Тема 23. Рынок ценных бумаг

Место рынка ценных бумаг в структуре финансового рынка

Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг
Первичный	Вторичный
	Биржевой	Уличный

Определение цены и доходности акций и облигаций

	Формула определения полной доходности акций и облигаций (доходность сделки для инвестора)
R	Доходность операции с акцией или облигацией
Со	Цена покупки,
C1	Цена продажи,
d	Дивиденды (купоны/ проценты), полученные за время владения акцией (облигацией)
n	Время операции (в годах)
	Текущая доходность (Дх), акции (облигации), т. е. без учета ее реализации
В	Величина выплачиваемых дивидендов
Цэ	Цена приобретения акции
	Дисконтированная стоимость всех дивидендов на момент покупки акции
r	Ставка реинвестирования дивидендов
d(t)	Дивиденд за квартал t
	Курс акции (облигации)
КР	Курс акции (облигаций)
Рр	Рыночная цена
Рц	Номинальная цена
БЦа	Балансовая стоимость акции

ПЛАН ЗАНЯТИЯ

1. Понятие и классификация рынков ценных бумаг.

2. Биржевая и внебиржевая торговля ценными бумагами. Характеристика фондовой биржи.

3. Государственное регулирование РЦБ.

4. Понятие и экономическая сущность ценных бумаг. Классификация ценных бумаг.

5. Акции, их атрибуты и виды.

6. Долговые ценные бумаги.

7. Методы определения цены акций и облигаций. Расчет цены дисконтных ценных бумаг.

8. Производные ценные бумаги.

9. Портфель ценных бумаг. Прибыльность и риск портфеля ценных бумаг. Методы снижения риска портфеля ценных бумаг.

ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ

Рынок ценных бумаг, фондовая биржа, аукцион, листинг, эмитент, инвестор, брокер, дилер, ценная бумага, основная ценная бумага, производная ценная бумага, акция, обыкновенная акция, привилегированная акция, облигация, простой вексель, переводной вексель, чек, опцион, фьючерс, портфель ценных бумаг.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

1. Назовите виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

2. Назовите участников рынка ценных бумаг и объясните, как построены их взаимоотношения.

3. Объясните, какая информация отражается в проспектах эмиссии ценных бумаг.

4. Объясните отличия деятельности регистратора и депозитария на рынке ценных бумаг.

5. Объясните, какие требования предъявляются к профессиональным участникам рынка ценных бумаг.

6. Охарактеризуйте виды биржевых сделок.

7. Раскройте функции саморегулируемых организаций – профессиональных участников рынка ценных бумаг.

8. Объясните содержание этапов заключения сделки купли-продажи ценных бумаг.

9. Назовите критерии классификации облигаций.

10. Назовите и охарактеризуйте экономические свойства ценных бумаг.

11. Объясните цели инвестора при формировании портфеля ценных бумаг.

ВОПРОСЫ для дискуссии

1. Отличие опционов от фьючерсов.

2. Различия обыкновенных и привилегированных акций.

3. Понятие конвертируемых облигации.

4. Акции «роста».

5. Какие из известных вам определений цены акций наиболее полно соответствуют сути ценной бумаги.

6. Инвестиционные качества ценных бумаг.

7. Факторы, определяющие курс ценных бумаг.

8. Пути повышения привлекательности российских корпоративных ценных бумаг.

9. Принципы формирования эффективного портфеля ценных бумаг.

10. По каким направлениям осуществляется диверсификация портфеля ценных бумаг.

11. Факторы, определяющие систематический риск портфеля ценных бумаг.

12. Отличия акций и облигаций, в т.ч. по инвестиционным характеристикам.

13. Отличия срочного и кассового рынка ценных бумаг.

ЗАДАЧИ

Задача 1.

Через 61 день с момента выпуска векселя номиналом 1500 тыс. руб., векселедержатель предъявил его в банк для учета. Банк согласился купить вексель по учетной ставке 18% годовых (временная база 360 дней). Срок обращения векселя – 91 день. Рассчитайте, какую сумму получит векселедержатель, если:

а) вексель дисконтный;

б) вексель процентный, размер процентной ставки 15% годовых (временная база 365 дней).

Задача 2.

Инвестор собирается приобрести на вторичном рынке пакет облигаций. Каков должен быть курс облигаций, чтобы инвестор обеспечил себе за 20 дней до погашения доходность, равную 25% годовых (временная база 365 дней).

Задача 3.

Бескупонная облигация была приобретена инвестором на вторичном рынке по курсу 98,00 % через 55 дней после первичного размещения. Срок обращения облигации 91 день (временная база 360 дней). Определите годовую доходность облигации для инвестора.

Задача 4.

Номинальная цена купонной облигации 500 рублей. Рыночная цена в момент приобретения 400 рублей. Купонная доходность 20 % годовых. Определите курс и текущую доходность облигации.

Задача 5.

Инвестор приобрел европейский опцион-колл: 500 акций компании Х по цене исполнения 150 долл. за акцию. Цена опциона (премия) – 15 долл. за акцию. Определите действия инвестора и его прибыль (потери), если к моменту исполнения опциона:

а) цена возрастет до 190 долл. за акцию;

б) цена упадет до 115 долл. за акцию.

Задача 6.

Инвестор приобрел европейский опцион-пут: 500 акций компании Х по цене исполнения 150 долл. за акцию. Цена опциона (премия) – 15 долл. за акцию. Определите действия инвестора и его прибыль (потери), если к моменту исполнения опциона:

а) цена возрастет до 190 долл. за акцию;

б) цена упадет до 115 долл. за акцию.

Задача 7.

В брокерский отдел банка от инвесторов поступили следующие заявки с просьбой приобрести на аукционе акции корпорации N:

Заявка 1 – в количестве 100 штук по цене 95,27 руб. за штуку;

Заявка 2 – в количестве 150 штук по цене 95, 99;

Заявка 3 – в количестве 120 штук по цене 95,11;

За брокерское обслуживание банк взимает комиссионное вознаграждение в размере 7% от суммы сделки. Определите размер комиссионного вознаграждения банка (в рублях), если цена отсечения на аукционе 95,23 руб.

Задача 8.

Определите балансовую стоимость одной акции, если номинал одной обыкновенной акции составляет 100 руб. (привилегированных акций предприятие не выпускало) и бухгалтерский баланс предприятия имеет вид (см. табл.)

Агрегированный бухгалтерский баланс предприятия, тыс. руб.:

АКТИВ		ПАССИВ
Внеоборотные активы	700	Собственные средства	600
Оборотные активы	800	в т.ч. уставный капитал	500
		Краткосрочные обязательства	300
		Долгосрочные обязательства	…
ИТОГО	…	ИТОГО	…

Задача 9.

Акция номиналом 800 руб. продается на рынке за 550 руб. Определите, имеет смысл ее покупать или нет, если ставка дивиденда составляет 15%, норма ссудного процента 20%.

Задача 10.

Акция номиналом 200 руб. продается на рынке по цене 250 руб. Уровень дивидендов составляет 20%. Определите курс акции и ее текущую доходность.

Задача 11.

Бескупонная облигация номиналом 1000 руб. приобретена инвестором за полгода до ее погашения по цене 950 руб. Определите доходность этой операции для инвестора.

Задача 12.

Привилегированная акция номиналом 500 руб. приобретена инвестором на вторичном рынке по курсу 88%. Ставка дивиденда определена на уровне 15%. Определите доходность этой операции для инвестора, если известно, что акция будет продана через 3 года по цене 95%.

Задача 13.

Определите текущую стоимость акции номиналом 100 руб. на 1 января 2007 г., если ежегодно в течение 3 лет в конце года инвестор получит дивиденды по ставке 20% и в конце третьего года продаст акцию по цене 110 руб. Заданный уровень доходности – 7% годовых.

ТЕСТЫ

1. Официальное заключение о кредитоспособности эмитента:

1. рейтинг;

2. листинг;

3. лизинг;

4. котировка.

2. Цена, уплачиваемая за право совершения сделки:

1. опционная премия;

2. фьючерсная премия;

3. СПРЕД;

4. маржа.

3. Организованный рынок ценных бумаг:

1. фондовая биржа;

2. валютная биржа;

3. смешанная биржа;

4. внебиржевая площадка.

4. Механизм допуска на бирже:

1. аукцион;

2. котировка;

3. листинг;

4. биржевая игра.

5. Система расчетов на бирже:

1. текущие расчеты;

2. клиринг;

3. банковские переводы;

4. взаимозачеты;

5. неттинг.

6. Справедливо ли утверждение, что выпуск акций имеет ме­сто только тогда, когда бланки розданы акционерам на руки:

а) справедливо;

б) несправедливо.

7. Что такое «эмиссионный доход» АО:

а) разница между номинальной стоимостью акций и ценой их фактической продажи на вторичном рынке;

б) доход от продажи акций при первичной эмиссии по ценам выше номинала;

в) доход от продажи акций, который получает инвестиционный институт, осуществляющий размещение акций на основе дого­вора с эмитентом.

8. Должны ли содержаться в реквизитах обыкновенных именных акций сведения о размере дивидендов:

а) да;

б) нет.

9. Что понимается под ликвидностью ценной бумаги:

а) регулярное получение дохода;

б) возможность использования в качестве залога;

в) возможность быстрой продажи без существенных потерь и стоимости.

6. Листингом ценных бумаг на фондовой бирже называется:

а) продажа ценных бумаг инвесторами инвесторам;

б) доступ ценных бумаг к торговле на фондовой бирже;

в) публикация данных о продажной цене ценных бумаг.

7. За счет какого источника производится выплата процен­тов держателям облигаций АО при удовлетворительном финан­совом состоянии:

а) оборотных средств;

б) балансовой прибыли;

в) чистой прибыли;

г) резервного фонда;

д) банковского кредита.

8. За счет какого источника выплачиваются дивиденды по обыкновенным акциям АО в РФ:

а) себестоимости;

б) балансовой прибыли;

в) чистой прибыли;

г) резервного фонда.

9. Что такое сложные проценты, выплачиваемые по облига­циям:

а) ставка процента изменяется при каждой последующей вып­лате;

б) проценты выплачиваются в виде дисконта;

в) проценты выплачиваются с учетом колебаний курсовой стои­мости;

г) проценты начисляются по постоянной ставке с учетом дохо­дов, начисленных в виде процентов по предыдущим срокам выплат.

10. В какой ценной бумаге имущественные права принадле­жат прямо обозначенному в ней лицу:

а) в именной;

б) в ордерной;

в) на предъявителя.

11. Каковы цели функционирования фондовых бирж:

а) перераспределение финансовых ресурсов;

б) получение максимума прибыли;

в) обеспечение высокого уровня ликвидности ценных бумаг.

12. Имеет ли право акционер АО открытого типа, основываясь на действующем законодательстве РФ, требовать от общества возврата своего вклада, внесенного в оплату акций:

а) имеет право в любом случае;

б) не имеет права;

в) имеет, но только в некоторых случаях.

13. Может ли в соответствии с требованиями действующего российского законодательства АО – производственное предпри­ятие осуществить увеличение уставного капитала путем выпус­ка только привилегированных акций:

а) может, но на сумму, не превышающую величину имеющегося уставного капитала;

б) не может;

в) может, но в пределах 25% уставного капитала.

14. По отношению к какой сумме устанавливаются процентные выплаты по облигациям:

а) к курсовой стоимости;

б) к номиналу облигации;

в) к цене, по которой размещались облигации.

15. Инвестор – это:

а) гражданин или юридическое лицо, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет;

б) гражданин, приобретающий ценные бумаги от имени клиен­та и за его счет.

16. Какие ценные бумаги называются дисконтными:

а) ценные бумаги, доход по которым выплачивается одновре­менно с их погашением;

б) любые ценные бумаги, продаваемые со скидкой против но­минала;

в) ценные бумаги, реализуемые первично по цене ниже номи­нала и погашаемые по номинальной стоимости.

17. Какая профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг признается дилерской (в соответствии с Федеральным за­коном «О рынке ценных бумаг»):

а) совершение любых гражданско-правовых сделок с ценными бумагами, не противоречащих законодательству;

б) совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от имени и за счет клиента путем публичного объявления цен покупки и/или продажи;

в) совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покуп­ки и/или продажи;

г) покупка ценных бумаг от своего имени и за свой счет с целью формирования долгосрочного инвестиционного портфеля.

18. Может ли ЗАО размещать акции путем открытой подписки:

а) да;

б) нет;

в) может, если численность акционеров превышает 50 чел.

19. Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг – это:

а) деятельность юридического или физического лица в качестве поверенного или комиссионера;

б) деятельность юридического или физического лица, связан­ная с покупкой и продажей ценных бумаг от своего имени и за свой счет;

в) деятельность юридических лиц по оказанию консультацион­ных услуг на фондовой бирже.

20. Кто имеет право выпускать ценные бумаги на территории РФ:

а) любые юридические и физические лица;

б) юридические лица, являющиеся общественными организациями, а также органы исполнительной власти и местного самоуправления;

в) любые юридические лица.

21. Брокеры:

а) члены фондовой биржи, занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг, действующие от своего имени и за свой счет;

б) посредники при заключении сделок между покупателями и продавцами товаров, действующие по поручению и за счет кли­ента.

22. Финансовый рынок – это:

а) совокупность отношений по обращению всех денежных ресурсов государства;

б) совокупность отношений по обращению ценных бумаг на первичном и вторичном рынке.

23. Может ли быть профессиональным участником рынка ценных бумаг физическое лицо:

а) нет;

б) да, если оно зарегистрировано как частный предприниматель;

в) да, если оно имеет лицензию на работу с ценными бумагами первой категории;

г) да, если оно зарегистрировано как частный предприниматель и имеет лицензию на работу с ценными бумагами.

24. В чем отличие ОАО от ЗАО:

а) в стоимости размещенных акций и количестве акционеров;

б) в составе акционеров;

в) в организационно-правовой форме, закрепленной в уставе.

25. Прибыль дилеров:

а) формируется за счет разницы в курсах продавца и покупателя;

б) плата за посредничество.

ЗАДАНИЯ

Задание 1.

Подберите определение к каждому понятию (соответствие в виде «цифра – буква»).

Понятия:

1. Предъявительские бумаги.

2. Именные бумаги.

3. Ордерные бумаги.

4. Кумулятивные бумаги.

5. Ценные бумаги.

6. Производные инструменты.

Определения:

1. фондовые ценности.

2. бумаги, субъектом права по которым признается лицо, обладающее этим документом.

3. бумаги, содержащие имя субъекта права в тексте документа, передаются в порядке общегражданской цессии.

4. бумаги, передаваемые по индоссаменту.

5. бумаги, с гарантированным накопляемым дивидендом.

6. ценные бумаги, дающие право совершить операцию с каким-либо биржевым активом.

Задание 2.

Определите вид ценной бумаги.

1. Долевая инвестиционная голосовая ценная бумага

2. Ценная бумага, гарантирующая фиксированный дивиденд

3. Долговая инвестиционная бумага

4. Свидетельство о вкладе физического лица в банк

5. Свидетельство о вкладе в банк, обращающееся на денежном рынке

6. Производный инструмент, дающий право в будущем совершить сделку по установленной цене

7. Твердое обязательство купить или продать ценные бумаги в будущем в оговоренный срок по цене, установленной сегодня

8. Ордерная безусловная бумага денежного рынка

СПИСОК РЕКОМЕНДУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ (ДОПОЛНИТЕЛЬНОЙ)

1. Баутов, А.Н. Общая оценка фондового рынка и некоторые тенденции / А.Н. Баутов // Страховое дело. – 2006. – № 12. – С. 4-6.

2. Белозерова, В. Долговые инструменты российских кредитных институтов: оценка рисков и доходность / В. Белозерова // Рынок ценных бумаг. – 2007. – № 3. – С. 17-20.

3. Бронштейн, Е.М. Фрактальный подход к формированию портфелей ценных бумаг / Е.М. Бронштейн, З.И. Янчушка // Финансы и кредит. – 2007. – № 12. – С. 26-29.

4. Вавулин, Д.А. О появлении на российском фондовом рынке нового вида ценных бумаг – биржевых облигаций / Д.А. Вавулин // Финансы и кредит. – 2007. – № 5. – С. 21-25.

5. Вебер, М. Бизнес-вычисления: практика расчета основных показателей; пер. с нем. / М. Вебер. – М.: Омега-Л, 2007. – 143 с.

6. Вексельный рынок: [тема номера] // Рынок ценных бумаг. – 2006. – № В. 4. – С. 93-114.

7. Горюнов, Р. Индекс, приносящий успех: [Торги РТС в 2006 г.] / Р. Горюнов // Рынок ценных бумаг. – 2006. – № 24. – С. 48-51.

8. Данилова, Т.Н. Количественная оценка риска ликвидности актива / Т.Н. Данилова, Е.В. Владыкина // Финансы и кредит. – 2007. – № 12. – С. 2-8.

9. Заволокина ,Л.И. Консолидация бирж / Л.И. Заволокина // Труд и социальные отношения. – 2007. – № 1(сп). – С. 104-111.

10. Инфраструктура рынка ценных бумаг: [тема номера] // Рынок ценных бумаг. – 2006. – № 23. – С. 69-79.

11. Московская Межбанковская Валютная Биржа: [тема номера] // Биржевое обозрение. – 2007. – № 2. – С. 6-25.

12. Мумжиу, Д. Присвоение рейтинга российским ипотечным ценным бумагам / Д. Мумжиу // Рынок ценных бумаг. – 2006. – № 24. – С. 67-69.

13. Нестерова, И. Вексель: право, учет и налогообложение / И. Нестерова // Рынок ценных бумаг. – 2007. – № 2. – С. 69-74.

14. Нилов, И. Основной принцип ценообразования на фондовом рынке / И. Нилов // Рынок ценных бумаг. – 2007. – № 3. – С. 28-34.

15. Окулов, В. Как оценить эффективность управления инвестиционным портфелем / В. Окулов // Рынок ценных бумаг. – 2007. – № сп.в. – С. 40-42.

16. Пшеничников, В.В. О субординации и взаимосвязи денежного рынка и рынка ссудных капиталов в системе денежно-кредитного регулирования экономики страны / В.В. Пшеничников // Финансы и кредит. – 2007. – № 8. – С. 11-16.

17. Савицкий, С. Итоги и перспективы развития биржевого валютного рынка / С. Савицкий // Биржевое обозрение. – 2007. – № 3. – С. 10-12.

18. Семенкова, Е.В. Азбука операций с ценными бумагами / Е.В. Семенкова, Л.Н. Андрианова // Финансовый менеджмент. – 2007. – № 1. – С. 129-144.

19. Синотина, Т. Золотые фьючерсы в России и в мире / Т. Синотина // Рынок ценных бумаг. – 2007. – № 5. – С. 28-32.

20. Соловьев, Д. Российские депозитарные расписки: от мечты к реальности, от реальности к рынку / Д. Соловьев // Депозитариум. – 2007. – № 2. – С. 3-6.

21. Суржко, А.В. Банковская система и рынок ценных бумаг: конкуренция в условиях конвергенции / А.В. Суржко // Финансы и кредит. – 2007. – № 12. – С. 17-25.

22. Федоров, А.В. Анализ финансовых рынков и торговля финансовыми активами / А.В. Федоров. – 3-е изд. – СПб.: Питер, 2007. – 240 с.

23. Фетисов, А. Банковский сектор на рынке акций / А. Фетисов, А. Садыкпаева // Рынок ценных бумаг. – 2007. – № 4. – С. 30-34.

24. Финансовый рынок России: итоги года // Рынок ценных бумаг. – 2007. – № 1. – С. 12-20.

25. Хашкулов, Х. Привлечение заемных средств путем выпуска облигаций / Х. Хашкулов // Финансовая газета. – 2007. – № 8. – С. 10.

26. Шевчук, Д.А. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие для сред. проф. образования / Д.А. Шевчук. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2006. – 176 с.

27. Яковлев, Я. Российский рынок долгов: итоги и прогнозы / Я. Яковлев // Рынок ценных бумаг. – 2007. – № 3. – С. 12-16.