10.4. Управление государственным долгом

Управление государственным долгом — совокупность мероприятий государства по выплате доходов кредиторам и погашению займов, изменению условий уже выпущен­ных займов, определению условий выпуска новых государ­ственных ценных бумаг. Существуют различные формы управления государственным долгом, в частности:

• изменение доходности займов;

• увеличение срока действия и изменение других усло­вий выпуска займов;

• объединение нескольких займов в один;

• обмен облигаций по регрессивному соотношению — несколько облигаций старого займа приравниваются к од­ной новой облигации;

• отсрочка погашения займа;

• аннулирование государственного долга — государ­ство полностью отказывается от обязательств по выпу­щенным займам. Эта форма управления государственным долгом используется, когда политическая власть меняется или когда государство признает себя банкротом;

• реструктуризация задолженности — изменение струк­туры долга. Для РФ актуальна проблема замены коротких и дорогих долгов на длинные и дешевые.

Эти формы управления государственным долгом отно­сятся и к внутреннему, и к внешнему долгу. Однако управ­ление внешним долгом имеет свою специфику: чрезмерный рост внешнего долга угрожает национальной безопасности страны, означает фактическое ее банкротство.

Управление внешним долгом должно осуществляться на стадии привлечения внешних займов, их использования и погашения.

Управление долгом на стадии привлечения внешних кредитов осуществляется в Российской Федерации путем установления предельных размеров внешнего долга и госу­дарственных гарантий в законе о бюджете на соответствую­щий финансовый год.

Управление использованием внешнего долга осущест­вляется в трех формах:

• финансовое размещение — финансирование инве­стиционных проектов и развития экономики; это самый эффективный способ размещения внешнего долга;

• бюджетное использование — финансирование теку­щих бюджетных расходов и дефицита государственного бюджета, в том числе обслуживания внешнего долга;

• смешанное бюджетно-финансовое размещение.

В Российской Федерации использовался второй способ размещения — это самый неэффективный способ использо­вания внешнего долга.

Управление погашением внешнего долга предусматри­вает использование различных источников его погашения: бюджетных средств; золотовалютных резервов; средств Стабилизационного фонда; новых заимствований; конвер­тации задолженности в акции предприятий.

В Российской Федерации в качестве источника погаше­ния внешнего долга до 2001 г. использовались новые заим­ствования. Россия работала в эти годы на обслуживание государственного долга — внутреннего и внешнего.

В области управления внешним долгом первоочеред­ными задачами для РФ являются:

• оптимизация структуры долга. По срочности — не­обходимо привлекать средне- и долгосрочные кредиты, по видам долга — расширять круг используемых финансо­вых инструментов, например, за счет своповых соглаше­ний, по доходности — расширять эмиссию ценных бумаг, обеспечивающих относительную экономию для бюджета, учитывать соотношение рублевой и валютной доходности;

• использование проектов, финансируемых за счет свя­занных кредитов;

• конверсия внешнего долга — обмен долга на нацио­нальную валюту (своп в национальные активы); выкуп долга с дисконтом; обмен долга на экспорт; обмен долга на собствен­ность; обмен долга на долг; конверсия долга в инвестиции;

• управление внешними финансовыми активами — инвентаризация российского имущества за рубежом, попытка возвратить долги России и российское золото, находящееся за рубежом. По Указу Президента РФ от 29 июня 1998 г. № 733 на основе находящегося на территории иностранных государств государственного имущества РФ создано феде­ральное государственное унитарное предприятие «Предпри­ятие по управлению собственностью за рубежом». Доходы от использования федерального недвижимого имущества используются на содержание российских представительств, федерального государственного унитарного предприятия; содержание, эксплуатацию, капитальный и текущий ремонты недвижимого имущества и на другие цели.

В качестве примера эффективного управления внеш­ним долгом можно привести договоренность о погашении монгольского и вьетнамского долгов перед Россией. Долг Монголии со времен СССР составлял 11,5 млрд долл. В марте 2002 г. Россия предложила Монголии списать 70% долга, а оставшиеся 30% реструктурировать, т.е. погашать долг товарными поставками и пакетами акций монгольских предприятий (в частности, горнодобывающей компании ЭРДЭНЭТ). России уже принадлежало 49% акций этой компании. Новые приобретения составили еще 25% и обе­спечили России владение контрольным пакетом акций этой компании, а также контроль почти над половиной мирового рынка никеля. Долги Вьетнама будут погашены частично в валюте, частично поставками товаров⁶.

Проблемой остается возврат золотого запаса царской России и других российских активов. Английские экс­перты оценили упущенную Россией выгоду от оставшегося за рубежом «царского», «колчаковского», «ленинского» золота и недвижимого имущества (в млрд долл.): в Япо­нии — на 89, в Великобритании — на 50, во Франции — на 25, в США — на 23, в Швеции — на 5 и в Чехии — на I².

В 2004—2005 гг. Россия начала досрочное погашение внешнего долга за счет золотовалютных резервов Банка Рос­сии и средств Стабилизационного фонда. Это позволило сэко­номить средства, предназначенные для обслуживания внеш­него долга, и использовать их на его погашение. К тому же в последние годы кредиты на мировых рынках стали дешевы. Это делает выгодным досрочное погашение ранее полученных кредитов с их высокими процентными ставками и получение новых кредитов под гораздо более низкий процент.