- •Министерство образования и науки украины
- •Часть 1 10
- •Раздел 1 10
- •Раздел 2 34
- •Раздел 3 55
- •Часть 2 78
- •Введение
- •Часть 1
- •1.1.2 Концепция проектного анализа
- •1.1.3 Принципы проектного анализа
- •1.2 Концепция проекта
- •1.2.1 Понятие проекта
- •1.2.2 Основные признаки проекта
- •1.2.3 Экономическая взаимозависимость проектов
- •1.2.4 Классификация проектов
- •1.2.5 Среда проекта
- •1.2.6 Участники проекта
- •1.3 Жизненный цикл проекта
- •1.3.1 Понятие жизненного цикла проекта
- •1.3.2 Прединвестиционная фаза проекта
- •1.3.3 Инвестиционная и эксплуатационная фазы проекта
- •1.3.4 Определение продолжительности и стоимости прединвестиционных исследований
- •Раздел 2 инструментарий проектного анализа
- •2.1 Концепция затрат и выгод в проектном анализе
- •2.1.1 Определение ценности проекта
- •2.1.2 Понятия явных и неявных выгод и затрат
- •2.1.3 Альтернативная стоимость и ее использование в проектном анализе
- •2.1.4 Определение выгод в проектном анализе
- •2.1.5 Понятие затрат в проектном анализе
- •2.2 Ценность денег во времени
- •2.2.1 Понятие будущей и нынешней стоимостей
- •2.2.2 Номинальная и реальная процентные ставки
- •2.2.3 Факторы, которые влияют на стоимость денег
- •2.3 Денежный поток
- •2.3.1 Понятие денежного потока
- •2.3.2 Проектный денежный поток и его расчет
- •Раздел 3 процедуры принятия решений в проектном анализе
- •3.1 Стандартные финансовые и неформальные критерии принятия проектных решений
- •3.1.1 Принципы оценки эффективности проектных решений
- •3.1.2 Методика расчета основных финансовых критериев
- •3.1.3 Неформальные процедуры выбора и оценки проектов
- •3.2 Динамический анализ безубыточности проекта
- •3.2.1 Управление структурой расходов по проекту
- •3.2.2 Понятие и расчет безубыточности проекта
- •3.2.3 Использование операционного ливериджа для принятия проектных решений
- •3.3 Оценка и принятие проектных решений в условиях риска и неопределенность
- •3.3.1 Понятие риска и неопределенности. Классификация проектных рисков
- •3.3.2 Причины возникновения и последствия проектных рисков
- •3.3.3 Методы анализа и оценки рисков инвестиционных проектов
- •3.3.4 Методы снижения риска
- •1.2 Определение границ и качественного состава анализа рынка
- •1.3 Разработка концепции маркетинга
- •2. Технический (технико-экономический) анализ
- •2.1 Цель и задачи технического анализа
- •2.2 Этапы проведения работ по техническому анализу проектов
- •3. Институциональный анализ
- •3.1 Цель и задание институционального анализа
- •3.2 Оценка влияния внешних факторов на проект
- •3.3 Оценка влияния внутренних факторов на проект
- •4. Экологический анализ
- •4.1 Цель и суть экологического анализа
- •4.2 Содержание работ по экологическому анализу
- •4.3 Типы влияния проекта на окружающую среду
- •4.4 Методические подходы к определению и оценке влияния проекта на окружающую среду
- •5. Социальный анализ
- •5.1 Цель и задачи социального анализа
- •5.2 Содержание работ по социальному анализу
- •5.3 Социальная среда проекта и её оценка
- •5.4 Проектирование социальной среды проекта
- •6. Финансовый анализ
- •6.1 Цель и задачи финансового анализа
- •6.2 Особенности подготовки финансового обоснования проекта
- •6.3 Финансирование проекта
- •7. Экономический (макроэкономический) анализ
- •7.1 Цель и задачи экономического анализа
- •7.2 Оценка экономической привлекательности и эффективности проекта
- •7.3 Оценка влияния проекта на экономику Украины
- •Литература
6.3 Финансирование проекта
Одним из центральных моментов подготовки проекта является определение условий финансирования, выбор и рационализация источников финансирование, и разработка плана согласования притока и оттока денежных средств от проекта.
Финансирование – обеспечение проекта ресурсами, в состав которых входят не только денежные средства, но и выражены в денежном эквиваленте другие инвестиции, в том числе основные и оборотные средства, имущественные права, невещественные активы и тому подобное.
Финансирование проектов направлено на решение таких задач:
- обеспечение потока инвестиций, необходимого для планомерного выполнения проекта;
- снижение капитальных расходов и риска проекта за счет рациональной структуры инвестиций и получения налоговых льгот;
- обеспечение баланса между объемом привлеченных финансовых ресурсов и величиной полученной прибыли.
К основным принципам финансирования следует отнести:
- необходимость возвращения финансовых средств, что способствует поддержке постоянной платежеспособности компании;
- обеспечение повышенных темпов роста дохода и капитала, что позволяет обеспечить высокую доходность проекту и эффективную деятельность компании в долгосрочной перспективе (стратегическая цель);
- минимизацию инвестиционных рисков, которая способствует уменьшению общего уровня рисков по инвестиционному проекту и обеспечивает над ними контроль.
Поиск источников финансирования проектов, по-видимому, является важнейшей проблемой, которая встает перед любым предприятием. Все источники формирования инвестиционных ресурсов разделяются на три основные группы:
- собственные;
- привлеченные;
- заемные.
Резюме
Финансовый анализ проекта осуществляется с целью определения финансовой жизнеспособности проекта для принятия решения о целесообразности его инвестирования и финансирования.
Аналитическая работа по оценке финансовых аспектов проекта нуждается в установлении наиболее привлекательных из возможных альтернатив проекта в условиях неопределенности, а также разработки стратегии управления или контроля за критическими параметрами проекта.
Финансовый аналитик, разрабатывая проект, руководствуется методологией, в основе которой лежат концепции проектных расходов, изменения стоимости денег во времени, альтернативной стоимости, денежного потока.
Подготовка прогнозных баланса и отчета о прибылях необходима для оценки уровня прибыльности проекта, величины расходов по выплате налогов и погашения обязательств. Эти данные позволяют акционерам, инвесторам и финансовым организациям получить необходимые сведения для принятия решения об участии в проекте.
Прогноз отчета о прибылях (план прибылей проекта) базируется на прогнозах продаж и расчете расходов по проекту. В соответствии с основными правилами определения расходов по проекту при подготовке его финансового обоснования необходимо игнорировать предыдущие расходы, а стоимость ресурсов проекта рассчитывать на основе расходов потерянных возможностей.
После прогноза отчета о прибылях проектируется денежный поток от проекта, какой он генерирует. Главными задачами прогноза денежных потоков являются обобщение предыдущих расчетов финансового плана (объемов продажи, расходов, налогов, привлечения капитала), обеспечение необходимых сумм средств в обороте на определенные даты, уточнение структуры капитала проекта, подготовка основных показателей эффективности проекта.
При прогнозировании денежного потока следует применять метод начисления амортизации, влияние ликвидационной стоимости, потребность в оборотном капитале, использование номинальных и постоянных цен.
Очень важной частицей финансового обоснования проекта является прогнозирование балансового отчета – документа, в котором отражены накопленные активы компании и источники их финансирования, что базируется на оценке движения денежных средств и других активов и изменения пассивов. Прогноз балансового отчета отражает допустимое развитие накапливаемых активов и источники их формирования.
Подготовка финансового анализа проекта обязательно содержит в себе блок по определению условий финансирования, выбору и рационализации источников финансирования и разработке плана согласования финансовых поступлений. Финансирование проектов направлено на обеспечение потока инвестиций, необходимого для планомерного выполнения проекта; снижение капитальных расходов и риска проекта за счет рациональной структуры инвестиций и получения налоговых льгот; обеспечение баланса между объемом привлеченных финансовых ресурсов и величиной полученной прибыли.
Все источники формирования инвестиционных ресурсов разделяются на три основные группы:
- собственные, которые характеризуются простотой привлечения, высоким уровнем прибыльности инвестированного капитала, уменьшением риска неплатежеспособности и банкротства во время их использования, но в то же время имеют ограниченный объем привлеченных средств и отсутствующий внешний контроль;
- привлеченные, которые отмечаются высокими объемами их возможного привлечения, внешним контролем за использованием ресурсов, определенной сложностью привлечения, частичной потерей управления компанией (при эмиссии акций);
- заемные, которые при современных условиях стали основным источником финансирования проектов. Они в основном используются для кредитования проектов с низким уровнем риска и четко определенными путями успешной реализации проекта.
Рационализация структуры финансирования является одним из этапов стратегии формирования инвестиционных ресурсов компании. Главными критериями оптимизации соотношения внутренних и внешних источников финансирования инвестиционной деятельности является необходимость обеспечения высокой финансовой устойчивости компании и максимизации суммы прибыли от инвестиционной деятельности, которая находится в распоряжении основателей компании. При разных соотношениях внутренних и внешних источников финансирования рационализация формирования инвестиционных ресурсов проекта базируется по принципу: средневзвешенная стоимость капитала должна быть меньше, чем внутренняя норма рентабельности проекта, поскольку расчет средневзвешенной стоимости капитала связан с расчетом дисконтной ставки для оценки проекта с учетом уровня риска.
Последним шагом этапа финансирования проекта является согласование во времени притока средств (оплаченный акционерный капитал, долгосрочные и краткосрочные займы, поступления от реализации продукции, кредиторская задолженность) и их оттока (расходы, связанные с инвестициями и эксплуатацией предприятия).