Аналітичний висновок

Після розрахунку очікуваної дохідності портфеля, установлено, що дохідність склала - 89,48 грн. Це негативно характеризує діяльність інвестора, що володів чотирма видами цінних паперів, бо очікувана ціна за всіма видами акцій значно нижча за їх поточну ціну, що призводить до значних збитків.

Завдання 5

Визначити, якою повинна бути норма прибутку для інвестора за акціями компанії, якщо (3 - коефіцієнт для них дорівнює 1,2, а рівень доходу за безризиковими цінними паперами дорівнює 3 грн., а рівень доходу по ринку акцій - 5%.

Розв'язання:

Kе=K_rf+p(K_m-K_rf), К_е=3+1,2(5-3)=5,4. Аналітичний висновок

Норма прибутку для інвестора за акціями компанії, тобто очікувана дохідність акцій, розраховується за моделлю САРМ і в нашому випадку складає 5,4 грн.

Завдання 6

Облігація зі строком погашення 8 років номіналом 100 грн., купоном 1200 грн., має поточну вартість 950 грн. Визначити дохідність до погашення.

Розв'язання:

Дохідність облігації без права дострокового погашення визначається за формулою:

YTM = [С + ((М - Р)/К)]/[(М + Р)/2],

де YTM - дохідність до погашення; М - номінал облігації; Р- поточна ціна (на момент оцінки); С - купонний дохід; К - кількість років, що залишилися до погашення облігації.

YTM = [1200 + ((100 - 950) / 8)] /[(110 + 950) / 2] = 1,03%.

Аналітичний висновок

Дохідність до погашення склала 1,03%.

208

Завдання 7

Проаналізувати рівень виробничого левериджу трьох підприємств (А, Б, В) при збільшенні обсягів виробництва з 80 до 88 тис. одиниць виробів, якщо для підприємства А валовий дохід змінюється з 50 000 тис. грн. до 58 000 тис. грн., для підприємства Б - з 66 000 тис. грн. до 78 000 тис. грн., а для підприємства В -з 63 000 тис. грн. до 77 400 тис. грн.

Розв 'язання:

Оцінка виробничого левериджу визначається за формулою:

У_вл = TGI/TQ,

де У_Вл - рівень виробничого левериджу; TGI - темп зміни валового доходу; TQ - темп зміни обсягу реалізації в натуральних одиницях, %.

Підприємство	Розрахунок	Виробничий леверидж, %
А	(58О00/5О0О0^х10О)/(88ОО0/80000^х100)	105,45
Б	(78000/66000*100)/(88000/80000^х100)	107,27
В	(77400/63000^х100)/(88000/80000^х100)	111,82

Аналітичний висновок

Рівень виробничого левериджу склав відповідно 105,45%; 107,27%; 111,82%.

Завдання 8

Проаналізувати рівень фінансового левериджу трьох підприємств (А, Б, В) при збільшенні обсягів валового доходу для підприємства А з 5400 тис. грн. до 6600 тис. грн. і обсягу чистого прибутку з 3510 тис. грн. до 4290 тис. грн. Для підприємства Б - з 5400 тис. грн. до 6600 тис. грн. і обсягу чистого прибутку з 3022 тис. грн. до 3801 тис. грн. Для підприємства В - з 5400 тис. грн. до 6600 тис. грн. і обсягу чистого прибутку з 2210 тис. грн. до 2990 тис. грн.

Розв'язання:

Оцінка фінансового левериджу визначається за формулою:

У_фл = TNI/TGI,

де Уфл - рівень фінансового левериджу; TNI-темп зміни чистого прибутку, %; TGI - темп зміни валового доходу, %.

Підприємство	Розрахунок	Виробничий леверидж, %
А	(4290/3 510^Х100)/(6600/5400^х 100)	100
Б	(3801 /3 022^х 100)/(6600/5400^х 100)	103,28
В	(2990/2210^Х100)/(6600/5400^х 100)	110,66

Аналітичний висновок

Рівень фінансового левериджу склав відповідно 100%; 103,28%; 110,66%.

209

2.13. АНАЛІЗ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ ПІДПРИЄМСТВА

1. Розробка варіантів інвестиційних проектів

2. Методи оцінки інвестиційних проектів

3. Аналіз альтернативних проектів

4. Порівняльний аналіз проектів різної тривалості

5. Аналіз інвестиційних проектів в умовах інфляції та ризику

6. Оптимізація розподілу інвестицій по декількох проектах

2.13.1. Розробка варіантів інвестиційних проектів

Усі підприємства в тією чи іншою мірою пов'язані з інвестиційною діяльністю. Прийняття рішень по інвестуванню ускладнюється різними факторами: вид інвестиції; вартість інвестиційного проекту; множинність доступних проектів: обмеженість фінансових ресурсів, доступних для інвестування; ризик, пов'язаний із прийняттям того чи іншого рішення тощо.

Причини, що обумовлюють необхідність інвестицій, можуть бути різними, однак, у цілому, їх можна поділити на три види: відновлення існуючої матеріально-технічної бази, нарощування обсягів виробничої діяльності, освоєння нових видів виробництва. Ступінь відповідальності за прийняття інвестиційного проекту в рамках того чи іншого напряму різний. Так, якщо мова йде про заміщення виробничих потужностей, що існують рішення може бути прийняте досить безболісно, оскільки керівництво підприємства чітко уявляє собі, у якому обсязі і з якими характеристиками необхідні нові основні засоби. Проблема ускладнюється, якщо йдеться про інвестиції, пов'язані із розширенням основної діяльності, оскільки в цьому випадку необхідно враховувати цілий ряд нових факторів: можливість зміни положення фірми на ринку товарів, доступність додаткових обсягів матеріальних, трудових і фінансових ресурсів, можливість освоєння нових ринків і т. ін.

Очевидно, що важливим є питання про розмір майбутніх інвестицій. Так, | рівень відповідальності, пов'язаної з прийняттям проектів вартістю 1 млн. грн. і 100 млн. грн., різний. Тому повинна бути різною і глибина аналітичного обстеження економічної сторони проекту, що передує ухваленню рішення. Крім того, для багатьох фірм стає повсякденною практика диференціації права прийняття рішень інвестиційного характеру, тобто обмежується максимальна величина інвестицій, у рамках якої той або інший керівник може приймати самостійні рішення.

Нерідко рішення повинні прийматися за умов, коли існує ряд альтернативних або взаємонезалежних проектів. У цьому випадку необхідно зробити вибір одного чи декількох проектів, опираючись на певні критерії. Очевидно, що таких критеріїв повинно бути декілька, а ймовірність того, що ; якийсь один проект буде переважати над усіма іншими критеріями, як правило, і значно менше одиниці.

210

В умовах ринкової економіки, можливостей для інвестування досить багато. Разом з тим, будь-яке підприємство має обмежені вільні фінансові ресурси, що доступні для інвестування. Тому постає проблема оптимізації інвестиційного портфеля.

Очевидно, що дуже істотним виступає фактор ризику. Інвестиційна діяльність завжди здійснюється в умовах невизначеності, ступінь якої може значно варіювати. Так, у момент придбання нових основних засобів ніколи не можна точно передбачити економічний ефект від цієї операції. Тому, нерідко рішення приймаються на інтуїтивній основі.

Прийняття рішень інвестиційного характеру, як і будь-який інший вид управлінської діяльності, ґрунтується на використанні різних формалізованих і неформалізованих методів. Ступінь їхнього поєднання визначається різними обставинами, у тому числі і тими, які стосуються того, наскільки менеджер ознайомлений з наявним апаратом, що застосовується у тому чи іншому конкретному випадку. У вітчизняній і закордонній практиці відомий цілий ряд формалізованих методів і розрахунків, які можуть бути основою для прийняття рішень у сфері інвестиційної політики. Одного універсального методу, що придатний для всіх випадків життя, не існує. Багато експертів вважають, що управління все-таки в більшою мірою - це мистецтво, а ніж наука. Проте, маючи деякі оцінки, отримані формалізованими методами, нехай навіть певною мірою умовні, полегшиють прийняття остаточних рішень, що стосуються інвестування коштів.