Когденко Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика

324	III.ѝДолгосрочнаяѝфинансоваяѝполитикаѝ
	ѝ

печивает поддержание основных средств в хорошем состоянии; от этого во многом зависит конкурентоспособность выпускаемой продукции, а следовательно, маржа прибыли и возможность создания стоимости. Кроме того, активная инвестиционная деятельность обеспечивает высокий темп роста бизнеса, что также способствует созданию стоимости.

Управление основными средствами основывается на следующих аналитических процедурах:

анализе структуры и динамики основных средств;

анализе их движения и состояния;

анализе эффективности использования;

обосновании потребности в инвестициях в простое и расширенное воспроизводство.

Анализ основных средств целесообразно начинать с анализа их структуры в разрезе активной части, непосредственно влияющей на производственную мощность, и пассивной части, а также в разрезе натурально-вещественной структуры. К активной части основных средств, как правило, относят машины и оборудование, к пассивной — земельные участки, здания и сооружения. От того, какое соотношение существует между активной и пассивной частью, зависит эффективность использования основных средств. Поскольку пассивная часть непосредственно не участвует в производстве продукции, увеличение пассивной части негативно влияет на эффективность использования основных средств и показатели эффективности деятельности организации в целом.

Однако недвижимость может приносить доход организации в виде роста ее рыночной цены, что должно учитываться при принятии управленческих решений.

Организация может увеличивать свои производственные мощности за счет аренды основных средств. Уменьшает производственные возможности организации передача основных средств в аренду или перевод их на консервацию. Эффективной стратегии развития производственного потенциала характерно использование арендованных (особенно лизинга) основных средств, неэффективной — перевод их на консервацию.

Кроме того, в процессе анализа необходимо учитывать основные средства, переданные в залог. При этом необходимо оценить существенность заложенных основных средств, а также их роль в производственном процессе, т.е. оценить, какие потери понесет организация в случае их утраты в связи с неисполнением обязательств, обеспечением которых они являются.

При оценке показателей динамики основных средств сравниваются темпы прироста имущества с темпами прироста финансовых результатов, рост которых, безусловно, должен быть выше.

7.ѝУправлениеѝинвестиционнойѝдеятельностьюѝ	325
ѝ

Управление основными средствами включает разработку амортизационной политики, которая формируется с учетом особенностей способов (методов) начисления амортизации, используемых в целях бухгалтерского учета и налогообложения. Порядок начисления амортизации оказывает значительное влияние на значения важнейших финансовых показателей организации и ее финансовое состояние. Сравнительная характеристика методов начисления амортизации представлена в табл. 7.15, где дана оценка методам начисления амортизации как в целях бухгалтерского учета, так и в целях налогообложения.

Таблица 7.15. Сравнительная характеристика

методов начисления амортизации

Критерий			Линейный			Нелинейные способы
сравнения		способ (метод)						(методы)
Простота (сложность)		Основное преимущест-				Основной			недостаток
расчетов		во линейного способа				нелинейных				способов
		(метода)				(методов)			—	сложность
						расчетов
Распределение денеж-		Денежный		поток	ñòà-	Денежный поток больше
ного потока организа-		билен	ïî	годам срока		в первые годы срока по-
ции по годам	срока	полезного		использова-		лезного			использования
полезного использо-		ния основных средств				çà ñ÷åò		больших			ñóìì
вания (денежный по-						амортизации.				Ñ	ýòèì
ток = сумма	чистой					связано		основное			ïðå-
прибыли и бухгалтер-						имущество метода — яв-
ской амортизации)						ляется			действенным
						стимулом			инвестирова-
						ния в основные средства
Распределение	÷èñ-	Прибыль стабильна по				Прибыль меньше в пер-
той прибыли по го-		годам				вые годы срока полезно-
дам срока полезного						го использования из-за
использования						больших сумм амортиза-
						öèè
Защищенность		Амортизационный				Амортизационный					ôîíä
амортизационного		фонд в меньшей степе-				в большей степени за-
фонда от инфляции		ни защищен от инфля-				щищен		îò		инфляции,
		ции, т.е. по окончании				поскольку			уже в первые
		срока	полезного		èñ-	ãîäû	срока			полезного
		пользования начислен-				использования				организа-
		ной амортизации будет				öèÿ	имеет возможность
		недостаточно для			âîç-	распоряжаться					значи-
		мещения		выбывающих		тельной		частью аморти-
		основных средств				зационного фонда

326 ѝ

III.ѝДолгосрочнаяѝфинансоваяѝполитикаѝ

Окончание табл. 7.15

Критерии

Линейный

Нелинейные способы

сравнения

способ (метод)

(методы)

Соответствие

ó÷åò-

Учетная стоимость ос-

Учетная стоимость основ-

ной стоимости

îñ-

новных

средств

çàâû-

ных средств

в большей

новных

средств

èõ

øåíà

относительно

степени

соответствует их

рыночной стоимости

рыночной

рыночной стоимости

Оценка

состояния

Завышаются показате-

Занижаются

показатели

основных средств по

ли состояния основных

состояния

основных

бухгалтерской отчет-

средств

(â

частности,

средств, поскольку нели-

ности

коэффициент годности)

нейные способы аморти-

зации

учитывают

íå

только физический, но и

моральный износ основ-

ных средств

Налоговые

платежи

Налог на прибыль рав-

Налог на прибыль ми-

(налог

íà

прибыль

номерно

распределен

нимален

â

первые

ãîäû

зависит

îò

метода

ïî

годам,

налог

íà

срока полезного исполь-

начисления

аморти-

имущество

относитель-

зования, затем возрастает

зации

â

налоговом

íî

более

высокий

çà

(т.е. организация имеет

учете; налог на иму-

счет большего значения

выигрыш

âî

времени);

щество

зависит

îò

остаточной стоимости

налог на имущество от-

способа

начисления

носительно меньше из-

амортизации

â

áóõ-

за пониженной остаточ-

галтерском учете)

ной стоимости основных

средств

Инвестиционная

Формально по показа-

Инвестиционная привле-

привлекательность

телям

бухгалтерской

кательность

формально

организации

è

âîç-

отчетности

организа-

íèæå,

прибыль

ïðåä-

можность

платить

ция имеет более высо-

ставляет собой неустой-

дивиденды

êóþ

инвестиционную

чивый

источник

äëÿ

привлекательность,

выплаты дивидендов

поскольку

стоимость

основных средств

âû-

ше, а прибыль ста-

бильнее. Прибыль да-

åò

возможность

ïëà-

тить дивиденды

При разработке амортизационной политики необходимо учитывать, что нелинейные способы являются более прогрессивными и в целом улучшающими экономическое положение организации. Вместе с тем, как линейный, так и нелинейный способы (методы) начисле-

7.ѝУправлениеѝинвестиционнойѝдеятельностьюѝ	327
ѝ

ния амортизации не могут дать точную оценку степени экономиче- ского износа основных средств.

Анализ состояния основных средств. Состояние основных средств влияет на инвестиционную политику, поскольку чем выше их износ, тем больший объем инвестиций требуется организации для поддержания основных средств в конкурентоспособном состоянии. Показатели состояния основных средств, особенно коэффициент ввода, характеризующий инвестиционную активность организации, во многом определяют будущее состояние ее производственного потенциала, конкурентоспособность продукции и характеризуют жизненный цикл бизнеса. Так, организация в фазе роста характеризуется высоким уровнем показателей ввода и годности основных средств, для организации в фазе ухода с рынка характерны высокие показатели выбытия и изношенности основных средств.

Показатели состояния основных средств рассчитываются по основным средствам в целом, а также отдельно по их активной и пассивной части.

Коэффициент ввода основных средств:

	kвв		Свв			100,
			С
ãäå Свв			к
	— стоимость введенных основных средств;
Ск	— первоначальная стоимость основных средств на конец года.
Коэффициент выбытия основных средств:
			С
	kв		в		100,
			С
ãäå Св			н
	— стоимость выбывших основных средств;
Сн	— первоначальная стоимость основных средств на начало года.
Средняя норма амортизации:			Аг
	n				100,
			С
	а
			п

ãäå Аг — годовая величина амортизации основных средств; Сп — первоначальная стоимость основных средств.

Коэффициент износа основных средств на начало и конец года:

kи А 100,

Сп

ãäå А — суммарная начисленная амортизация основных средств на начало или конец года;

Сп — первоначальная стоимость основных средств соответственно на начало или конец года.

328	III.ѝДолгосрочнаяѝфинансоваяѝполитикаѝ
	ѝ

Коэффициент годности основных средств на начало и конец года:

kг Со 100,

Сп

ãäå Со — остаточная стоимость основных средств на начало или конец года.

Коэффициенты состояния основных средств рассчитываются как в целом по предприятию, так и в разрезе их активной и пассивной части, а также в разрезе основных производственных подразделений предприятия. Конкурентоспособность выпускаемой продукции в значительной степени зависит от степени обновляемости активной части основных средств, особенно в основных производственных подразделениях. С этой позиции степень изношенности и годности пассивной части основных средств оказывает меньшее влияние на конкурентоспособность продукции.

При интерпретации полученных результатов следует использовать следующее неравенство, справедливое для эффективно управляемой организации:

nа kв kвв.

Такая организация осуществляет расширенное воспроизводство своего производственного потенциала при снижающемся уровне износа основных средств. Приведенное неравенство в большей степени относится к активной части основных средств, поскольку именно в отношении таких основных средств процессы обновления и выбытия должны идти более интенсивно.

Если значение коэффициента выбытия больше средней нормы амортизации, то списываемый износ больше начисляемого, что приводит к снижению общего уровня изношенности основных средств. Значение коэффициента ввода, превышающее коэффициент выбытия, приводит к расширенному воспроизводству и к увеличению степени годности основных средств.

Комплексную оценку состоянию основных средств дают коэффициенты износа и годности. Пороговым значением этих коэффициентов можно считать 50%. Если износ превышает этот уровень, то состояние основных средств можно оценивать как недостаточно хорошее. Показательна динамика этих коэффициентов: снижение уровня износа положительно характеризует организацию, и наоборот. При проведении всех расчетов обязательно надо учитывать то, что способы начисления амортизации кардинальным образом влияют на перечисленные показатели, особенно на показатели износа и годности (нелинейные способы амортизации ухудшают оценку годности основных средств).

7.ѝУправлениеѝинвестиционнойѝдеятельностьюѝ	329
ѝ

Для оценки временны´х характеристик состояния основных средств используются следующие формулы.

Средний нормативный срок полезного использования основных средств:

Тн Сп .

Аг

Средний остаточный срок полезного использования основных средств:

Тн Со ,

Аг

ãäå Со — остаточная стоимость основных средств.

Средний фактический срок полезного использования основных средств:

Тн АгА.

ãäå А — суммарная начисленная амортизация.

Средний период полного обновления основных средств:

То Сп .

Свв

Средний период полного выбытия основных средств:

То Сп . Св

Для оценки соотношения между временными характеристиками состояния основных средств можно воспользоваться неравенством

Тн Тв Твв.

Это неравенство отражает тот факт, что экономическая жизнь активной части основных средств должна быть короче нормативного срока их полезного использования, что обычно присуще успешным развивающимся организациям, поскольку новые основные средства характеризуются более высокой производительностью, экологичностью, более низкими затратами на ремонт, позволяют выпускать более конкурентоспособную продукцию. Для организаций, испытывающих затруднения, наоборот, характерен длительный срок использования основных средств, что приводит к эксплуатации полностью амортизированных основных средств. Этот вывод не относится к недвижимости, по которой срок экономический жизни в среднем соответствует бухгалтерскому сроку полезного использования.

330	III.ѝДолгосрочнаяѝфинансоваяѝполитикаѝ
	ѝ

Оценка состояния основных средств дает возможность рассчи- тать потребность в инвестициях для нужд простого и расширенного воспроизводства.

Годовая потребность в инвестициях определяется не только на- численной за год амортизацией, темпом инфляции, темпом прироста объема производства, но и заданным целевым уровнем износа; размер инвестиций будет тем больше, чем ниже целевой уровень износа и выше требуемая степень годности основных средств. Рас- чет в этом случае основан на некоторых допущениях. В частности, предполагается, что уровень капиталоотдачи останется неизменным и потребность в инвестициях в расширенное воспроизводство будет напрямую зависеть от предполагаемого темпа прироста выручки.

Размер инвестиций в простое воспроизводство основных средств, необходимых для достижения заданного уровня износа, определяется:

	ц		Ак Аг Св	,
	kи		Сп
ãäå kиц
	— целевой уровень износа на конец прогнозного года;

Ак — суммарная начисленная амортизация основных средств на

конец года; Св — стоимость выбывающих основных средств, равная потреб-

ности в инвестициях в простое воспроизводство; Сп — первоначальная стоимость основных средств на конец от-

четного периода.

Потребность в инвестициях в расширенное воспроизводство будет определяться как сумма инвестиций в простое воспроизводство и инвестиций, необходимых для обеспечения прироста выпуска продукции:

КВр Ак Аг kиц Сп ТВ Сп Iц,

ãäå ТВ — темп прироста выпуска продукции (темп прироста выручки в реальном исчислении);

Iц — индекс цен, показывающий отношение рыночных цен на

приобретаемые основные средства к балансовой стоимости аналогичных выбывающих основных средств.

Âпоследующих прогнозных периодах потребность в инвестициях

âрасширенное воспроизводство будет определяться по формуле

рВ Iц,

ãäå Апрог — прогнозное значение амортизации;

Спрог — прогнозное значение первоначальной стоимости основных средств.

7.ѝУправлениеѝинвестиционнойѝдеятельностьюѝ	331
ѝ

Оценка эффективности использования основных средств. Показатели эффективности использования основных средств рассчитываются как соотношения полученных финансовых результатов организации и используемых для достижения этих результатов основных средств.

Фондоотдача:

ФО В , Со

ãäå Со — средняя остаточная стоимость основных средств.

Для определения факторов, влияющих на фондоотдачу, используются следующие модели.

Фондоотдача как произведение фондоотдачи активной части основных средств и доли активной части в их суммарной стоимости:

ФО да ФОа ,

ãäå ФОа — фондоотдача активной части основных средств, рассчиты-

вается как отношение выручки к стоимости активной части основных средств (машин и оборудования);

да — доля активной части в структуре основных средств, рассчи-

тывается как отношение стоимости активной части основных средств к их суммарной стоимости.

Эта модель позволяет выявить влияние на фондоотдачу эффективности использования активной части основных средств и их структуры.

Фондоотдача как отношение производительности труда к фондовооруженности труда:

ФО ФВПТ ,

ãäå ПТ — производительность труда (отношение выручки от продажи к численности работников);

ФВ — фондовооруженность труда (отношение стоимости основных средств к численности).

Рентабельность основных средств как отношение прибыли от продаж к стоимости основных средств:

Рос Пп 100,

Со

ãäå Пп — прибыль от продаж.

Факторная модель рентабельности основных средств представляет собой произведение рентабельности продаж (маржи) и фондоотдачи основных средств:

332	III.ѝДолгосрочнаяѝфинансоваяѝполитикаѝ
	ѝ

Рос ФО Рп,

ãäå Рп — рентабельность продаж (отношение прибыли от продаж к выручке).

Одним из существенных аспектов оценки эффективности использования основных средств является расчет приростов выручки, полученных от экстенсивных и интенсивных факторов, характеризующих использование основных средств. Расчет проводится на основе факторного анализа следующей модели:

В Сп ФО.

Эффективность использования основных средств оценивается через их относительное высвобождение/вовлечение по формуле

ВотчСотн Ск Сн Впр .

Если расчет дает положительное значение, то происходит относительное вовлечение основных средств. Это означает, что темп увели- чения основных средств выше темпа роста выручки, что является признаком неэффективного использования основных средств или активной инвестиционной политики, которая еще не дала отдачу в виде адекватного прироста выручки.

Эффективность использования основных средств также проявляется в относительной экономии/перерасходе амортизационных затрат:

ВотчАотн Аотч Апр Впр .

Эффективность использования основных средств также характеризуют фондоемкость (отношение стоимости основных средств к выручке) и фондовооруженность (отношение стоимости основных средств к численности работающих).

Анализ ситуации. В структуре основных средств ОАО «XYZ» преобладающим элементом являются машины и оборудование, их удельный вес составил на конец года 74% (табл. 7.16). Таким образом, активная часть основных средств преобладает, что положительно сказывается на эффективности их использования. Здания имеют в структуре основных средств значительно менее существенный удельный вес, это во многом связано с их недооцененностью относительно рыночной стоимости. Анализ натурально-вещественной структуры показывает, что в собственности у предприятия имеются земельные участки.

Таблица 7.16. Структура и динамика основных средств

Показатель	Начало года		Конец года		Изменение за год				Äîëÿ
									в изменении
	Сумма,	Удельный	Сумма,	Удельный	Абсолют-	Òåìï		Äîëè
									основных
	òûñ. ðóá.	âåñ, %	òûñ. ðóá.	âåñ, %	íîå òûñ.	прироста,		в струк-
									средств,
					ðóá.	%		òóðå, %
									%
Здания	287 196	14,2	291 333	8,3	4 137	1,4		(5,9)	0,3
Сооружения и пере-
даточные устройства	94 231	4,7	155 799	4,5	61 568	65,3		(0,2)	4,2
Машины и оборудо-
вание	1 303 728	64,5	2 595 918	74,1	1 292 190	99,1		9,7	87,3
Транспортные
средства	264 842	13,1	368 551	10,5	103 709	39,2		(2,6)	7,0
Земельные участки
и объекты природо-
пользования	2257	0,1	3449	0,1	1192	52,8		(0,0)	0,1
Другие виды	69 236	3,4	85 908	2,5	16 672	24,1		(1,0)	1,1
Итого	2 021 490	100,0	3 500 958	100,0	1 479 468	73,2		—	100,0
В том числе:
активная часть основ-
ных средств (машины
и оборудование, тран-
спортные средства)	1 568 570	77,6	2 964 469	84,7	1 395 899	89,0		7,1	94,4
пассивная часть
основных средств
(здания, сооружения
и прочее)	452 920	22,4	536 489	15,3	83 569	18,5		(7,1)	5,6