3.1.3. Доход по облигациям.

Общий доход от облигации складывается из следующих элементов: 1. периодически выплачиваемых процентов - купонного дохода (купон представляет собой вырезной талон с указанной на нем цифрой купонной процентной ставки). 2. дохода в виде дисконта, который представляет собой положительную разницу между ценой приобретения (ниже номинальной стоимости) и ценой погашения (по номинальной стоимости) облигации, то есть изменения ее стоимости за соответствующий период. 3. дохода от реинвестирования полученных процентов.

Доход по облигациям представляет собой постоянные аннуитеты – годовые фиксированные выплаты в течение ряда лет.

Облигация может также приносить доход в результате изменения стоимости облигации с момента ее покупки до продажи. Разница между ценой покупки облигации (Ц _пок) и ценой, по которой инвестор продает облигацию (Ц _пр) представляет собой прирост капитала, вложенного инвестором в конкретную облигацию (D = Ц _пр – Ц _пок ).

Данный вид дохода приносят, прежде всего, облигации, купленные по цене ниже номинала, то есть с дисконтом. При продаже облигаций с дисконтом важным моментом для эмитента является определение цены продажи облигации, то есть, по какой цене следует продать облигацию сегодня, если известны сумма, которая будет получена в будущем (номинал), и базовая норма доходности (ставка рефинансирования).

Подсчет этой цены называется дисконтированием, а сама цена сегодняшней стоимостью будущей суммы денег. Дисконтирование осуществляется по формуле:

(3.2)

где Ц _диск — цена продажи облигации с дисконтом (руб.).

Н — номинальная цена облигации (руб.).

n — число лет, по истечении которых облигация будет погашена.

r — норма ссудного процента (или ставка рефинансирования) в долях единицы.

Разность (Н – Ц _диск) является дисконтом и представляет собой доход по данному виду облигации [4].

Последний элемент совокупного дохода — доход от реинвестиций полученных процентов — присутствует лишь при условии, что полу­ченный в виде процентов текущий доход по облигации постоянно реин­вестируется. Данный вид дохода может иметь довольно существенное значение при покупке долгосрочных облигаций.

3.1.4. Доходность облигаций.

В практической деятельности довольно часто, например, при определении эмитентом параметров выпускаемого облигаци­онного займа, выборе инвестором при покупке той или иной облигации и формировании профессиональными участниками рынка оптимальных инвестиционных портфелей, возникает потребность установить финан­совую эффективность облигационного займа, что сводится к определе­нию доходности облигаций.

В общем виде доходность является относительным показателем и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат. Разли­чают текущую доходность и полную, или конечную, доходность обли­гаций.

Показатель текущей доходности характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно произведенных затрат на ее по­купку. Текущая доходность облигации рассчитывается по формуле:

(3.3)

где Е _тек – текущая доходность облигации (%).

В – сумма выплаченных в год процентов (руб.).

Ц _пок – цена облигации, по которой она была приобретена (руб.).

Пример. Инвестор А приобрел зa 900 руб. облигацию номинальной стоимостью 1000 руб. Купонная ставка равна 16 % годовых. Проценты выплачиваются один раз в конце года. Срок погашения облигации на­ступит через 2 года.

Текущая доходность облигации в соответствии с формулой равна:

Е _тек = (1000 * 0,16) / 900 * 100 = 17,7 %

Для принятия инвестиционного решения — оставить данную облигацию или продать и вложить деньги в другие ценные бумаги — доходность облигации нужно сравнить с доходностью других инструментов в насто­ящий момент. Для этого определяют текущую рыночную доходность как отношение процентного дохода к текущей рыночной цене облигации:

(3.4)

где Е _рын – текущая рыночная доходность облигации (%).

В – сумма выплаченных в год процентов (руб.).

Ц _рын – текущая рыночная цена облигации (руб.).

Показатель конечной доходности определяется по формуле:

(3.5)

где Е _общ – конечная доходность облигации (%).

В – сумма выплаченных в год процентов (руб.).

n – число лет до погашения облигации.

Н – номинальная цена облигации (руб.).

Ц _пок – цена облигации, по которой она была приобретена (руб.) [6].