- •Содержание
- •Финансовый менеджмент: логика дисциплины, структура, содержание, понятийный аппарат
- •Сущность финансового менеджмента в современных экономических условиях
- •Задачи и функции финансового менеджера
- •Основные прогнозно-аналитические методы и приемы, используемые в финансовом менеджменте
- •Основные модели, используемые в финансовом анализе и прогнозировании
- •Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия в финансовом менеджменте
- •Основные принципы и логика анализа финансово-хозяйственной деятельности
- •Процедуры анализа финансово-хозяйственной деятельности
- •Система показателей оценки имущественного и финансового положения компании
- •I. Liquidity Ratios - Коэффициенты ликвидности
- •II. Gearing ratios - Показатели структуры капитала (коэффициенты финансовой устойчивости)
- •III. Profitability ratios - Коэффициенты рентабельности
- •IV. Activity ratios - Коэффициенты деловой активности
- •V. Investment ratios - Инвестиционные критерии.
- •Способы использования аналитических показателей
- •2.5 Система сбалансированных показателей
- •2.5.1 История bsc
- •2.5.2 Основные идеи bsc.
- •2.5.3 Построение bsc
- •2.5.4 Факторы успешного внедрения Balanced Scorecard, основные вопросы
- •2.5.5 Практика внедренияBsc
- •3. Финансовое планирование и методы прогнозирования
- •3.1 Цели, задачи, функции финансового планирования на предприятии
- •3.2 Система финансовых целей компании
- •3.3 Методы прогнозирования основных финансовых показателей
- •3.4 Бюджетирование деятельности предприятия
- •3.4.1 Теоретические аспекты бюджетирования деятельности предприятия
- •3.4.2 Особенности бюджетирования деятельности предприятий нефтегазовой отрасли
- •Этапы интегрированного годового планово-бюджетного процесса в рамках вертикально-интегрированной цепочки компании
- •3.4.4 Основные бюджетные документы предприятий нефтегазовой отрасли
- •4. Анализ и управление внеоборотными активами предприятия
- •4.1 Экономическое содержание и источники финансирования внеоборотных активов
- •4.2 Амортизация и ее роль в воспроизводственном процессе
- •4.3 Расчет и оценка показателей движения основных средств
- •4.4 Расчет и оценка показателей использования основного капитала
- •4.5 Пути повышения эффективности использования основных фондов
- •5. Анализ и управление оборотными средствами компании
- •5.1 Политика предприятия в области оборотного капитала
- •5.2 Виды стратегии финансирования текущих активов
- •5.3 Управление денежными средствами и их эквивалентами
- •5.4 Управление дебиторской задолженностью
- •5.5 Управление товарно-материальными запасами
- •Анализ стоимости и структуры капитала
- •6.1 Стоимость капитала: понятие и сущность
- •Стоимость основных источников капитала
- •Средневзвешенная стоимость капитала
- •Основные теории структуры капитала
- •Риски и леверидж в финансовом менеджменте
- •7.1Леверидж и его роль в финансовом менеджменте
- •Операционный леверидж компании
- •Финансовый леверидж компании
- •Риски в финансовом менеджменте
- •8. Дивидендная политика компании
- •Дивидендная политика и возможность ее выбора
- •8.2 Факторы, определяющие дивидендную политику компании
- •8.3 Виды дивидендных выплат и их источники
- •8.4 Тенденции дивидендной политики российских компаний нефтегазовой отрасли
- •Рейтинг наиболее ликвидных акций по дивидендной доходности в 2005 г.
- •9. Инвестиционная политика компании
- •9.1 Инвестиционные ресурсы компании и политика управления ими
- •9.2 Формирование собственных инвестиционных ресурсов предприятия
- •9.3 Формирование заемных инвестиционных ресурсов предприятия
- •Новые инструменты финансирования
- •Ipo– первоначальное публичное предложение ценных бумаг
- •9.5.1 Сущность понятия первичного публичного размещения ценных бумаг (ipo)
- •9.5.2 Критерии и методы оценки эффективности проведения первичного публичного размещения ценных бумаг (ipo)
- •9.5.3 Оценка стоимости проведения первичного размещения ценных бумаг (ipo)
- •9.5.4 Факторы, влияющие на эффективность проведения первичного публичного размещения ценных бумаг (ipo)
- •9.5.5 Процедура проведения публичного размещения ценных бумаг
- •Ipo российских компаний за период 2005–2006 гг.
- •9.5.6 Проблемы и перспективы развития первичного публичного размещения ценных бумаг (ipo) в России
- •9.5.7 Анализ первичного публичного размещения акций (ipo) в нефтегазовой отрасли Российской Федерации
- •10. Оценка ценных бумаг компании
- •10.1 Акции
- •10.2. Облигации
- •10.3 Гибридное финансирование
- •Список литературы
8.4 Тенденции дивидендной политики российских компаний нефтегазовой отрасли
Получение дивидендов во всем мире является прекрасной возможностью для инвесторов поучаствовать в распределении прибыли компаний. Вложение средств в акции с высокими дивидендными выплатами может стать реальной альтернативой банковским депозитам и позволит сохранить капитал в условиях инфляции.
Совокупные дивиденды российских компаний по итогам 2005 года достигли рекордной отметки в 20,0 млрд. долл. Во многом это стало отражением благоприятной конъюнктуры сырьевых рынков и растущего внутреннего спроса населения.
В табл.9.1 представлен рейтинг наиболее ликвидных акций российских компаний по дивидендной доходности в 2005 г. Так, лидером оказалась TNK-BPс дивидендной доходностью 9,9%. Компания «Татнефть» занимает 14-ю строчку с доходностью 1,2%.
Таблица 9.1
Рейтинг наиболее ликвидных акций по дивидендной доходности в 2005 г.
Место |
Код в РТС |
Эмитент |
Размер дивидендов, руб. |
Дивидендная доходность, % |
1 |
TNBP |
"ТНК-ВР" |
8,06 |
9,9% |
2 |
PFGSP |
"Роснефть-Пурнефтегаз-пр." |
114,26 |
7,5% |
3 |
SIBN |
"Газпром нефть" (Сибнефть) |
7,9 |
5,4% |
4 |
RTKMP |
"Ростелеком-пр." |
3,700 |
5,3% |
5 |
MTSI |
"МТС" |
7,60 |
4,0% |
6 |
SNGSP |
"Сургутнефтегаз-пр." |
1,05 |
3,1% |
7 |
URSIP |
"Уралсвязьинформ-пр." |
0,0280 |
2,9% |
8 |
SPTLP |
"Северо-Западный Телеком-пр." |
0,652 |
2,5% |
9 |
BALT |
"Балтика" |
24,33 |
2,1% |
10 |
SNGS |
"Сургутнефтегаз" |
0,80 |
2,0% |
11 |
RTKM |
"Ростелеком" |
1,560 |
1,6% |
12 |
AFLT |
"Аэрофлот" |
0,82 |
1,4% |
URSI |
"Уралсвязьинформ" |
0,016 |
1,4% | |
13 |
LKOH |
"Лукойл" |
33,00 |
1,3% |
14 |
TATNP |
"Татнефть-пр." |
1,000 |
1,2% |
15 |
EESRP |
РАО "ЕЭС России-пр." |
0,1930 |
1,1% |
В таблице 9.2 представлены дивидендные выплаты ряда российских компаний нефтегазового сектора по итогам 2006 г.[26].
Таблица 9.2
Компания |
Чистая прибыль в 2006г. млн. руб. (МСФО) |
Дивиденды, начисленные за 2006 г., руб. |
Доля от чистой прибыли, % |
Дивидендная доходность |
Роснефть (руб.) |
213,2 |
14,1 |
6,6 |
0,5 |
ЛУКОЙЛ |
197,1 |
32,3 |
16,4 |
1,3 |
ТНК-ВР |
168,8 |
119,3 |
70,7 |
18,9 |
Сургутнефтегаз |
77,1 |
24,4 |
31,7 |
2,2 |
Газпромнефть |
96,4 |
38,3 |
39,8 |
1,9 |
Наибольшей дивидендной доходностью обладают привилегированные акции большинства российских эмитентов. Это связано с денежной компенсацией меньших прав владельцев привилегированных акций.
В классическом понимании фундаментального анализа, высокая дивидендная доходность акции свидетельствует о недооцененности эмитента. Несмотря на кажущуюся легкость получения дивидендов, существует один «подводный камень», о котором должны помнить инвесторы. На следующий день после закрытия реестра акционеров, курсовая стоимость акции снижается как минимум на размер выплачиваемого дивиденда. Непосредственное же зачисление дивидендов на счета инвесторов затягивается на 2-6 месяцев. Таким образом, с одной стороны, после закрытия реестра акционеров вы имеете право на получение рекомендованных дивидендов, а, с другой стороны, стоимость Вашего актива уменьшается примерно на сумму дивиденда.
Западные компании уже долгое время придерживаются так называемой «поощряющей» дивидендной политики, которая предусматривает выплаты значительной части чистой прибыли компании преимущественно в виде ежеквартальных дивидендов. В результате число консервативных инвесторов, настроенных на получение стабильного дохода и лояльных компании, неуклонно возрастает. В России этот процесс пока коснулся в большей степени крупных вертикально интегрированных компаний. Однако говорить о переходе к практике выплаты ежеквартальных дивидендов российскими компаниями пока еще рано. Осознание проведения именно поощряющей дивидендной политики еще только происходит в российском бизнес сообществе, что подтверждается следующими данными (рис. 8.1.).
Рис. 8.1. Динамика совокупных размеров дивидендов российских компаний в 1999-2005 гг., млрд. долл.
На протяжении анализируемого периода совокупные размеры дивидендов российских компаний увеличились более чем в 11 раз (с 1,7 млрд. долл. в 1999 г. до примерно 20 млрд. долл. в 2005 г.). В то же время общий размер прибыли компаний за 1999-2005 годы вырос менее чем в 3 раза, что свидетельствует об ускоряющихся темпах роста совокупных дивидендов. Лишь в 2003 году совокупные дивиденды отечественных компаний уменьшились на 0,5 млрд. долл. по сравнению с 2002 годом. Практически двукратный рост совокупных дивидендов российских компаний наблюдался в 2000, 2004 и в 2005 годах. Вместе с тем, хотелось бы отметить высокую степень концентрации дивидендных выплат: примерно 90% всего объема дивидендов приходится на десять вертикально интегрированных компаний.
Вопросы для самопроверки:
В чем заключается дивидендная политика компании?
Перечислите факторы, определяющие дивидендную политику компании.
Назовите виды дивидендных выплат и их источники.
Каковы тенденции дивидендной политики российских компаний нефтегазовой отрасли?