- •Содержание
- •Финансовый менеджмент: логика дисциплины, структура, содержание, понятийный аппарат
- •Сущность финансового менеджмента в современных экономических условиях
- •Задачи и функции финансового менеджера
- •Основные прогнозно-аналитические методы и приемы, используемые в финансовом менеджменте
- •Основные модели, используемые в финансовом анализе и прогнозировании
- •Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия в финансовом менеджменте
- •Основные принципы и логика анализа финансово-хозяйственной деятельности
- •Процедуры анализа финансово-хозяйственной деятельности
- •Система показателей оценки имущественного и финансового положения компании
- •I. Liquidity Ratios - Коэффициенты ликвидности
- •II. Gearing ratios - Показатели структуры капитала (коэффициенты финансовой устойчивости)
- •III. Profitability ratios - Коэффициенты рентабельности
- •IV. Activity ratios - Коэффициенты деловой активности
- •V. Investment ratios - Инвестиционные критерии.
- •Способы использования аналитических показателей
- •2.5 Система сбалансированных показателей
- •2.5.1 История bsc
- •2.5.2 Основные идеи bsc.
- •2.5.3 Построение bsc
- •2.5.4 Факторы успешного внедрения Balanced Scorecard, основные вопросы
- •2.5.5 Практика внедренияBsc
- •3. Финансовое планирование и методы прогнозирования
- •3.1 Цели, задачи, функции финансового планирования на предприятии
- •3.2 Система финансовых целей компании
- •3.3 Методы прогнозирования основных финансовых показателей
- •3.4 Бюджетирование деятельности предприятия
- •3.4.1 Теоретические аспекты бюджетирования деятельности предприятия
- •3.4.2 Особенности бюджетирования деятельности предприятий нефтегазовой отрасли
- •Этапы интегрированного годового планово-бюджетного процесса в рамках вертикально-интегрированной цепочки компании
- •3.4.4 Основные бюджетные документы предприятий нефтегазовой отрасли
- •4. Анализ и управление внеоборотными активами предприятия
- •4.1 Экономическое содержание и источники финансирования внеоборотных активов
- •4.2 Амортизация и ее роль в воспроизводственном процессе
- •4.3 Расчет и оценка показателей движения основных средств
- •4.4 Расчет и оценка показателей использования основного капитала
- •4.5 Пути повышения эффективности использования основных фондов
- •5. Анализ и управление оборотными средствами компании
- •5.1 Политика предприятия в области оборотного капитала
- •5.2 Виды стратегии финансирования текущих активов
- •5.3 Управление денежными средствами и их эквивалентами
- •5.4 Управление дебиторской задолженностью
- •5.5 Управление товарно-материальными запасами
- •Анализ стоимости и структуры капитала
- •6.1 Стоимость капитала: понятие и сущность
- •Стоимость основных источников капитала
- •Средневзвешенная стоимость капитала
- •Основные теории структуры капитала
- •Риски и леверидж в финансовом менеджменте
- •7.1Леверидж и его роль в финансовом менеджменте
- •Операционный леверидж компании
- •Финансовый леверидж компании
- •Риски в финансовом менеджменте
- •8. Дивидендная политика компании
- •Дивидендная политика и возможность ее выбора
- •8.2 Факторы, определяющие дивидендную политику компании
- •8.3 Виды дивидендных выплат и их источники
- •8.4 Тенденции дивидендной политики российских компаний нефтегазовой отрасли
- •Рейтинг наиболее ликвидных акций по дивидендной доходности в 2005 г.
- •9. Инвестиционная политика компании
- •9.1 Инвестиционные ресурсы компании и политика управления ими
- •9.2 Формирование собственных инвестиционных ресурсов предприятия
- •9.3 Формирование заемных инвестиционных ресурсов предприятия
- •Новые инструменты финансирования
- •Ipo– первоначальное публичное предложение ценных бумаг
- •9.5.1 Сущность понятия первичного публичного размещения ценных бумаг (ipo)
- •9.5.2 Критерии и методы оценки эффективности проведения первичного публичного размещения ценных бумаг (ipo)
- •9.5.3 Оценка стоимости проведения первичного размещения ценных бумаг (ipo)
- •9.5.4 Факторы, влияющие на эффективность проведения первичного публичного размещения ценных бумаг (ipo)
- •9.5.5 Процедура проведения публичного размещения ценных бумаг
- •Ipo российских компаний за период 2005–2006 гг.
- •9.5.6 Проблемы и перспективы развития первичного публичного размещения ценных бумаг (ipo) в России
- •9.5.7 Анализ первичного публичного размещения акций (ipo) в нефтегазовой отрасли Российской Федерации
- •10. Оценка ценных бумаг компании
- •10.1 Акции
- •10.2. Облигации
- •10.3 Гибридное финансирование
- •Список литературы
Ipo– первоначальное публичное предложение ценных бумаг
9.5.1 Сущность понятия первичного публичного размещения ценных бумаг (ipo)
Российский бизнес сегодня является одним из самых быстрорастущих в мире. Главный источник роста – повышающийся уровень конкуренции: наши компании конкурируют между собой и с международными игроками, как внутри страны, так и на мировом рынке. Эта конкуренция способствует развитию новых механизмов привлечения финансовых ресурсов, которые в этих условиях должны представлять высокий интерес для инвестора. Одной из самых привлекательных для инвестора схем вложения средств является покупка акций IPO– первичного публичного размещения [4, с.16]. В развитых странах все вновь создаваемые предприятия мечтают об IPO: первичном выходе на открытый рынок капитала, т.е. фактически о том, чтобы отдать часть собственности обществу в обмен на долгосрочное финансирование.
В России первичное размещение делают только быстрорастущие компании в перспективных отраслях, для которых важна динамика развития. Началось все в 1998 году с сектора мобильной связи, когда первичное размещение сделал «Вымпелком». Позже IPO провел МТС. Потом очередь дошла до пищевой промышленности и ее лидера «Вимм-Билль-Данна». Следом пошли медиа-компания «Росбизнесконсалтинг», сеть аптек «36,6» и сеть супермаркетов «Седьмой континент», затем авиастроительная компания «Иркут».
Хотя аббревиатура IPO(InitialPublicOffering– первичное публичное размещение) часто встречается в средствах массовой информации, до сих пор не существует четкого определения этого понятия. «Классическое» пониманиеIPOпредусматривает выход конкретной компании на биржу с новой эмиссией ценных бумаг. Вместе с тем допускается, чтоIPOможно назвать и публичную продажу акционерами своих долей, если средства от нее используются исключительно для развития бизнеса. Еще одно мнение:IPOможно назвать только самое первое размещение акций. Но все эти разнообразные точки зрения сходятся в одном: главный критерийIPO– это участие эмитента в первичном размещении и листинге своих акций. В широком понимании первичное публичное размещение – это процесс по привлечению инвестиций путем выпуска акций и размещения их на фондовой бирже.
IPO(initialpublicoffering) – важный этап в жизни компании. Процесс первичного размещения довольно длителен: компании нужно упорядочить и систематизировать структуру бизнеса, подготовить отчетность в соответствии с международными стандартами, внедрить процедуры внутреннего финансового контроля. Привлеченный капитал, новые возможности на финансовых рынках, узнаваемость компании приходят вместе с дополнительными обязательствами и уровнем ответственности, требованиями по раскрытию информации, новыми стандартами корпоративного управления, возросшими административными издержками, расходами наIR(investorrelations– связи с инвесторами), т.е. со всеми плюсами и минусами «публичной» жизни.
Эксперты Лондонской фондовой биржи говорят о том, что в настоящее время западные компании привлекают капитал в такой пропорции: 30% - через размещение акций, 70% - облигаций. Указанное соотношение будет корректным и для российских компаний, учитывая их высокую активность на долговом рынке.
Целями IPOдля эмитента является:
повышение капитализации;
привлечение инвестиций;
реструктурирование бизнеса;
маркетинг предприятия;
создание биржевой истории для получения более льготных условий финансирования на иностранных рынках и внутри страны;
опционные программы для менеджмента;
финансовый инжиниринг.
Любая компания, выходящая на IPO, преследует, как минимум, две основные цели: переход на новый уровень управления за счет получения публичного статуса и привлечение инвестиций. Одновременно с этими целями IPO можно рассматривать, как эффективную и долгосрочную PR-акцию для компании. Ведь сам факт подготовки к выпуску акций дает компании возможность коренным образом изменить управление бизнесом, качественно улучшить и усовершенствовать его.
Проведение IPO — это эффективный финансовый инструмент. Компании, планирующие IPO, готовы к открытости и большей ответственности при управлении бизнесом. Публичное размещение – это разовая акция. Поэтому тут важен не столько объем вырученных средств, сколько тот положительный эффект, который дает экономике массовый переход компаний в публичное состояние. В ходе подготовке к данному процессу все они приводят в порядок свою отчетность, становятся открытыми, перенимают чужой опыт, приобретая активы за границей, а собственники ради увеличения капитализации стремятся делать свой бизнес эффективнее. IPO – это не просто модная тенденция, а серьезный, ответственный и достаточно затратный шаг.
В проведении IPOесть свои плюсы и минусы. Компания, планирующая проведение первичного размещения ценных бумаг, должна оценить все положительные и отрицательные стороны этой процедуры.
Положительные стороны IPO:
получение значительных денежных ресурсов с временным горизонтом свыше одного года. Это создает возможности для осуществления капиталоемких инвестиций эмитента в расширение производства, в увеличение его операционной способности в сфере оптовой и розничной торговли, в развитие экспортного потенциала и т.п.;
приобретение статуса публичной компании дает возможность акционерам диверсифицировать свои инвестиционные портфели;
IPO – альтернатива банковскому кредиту. Выпуск ценных бумаг снижает зависимость эмитента от конкретных банков;
повышение эффективности бизнеса;
возникновение истории компании на публичном финансовом рынке. Приобретение статуса публичной компании обычно сопровождается ростом ее чистой стоимости и увеличением собственных средств. Улучшение соотношения заемных средств к собственным позволяет компании, при необходимости, привлекать дополнительный заемный капитал под меньшие проценты. Кроме этого, если акции пользуются спросом, компания имеет возможность на выгодных условиях осуществлять дополнительные эмиссии;
улучшение имиджа, повышение престижа компании;
публичное раскрытие информации и обращение рынке ценных бумаг создает для предприятия национальный канал маркетинга компании;
повышение инвестиционной привлекательности предприятия – эмитента в связи с возникновением внешнего мониторинга, осуществляемого со стороны рынка. Инвесторы как лица, заинтересованные в возвратности вложенных средств, будут стремиться реагировать – в пределах собственных возможностей – на результаты деятельности предприятия – эмитента. Повышение рисков – в ощущениях инвесторов – будет неизбежно сопровождаться продажами акций, падением их курсов, ростом издержек на привлечение капитала, ухудшением ликвидности финансовых продуктов, выпускаемых эмитентом. Соответственно, возникает «контроль» рынка за действиями менеджмента, побуждающий его к более взвешенным решениям, направленным на поддержание позитивного мнения рынка об экономике и финансах предприятия;
рост ликвидности;
Но, помимо положительных, существуют и отрицательные стороны IPO:
возникает проблема разброса капитала (решается тем, что IPO охватывает до 10 – 25% акций, контроль над бизнесом со стороны главных акционеров не меняется);
необходимость публичного раскрытия информации об эмитенте, что, с одной стороны, делает предприятие информационно более открытым (в т.ч. и для конкурентов), снижает его риски, а с другой – требует дополнительных затрат, связанных с раскрытием информации;
IPO/облигационные займы несут более высокие регулятивные издержки в сравнении с другими финансовыми инструментами (государственная регистрация выпусков, более тяжелая налоговая нагрузка, обязательное раскрытие информации);
затраты эмитента складываются не только из дивидендов по акциям, но и из дополнительных издержек, связанных с подготовкой, размещением и обслуживанием выпуска, финансовым посредничеством;
IPO обычно связано с более высокими расходами на финансовое посредничество в сравнении с уровнем, обусловленным величиной рисков, лежащих на эмитенте (плата за «вход на рынок» эмитента, который является относительно неизвестным);
более длительный срок на подготовку привлечения капитала – в сравнении с индивидуальными кредитными сделками (что, в частности, связано с прохождением процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг, раскрытия информации по ним, предварительной работы с потенциальными инвесторами, подготовки первичного размещения на организованном рынке).