Киреев_Международная экономика_2

Vltah, t3

ПРОГРАММИРОВАНИЕ ВНЕШНЕГО СЕКТОРА

Когда продавец недвижимого имущества входит в сношения с покупателем, то совету­ ем первому не только не утаивать недостатков продаваемого имения, но объяснить oifbie с полной откровенностью. Само собою, впро­ чем, разумеется, что умный продавец никогда не скажет, что имение его ничего не стоит, но сошлется на недостаток капиталов или на собственные свои, владельца, невежество и нерадивость.

Af. Салтыков-Щедрин, ''FINIS MONREPO".

КЛЮЧЕВЫЕ ПОНЯТИЯ

Официальные резервы Потоки

создающие долг не создающие долг

Ценовая эластичность импорта

1. СТРУКТУРА И ПРЕДСТАВЛЕНИЕ АГРЕГАТОВ

Если даже при покупке имения М. Салтьпсов-Щедрин советовал не утаи­ вать его недостатков, поскольку они все равно видны, то опытный макроэконо­ мист, взглянув на платежный баланс, ясно увидит если не все, то, по крайней мере, главные экономические проблемы

инедостатки национальной экономики, которые проявятся в нем "с полной от­ кровенностью". Грамотно составленный

ипроанализированный платежный ба­ ланс может дать больше информации об экономике, чем все остальные секторы, вместе взятые. Поэтому макроэкономи­

ческое программирование завершает­ ся программированием внешнего секто­ ра, представляемого в виде платежного баланса.

Структура внешнего сектора

В практических целях макроэконо­ мического анализа и программирования

платежный баланс представляется не­ сколько иным образом по сравнению с его полной структурой, описанной в главе 4. Платежный баланс объединяет связи всех секторов и всех экономичес­ ких единиц с внешним миром, поэтому прогноз его основных компонентов за­ висит от прогнозов этих компонентов в соответствующих секторах.

Платежный баланс состоит из не­ скольких основных структурных единиц:

•Экспорт товаров, который должен бьггь показан на базе фоб с разбивкой на основные экспортные товары и то­ варные группы. Для этого составляется таблица товарной структуры экспорта, показывающая стоимостный объем экс­ порта и долю в нем (в процентах) основ­ ных товаров. Экспорт, так же как и все данные платежного баланса, в целях межстрановой сопоставимости показы­ вается в долларах.

•Импорт товаров, который также должен быть показан на базе фоб с раз-

1. СТРУКТУРА И ПРЕДСТАВЛЕНИЕ АГРЕГАТОВ

431

бивкой на товары или товарные группы, занимающие в нем основную долю. Для этого также составляется таблица товар­ ной структуры импорта, показывающая стоимостный объем импорта и долю в нем (в процентах) основных товаров. В большинстве стран таможенная ста­ тистика поставлена достаточно хорошо и данные об экспорте и импорте имеют­ ся примерно с полугодовым временным лагом. Если надежной национальной статистики экспорта и импорта нет или есть основания полагать, что она улав­ ливает не все экспортные и импортные потоки, то можно воспользоваться дан­ ными стран — основных торговых парт­ неров или данными, собираемыми меж­ дународными организациями (ОЭСР, ВТО, МВФ).

• Экспорт и импорт услуг, вьшлаты и получение платежей по трансфертам, данные о прямых и портфельных инвес­ тициях обычно не обобщаются в одну рабочую таблицу, а сразу вносятся в со­ ответствующие строки платежного ба­ ланса, исходя из данных, полученных в результате статистического опроса предприятий по соответствующей фор­ ме. В большинстве стран за составление платежного баланса отвечает исследова­ тельское или макроэкономическое уп­ равление ЦБ, которое, иногда с участи­ ем статистических органов, проводит такие опросы. Данные об инвестицион­ ном доходе получаются из бюджета.

• Внешняя задолженность страны в целом, состоящая из задолженности правительства и долга частного сектора, обьино представляется в качестве еще одной рабочей таблицы для составления платежного баланса. Эти данные обыч­ но собираются министерством финан­ сов или статистическими органами. В таблицу включаются данные об общем размере долга (debt stock, total debt out­ standing) и чистых потоках (net flows), связанных с кредитами средств, пред­ ставляющих собой разность получения новых кредитов (disbursements) и плате­ жей по обслуживанию долга (debt service payments), которые, в свою очередь, яв­ ляются суммой выплаты основной части

долга (principal) и процента (interest). Общий размер долга в текущем году равен сумме общего размера долга в предьщущем году и чистых потоков кредит­ ных ресурсов. Если эти потоки положи­ тельны, т.е. получение новых кредитов превышает платежи по обслуживанию долга, общая сумма долга растет. Если эти потоки выражены отрицательным числом, т.е. получение новых кредитов меньше платежей по обслуживанию дол­ га, общая сумма долга сокращается.

• Рабочая таблица движения чистых международных резервов представляет собой часть таблицы баланса ЦБ плюс данные о международных резервах пра­ вительства, если таковые имеются.

Разность экспорта и импорта товаров называется торговым балансом, разность экспорта и импорта товаров и услуг представляет собой баланс по текущим операциям, разность притока и оттока капитала — баланс движения капитала.

Сокращенный вариант

Представление платежного баланса может быть несколько различным для каждой страны в зависимости от того, какие именно типы внешних связей иг­ рают особенно важную роль. Например, если переводы мигрантов не имеют сколько-нибудь существенного значе­ ния, то эта статья опускается из платеж­ ного баланса. Сокращенный вариант платежного баланса, который чаще все­ го используется в аналитических целях, представлен в таблице 13.1. Другим спо­ собом представления платежного балан­ са является объединение всех поступле­ ний от экспорта услуг и платежей по услугам в соответствующие группы вме­ сто того, чтобы показывать поступления и платежи по каждой статье услуг от­ дельно. Если важным элементом между­ народного движения капитала в данной стране являются поступления и платежи по правительственным или частным зай­ мам, то их также можно вьщелить в сче­ те движения капитала. Наиболее важ­ ным является то, что в счете движения

432	ГЛАВА 13. ПРОГРАММИРОВАНИЕ ВНЕШНЕГО СЕКТОРА
								ТАБЛИЦА 13.1
Краткая форма платежного баланса Balance of Payments Summary
(Валюта в миллионах/currency in millions)
			Series Title			Название серии данных
Current			account			Счет текущих операций
Exports		f.o.b.				Экспорт фоб
Imports		f.o.b.				Импорт фоб
Goods			balance			Баланс товаров
Services			credit			Услуги кредит
Services			debit			Услуги дебет
Services balance						Баланс услуг
Income		credit				Доходы кредит
Income debit						Доходы дебет
Income			balance			Баланс доходов
Transfers			credit			Переводы кредит
Transfers			debit			Переводы дебет
Transfers balance						Баланс переводов
Current account				balance		Баланс текущих	операций
Capital		account				Счет операций с	капиталом
Credits						Кредит
Debits						Дебет
Capital account				balance		Баланс счета операций с капиталом
Financial			account			Финансовый счет
Direct	investment					Прямые инвестиции
Abroad						за границу
In reporting country						во внутреннюю	экономику
Portfolio			investment			Портфельные инвестиции
Assets						активы
Liabilities						пассивы
Other	investment					Другие инвестиции
Assets						активы
Liabilities						пассивы
Reserves						Резервы
Financial			account balance			Баланс финансового счета
Net errors and omissions						Чистые ошибки и пропуски
Memorandum items:						Меморандум:
Reserves at end of period						резервы на конец периода
Change in reserves during period						изменение резервов в течение периода,
Of which: nontransactions						из которых нетрансакционные
Transactions in liabilities constituting
foreign authorities'					reserves
Exceptional financing					transactions
Exchange rates — unit of account to
U.S. dollar:
Period average
Period end
капитала надо как можно полнее уло­						кущих операций. Большое		количество
вить все финансирование, которое по­						пропусков и ошибок — яркое свидетель­
лучается страной для осуществления те­						ство недостаточно полной		информации

1. СТРУКТУРА И ПРЕДСТАВЛЕНИЕ АГРЕГАТОВ

433

о движении капитала. Для обеспечения межстрановых сопоставлений сальдо текущего баланса и сальдо платежного баланса в целом показываются как про­ цент ВВП. Приемлемым считается де­ фицит текущего платежного баланса в размере до 10% ВВП (пример 13.1).

Пример 13.1

Россия: платежный баланс, 1994-1995 гг.

(млн. долл. США)

Счет текущих операций

Экспорт

Импорт Баланс торговли товарами

Услуги кредит Услуги дебет

Баланс торговли услугами Доходы кредит Доходы дебет

Баланс доходов Переводы кредит Переводы дебет

Баланс переводов

Счет операций с капиталом

Кредит

Дебет

Финансовый счет Прямые инвестиции

за границу в Россию

Портфельные инвестиции активы пассивы

Другие инвестиции активы пассивы

Чистые ошибки и пропуски Баланс в целом

Резервы резервные активы

использование кредита МВФ чрезвычайное финансирование

Меморандум (в процентах от ВВП) баланс торговли товарами

счет текущих операций баланс в целом ВВП (млн. долл.)

Аналитические соотношения

Для того чтобы проанализировать тенденции развития платежного балан­ са и выяснить основные макроэкономи­ ческие проблемы, на базе данных пла­ тежного баланса могут рассчитываться

1994 г.		1995 г.
И	381	11 288
67 716		81 453
-48	005	-58	967
19 711		22 486
8 951		12 445
-15	443	-20 538
-6	492	-8	093
3 502		4 293
-5	282	-7	566
-1	780	-3	273
	449		764
-507		-596
	-58		168
	840	-348
4 310		3	122
-3	470	-3	470
-31	728	-12	589
	636	1 955
	-1		-62	1
	637	2 017
	87	-1	435	j
	113	-1	525	'
	-26		90
-32 451		-13	109
-17	167	5 315
-15	284	-18	424
- 2	152	- 9	454
-21	659	- И	103
21 659		И	103
1 934		-10	382
1 514		5 473
18 211		16 012
	7,1		6,3
	4,1		3,2
	-7,8		-3,1
278 752		357	552

Источник: Balance of Payments Yearbook. — Wash., 1996. — P. 638.

434 ГЛАВА 13. ПРОГРАММИРОВАНИЕ ВНЕШНЕГО СЕКТОРА

некоторые из следующих аналитичес­ ких соотношений:

•Экспорт фоб/кредит счета теку­ щих операций (exports f.o.b./current ac­ count credits) — соотношение, показы­ вающее долю доходов от экспорта во всех текущих доходах страны.

•Импорт фоб/дебет счета теку­ щих операций (imports f.o.b./current ac­ count debits) — соотношение, показыва­ ющее долю расходов на импорт во всех текущих расходах страны.

•Кредит товаров и услуг/валовой внутренний продукт (goods and services credits/gross domestic product) — соотно­ шение, показывающее текущие доходы страны в сравнении с ее ВВП, что позво­ ляет делать межстрановые сопоставления.

•Дебет товаров и услуг/валовые национальные расходы (goods and servi­ ces debits/gross national expenditure) — соотношение, показывающее текущие расходы страны в сравнении с расхода­ ми в ее ВВП, что позволяет делать меж­ страновые сопоставления.

•Кредит инвестиционного дохода/ кредит счета текущих операций (in­ vestment income credits/current account credits) — соотношение, показывающее долю доходов от инвестиций за рубежом во всех текущих доходах страны.

•Дебет инвестиционного дохода/ дебет счета текущих операций (in­ vestment income debits/current account debits) — соотношение, показывающее долю выплат на иностранные инвести­ ции внутри данной страны во всех теку­ щих расходах страны.

•Баланс счета текущих операций/ валовой внутренний продукт (current account balance/gross domestic product) — соотношение, показывающее относи­ тельный размер сальдо текущего балан­ са и позволяющее сравнивать его с саль­ до других стран в аналитических целях. Обычно отрицательное сальдо в размере 10% ВВП считается очень тревожным показателем для экономики страны, оз­ начающим, что проблемы с финансиро­ ванием платежного баланса либо уже существуют, либо возможны в ближай­ шей перспективе.

•Резервы на конец периода/импорт товаров и услуг (reserves at end of peri­ od/imports of goods and services) — соот­ ношение, показывающее способность страны покрывать свои внешние обяза­ тельства. В качестве весьма прибли­ зительного числового ориентира для проведения сбалансированной внешне­ экономической политики используется следующее: валютные резервы страны не должны быть меньше стоимостного объема трех-четырех месяцев импорта товаров и услуг. Для вычисления этого показателя резервы умножаются на 12 и делятся на размер импорта, в который необходимо включить не только импорт товаров, но и импорт услуг.

•Валовой (чистый) внешний долг/ валовой внутренний продукт (gross (net) external debt/gross domestic product) — соотношение, показывающее относи­ тельное бремя внешней задолженности для экономики в целом, сравнивая долг с производством страны за год. По мето­ дологии Мирового банка уровень долга страны считается чрезмерно высоким, если это соотношение более 50%, и уме­ ренным, если оно равняется 30%.

•Валовой (чистый) внешний долг/ экспорт товаров и услуг (gross (net) ex­ ternal debt/exports of goods and servi­ ces) — соотношение, показывающее относительное бремя внешней задол­ женности с точки зрения доходов от экспорта, которые потенциально при­ шлось бы затратить, чтобы выплатить внешний долг. Уровень долга страны считается чрезмерно высоким, если это соотношение более 275%, и умеренным, если оно более 165%.

•Чистая международная инвести­ ционная позиция/валовой внутренний продукт (net international investment po­ sition/gross domestic product) — соот­ ношение, показывающее долю чистых иностранных активов страны в ее ВВП.

•Обслуживание долга/экспорт това­ ров и услуг (debt service/exports of goods and services) — соотношение, показыва­ ющее относительное бремя внешней за­ долженности с точки зрения доходов от экспорта, которые постоянно приходит-

2. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ТЕКУЩЕГО БАЛАНСА

435

ся тратить, чтобы покрывать текущие выплаты по внешнему долгу. Уровень долга страны считается чрезмерно высо­ ким, если это соотношение более 30%, и умеренным, если оно более 18%.

Прогноз развития платежного балан­ са в целом зависит от множества факто­ ров. Поскольку платежный баланс отра­ жает взаимосвязи страны с остальным миром, развитие международной эко­ номики и особенно экономики стран, являющихся основными партнерами данной страны по торговле товарами и услугами и движению капитала, являют­ ся важнейшим фактором, влияющим на его состояние. Поэтому перед началом прогнозирования необходимо устано­ вить прогноз динамики мировых цен на основные товары экспорта и импорта, динамику развития ВВП основных стран-партнеров, индексы их импорт­ ных и экспортных цен, динамику миро­ вых процентных ставок. Наличие этой информации в модели позволит в даль­ нейшем осуществить анализ на чувстви­ тельность экономики страны к изме­ нению мировых цен или процентных ставок. Для прогнозирования платежного баланса необходимо представлять перс­ пективу развития внутренней экономи­ ки данной страны, особенно ее экспорт­ ных и импортных отраслей, которые во многом определяются состоянием бюд­ жета и направлениями денежной поли­ тики. Выбор методологии прогнозирова­ ния во многом зависит от конкретной ситуации: если сколько-нибудь серьез­ ных сдвигов в структуре экономики не предвидится, можно положиться на би­ хевиористские соотношения между име­ ющимися и прогнозируемыми перемен­ ными, оцененные с помощью регрессии. Однако если страна находится в про­ цессе реформ, любые бихевиористские модели оказываются бесполезными, по­

скольку соотношение между перемен­ ными меняется слишком быстро.

Итак, структурно платежный баланс рассчитывается на основе нескольких рабочих таблиц, главными из которых являются таблица экспорта и импорта товаров и услуг, таблица выплаты и по­ лучения платежей по трансфертам и до­ ходам от собственности, таблица внеш­ ней задолженности, обобщающая все движения капитала, и таблица движения чистых международных резервов. Пред­ ставление платежного баланса может бьггь несколько различным для каждой страны в зависимости от того, какие именно типы внешних связей играют особенно важную роль. Счет текущих операций должен как можно полнее от­ разить движение товаров, услуг, плате­ жей, связанных с доходом, и трансфер­ тов. В счете движения капитала надо как можно полнее уловить все финанси­ рование, которое получается страной для осуществления текущих операций. Высокий уровень пропусков и ошибок свидетельствует о недостаточно полной информации о движении капитала. Для обеспечения межстрановых сопоставле­ ний сальдо текущего баланса и сальдо платежного баланса в целом показыва­ ются как процент ВВП. В аналитических целях по данным платежного баланса может рассчитываться ряд аналитичес­ ких соотношений, из которых наиболее важными являются следующие: кредит товаров и услуг/валовой внутренний продукт, дебет инвестиционного дохода/ дебет счета текущих операций, баланс счета текущих операций/валовой внут­ ренний продукт, резервы на конец перио­ да/импорт товаров и услуг, валовой (чис­ тый) внешний долг/валовой внутренний продукт, валовой (чистый) внешний долг/ экспорт товаров и услуг, обслуживание долга/экспорт товаров и услуг.

2. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ТЕКУЩЕГО БАЛАНСА

Представленный ниже механизм про­ гнозирования платежного баланса исхо­ дит из предпосылки о том, что экономи­

ка страны, для которой составляется прогноз, относительно невелика в мас­ штабах международной экономики и

436 ГЛАВА 13. ПРОГРАММИРОВАНИЕ ВНЕШНЕГО СЕКТОРА

поэтому изменение спроса и предложе­ ния в ней на товары экспорта и импорта не влияет на мировые цены (так назы­ ваемая "предпосылка малой страны"). Прогнозирование текущего баланса осуидествляется по компонентам.

Экспорт

Прогнозирование объемов экспорта может быть основано на раздельном прогнозировании экспорта тех товаров, который зависит прежде всего от воз­ можности их производства в нужном для экспорта объеме при предположении того, что спрос на них бесконечно элас­ тичен и их экспорт зависит от спроса на них со стороны мирового рынка. Соот­ ветственно, прогноз строится со сторо­ ны спроса или со стороны предложения или какой-либо их эконометрической комбинации.

Предложение товаров на экспорт мо­ жет быть оценено на основе следующей упрощенной функции:

Y	Р	(13.1)

где X — стоимость экспорта в текущих ценах;

Р^ — индекс экспортных цен; Р^ — индекс внутренних цен; у^ — реальный ВВП;

а^ > О — константа в уравнении ре­ грессии;

«J > О, ^2 < О — коэффициенты в урав­ нении регрессии.

Формула говорит, что предложение товаров на экспорт в реальном выраже­ нии {Х/Р) зависит (со знаком плюс) от соотношения экспортных и внутренних цен на экспортные товары (P/PJ, и (со знаком минус) — от реального внутрен­ него спроса ( j j , а также от ряда других факторов, которые улавливаются коэф­ фициентом а^. Например, опережающий рост экспортных цен по сравнению с внутренними является важным стиму­ лом роста предложения товаров на экс­ порт национальными производителями.

Рост экспортных цен может произойти либо в результате увеличения цен на ми­ ровом рынке, либо в результате деваль­ вации национальной валюты, которая увеличит экспортную цену, выраженную

внациональной валюте, по сравнению

свнутренними ценами. Уровень внут­ реннего спроса в виде реального ВВП вставлен в уравнение с отрицательным знаком на том основании, что часть экс­ портируемых товаров, и зачастую весь­ ма существенная, может продаваться на внутреннем рьшке. Падение внутреннего спроса обычно побуждает производите­ лей активнее искать зарубежные рынки для своей продукции для подцержания прибыльности производства. В уравне­ ние с положительным знаком можно до­ бавить еще одну переменную — исполь­ зование производственных возможностей экспортного сектора, если имеются данные о загрузке производственных мощностей предприятий, производить экспортную продукцию. Однако в боль­ шинстве стран таких данных нет, тогда можно использовать данные о динамике загрузки производственных мощностей

впромышленности в целом.

Коценке потенциально возможных объемов экспорта можно подойти и с точки зрения спроса на него. Спрос на экспорт имеет смысл оценивать особен­ но для тех товарных групп, экспорт ко­ торых зависит более от спроса на них, нежели от способности произвести их (нефть). Функцию спроса на нацио­ нальный экспорт со стороны мирового рынка можно оценить на основе следую­ щего уравнения:

^ =	«о + «• 3'. + « , у - . (13.2)
X	W

где X — стоимость экспорта в текущих ценах;

Р^ — индекс экспортных цен; у^ — реальный мировой ВВП;

Р^ — средневзвешенный индекс экс­ портных цен основных конкурентов;

а^ > О — константа в уравнении ре­ грессии;

а^>0,а^<0 — коэффициенты в урав­ нении регрессии.

2. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ТЕКУЩЕГО БАЛАНСА

437

Формула говорит, что спрос на экс­ порт страны зависит (со знаком плюс) от размеров реального мирового ВВП, точнее говоря, от динамики реального ВВП основных торговых партнеров и (со знаком минус) от соотношения экс­ портных и мировых цен и некоторых других параметров. Рост мирового ВВП при прочих равных условиях означает увеличение дохода в зарубежных стра­ нах, который может быть истрачен на покупку экспортных товаров данной страны. Напротив, рост экспортных цен на товары данной страны, превышаю­ щий рост цен на те же товары, экспорти­ руемые ближайшими конкурентами, не­ избежно негативно скажется на спросе на экспорт. Опять предполагается, что коэффициент а^ улавливает все осталь­ ные факторы, влияющие на спрос на экспорт.

В наиболее простом случае с неболь­ шой страной, экспортный потенциал которой ограничен небольшим числом товаров, прогноз совокупного экспорта можно построить на основе прогноза экспорта этих товаров. Например, в нефтедобывающей стране экспорт в ос­ новном зависит от потенциала произ­ водства нефти, спроса на нее на мировом рынке и квоты, налагаемой на ее произ­ водство или экспорт в соответствии с правилами ОПЕК, а также от стоимости нефти из данной страны на мировом рынке. Экспорт некоторых других това­ ров, связанных с нефтью, может бьггь спрогнозирован подобным образом. Рост ненефтяного экспорта можно при­ нять равным росту номинального ВВП в странах, являющихся основными торго­ выми партнерами данной страны.

Импорт

В самом простом случае прогноз спроса на импорт основан на предпо­ сылке о том, что импортирующая страна невелика по размерам и сокращение или рост ее импорта не могут повлиять на уровень мировых цен (так называемая "предпосылка малой страны"). В этом

случае размер импорта определяется преимущественно внутренним спросом на него.

Спрос на импорт может бьггь также спрогнозирован на основе следующей упрощенной формулы:

^ = а „	+ а,у, + а,у^. (13.3)
im	d

где Ш — стоимость импорта в текущих ценах;

у^ — реальный внутренний ВВП; Р.^ — индекс экспортных цен; Р^ — средневзвешенный индекс экс­

портных цен основных конкурентов; Дд > О — константа в уравнении ре­

грессии;

«J > О, а^ < О — коэффициенты в урав­

нении регрессии.
Уравнение	показывает, что импорт
в реальном	выражении положительно

зависит от реального внутренного ВВП, фактически от роста внутреннего спро­ са, и, разумеется, от соотношения внут­ ренних и мировых цен на импортируемые товары, выраженных в национальной валюте, а также ряда других факторов. Чем выше уровень внутренних доходов, тем выше будет уровень импорта. Изме­ нение относительных цен отражает од­ новременно и изменение соотношения внутренних и импортных цен, и измене­ ние валютного курса. Чем выше импорт­ ные цены в национальной валюте по сравнению с внутренними ценами, тем меньше будет импорт, поскольку внут­ ренний спрос переориентируется на на­ циональные товары, которые дешевле. Необходимо учитывать, что на соотно­ шение внутренних и импортных цен критическим образом может влиять из­ менение валютного курса — падение курса национальной валюты удорожит импортные товары в национальной ва­ люте и сократит спрос на них. Напро­ тив, рост курса национальной валюты сократит цену в национальной валюте на импортные товары и может сделать аналогичные местные товары некон­ курентоспособными по сравнению с импортными.

438 ГЛАВА 13. ПРОГРАММИРОВАНИЕ ВНЕШНЕГО СЕКТОРА

Ценовую эластичность импорта (^), показывающую масштаб изменения объ­ ема импорта при изменении относитель­ ной цены импорта, можно определить на основе следующей формулы:

	^_ tdm/im	(13.4)
	^PJP.

где im — стоимость реального импорта;

А— изменение показателя за еди­ ницу времени.

@Ценовая эластичность импорта

(price elasticity of imports) — параметр, показывающий, насколько изменится объем импорта в реальном выражении при изменении относительных цен на 1%.

Обычно ценовая эластичность импор­ та низка для тех товаров, заменить кото­ рые другими невозможно или крайне сложно (нефть, газ, цветные металлы). Чем выше степень обработки товара, тем выше его ценовая эластичность, посколь­ ку возможность заменить один вид обо­ рудования на другой значительно выше.

Сильное влияние на соотношение внутренних и импортных цен могут ока­ зать меры государственной торговой по­ литики — импортные пошлины, квоты, лицензии и прочие ограничения, явно или косвенно приводящие к увеличению цены на импортные товары в националь­ ной валюте. Среди многих прочих фак­ торов, влияющих на спрос на импорт, наиболее существенным является нали­ чие в финансовой системе страны до­ статочного потенциала для кредитования импорта, а также достаточного для им­ портеров объема иностранной валюты. В наиболее простом случае, если цены и валютный курс относительно стабиль­ ны, рост импорта можно принять рав­ ным росту номинального ВВП в средне­ срочной перспективе.

Услуги, доходы и трансферты

Прогнозирование этой категории сче­ та текущих операций платежного балан­ са затрудняется тем, что, с одной сторо­

ны, статистика этих статей в боль­ шинстве стран весьма неполная, а с дру­ гой — что сами услуги, доходы и транс­ ферты являются весьма разношерстной комбинацией самых различных статей. Наиболее простые способы прогнози­ рования отдельных, наиболее крупных статей следующие:

•Транспорт и страхование. Посколь­ ку поступления и платежи по этим двум статьям обычно тесно зависят от объе­ мов экспорта и импорта, то их прогноз может основываться на прогнозе объе­ мов экспорта и импорта, от которых данные статьи обычно составляют опре­ деленный процент (10% — транспорт и 1% — страхование). Зависимость, на­ пример, платежей за транспорт и стра­ хование от размеров импорта может бьггь оценена на основе простой ли­ нейной регрессии. В тех странах, где статистика расходов на транспорт и страхование вообще не собирается, их примерный размер можно установить по так называемому cif/fob фактору — со­ отношению цены импорта, обычно ис­ числяемой на базе cif (цена товара плюс расходы на страхование и фрахт), и им­ портной цены того же товара на базе fob (исключающей расходы на страхование

ифрахт). Обычно расходы и доходы от пассажирского транспорта тесно корре­ лируют с расходами и доходами от гру­ зового транспорта, хотя в регрессионное уравнение в данном случае можно ввес­ ти еще одну переменную — уровень ино­ странного туризма. В условиях резкого колебания цен на нефть при прогнози­ ровании статьи транспорта платежного баланса важно учитывать прогноз изме­ нения цен на горючее.

•Поездки. Доходы и расходы по этой статье особенно важны в странах с высоким уровнем туристической инду­ стрии. Их прогноз зависит от соотно­ шения уровня дохода в данной стране

истран, откуда приезжают туристы, уровня цен и инфляции, динамики ва­ лютного курса, транспортных расходов, политической стабильности, уровня раз­

вития туристической инфраструктуры и т.д.

2. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ТЕКУЩЕГО БАЛАНСА

439

•Доходы от инвестиций. Чистые до­ ходы от инвестиций являются разностью валовых доходов от инвестиций за рубе­ жом и выплаты процентов по внешнему долгу в пользу иностранных государств. Валовые доходы от инвестиций прогно­ зируются на основе прогноза изменения их абсолютного размера и процентной ставки, под которую они размещаются на мировом финансовом рынке. В боль­ шинстве стран и тот и другой показатели являются конфиденциальными. Тогда для приблизительной оценки используются исторические данные о запасах иност­ ранных инвестиций и прогноз развития процентной ставки ЛИБОР с премией в 1-2 процентных пункта, отражающей представление о примерных процент­ ных ставках, по которым данная страна могла разместить свои сбережения на мировом рынке капиталов. Точное про­ гнозирование этой статьи является наи­ более важным для нефтедобывающих стран, в которых доходы от продаж неф­ ти на мировом рынке поступают в до­ ходную часть бюджета и инвестируются

виностранные ценные бумаги. Доходы от этих инвестиций также направляются

вдоходы бюджета. Платежи процентов по внешнему долгу также прогнозируют­ ся исходя из изменения общего уровня внешней задолженности и процентной ставки по ней.

•Статьи оплаты труда (доходы работ­ ников, находящихся в стране менее од­ ного года) и денежных переводов рабо­ тающих (переводы за рубеж мигрантов, находящихся в стране более одного года) прогнозируются исходя из изменения численности мигрантов, размеров их доходов, налогового режима и валютно­ го курса. В платежном балансе учитыва­ ются все доходы мигрантов, находящих­ ся в стране менее одного года, на том основании, что в большинстве своем это сезонные рабочие, которые уедут менее чем через год и возьмут с собой все зара­ ботанные деньги. Но в нем учитывается только та часть расходов мигрантов, находящихся в стране более одного года, которые реально переводятся ими за ру­ беж, поскольку многие из них могут ос­

таваться в принимающей стране не­ сколько лет.

•Статья официальных переводов со­ стоит практически полностью из полу­ чаемых или предоставляемых грантов. Поэтому ее прогноз основывается в ос­ новном на данных правительства о его намерении предоставить грант зарубеж­ ной стране или его данных о потенци­ ально возможном получении гранта от иностранного правительства. Разумеет­ ся, данные о грантах, отражаемых в дол­ ларах в платежном балансе, должны быть идентичньгми соответствующей статье доходной или расходной части государственного бюджета, но уже в на­ циональной валюте.

•В платежном балансе некоторых стран есть статья "услуги правитель­ ства", которая включает в основном рас­ ходы на содержание дипломатических представительств за рубежом. Однако иногда в нее включают весь военный экспорт и импорт, причем не только ус­ луг (обучение военных специалистов, строительство военных объектов и пр.), но и товаров оборонного назначения (вооружения, униформа и пр.). Прогно­ зирование импорта по этой статье зави­ сит от размеров государственных расхо­ дов на оборону и может приниматься равной определенной доле расходов бюджета на военные нужды.

Итак, прогнозирование объемов экс­ порта может быть основано на раздель­ ном прогнозировании экспорта товаров, который зависит прежде всего от воз­ можности произвести их в нужном для экспорта объеме, и экспорта товаров, который зависит от спроса на них со стороны мирозого рынка. Оно может осуществляться путем оценки бихевио­ ристских уравнений, показывающих за­ висимость размеров экспорта от реаль­ ного ВВП, соотношения внутренних и международных цен, и ряда других пара­ метров. Прогнозирование импорта осно­ вывается на том, что он положительно зависит от реального внутреннего ВВП

исоотношения внутренних и мировых цен на импортируемые товары. В расчет принимается и ценовая эластичность