Вопросы для самоконтроля.

1. Почему владельцы обыкновенных акций получают доход в последнюю очередь?

2. Какую цель преследуют эмитенты, проводя расщепление и консолидацию акций?

3. С какой целью собранием акционеров принимается решение о капитализации полученных доходов?

4. Как уровень инфляции влияет на доходность акции?

5. Что, в общих словах, отражает биржевой индекс?

Тема 5. Производные инструменты.

5.1. Понятие производных инструментов.

Использование на фондовом рынке производных финансовых инструментов (срочных контрактов), обусловлено решением проблемы оптимального размещения свободных денежных средств и выбором такой инвестиционной стратегии, которая обеспечивала бы не только получение дохода, но и страхование от рисков, связанных с неблагоприятным изменением цен.

Сделки, предполагающие поставку актива в будущем, когда их исполнение предусматривается через определенный срок по курсу, зафиксированному в момент заключения договора, называются срочными.

Срочные сделки подразделяются на:

1. условные сделки, предоставляющие одному из контрагентов право исполнить или не исполнить заключенный контракт (опционы);

2. твердые сделки, обязательные для исполнения (форвардные, фьючерсные сделки).

Цена производного финансового инструмента определяется в за­висимости от цен активов, составляющих базу инструмента.

Рынок срочных контрактов называют сроч­ным рынком, цены на актив в срочных контрактах - ценами срочного рынка. Сделки, согласно которым актив поставляется немедленно или в течение одного-двух рабочих дней, называют кассовыми, или спотовыми, рынок таких сделок - кассовым, или спотовым рынком. Цена ак­тива, фигурирующая в спотовых (кассовых) сделках, называется спотовой (кассовой) ценой.

Поскольку поставка актива на срочном рынке предполагается че­рез некоторое достаточно длительное время, то участ­ники срочного рынка имеют возможность продать контракт на постав­ку несуществующего актива, то есть на срочном рынке возможности купить или продать, равны и не зависят от наличия или отсутствия актива. На спотовом рынке нельзя продать несуществующий актив, так как преж­де, чем что-то продать, нужно это купить.

Для обозначения состояния покупателя или продавца здесь используется соответствующая терминология. Когда участник срочного рынка покупает контракт, то это означает откры­тие или занятие им длинной позиции (встает в куплю). Если же участник продает контракт, то он занимает или открывает короткую позицию (встает в продажу). Таким образом, и покупка, и продажа на срочном рынке - открытие позиции. Закрыть позицию, можно с помощью про­тивоположной сделки. Если у участника открыта короткая позиция (продажа контракта), он может ее закрыть путем открытия длинной позиции (покупка контракта). Сделка, с помощью которой закрывает­ся открытая позиция, называется офсетной.

5.2. Опционные контракты.

5.2.1. Понятие опциона.

Опцион представляет собой контракт, даю­щий право, но не обязывающий купить или продать в будущем некото­рый актив по оговоренной цене. Покупатель опциона приобретает право купить или продать актив и право отказаться от сделки в случае небла­гоприятного развития рыночной конъюнктуры. Продавец опциона приобретает обязанность продать или купить актив и предоставляет право покупателю принимать решение об исполнении или неисполнении кон­тракта. Покупатель опциона за приобретаемое им право выбора пла­тит продавцу вознаграждение - опционную премию. Опцион исполняется по цене актива, зафиксированной в момент заключения контракта. Эта цена называет­ся ценой исполнения, или ценой страйк.