Киреев_Международная экономика_2

450	ГЛАВА 13. ПРОГРАММИРОВАНИЕ ВНЕШНЕГО СЕКТОРА
е)	отношение общей суммы долга к	Б. Каковы основные изменения в
экспорту товаров и услуг.		финансировании текущего баланса в
20. На основе данных предыдущей		1994 г.?
задачи и информации, приведенной в		В. Каковы источники финансиро­
таблице на стр. 449, ответьте на		вания дефицита текущего баланса и
следующие вопросы:		насколько они устойчивы и надежны?
А.	Каковы основные тенденции раз­	Г. Насколько обременительна су­
вития текущего баланса, баланса дви­		ществующая внешняя задолженность
жения капитала и общего баланса в		для Украины и какие меры необхо­
1995 г. по сравнению с предыдущими		димо принять, чтобы сократить ее
годами ?		уровень?

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

МЕЖДУНАРОДНАЯ ЭКОНОМИКА НА РУБЕЖЕ СТОЛЕТИЙ

Завершая изучение части II курса международной экономики, посвящен­ ной принципам функционирования от­ крытой экономики и макроэкономичес­ кому программированию, а также курса международной экономики в целом, све­ дем все рассмотренные темы в единую логическую схему. Международная мик­ роэкономика изучает закономерности международного движения конкретных товаров, факторов их производства и их рыночные характеристики (спрос, пред­ ложение, цену и др.). Международная макроэкономика значительно раздви­ гает рамки анализа, доводя его до уров­ ня открьггых национальных хозяйств и макроэкономического программирова­ ния процессов развития в целом. В ос­ нове международной макроэкономики лежит сформировавшаяся годами меж­ дународная валютно-финансовая систе­ ма, с одной стороны, обслуживающая международное движение товаров, услуг и факторов производства, а с другой — играющая самостоятельную роль, ко­ торая проявляется через функциони­ рование международных финансовых рынков. Ключевую роль в определении места стран в международной макроэко­ номике играют валютный курс и меха­ низмы его образования, а также состоя­ ние их платежного баланса.

Под воздействием процессов, проис­ ходящих в международной экономике, открытая экономика каждой страны подвергается автоматической корректи­ ровке, приспособляющей ее к новым международным реальностям. Если ав­ томатических рычагов недостаточно или если правительства считают, что вмешательство в экономические про­

цессы необходимо в целях стимулирова­ ния развития и исправления дисбалан­ сов, они могут принять меры целена­ правленной корректировки с помощью инструментов денежной, бюджетной, ва­ лютной или иной макроэкономической политики. С целью обобщения опьгга экономического развития и решения возникающих проблем в мире создан ряд международных организаций, осущест­ вляющих мониторинг и регулирование международной экономики. В практи­ ческих целях макроэкономическая кор­ ректировка может осуществляться на основе составления корректировочных макроэкономических программ. Такие программы основываются на макроэко­ номической модели общего равновесия, учитывающей взаимосвязи между реаль­ ным, бюджетным, денежным и внешним секторами и показывающей имеющиеся дисбалансы и способы их устранения.

Все написанное в частях I и II этого учебника представляет собой динами­ ческую картину международной эконо­ мики по состоянию на конец XX в. Взгляд в будущее всегда рискован, осо­ бенно по вопросам, которые еще не усто­ ялись ни в теории, ни в практике. Никто не знает точно, с какими именно эконо­ мическими кризисами столкнется чело­ вечество, какие еще финансовые иннова­ ции появятся на мировом рынке, пойдет ли развитие по пути большего регулиро­ вания или дерегулирования междуна­ родной экономики. Однако уже сегодня можно определить некоторые тенден­ ции, которыми, вероятно, будет харак­ теризоваться мир на рубеже столетий.

Во-первых, переход бывших социа­ листических стран к рыночной эконо-

4 5 2 ЗАКЛЮЧЕНИЕ. МЕЖДУНАРОДНАЯ ЭКОНОМИКА НА РУБЕЖЕ СТОЛЕТИЙ

мике в целом закончен. Они стали не­ отъемлемой частью международной эко­ номики, но, учитывая, что их экономи­ ческий вес незначителен, вынуждены функционировать по принятым в ней правилам. Эти правила, исходящие в основном из законов рынка, постоянно изменяются и совершенствуются. Те страны бывшего СССР, которые задер­ жались на раннем этапе перехода, не осуществляют рыночные реформы до­ статочно быстро, не либерализуют эко­ номику, подвергают себя большому рис­ ку остаться на обочине международной экономики, которая уйдет вперед, не дожидаясь их. Речь уже идет не о пере­ ходе к рынку, а о его совершенствова­ нии, что неизбежно займет время.

Во-вторых, явно новой тенденцией конца века стала глобализация, дающая новые возможности и обнажающая новые риски. Вдумайтесь в цифры: в 1995 г. экспорт товаров составил 5 трлн. долл. в год, экспорт услуг — 1,2 трлн. долл. в год, прямые инвести­ ции — 300 млрд. долл. в год, портфель­ ные инвестиции — 412 млрд. долл. в год, тогда как международная торговля валю­ той — 1 трлн. долл. в день, а финансо­ выми дериватами — 2 трлн. долл. в день. Сравните эти цифры с годовым ВВП России (который составил 357 млрд. долл.), США (6,3 трлн. долл.) и всех стран мира, вместе взятых (порядка 27,7 трлн. долл.). Несмотря на неизбежность двой­ ного счета и иллюстративность срав­ нений, вывод очевиден: международная экономика, особенно ее финансовый элемент, стала играть самостоятельную роль, которую невозможно ни отследить, ни отрегулировать усилиями какоголибо одного правительства. Междуна­ родные финансовые рынки, изначально вторичные по своей природе, превзош­ ли на порядки рынки реальных товаров

иуслуг. Механизмы функционирования

идвижущие силы этих рынков пока пло­ хо поняты экономической наукой, что равнозначно неспособности скольконибудь четко предвидеть развитие собы­ тий, охватывающих десятки стран и миллионы людей. Миллиарды долларов

под влиянием небольшого колебания процентной ставки могут в считанные дни покинуть страну и вызвать глубо­ чайший финансовый кризис; небольшие перекосы в курсах валют дают возмож­ ность спекуляций, ведущих к прибыли или потерям в сотни миллионов долла­ ров в течение нескольких часов; цены на полностью оторванные от экономи­ ческих основ финансовые инструменты устанавливаются исходя не из традици­ онного соотношения спроса и предло­ жения, а из превалирующих на рынке ожиданий. Экономические и политичес­ кие риски, связанные с высокой авто­ номностью международных финансов, нуждаются в серьезном осмыслении.

В-третьих, требованием времени ста­ новится открьггость и транспарентность экономики, бизнеса, регулирования. Если страна, фирма или человек стре­ мятся в той или иной форме участвовать в международной экономике, другие страны, фирмы и люди вправе знать, с кем они имеют дело, и ожидать от них всеобъемлющей информации о себе. Такая информация должна бьггь свое­ временной, доступной и достоверной. Ни одно правительство не предоставит сегодня межгосударственный кредит стране без предварительного доскональ­ ного из)^ения ее экономической ситуа­ ции. Ни одна уважающая себя фирма не сделает инвестиции в предприятие, ба­ ланс которого ей непонятен или неиз­ вестен. Об открьггости экономики судят уже не только по доле экспорта в ВВП или другим статистическим соотношени­ ям, но по тому, насколько данные об этой экономике доступны всем, кто в них нуждается, и насколько высоко ка­ чество этих данных. Международные организации играют неоценимую роль в обобщении опыта отдельных стран и стандартизации статистики, делая ее международно сопоставимой. Однако этих усилий уже явно недостаточно. Каждое правительство, фирма, человек должны добровольно установить для себя новый стандарт транспарентности, соизмеримый с требованиями, диктуе­ мыми мировым рынком.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ. МЕЖДУНАРОДНАЯ ЭКОНОМИКА НА РУБЕЖЕ СТОЛЕТИЙ

4 5 3

В-четвертых, тревожной тенденцией конца века стала растущая маргинализа­ ция развивающихся стран, в основном африканских. Несмотря на десятилетия усилий и обширную международную помощь развитию, большинство из них так и не смогли вырваться из порочного круга долгов и перейти к стабильному росту. В развитых странах наблюдается все большая усталость, временами пере­ ходящая в апатию, от многолетних, но малоплодородных обсуждений и попы­ ток содействия решению проблем раз­ вивающихся стран. Становится все бо­ лее очевидно, что, если развивающиеся страны сами не приведут свои эконо­ мики в порядок, сократив бюджетные дефициты, отрегулировав кредитную политику, упорядочив использование внешнего финансирования, никакая внешняя помощь — будь то деньгами или советом — не в состоянии вытянуть их из нынешнего бедственного положе­ ния: хотя бы элементарно обеспечить всех людей питьевой водой, медикамен­ тами, продуктами питания. Серьезный капитал не пойдет в страны, где про­ исходят гражданские конфликты, кор­ румпировано правительство, запутана правовая система, отсутствует инфра­ структура. Развитие пройдет мимо, ос­ тавив их далеко на обочине международ­ ной экономики со всеми вьггекающими из этого социальными и иными послед­ ствиями.

В-пятых, здоровье международной экономики все более зависит от степени совершенства системы государственно­ го управления участвующих в ней стран. Правительства, не способные даже эф­ фективно использовать внешнюю по­ мощь, в течение многих лет являются серьезным препятствием для роста и развития не одного десятка государств. На правительствах лежит ответствен­ ность за поддержание стабильности и транспарентности экономической сис­ темы, что означает свободную систему ценообразования, открьггый валютный и торговый режим, здоровый банковский механизм, ясную систему сбора налогов и распределения бюджетных средств.

Вовлеченность правительств в экономи­ ку должна ограничиваться отведенными для этого областями, что позволит свес­ ти к минимуму злоупотребления госу­ дарственной властью, коррупцию, про­ текционизм. В условиях, когда влияние правительств на международную эконо­ мику становится все более ограниченным в связи с глобализацией финансовых рынков, особое значение приобретает их способность вести диалог друг с дру­ гом, поддерживать работоспособность созданных для этого международных форумов, закрывать или решительно ре­ формировать те организации, которые полностью исчерпали свои функции, и в целом действовать сообща на благо сво­ им странам и международной экономи­ ке в целом.

Наконец, учитывая возросшее значе­ ние финансового посредничества, проч­ ность и надежность банковской систе­ мы каждой из стран и мира в целом приобретают особое значение. Песси­ мисты считают, что следующий мировой кризис будет порожден банковской сфе­ рой — слишком велики объемы опера­ ций и высоки риски, которые прини­ мают на себя их участники. События середины 90-х гг. ясно показали, что банковские потрясения, нередко про­ являющиеся в коллапсах финансовых пирамид, с легкостью могут привести к падению правительств и социальным беспорядкам. Международное регулиро­ вание банковского бизнеса, надзор за его практикой со стороны центральных банков, так же как и повседневная бан­ ковская практика, должны основывать­ ся на понимании исторической ответст­ венности финансовой сферы за здоровье международной экономики в целом.

Список проблем, с которыми между­ народная экономика войдет в следу­ ющее столетие, нетрудно продолжить. Но важно и другое: первый этап эконо­ мических реформ, нацеленных на не­ допущение мировых кризисов, в целом закончился. Они охватили весь после­ военный период и привели к возникно­ вению многогранной международной экономики с богатыми и бедными полю-

4 5 4 ЗАКЛЮЧЕНИЕ. МЕЖДУНАРОДНАЯ ЭКОНОМИКА НА РУБЕЖЕ СТОЛЕТИЙ

сами, традиционными и новыми форма­ ми экономических отношений, широ­ ким плюрализмом национальных поли­ тик, валютных режимов и инструментов регулирования. Они разрешили одни противоречия, но и породили новые; они устранили одни риски, но и породи­ ли новые; они в основном не упустили представившихся возможностей и от­ крыли новые. Начало XXI в. потребует осуществления второго этапа экономи­ ческих реформ, которые будут направ­ лены уже не столько на устранение дис­ балансов и борьбу с кризисами, сколько на обеспечение сбалансированного, вы­ сококачественного и социально ориен­ тированного роста.

"От кого же мог бы он об этом наслы­ шаться?" — спросил сам себя в статье "Политико-экономические письма к президенту Американских Соединен­ ных Штатов Г.К. Кэре'* Николай Чер­ нышевский в середине прошлого века.

И тут же ответил: "Вот тут-то и обруши­ вается великий грех на тех западных экономистов, по книжкам которых пре­ подают нам мудрость наши знаменитые экономисты". Учебник, который вы изу­ чали, интернационален: в нем обобщено все то главное, что достигнуто российс­ кой и зарубежной экономической мыс­ лью в конкретной, но очень широкой сфере экономической науки, называе­ мой международной экономикой. И наши, и иностранные книги были оди­ наково полезны для его написания: ино­ странные — для методологии, наши — для подбора эмпирического материала. Русская классика вдыхала жизнь в тя­ желовесный экономический текст. Пре­ делы развития знания, как отмечали классики, безграничны. Экономисты, закончив изучение основ международ­ ной экономики, могут передохнуть и пе­ рейти к углубленному изучению... все той же международной экономики.

ОТВЕТЫ НА КОНТРОЛЬНЫЕ ЗАДАНИЯ*

Глава 1

32. а) $1373 млрд.; б) 774 млрд. в долл. США; 188

млрд. в марках и т.д.

33.Да, стандартное отклонение со­ ставляет 2,2.

34.а) Намек: долларовый эквивалент фунта стерлингов и ирландского фунта рассчитывается иначе, чем эквивалент остальных валют;

б) RCI1 = $1,1269.

Глава 4

30.Нет.

31.Не обязательно, если приток ка­ питала стабилен и достаточен для фи­ нансирования текущего баланса.

32.с).

33.г).

34.с).

35.

Кредит Дебет

Доходы от прямых инвестиций отра­ жают долю "Сургутнефтегаза" в доходах "Казахбензина", которая пропорцио­ нальна участию в капитале. Доходы по долговым обязательствам состоят из процента, полученного по займу, пре­ доставленному "Казахбензину", минус процент, заплаченный ему "Сургутнеф­ тегазом" (50 — (15 + 8)) = 27.

37.

	Кредит	Дебет
Товары		100
Доход
Прямые инвестиции
Доход на участие в капитале		25
Дивиденды
Доходы по долговым	15	-А
обязатедьствам
Прямые инвестиции в Россию	50
В акционерный капитал-пассив
Прочий капитал-пассив	50	80
Требования к прямому инвестору
Прямые инвестиции за границу		100
Прочий капитал	196
Финансовый счет

Услуги пассажирского транспорта	100
Поездки	25	175
Финансовый счет	50

36.

Доходы от прямых инвестиций	Кредит Дебет
Доходы на участие в капитале	50
дивиденды
реинвестированные доходы	50
Доходы по долговым	27
обязательствам
Прямые инвестиции за границу
Реинвестированные доходы	50
Финансовый счет	77

* Ответы даны не на все задания.

Глава 5

31.б) $0,001, или 10 пунктов; в) $3000.

32.6)$1=DM1,6938; в) 43 пункта;

г) $1 X (Г145.4 / $) X (DM / Г85.84) х

X ($ / DM1,6905) = $1,001981; Д) $5,943.

33. а) Покупка спот 15 августа: SF 450000 X $0,6021 = $270945; прибыль от фьючерсной сделки — (продажа че­ тырех фьючерсных контрактов SF500000 по курсу 1SF = $0,6029 и покупка SF500000 спот по курсу 1SF = $0,5424)

456 ОТВЕТЫ НА КОНТРОЛЬНЫЕ ЗАДАНИЯ

0,6029 — 0,5424 = 0,0605 х SF500000 =

=$30250; полная стоимость покупки SF500000 при хеджировании через фьючерс $270945 — $30250 = $240695; эффективный курс покупки $240695 / SF450000 = 0,5349 доллара за 1 франк;

6) 1SF=$0,5475.

34.а) (Libor + 1%) + (12% — Libor) =

=13%;

б) (11,5% — 12%) + Libor = Libor —

— 0,5%; в) 0,5% для банка и 1% для ком­

пании.

Глава 8

25.1 СДР=$ 1,456234.

26.СДР 353,8 млн.

Глава 10

25.а) 38,4%; 6)2256,1 млрд. руб.;

в) 1424,7 млрд. руб.

26. а) Скрьггый дефлятор ВВП в

1990 г. 39,4%.

27.В 1990 г.: а) 315,115; 6)337,129; в) 63,489; г) -9,149.

Глава 11

28.б) 2.2; в) 1994 г. — 55,4 трлн. руб.,

1995 г. — 71,7 трлн. руб.

Глава 12

25.Кредит правительству рос.

26.Дифференциал сокращался.

27.а) -643, -608, -534.

Глава 13

17.а)-734 в 1993 г.; г) 0,09 в 1994 г.; д) 12% в 1994 г.; е) 25% в 1994 г.

ГЛОССАРИЙ

Автоматическая корректировка (au­ tomatic adjustment) — макроэкономи­ ческая корректировка в результате дей­ ствий экономических законов.

Автоматические эффекты (automa­ tic effects) — не зависящие напрямую от правительства изменения в доходе вследствие изменения в налогооблагае­ мой базе, например рост стоимости им­ порта ведет к росту доходов от импорт­ ных пошлин.

Активные программы (active prog­ rams) — набор мер, которые правитель­ ство обязуется принять для достижения поставленных целей.

Акцизный налог (excise tax) — вид косвенного налога, имеющий целью ограничение потребления отдельных видов продукции (алкоголь, топливо, ювелирные изделия и т.д.); обеспечение финансирования определенных проек­ тов (налог на автотранспортные сред­ ства для финансирования строительства дорог) и пополнение бюджета.

Аннулирование долга (debt forgive­ ness) — добровольный отказ кредитора от части или всей суммы долга, зафик­ сированный в соответствующем согла­ шении между страной-кредитором и страной-должником.

Арбитраж (arbitrage) — операция, предполагающая покупку валюты или другого актива (товара, ценных бумаг) на одном рынке, ее немедленную прода­ жу на другом рынке и получение прибы­ ли в силу различия цены покупки и цены продажи.

Ассоциированные компании (associa­ tes) — предприятия, в которых доля ин­

вестора-нерезидента составляет менее 50% акций или голосов.

Базельский комитет по банковско­ му надзору (Basle Committee on Banking Supervision) — созданный в 1974 г. на основе соглашения между ЦБ Группы десяти периодически собирающийся орган, в задачу которого входит разра­ ботка минимальных принципов эффек­ тивного банковского надзора, которые рекомендуются для применения всеми центральными банками в целях избежа­ ние банковских кризисов.

Базельский комитет по системам платежей и расчетов (Basle Committee on Payment and Settlement Systems) — периодически собирающийся с 1989 г. под эгидой БМР комитет, осуществляю­ щий наблюдение за международными расчетами, обобщающий статистику и разрабатывающий новые механизмы международных расчетов.

Базовая цена (basic price) — цена, полученная производителем за вычетом налогов, накладьгоаемых на единицу производства (НДС, налог на продажу, акцизный налог), транспортных расхо­ дов и полученных субсидий.

Баланс инвестиций и сбережений

(savings-investment balance) — разность валовых сбережений и инвестиций в экономике, которые определяют знак и размер сальдо текущего платежного баланса.

Баланс международных инвестиций

(international investment balance) — про­ изводный от платежного баланса стати­ стический отчет, показывающий накоп­ ленные запасы внешних финансовых активов и обязательств страны.

4 5 8 ГЛОССАРИЙ

Банки, принимающие депозиты (de­ posit money banks) — частные коммер­ ческие банки, главная функция кото­ рых — привлекать деньги, депозиты и давать их взаймы под процент.

Банки развития (development banks) — находящиеся под жестким государствен­ ным контролем коммерческие банки, созданные с целью долгосрочного фи­ нансирования структурных реформ.

Банковские займы (bank loans) — зай­ мы, вьщаваемые банками частному биз­ несу как внешйИй источник финанси­ рования.

Валовой внутренний продукт, ВВП

(gross domestic.product, DGP) в рыноч­ ных ценах: сумма валовой добавленной стоимости, произведенной резидентами во всех секторах экономической дея­ тельности (output. О), минус их про­ межуточные издержки (intermediate inputs, i); сумма расходов на потреб­ ление (С), инвестиции (I) и чистого экс­ порта товаров и нефакторных услуг (чистый экспорт равен экспорту товаров и нефакторных услуг (X) минус импорт товаров и нефакторных услуг (IM)); сумма зарплаты (W), операционного из­ бытка (operating surplus, OS) (рента+ +процент+прибылы-амортизация) и кос­ венных налогов минус субсидии (ITS).

Валовой национальный доход, ВИД

(gross national income, GNI), который в более ранних изданиях СНС называл­ ся валовым национальным продуктом (ВНП), — сумма ВВП и чистого фактор­ ного дохода (YF) — получения и оплаты процентов по займам плюс разность по­ лучения от оплаты доходов от зарубеж­ ных инвестиций по платежному балансу.

Валовой национальный располагае­ мый доходу ВНРД (gross national dispo­ sable income, GNDI) исчисляется как сумма ВНП и чистых трансфертов (TR) — разность получения и выплаты частных и государственных переводов по платежному балансу.

Валюта (currency) — в широком смысле слова — любой товар, способ­

ный выполнять денежную функцию средства обмена на международной аре­ не; в узком — наличная часть денежной массы, циркулирующая из рук в руки в форме денежных банкнот и монет.

Валютная котировка (currency quo­ tation) — определение валютного курса на основе избранных рыночных меха­ низмов.

Валютное правление (currency bo­ ard) — фиксация курса национальной валюты к иностранной валюте, при­ чем выпуск национальной валюты пол­ ностью обеспечен запасами иностран­ ной (резервной) валюты.

Валютное замещение (currency sub­ stitution) — использование иностранной валюты только в качестве средства об­ ращения.

Валютные активы (foreign exchange assets) — обычно наиболее значимая часть международных активов, состоя­ щая из: требований к нерезидентам в форме иностранной валюты, банков­ ских депозитов, правительственных ценных бумаг, других ценных бумаг, финансовых дериватов, акций частных предприятий и требований, возникаю­ щих в результате соглашений между на­ циональным и иностранными ЦБ, а так­ же правительственными органами.

Валютные риски (foreign exchange risks) — группа рисков, возникающих в связи с использованием нескольких ва­ лют в международных сделках.

Валютные свопы (currency swaps) — обмен определенным количеством двух валют с одинаковой чистой текущей стоимостью с последующим обратным обменом ими по согласованному курсу.

Валютный коридор (exchange rate band) — установленные пределы коле­ бания валютного курса, которые госу­ дарство обязуется поддерживать.

Валютный (обменный) курс (exchan­ ge rate) — цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах иност­ ранной валюты.

Возрастающее соотношение капи­ тала/производства (incremental capital/ output ratio, ICOR) — аналитический инструмент, используемый для оценки общего уровня инвестиций, необходи­ мого для обеспечения прогнозируемого уровня экономического роста.

Всемирная торговая организация

(World Trade Organization) — законода­ тельная и институциональная основа международной торговой системы, ме­ ханизм многостороннего согласования и регулирования политики стран-членов в области торговли товарами и услугами, урегулирования торговых споров и раз­ работки стандартной внешнеторговой документации.

Высококачественный рост (highquality growth) — долгосрочное и непре­ рывное экономическое развитие стра­ ны, обеспечивающее рост занятости, сокращение бедности, гарантирующий справедливое распределение доходов, не угрожающее окружающей среде и ува­ жающее права человека.

Гарантированный государством долг

(publicly guranteed debt) — долг частных фирм, платежи по которым гарантиру­ ются правительством.

Гиперреакция валютного курса (ex­ change rate overshooting) — диспропор­ циональные резкие изменения значений валютного курса в краткосрочной перс­ пективе по сравнению с его долго­ срочными значениями, определяемыми основополагающими макроэкономичес­ кими факторами.

Валютный курс на основе ППС (РРР exchange rate) — курс, который уравни­ вает цену корзины одинаковых товаров в двух странах.

Валютный опцион (currency option) — контракт, дающий пок)11ателю право, но не налагающий на него обязательство, купить или продать определенное ко­ личество валюты или индекс валют по согласованной цене до наступления оп­ ределенной даты.

ГЛОССАРИЙ

4 5 9

Внутренний/внешний дефицит (do­ mestic/external) — дефицит, рассчитан­ ный отдельно по операциям правитель­ ства внутри страны и в его отношениях с зарубежными странами.

Внутренняя конвертируемость (in­ ternal convertibility) — право резидентов покупать, иметь и совершать опера­ ции внутри страны с активами в фор­ ме валюты и банковских депозитов, деноминированные в иностранной ва­

Варианты политики валютного кур­ люте.

са (options for exchange rate policy) — выбор государством механизма курсообразования, который считается наиболее подходящим для конкретной экономи­ ческой ситуации в данной стране.

Варрант (warrant) — форма опцио­ на, дающая право его держателю купить у продавца варранта определенное ко­ личество акций и облигаций на специ­ ально оговоренных условиях в течение определенного периода времени.

ВР кривая (ВР curve) — в модели внутреннего и внешнего баланса откры­ той экономики кривая, показывающая возможные комбинации уровня дохода и процентной ставки, при которых пла­ тежный баланс находится в равновесии.

Верхний уровень ставки по креди­ там (ceiling lendingt rate) — предписы­ ваемый денежными властями макси­ мальный уровень процента, под который КБ могут вьщавать кредиты.

Внешний баланс (external balance, ba­ lance of payments, ВР) — чистый приток капитала, обеспечивающий баланс на­ циональных сбережений и инвестиций в среднесрочной перспективе.

Внешняя конвертируемость (exter­ nal convertibility) — право резидентов совершать операции с иностранной ва­ лютой с нерезидентами.

Внутренний баланс (internal balance, Y) — такой уровень производства внут­ ри страны, который обеспечивает пол­ ную занятость и устойчиво низкий уро­ вень инфляции.