Вопрос 35. Что такое gamma? На кого она нацелена и где может использоваться?
GAMMA — аббревиатура, образованная от английских слов governance, accountability, management metrics и analysis (оценка и анализ корпоративного управления, подотчетности и менеджмента).
В процессе присвоения оценки GAMMA анализируется ряд рисков, различных по вероятности и степени влияния на стоимость компании.
Результатом анализа рисков по методологии GAMMA становится определение наиболее уязвимых областей корпоративного управления, способных привести к потере стоимости в результате неэффективного корпоративного управления. Недавние события на мировом финансовом рынке продемонстрировали значимость наличия у компаний системы управления рисками и четкой стратегии. Методология оценки GAMMA включает в себя два новых элемента, рассматривающих эти области управления, поскольку именно они представляют большой интерес для инвесторов. Кроме того, включение этих элементов в анализ способствует формированию культуры грамотного управления рисками в компаниях-эмитентах и подчеркивает важность долгосрочного, стратегического подхода к руководству бизнесом.
Оценка GAMMA отражает мнение Standard & Poor’s об относительных плюсах и минусах практики корпоративного управления данной компании с точки зрения интересов инвесторов, то есть о способности компании не допустить снижения своей стоимости из-за возможных недостатков в системе корпоративного управления или неумения создать стоимость.
Возможности применения результатов анализа GAMMA весьма разнообразны – например, их можно использовать для отбора объектов инвестирования, выявления путей улучшения практики компаний, составления рекомендаций по совершенствованию регулирования и политики корпоративного управления, определения стоимости компаний при размещении новых выпусков ценных бумаг.
Методика рейтинга S&P GAMMA нацелена на интересы прежде всего следующих лиц:
-
акционеров (как миноритарных, так и мажоритарных) – то есть инвесторов;
-
кредиторов;
-
членов исполнительного руководства;
-
членов советов директоров;
-
регулирующих органов и бирж;
-
страховых компаний, предоставляющих услуги по страхованию ответственности директоров и менеджмента;
-
финансовых посредников и консультантов;
-
аналитиков;
-
представителей академических кругов.
Не только инвесторы, но и все участники рынка хотят понять, какие риски корпоративного управления могут быть связаны с вложениями в акции компаний. Что касается самих компаний, то им необходимо знать, как применяемые ими структуры и процедуры корпоративного управления соотносятся с передовой практикой в этой области.
GAMMA важна как для инвесторов, так и для компаний-эмитентов.
Оценка GAMMA может использоваться в качестве:
• инструмента, позволяющего собственникам компании (Совету директоров, топ-менеджерам), желающим минимизировать внутренние риски, связанные с плохим или неэффективным управлением, составить план действий по исправлению положения;
• альтернативного инструмента оценки инвестиционного риска, предназначенного для анализа определенных нефинансовых рисков как основы для сравнения с компаниями в других странах и других отраслях;
• средства оповещения, позволяющего компаниям информировать инвесторов об уровне своих рисков корпоративного управления.
Методология оценки GAMMA основана на критериях рейтинга корпоративного управления (РКУ) и фильтра GMA*, которым пользуются кредитные аналитики. Однако особый акцент здесь сделан на факторах риска. Кроме того, добавляются новые компоненты анализа, связанные с оценкой корпоративной системы риск-менеджмента и стратегией компании. *GMA — аббревиатура, образованная от английских слов governance, management и accounting (корпоративное управление, менеджмент и учет).
Оценка GAMMA присваивается по шкале от 1 до 10, где 10 является наивысшим возможным баллом. По усмотрению компании оценка GAMMA может быть публичной либо конфиденциальной.
Новый продукт позволяет провести сравнение отдельных компаний в национальном контексте, а также сопоставить компании, работающие в различных юрисдикциях. Изначально предлагаемая в странах BRIC** и ориентированная на страны с развивающимися рынками, GAMMA позволяет проводить сопоставления между компаниями, работающими в сходных экономических условиях, обычно характеризующихся высоким уровнем концентрации собственности и высокими темпами экономического роста. **BRIC — Brazil, Russia, India, China (Бразилия, Россия, Индия, Китай).
Лица, с которыми, как правило, проводятся интервью в процессе присвоения рейтинга
После изучения перечисленных выше документов аналитики Standard & Poor’s встречаются с руководством и другими лицами, имеющими отношение к компании, в число которых входят:
• генеральный директор;
• финансовый директор;
глава подразделения, отвечающего за разработку стратегии;
• глава подразделения, отвечающего за риск-менеджмент;
• корпоративный секретарь/ юрисконсульт компании;
• члены Совета директоров (в особенности — председатель Совета директоров, председатель комитета по аудиту и независимые директора);
• сотрудники, отвечающие за связи с инвесторами;
• основные акционеры;
• аудитор компании.
Рейтинговая шкала
GAMMA присваивается по шкале от GAMMA-1 (низшая оценка) до GAMMA-10 (высшая оценка).
GAMMA-10 или 9 — присваивается компании, которая, по мнению Standard & Poor’s, имеет очень сильные процессы и практику корпоративного управления. Компании, получившие оценку GAMMA этого уровня, имеют незначительные недостатки в некоторых из основных областей корпоративного управления.
GAMMA-8 или 7 — присваивается компании, которая, по мнению Standard & Poor’s, имеет сильные процессы и практику корпоративного управления. Компании, получившие оценку GAMMA этого уровня, имеют некоторые недостатки в определенных основных областях корпоративного управления.
GAMMA-6 или 5 — присваивается компании, которая, по мнению Standard & Poor’s, имеет средние процессы и практику корпоративного управления. Компании, получившие оценку GAMMA этого уровня, имеют недостатки в некоторых основных областях корпоративного управления.
GAMMA-4 или 3 — присваивается компании, которая, по мнению Standard & Poor’s, имеет слабые процессы и практику корпоративного управления. Компании, получившие оценку GAMMA этого уровня, имеют значительные недостатки в ряде основных областей корпоративного управления.
GAMMA-2 или 1 — присваивается компании, которая, по мнению Standard & Poor’s, имеет очень слабые процессы и практику корпоративного управления. Компании, получившие оценку GAMMA этого уровня, имеют значительные недостатки в большинстве основных областей корпоративного управления.