витун чигрина ФП

ФАКТОРИНГОВЫЕ СДЕЛКИ

			Рис. 3.36. Классификация факторинговых сделок
			открытый: поставщик обязан указать на своих счетах, что требование
	форма		продано фактор-фирме
	заключения
			скрытый: поставщик заключаетфинансоваядоговор фактооперацияом, информирует его обо				часто исполь-
	договора		Форфейтинговая		довольно
	зуется		всех сделках, высылает копии счетов, не извещая об э ом покупателей				когда в роли
			в экспортных сделках.	Форфейтинг выгоден,
	экспортера выступает крупный несырьевой поставщик						, а импор-
			полное обслуживание: инкассирование дебиторской			задолженности
	тер не способен оплатить крупный заказ сразу. В таком случае
	объемы		по тавщика, кредитование, ведение бухгалтерского учета, страхование,
			защита от сомнительных долгов, обеспечение гарантий, консультирование,
	предприятие-экспортер не всегда готово предоставить заказчику
	оказываемых		информационные, сбытовые услуги
	услуг
	отсрочкуобслуживаниеплатежаотдельных, особеннооп раций: еслив обязательномтот являетсяпорядке включаютсярезидентом разви-
	вающейся страны, экономика которойнестабильна, а финансовые
			услуги инкассирования дебит рской задолженности		другие услуги
	и страновые (региональные) риски высоки. Банк, выступающий в
	роли	форфейтора, по дисконтной цене выкупает долг у					заказчика и
		с правом регресса: факт р меет право		братного требования		поставщику
		возместить уплаченную сумму, риск убытка перекладывается на поставщика
	условиявыплачивает необходимую сумму поставщику продукции. В таком
	случае импортеру выгодно использовать форфейтинг, поскольку ему
	платежа	б з права егр сса: факт р оплачивает		долг ые	требования поставщика
		независимо от факта оплаты долгов покупателем
		предоставляется отсрочка платежа, экспортеру – поскольку он га-
		предварительная оплата: предварительная оплата фактором части суммы
	рантированоденежных требованийи в срокперечисполучаетением остаткаденьгисредств,послеа банкупогашения– посколькуд лга							таким
		п купателем, оплата полной ст имости		уп енных	денежных	требований с
	образом он фактически осуществляет				крупную кредитную сделку.
		дисконтом
				1 0 1
	территория	внутренний: участники факторинговой сделки находятся в одной стране
	действия	международный: одна из сторон находится в другой стране

	ФОРФЕЙТИНГОВАЯ СДЕЛКА
Преимущества	Недостатки

форфейтор берет на себя все риски

ценные форфейтинговые бумаги могут обращаться на вторичном рынке

возможность дробления долга, оформление каждой части отдельным векселем, что удобно при возникновении потребности в финансовых ресурсах в размере части долга

гибкий график платежей, возможность предоставления льготного периода

сложная процедура оформления, занимающая длительное время

форфейтинг успешно развивается в странах с простым налоговым режимом

необходимость наличия крупной суммы «длинных» денег у компаний-форфейторов

Рис. 3.37. Преимущества и недостатки форфейтинговых сделок

Пример. Определите сумму, на которую можно выписать вексель (номинал),чтобыоплатитьконтракт;расходыбелорусскойорганизации поорганизациифорфейтинговойоперации;процентнуюставкупокреди- ту.Условияпоэкспортно-импортномуконтракту,заключенномумежду белорусской организацией-импортером и иностранным поставщиком следующие: предмет контракта – импорт галантерейных товаров; сумма контракта – 4 млн. евро; условия платежа – вексель, авалированный белорусским банком; срок векселя – 6 месяцев.

Иностранный банк учитывает вексель на условиях LIBOR плюс 9 % годовых. Размер LIBOR составляет 5,7 %. Комиссия белорусского банка составляет 4 % годовых от номинала векселя.

Решение:

1. Рассчитаем величину учетной ставки в расчете на 6 месяцев:

	5,7 %+ 9 % = 7,35 %.
	2	4 000 000
	2. Определим номинал векселя:			=	4 271 223 евро..
	1− 0,0735
	3.Определимсуммукомиссии: 4 271 223 евро×				0,02= 85 424 евро.

4.Рассчитаем сумму расходов белорусской организации: 4 271 223 евро – 4 000 000 евро + 85 424 евро = 356 647 евро.

5.Определим годовую процентную ставку по кредиту:

1 0 2

Для определения наиболее эффективного варианта заимствования для предприятия необходимо сравнить существующие способы по ряду критериев (рис. 3.38).

	Критерий	заем	товарный	банковский	кредитная	факторинг
	сравнения		кредит	кредит	линия
	направление	по усмотре-	оборотные	основные и	основные и	оборотные
				оборотные	оборотные
	финансирования	нию заемщика	средства			средства
				средства	средства
	стоимость	минимальная	минимальная	средняя	средняя	максимальная
				значительное	предоставление	предоставление
					основного	значительного
	расходы по			число доку-	пакета доку-
				ментов по	ментов один	пакета доку-
	оформлению	минимальные	минимальные			ментов для
				оформлению	раз при заклю-
	сделки			каждого кре-	чении основно-	заключения
				дита	го кредитного	генерального
					договора	договора
		невысокий	невысокий	определяется
		объем ресур-	объем ресур-		ограничена
		сов, исходя из	сов, опреде-	потребностью		ограничена
	величина креди-				лимитом выда-
		финансовых	ляемый ве-	заемщика, его		объемами про-
	тования	возможностей	личиной	кредитоспо-	чи и лимитом	даж
					задолженности
		и интересов	спроса на	собностью
		займодавца	продукцию
			доступны,		использование
		при наличии	если пред-	решение при-		при наличии
			приятие –	нимается по	ресурсов в
	доступность	заинтересо-	крупный		пределах ли-	платежеспо-
				каждому кре-
	ресурсов	ванного парт-	покупатель;		мита выдачи и	собных деби-
				диту в отдель-
		нера	при пробле-	ности	лимита задол-	торов
			мах в сбыте		женности
			у продавца
	необходимость	отсутствует	отсутствует	обязательно	обязательно	отсутствует
	предоставления
	залога
						возможнопре-
						доставление
	предоставление	нет	нет	нет	нет	дополнительных
	дополнительных					услугпоадмини-
	услуг					стративномууп-
						равлениюзадол-
						женностьюипр.
						банк принима-
						ет на себя рис-
						ки, связанные с
						несвоевремен-
	хеджирование					ной оплатой,
		нет	нет	нет	нет	с неоплатой
	рисков					долга в целом,
						изменением
						курсов валют,
						удорожанием
						кредитных
						ресурсов

Рис. 3.38. Сравнительная характеристика способов заимствования

1 0 3

В последнее время в мировой практике используется довольно специфический способ расширения финансовых и хозяйственных возможностей отдельных предпринимателей. Он выступает в форме франчайзинговых услуг, которые солидные фирмы предоставляют другим хозяйствующим субъектам. Эти услуги оказываются в виде продажи (передачи) фирменного знака, новых технологий, методов управления, организации маркетинга, производства, услуг ноу-хау. Такая форма носит название франчайзинг.

Франчайзинг, коммерческая концессия, франшиза – вид отношений между рыночными субъектами, когда одна сторона (франчайзер) передает другой стороне (франчайзи) за плату (роялти) право на определенный вид бизнеса, используя разработанную систему его ведения.

Франчайзинг –развитаяформалицензирования,прикоторойодна сторона (франчайзер) предоставляет другой стороне (франчайзи) возмездное право действовать от своего имени (реализовывать товары), способствуя тем самым расширению рынка сбыта.

Франчайзинг – метод тиражирования успешных малых предприятий.

Филип Котлер выделяет следующие признаки франчайзинга:

–франчайзер получает отчисления за использование своей торговой марки;

–франчайзи выплачивает начальный взнос за право стать частью системы;

–франчайзер предоставляет франчайзи систему ведения бизнеса.

Франчайзинговые соглашения обычно используют компании, которые желают распространить свой бизнес (торговую марку) в новые регионы, не вкладывая в это значительные капиталы, так как франчайзинговая точка принадлежит местному франчайзи и развивается соответственно за его счет. Местному франчайзи работа по системе франчайзинга интересна, прежде всего, как возможность использования раскрученной торговой марки и отточенного франчайзером «бизнес-макета» для быстрого становления и развития собственного бизнеса с минимизацией рекламных, маркетинговых и иных расходов (рис. 3.39).

III группа денежных фондов – фонды привлеченных средств. Такие фонды носят двойственный характер: с одной стороны, эти средства находятся в обороте предприятия; с другой – они принадлежат его работникам (дивиденды и фонд потребления).

Фонд потребления – денежный фонд, образуемый за счет чистой прибыли и используемый на удовлетворение материальных и социальных потребностей работников предприятия (рис. 3.40).

1 0 4

Преимущества	ФРАЙЧАЙЗИНГ
		Ограничения

использование проверенной бизнес-системы

возможность открыть собственное дело, юридическая и экономическая самостоятельность франчайзи

возможность выбора отрасли, ознакомление со спецификой бизнеса до заключения контракта

снижение предпринимательских рисков

востребованность предоставляемого товара или услуг на рынке, свободный выход на рынок

отсутствие у предпринимателей информации о преимуществах ведения бизнеса посредством франчайзинга

ограниченность финансовых ресурсов у отечественных франчайзи

пренебрежение к интеллектуальной собственности

особенности правового обеспечения франчайзинговых сделок; договор является консенсуальным, взаимным, возмездным, подлежит обязательной регистрации в патентном органе

минимизация затрат на рекламу и маркетинг

доступ к базе знаний и технологий франчайзера

гарантированная система поставок

Рис. 3.39. Преимущества и ограничения франчайзинга

						фонд потребления: для
находятся
						материального стимулирования
в обороте						работников предприятия
предприятия
			Фонды
						расчеты по дивидендам: обособившаяся
			привлеченных
						часть прибыли, необходимая для
принадлежат			средств
						выплаты дивидендов держателям акций
третьим лицам
						резервы предстоящих расходов:
						средства, зарезервированные в целях
						равномерного включения предстоящих
						расходов в затраты на производство
						и реализацию продукции
						доходыбудущихпериодов:относятся
						средства,полученныевотчетномгоду,но
						относящиесякбудущимотчетнымпериодам

Рис. 3.40. Содержание фондов привлеченных средств

1 0 5

Оперативные денежные фонды предприятия, образующие IV группу денежных фондов, создаются ими периодически.

Дважды или один раз в месяц на предприятии формируется фонд оплаты труда. Его основой является фонд заработной платы. Периодически предприятие организует фонд для платежей в бюджет различных налогов. Несвоевременные платежи в бюджет предприятием влекут за собой штрафные санкции.

Кроме перечисленных, на предприятии создаётся ряд других фондов денежных средств: для погашения кредитов банка, освоения новой техники, научно-исследовательских работ, отчислений вышестоящей организации.

3.Механизм управления

денежными средствами предприятия

Одно из направлений управления финансами предприятия – это эффективное управление потоками денежных средств. Полная оценка финансового состояния предприятия невозможна без анализа потоков денежных средств.

Существуют такие понятия, как «движение денежных средств» и «поток денежных средств».

Под движением денежных средств понимаются все валовые денежныепоступленияиплатежипредприятия.Потокденежныхсредств связан с конкретным периодом времени и представляет собой разницу между всеми поступившими и выплаченными предприятием денежными средствами за этот период. Движение денег является первоосновой, в результате чего возникают финансы, то есть финансовые отношения, денежные фонды, денежные потоки (рис. 3.41).

Управление потоками денежных средств предполагает анализ этих потоков, учет движения денежных средств, разработку плана движения денежных средств.

В мировой практике поток денежных средств обозначается понятием «кэш флоу», хотя буквальный перевод (с англ.) этого термина – поток наличности. Показатель «кэш флоу» выражает ту часть денежных средств, которая остается у хозяйствующего субъекта по результатам хозяйственной деятельности до их дальнейшего распределения. Денежный поток, в котором оттоки превышают притоки, называется «негативный кэш флоу», в обратном случае – это «позитивный кэш флоу» (рис. 3.42).

1 0 6

по масштабу обслуживания хозяйственного процесса

по видам хозяйственной деятельности

		общий денежный поток		определение величины денежного
				потока в целом по предприятию, а
				также в разрезе отдельных
				хозяйственных и финансовых
		денежный поток по отдельным		операций
		хозяйственным операциям
	денежный поток по текущей деятельности					отражение притоков и
						оттоков денежных
	денежный поток по инвестиционной деятельности					средств, генерируемых
						отдельными видами
						деятельности
	денежный поток по финансовой деятельности

	по направлениям			входной денежный поток
	движения
				выходной денежный поток
	денежных средств
	по методу			валовой денежный поток
	исчисления
				чистый денежный поток
	объема
	по уровню
	достаточности			избыточный денежный поток
	объема			дефицитный денежный поток

характеристика отдельно поступлений денежных средств и выплат по всем обязательствам

характеристика общего объема поступлений и платежей по всему предприятию и в разрезе определенного периода

в зависимости от превышения поступлений над расходованием либо расходований над поступлениями

Рис. 3.41. Классификация денежного потока

								негативный кэш флоу – денежный поток, в
								котором оттоки превышают притоки
часть денежных средств,
остающихся у хозяйствующего
				cash flow
субъекта по результатам				(кэш флоу)				позитивный кэш флоу – денежный поток, в
хозяйственной деятельности до								котором притоки превышают оттоки
их дальнейшего распределения

возможность оценки ликвидности, общей доходности, определение остатка денежных средств на счете, составление плана денежных потоков

Рис. 3.42. Содержание понятия «кэш флоу»

Применяется также понятие «дисконтированный, или приведенный денежный поток кэш флоу». Слово «дисконт» означает скид-

1 0 7

ка, следовательно «дисконтирование» означает приведение денежных потоков в сопоставимый вид с настоящим временем.

Денежные потоки связаны с притоками и оттоками денежных средств в разрезе трех видов деятельности предприятия: основной, инвестиционной и финансовой деятельности (рис. 3.43).

	Притоки	Оттоки
	Основная	деятельность
	Выручка от реализации продукции	Платежи поставщикам
	Поступление дебиторской задол-	Выплата заработной платы
	женности
	Поступления от продажи матери-	Платежи в госбюджет и внебюджет-
	альных ценностей	ные фонды
	Авансы покупателей	Платежи процентов за кредит
		Выплаты по фонду потребления
		Погашение кредиторской задолжен-
		ности
	Инвестиционная	деятельность
	Продажа основных фондов, немате-	Капитальные вложения на развитие
	риальных активов, незавершенного
		производства
	строительства
	Поступление средств от продажи	Долгосрочные финансовые вложения
	долгосрочных финансовых вложений
	Дивиденды, процент от долгосроч-
	ных финансовых вложений
	Финансовая	деятельность
	Краткосрочные кредиты и займы	Погашение краткосрочных кредитов
		и займов
	Долгосрочные кредиты и займы	Погашение долгосрочных кредитов и
		займов
	Поступления от эмиссии акций	Выплата дивидендов
	Целевое финансирование	Оплата векселей

Рис. 3.43. Денежные потоки предприятия по видам деятельности

Необходимость деления деятельности предприятия на три ее вида объясняется ролью каждого и их взаимосвязью. Если основная деятельность призвана обеспечивать необходимыми денежными средствами все три вида и является основным источником прибыли, то инвестиционная и финансовая призваны способствовать, с одной стороны, развитию основной деятельности, а с другой – обеспечению ее дополнительными денежными средствами.

В результате анализа денежных потоков предприятие должно получить ответ на главные вопросы: откуда поступают денежные

1 0 8

средства, какова роль каждого источника, на какие цели они используются? Выводы следует делать как в целом по предприятию, так и по каждому виду его деятельности: основной, инвестиционной и финансовой. Отсюда делаются выводы об источниках и об обеспеченности каждого вида деятельности необходимыми денежными средствами. В результате принимаются решения по поводу обеспечения превышения поступления денежных средств над платежами, источниках оплаты текущих обязательств и инвестиционной деятельности, достаточности получаемой прибыли.

Анализ денежных потоков связан с выяснением причин, повлиявших на:

–увеличение притока денежных средств;

–уменьшение их притока;

–увеличение их оттока;

–уменьшение их оттока.

Это можно делать как за длительный период (несколько лет), так и за короткий (квартал, год).

Существует два метода расчета потока денежных средств: прямой и косвенный. Отличия этих двух методов вытекают из принципов расчетов.

При прямом методе расчет потоков осуществляется на основе счетов бухгалтерского учета предприятия; при косвенном – на основе показателей баланса предприятия (форма № 1) и отчета о финансовых результатах (форма № 2).

В результате при прямом методе предприятие получает ответы на вопросы относительно притоков и оттоков денежных средств и их достаточности для обеспечения всех платежей, дает возможность оценивать платежеспособность предприятия, а также осуществлять оперативный контроль за поступлением и расходованием денежных средств.

Косвенный метод показывает взаимосвязь различных видов деятельности предприятия, а также влияние на прибыль изменений в активах и пассивах предприятия.

Основой расчета при прямом методе является выручка от реализации продукции, при косвенном – прибыль.

При прямом методе поток денежных средств определяется как разница между всеми притоками средств на предприятии по трем видам деятельности и их оттокам.

Остаток денежных средств на конец периода определяется как их остаток на начало с учетом их потока за данный период

(рис. 3.44).

1 0 9

Показатель	Значение
Остаток денежных средств на начало периода
Операционная деятельность
Поступления:
- выручка от реализации продукции
- авансы полученные
- прочие
Платежи:
- на оплату приобретенных товарно-
материальных ценностей
- на расчеты с персоналом
- на уплату налогов и сборов
- прочие
ИТОГО
Инвестиционная деятельность
Поступления:
доход от продажи внеоборотных активов
Платежи:
инвестиции в финансовые вложения
ИТОГО
Финансовая деятельность
Поступления:
- кредиты и займы
- дивиденды, проценты по финансовым вложе-
ниям
Платежи:
- на финансовые вложения
- на выплату процентов, дивидендов
- на погашение кредитов и займов
ИТОГО
Общее изменение денежных средств за период
Остаток денежных средств на конец периода

Рис. 3.44. Отчет о движении денежных средств, составленный прямым методом

При косвенном методе основа для расчета – нераспределенная прибыль, амортизация, а также изменение активов и пассивов предприятия (рис. 3.45).

Целями более полного представления о денежных потоках служат матричные балансы за определённый период времени (квартал, год). В результате можно получить ответы на ряд вопросов: какова взаимосвязь между активами и пассивами предприятия, какие конкретные изменения произошли в источниках финансирования активов

1 1 0