Модель Стоуна

Модель Стоуна является развитием модели Миллера – Орра, но в отличие от нее больше внимания уделяет управлению кассовым остатком, нежели его определению. Концепция модели Стоуна представлена на рис. 2.4.

Рис. 2.4. Концепция модели Стоуна

Так же как и в модели Миллера – Орра, R представляет собой целевой остаток денежных средств на счете, к которому стремится фирма, Н и L - соответственно верхний и нижний пределы колебаний кассового остатка. Однако, в отличие от предыдущей модели, модель Стоуна имеет еще и внутренние контрольные лимиты (Н - х) и (L + x).

В соответствии с моделью Стоуна при достижении величины кассового остатка, например, верхней границы Н автоматического перевода суммы (Н - R) руб. из наличности в ценные бумаги не происходит. Вместо этого делается прогноз на несколько предстоящих дней (например, пять дней). Если ожидаемый остаток денежных средств в момент t + 5 останется выше внутреннего предела Н – х (например, точка В), то сумма в размере (B - R) руб. будет обращена в ценные бумаги. Если же в момент t + 5 величина кассового остатка будет ниже внутреннего предела (например, точка С), то покупки ценных бумаг производиться не будет. Аналогичным образом происходит управление кассовым остатком и в отношении нижнего предела.

Таким образом, модель Стоуна позволяет принимать решение о величине кассового остатка с учетом расходов компании в ближайшие дни. Если в предстоящий период времени ожидаются высокие расходы денежных средств, фирма не будет переводить наличность в ценные бумаги и тем самым снижает число конвертационных операций и минимизирует свои расходы.

Пример 2.4.

Допустим, что фирма придерживается политики поддержания среднего целевого остатка средств на счете на уровне 50 тыс. руб. Ежедневные денежные поступления составляют 50 тыс. руб. Верхняя граница колебаний кассового остатка (Н) установлена на уровне 100 тыс. руб. Начальный кассовый остаток для модели Миллера-Орра составляет 50 тыс. руб., а для модели Стоуна – 0 руб. Графическим и табличным способами определите политику управления кассовым остатком фирмы по модели Миллера-Орра и по модели Стоуна.

Анализ.

На рис. 2.5 отображена схема управления кассовым остатком по модели Миллера-Орра.

Рис. 2.5. Управление целевым остатком по модели Миллера-Орра

На рис. 2.5 видно, что фирма поддерживает целевой остаток на счете на уровне 50 тыс. руб. Если на конец дня в результате денежных поступлений остаток на счете увеличится до 100 тыс. руб., то фирма переводит поступившую сумму в ликвидные ценные бумаги с тем, чтобы вернуться к величине целевого остатка.

Табличный вариант управления целевым остатком средств на счете по модели Миллера-Орра отображен в табл. 2.1.

Таблица 2.1

Управление целевым остатком средств по модели Миллера-Орра (тыс. руб.)

Показатели	Дни
	1	2	3	4	5
Начальный остаток на счете Приток денежных средств Сумма перевода Остаток на момент закрытия	50 50 50 50	50 50 50 50	50 50 50 50	50 50 50 50	50 50 50 50
Средний остаток на счете	= 50

Управление целевым остатком по модели Стоуна будет выглядеть следующим образом (рис. 2.6).

Рис. 2.6. Управление целевым остатком по модели Стоуна

В данном случае вначале на счете находится 0 руб., а затем счет растет до тех пор, пока средний остаток на момент закрытия не составит 50 тыс. руб. за период от одного перевода средств до другого.

Табличный вариант управления целевым остатком средств по модели Стоуна отображен в табл. 2.2.

Таблица 2.2