономических тождеств.

Концепция баланса

Валовые сбережения (5) определяют­ ся как разность ВНРД и потребления (О, т.е. это та часть совокупного дохода, которая не была потреблена:

S = GNDI — С.

(10.1 IX

Соответственно, внутренние сбере­ жения определяются как разность ВВП и потребления.

Объединив уравнения 10.2 и 10.9, по­ лучаем ключевое уравнение"*, связы­ вающее реальный сектор с внешним и говорящее, что разность сбережения и инвестиций в экономике должна рав­ няться сальдо текущего платежного ба­ ланса (current account balance, CAB):

S — I=(X-^IM)+YF+TR^CAB.		(10.12)
В с н е	уравнение 10.10	является
жестким	статистическим тождеством.

Его несоблюдение может означать толь­ ко ошибки и пропуски в статистике. Оно свидетельствует, что если в эконо­ мике инвестиции превышают сбере­ жения, то текущее сальдо платежного баланса должно быть отрицательным ровно на величину этого превышения.

' GNDI = С + I + (X — IM) -^ YF + TR; GNDI = 5 + С; CAB = (X — IM) + KF + TR; S ^ С = С -^ I + CAB; 5 — / = CAB.

(S-I)^^(S-I)^^

CAB. (10.13)

Разность инвестиций и сбережений правительства (S — I) — практически несколько переклассифицир^ванная раз­ ность доходов и расходов бюджета, т.е. дефицит государственного бюджета. Го­ сударственные сбережения (S) равны: всем доходам бюджета (total revenues) плюс дары (grants) минус только текущие расходы правительства (current expen­ ditures) и минус капитальные трансфер­ ты (capital transfers). Тем самым государ­ ственные сбережения меньше доходов бюджета на размер текущих расходов и капитальных трансфертов, т.е. текущего потребления. Государственные инвести­ ции полностью совпадают с инвестици­ онными расходами центрального прави­ тельства (/), которые могут называться капиталовложениями в основные фон­ ды (government fixed investments), капи­ тальными расходами (capital expenditu­ res) или приобретением капитальных активов (acquisition of capital assets). Превышение государственными инвес­ тициями государственных сбережений, что проявляется в превышении расхода­ ми доходов бюджета и в бюджетном де­ фиците, ведет к ухудшению текущего баланса.

366	ГЛАВА 10. ПРОГРАММИРОВАНИЕ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА
Поскольку оба уравнения (10.10 и			Конструкция баланса
10.11) являются статистическими тож­			На	основе	прогноза	номинального
дествами, они могут только показать
наличие дисбаланса, но не могут ука­			ВВП строится таблица баланса сбереже­
зать на его причину, будь то, например,			ний и инвестиций страны на прогнози­
внутренний дисбаланс из-за роста де­			руемый период (пример 10.5).
фицита бюджета или ухудшение теку­			@ Баланс инвестиций и сбережений
щего баланса из-за ухудшения условий
торговли.			(savings-investment balance) — разность
Пример 10.5
Украина: ВВП и баланс инвестиций-сбережений, 1990-1994 гг.
(в млрд. рублей/карбованцев)
		1990 г.	1991 г.	1992 г.	1993 г.	1994 г.	1
1. Производство		345	632	11 157	377 522	2 875 718	1
2.	Промежуточные товары	178	333	6 124	229 249	1 737 924	1
1 3. ВВП (1 — 2 = 4 + 5 + 6 + 7)		167	299	5 033	148 273	1 137 794	1
4.	Потребление	123	214	3 199	94 925	791 409	1
5.	Инвестиции	38	60	1 366	36 017	207 672 1
6.	Накопление запасов	8	19	368	17 795	120 653 1
7.	Чистый экспорт	-2	6	100	-464	18 060	1
8.	Чистый факторный доход	-20	-60	-1 100	-33 000	-300 000 1
1 9. ВНД (3 + 8)		147	238	3 933	115 273	837 794	1
10.	Чистые трансферты	10	20	300	3 000	40 000 1
|ll. ВНРД (9 + 10)		157	259	4 233	118 273	877 794 1
12.	Сбережения (11 — 4)	34	45	1 034	23 348	86 385 1
13. Сальдо текущего баланса		-4	-15	-332	-12 669	-121 287
	( 1 2 - 5 )

Источник: Ukraine, Recent Economic Developments. — IMF, 1996. — P. 33 (оценка автора).

Содной стороны, ВВП Украины рассчитан как разность производства товаров и услуг

втекущих ценах, а с другой — показано его использование на потребление, инвестиции, накопление запасов и чистый экспорт. ВНД Украины был ниже ВВП в 1992-1994 гг. из-за отрицательного факторного дохода, возникшего в результате больших платежей процентов по внешнему долгу. Правда, ВНРД был несколько больше ВНД вследствие значительных чистых трансфертов, состоящих из притока зарубежной безвозмездной помощи. Сбереже­ ния, вычисленные как разность ВНДР и потребления, оказались меньше инвестиций, и сальдо текущего платежного баланса, рассчитанного по СНС как разность сбережений и инвестиций, — отрицательно. Это означает, что часть внутренних инвестиций — и весьма существенная — финансируется за счет зарубежных сбережений. Выраженное в процентах от ВВП сальдо текущего платежного баланса постоянно ухудшалось. Сальдо текущего платежного баланса, вычисленное таким образом, должно соответствовать сальдо текущего баланса, полученному из платежного баланса. Если равенство не соблюдается, значит, имеется ошибка либо в расчете ВВП по статье расходов, либо в платежном балансе.

4. СОСТАВЛЕНИЕ БАЛАНСА ИНВЕСТИЦИЙ-СБЕРЕЖЕНИЙ

3 6 7

валовых сбережений и инвестиций в экономике, которые определяют знак и размер сальдо текущего платежного баланса.

Тождество 10.2 может быть представ­ лено несколькими способами, напри­ мер как сумма внутреннего спроса, со­ стоящего из суммы потребления и инвестиций (Сч-/), и чистого внешнего спроса, состоящего из разности экспор­ та и импорта (X—IM). Соответственно, как потребление, так и инвестиции мож­ но разбить на потребление правитель­ ства (С ) и потребление частного секто­ ра (С ), инвестиции правительства (/) и инвестиции частного сектора (/). При этом в целях упрощения под частным сектором понимается вся та часть эко­ номики, которая не финансируется из государственного бюджета. В результате ВВП по статье расходов можно предста­ вить следующим образом:

GDP = (C^+IJ + (С^+ у + (Х — Ш). (10.14)

Прогнозирование потребления и ин­ вестиций правительства основано на прогнозе бюджета, а прогнозирование чистого экспорта — на основе прогноза платежного баланса и будет рассмотре­ но в соответствующих главах. В рамках реального сектора необходимо спрогно­ зировать только частное потребление и инвестиции.

Вычисление частного потребления может быть основано на том, что распо­ лагаемый доход любой семьи состоит из разности зарплаты (W) и уплачиваемых налогов (7^ и может быть либо исполь­ зован на потребление (С), либо сбере­ жен на будущее (S ):

W Т = С + 5 .	(10.15)
р р ^	^
В результате если известна сумма зар­

плат, уровень налогов и частные сбере­ жения, то частное потребление можно вычислить просто как остаточную вели­ чину. Опять-таки в большинстве стран столь подробной статистики частного сектора нет. Тогда наиболее простой путь для оценки уровня частного потребления заключается в оценке следующего урав­

нения, связывающего располагаемый до­ ход (W— Г) и уровень потребления (С ):

С^ = а,+ a J W - n (10.16) где а^> О и О < (3j < 1.

Уравненрхе говорит, что предель­ ная склонность к потреблению \ЛС/ A(W — Т)] постоянна и равна а^, тогда как средняя склонность к потреблению [C/(W — Т)] падает по мере роста рас­ полагаемого дохода. Частные сбереже­ ния обычно увеличиваются в периоды экономического роста и сокращаются в периоды спада. По мере роста распола­ гаемого дохода сбережения обычно увеличиваются.

Вычисление частных инвестиций и их прогнозирование — наиболее труд­ ная проблема прогнозирования реально­ го сектора. Для развитых стран частные инвестиции разделяют на инвестиции, связанные со строительством частного жилья, и все остальные частные инвес­ тиции и моделируют их отдельно. Если подходить к инвестициям с точки зрения наличия средств для их финансирования, то бихевиористские уравнения могут учитывать такие показатели, как бан­ ковский кредит, приток иностранного капитала, чистая прибыль предприятий, уровень государственного финансирова­ ния через внутреннюю банковскую сис­ тему, ограничивающий кредит частному сектору, реальная процентная ставка.

Использование ICOR

Для приблизительной оценки частных инвестиций может быть также исполь­ зован тот факт, что соотношение инвес­ тиций к ВВП можно с высокой степе­ нью условности признать стабильным.

@ Возрастающее соотношение ка­ питала/производства (incremental capi­ tal/output ratio, ICOR) — аналитический инструмент, используемый для оценки общего уровня инвестиций, необходи­ мого для обеспечения прогнозируемого уровня экономического роста.

368 ГЛАВА 10. ПРОГРАММИРОВАНИЕ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА

Он может рассчитываться как:

• частное валовых инвестиций в ре­ альном выражении (О и изменения ре­ ального ВВП за определенный промежу­ ток времени (Ау):

ICOR= лу

(10.17)

• частное, с одной стороны, соотно­ шения валовых инвестиций и номиналь­ ного ВВП и, с другой — темпа прироста реального ВВП:

ICOR^ T—rr. '—г ' (10.18) у./у,.-^

где / — инвестиции из таблицы ВВП по категории расходов СНС в году t;

— номинальный валовой внут­ ренний продукт в году t;

yt — реальный валовой внутренний продукт в году t;

у^^ — реальный валовой внутренний продукт в году t~l.

Пример 10.6

ICOR может применяться как для прогноза совокупного уровня инвести­ ций на будущий период, исходя из того, что они должны составлять постоянную или возрастающую долю ВВП, так и для проверки логичности прогноза инвес­ тиций, полученных эконометрическим путем или вычисленных как остаточ­ ная величина. Если страна планирует экономический рост, ICOR должен воз­ растать. Если известна величина сово­ купных инвестиций, вычисленных на основе ICOR, а также уровень прави­ тельственных инвестиций, то частные инвестиции получаются просто как ос­ таточная величина.

Аналитическую ценность ICOR не нужно переоценивать (пример 10.6). Слабость этого подхода оценки будущей инвестиционной активности заключает­ ся в том, что рост ВВП далеко не всегда пропорционален росту инвестиций — большие инвестиции могут быть сдела­ ны в определенном году, тогда как со-

Катар: расчет ICOR

(в млн. риалов)

		1992 г.	1993 г.	1994 г.	1995 г.	1996 г.
Инвестиции		5,159	4,849	6,575	6,850	14,153
Реальный ВВП		25,849	25,690	26,303	26,074	28,551
Номинальный ВВП		27,832	26,050	26,843	27,355	32,438
ICOR (формула	10.15)	18,5	18,6	24,5	25,0	43,6
ICOR (формула	10.16)	1,9	-30,3	10,3	-28,8	4,6
ICOR (формула 10.16)^		-2,8	-11,0	-10,0	-9,6	-7,0

Источник: Qatar. Statistical Appendix. — IMF, 1997. — P. 8.

' Скользящее среднее за четыре года.

ICOR как аналитический инструмент наиболее приемлем для стран со стабильной эко­ номикой. Рассчитанный для Катара как простое соотношение общего объема инвестиций по СНС и номинального ВВП и выраженный в процентах, ICOR имеет явную тенденцию роста. Если, например, требуется спрогаозировать объем инвестиций в 1997 г., то можно предположить, что в растущей экономике ICOR будет увеличиваться примерно в темпе предьщущих лет. Тогда уже спрогнозированный ранее объем номинального ВВП надо про­ сто поделить на несколько увеличенный ICOR. Тенденция ICOR, рассчитанного как соот­ ношение к темпу роста реального ВВП, не столь очевидна, если только не сгладить тренд, взяв, например, скользящую среднюю за четыре предшествующих года или каким-либо другим путем. В результате получается та же общая тенденция роста ICOR.

ответствующий рост производства прои­ зойдет в течение нескольких лет. Дру­ гая слабость состоит в том, что сама концепция ICOR предполагает неизмен­ ность веса отдельных факторов в произ­ водстве ВВП. Хотя совершенно очевид­ но, что, например, малейшие изменения процентной ставки или скачок инфля­ ции немедленно изменят соотношение между затратами труда и капитала в со­ здании ВВП.

Таким образом, последовательность согласования данных прогноза ВВП по секторам экономической деятельности с балансом сбережений и инвестиций следующая: (1) из платежного баланса страны берется сальдо текущего баланса (CAB); (2) из расходной части бюдже­ та — инвестиции центрального прави­ тельства (/), которые могут называться капиталовложениями в основные фон­ ды (government fixed investments), капи­ тальными расходами (capital expenditu­ res) или приобретением капитальных активов (acquisition of capital assets);

(3) по данным бюджета вычисляются го­ сударственные сбережения (S), равные: всем доходам бюджета (total revenues) плюс дары (grants) минус только текущие расходы правительства (current expendi­ tures) и минус капитальные трансферты (capital transfers); (4) для вычисления частных инвестиций (/) из таблицы с н е номинального ВВП по категории расходов (потребление, инвестиции, экспорт минус импорт) берутся данные об общих инвестициях в экономику в данном году (/) и из них вычитаются го­ сударственные инвестиции / = / — / ;

5. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ЦЕН

Прогноз параметров реального секто­ ра обязательно включает прогноз дина­ мики развития цен и рынка труда.

Индикаторы инфляции

В с н е все сделки фиксируются по рыночным ценам на день составления отчетности.

5. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ЦЕН

369

(5) частные сбережения (5 ) вычисляют­ ся как остаточная величина по формуле

CAB — (5 — I) + / = 5 .

^ g

g^ ^ 8

Р

Итак, валовые сбережения определя­ ются как та часть ВНРД, которая не бы­ ла потреблена. Если рассчитать ВНРД невозможно, используется показатель внутренних сбережений — та часть ВВП или ВНД, которая не была потреблена. Баланс инвестиций и сбережений пред­ ставляет собой разность валовых сбере­ жений и инвестиций в экономике, ко­ торые определяют знак и размер сальдо текущего платежного баланса. Если в экономике в целом инвестиции пре­ вышают сбережения, то текущее сальдо платежного баланса должно бьггь отрица­ тельным ровно на величину этого превы­ шения и наоборот. Государственные ин­ вестиции и сбережения являются частью общего баланса инвестиций и сбере­ жений. Превышение государственными инвестициями государственных сбере­ жений, что проявляется в превышении расходами доходов бюджета и бюджет­ ном дефиците, ведет к ухудшению теку­ щего баланса. Разность инвестиций и сбережений может только показать нали­ чие дисбаланса, но не может указать на его причину. Баланс государственных инвестиций и сбережений вычисляется по данным бюджета, частное потребле­ ние оценивается как функция от рас­ полагаемого дохода, а частные инвести­ ции — как остаточная величина в рамках ICOR — инструмента, используемого для оценки общего уровня инвестиций, необходимого для обеспечения прогнози­ руемого уровня экономического роста.

@ Рыночная цена (market price) — сумма, которую продавец добровольно принимает от покупателя, который доб­ ровольно ее отдает, в рамках конкрет­ ной сделки.

На практике в рамках СНС могут учи­ тываться различные по составу рыноч­ ные цены: