Reader / Коммонс2011

V.

ДЕЙСТВУЮЩИЕ

ПРЕДПРИЯТИЯ

Поэтому есть не что

		,	принадлежащий	,
чистый	доход	предприятия
				,
			, принадлежащего бизнесу
иное, как часть валового дохода

и в сут

экономическом аспекте не отличается от других частей. Все они не­

в себе отношение частей к целому. Части могут покупаться и про­

даваться

отдельно

-

предприятием

и

участниками.

Валовой

доход

как

целое

заключается

в

сделках,

посредством

которых

продаются

и

покупа­

ются

части.

Поскольку

ожидаемый

валовой

доход

есть

не

что

иное,

как

ожидаемые

прибыльные

сделки

по

покупке

и

продаже

частей,

которые

составляют

движущий

процесс

обладания

им

,

мы

будем

называть

его

действующим

бизнесом

действующего

предприятия

.

Предприятие

«

вла­

деет» своим действующим	бизнесом
бодой продолжать бизнес	благодаря

в том смысле, что оно владеет	сво­
доступу на рынки, и оно «владеет		»

	,
своим валовым доходом в том смысле
властью приобретать, использовать	и

что его совет директоров обладает распоряжаться валовым доходом.

Но

как

только

валовой

доход

распределен

в

соответствии

с

текущими

приоритетами,

остаточный

чистый

доход,

как

он

определен

советом

ди­

ректоров,

становится

не

активом

предприятия,

но

его

обязательством

по

отношению к акционерам.

Следовательно, действующее

предприятие

обладает

двумя

типами

ак­

тивов:

материальными,

невещественными

и

нематериальными

актива­

ми,

которые

являются

частью

целого,

и

действующим

бизнесом,

который

есть

не

что

иное,

как

все

ожидаемые

сделки,

посредством

которых

части

покупаются,

продаются

и

распределяются

между

различными

участни­

ками.

Все эти части

равны

целому,

неважно,

сколь

большому

или

мало­

му, поскольку остаточная часть, принадлежащая акционерам	,
не более чем разницей между совокупностью других частей	и

является валовым

доходом

от

целого.

И

именно

ожидаемый

валовой

доход

предприятия

как рая

целого конституирует «жизнь, лежащую в его основе», «Жизнь, кото­
9	•
несоизмеримо эффективнее», чем все его материальные активы

Эти

активы,

взятые

порознь

или

как

действующий

бизнес,

обладают

одной

общей

чертой:

все

они

являются

наличествующими

в

настоящем

пра­

вами

на

ожидаемые

меновые

ценности

на

ожидаемых

товарных

и

денеж­

ных

рынках.

И

поскольку

ожидаемая

меновая

ценность

есть

возможность

определять

количество

других

объектов

при

обмене,

активы

являются

по

своей

сути

текущей

ценностью

ожидаемой

покупательной

способности

вещей,

которыми

владеют

и

которыми

пользуются

в настоящем.

Следова­

тельно,

обладание

меновой

ценностью

-

это

более

чем

обладание

только

меновым

отношением

-

это

обладание

ожидаемой

покупательной

способ­

ностью,

применительно

к

которой

каждое

из

этих

ожидаемых

меновых

от­

ношений

является

мерой

уровня

этой

возможности.

9

См.

глав

у

II,

с

.

27.

ДЖОН

Р.

КОММОНС.

ПРАВОВЫЕ

ОСНОВАНИЯ

КАПИТАЛИЗМА

Но
даже эта ожидаемая покупательная способность имеет
только	тогда,	когда руководство бизнеса планирует выход на

значение

рынки и

активное участие	в
«собственность» -

сделках купли-продажи. Поэтому значение

если говорить о значении собственности в

понятия качестве

активов -	предполагает	сдвиг от
способности
	вещей при посредстве

вещей к ожидаемой покупательной предполагаемых сделок на товарных

и

денежных

рынках.

Точно

так

же

происходит

и

сдвиг

в

значении

поня­

тия «капитал»: приобретений,

от материальных вещей к текущей

которые должны осуществляться

ценности ожидаемых

через покупательную

способность, доступную для использования в качестве ожидаемой ночной власти на товарных и денежных рынках. Таким образом, у

ры­ нас

имеется четыре различных понятия, вовлеченных

ниях понятий «собственностЬ» и «свобода».

в

эти

сдвиги

в значе­

Первое - экономисты

это	понятие	материальных вещей,
называли
	товарами или капиталом;

которые «физические»
их источник -	в сбе­

реженном

труде

прошлого.

Но

поскольку

в

современной

экономике

та­

ковое -	процесс,
предприятие		10	•

а

не

вещь,

то

мы

охарактеризуем

его

как

действующее

та

Второе- товаров и

это понятие активов и

ценных бумаг, которые

пассивов, нематериального аспек­

имеют свое основание в будущем

и заключаются

гаемых рынках

в	ожиданиях продаж или чистого
и	которые как предприниматели,

дохода на предпола­

так и некоторые со­

временные экономисты называют

«

капиталом

»

,

«

капитализацией

»

или

<<ЦеННОСТЬЮ»

.

Третье

-

это

ожидаемые

расход

и

приход,

выраженные

в

деньгах

,

т.е. в покупательной способности, предполагаемых товарных рынках

или	возможности	приобретения на
и рынках ценных		бумаг, и принося­

щие прибыль, убыток или чистый доход; бухгалтер, и именно они в тот или иной

именно момент

их принимает в расчет времени появляются в

балансе

в

качестве

активов

и

пассивов.

Четвертое

-

это

ожидаемое

единство

всех

будущих

сделок

купли­

продажи, найма на

заимствования и кредитования, аренды, возвращения долгов,

работу и увольнения, формирующее ожидаемую деятельность

действующего предприятия, с его «rудвиллом», лицензиями

рыночными возможностями и с погашением его долгов. Эта

лок и есть действующий бизнес, развертывающийся вместе с

и другими

серия сде­ действую­

щим

предприятием

от

настоящего

момента

времени,

где

активы

и

пасси­

вы

измерены,

а

прошлое

производство

физических

товаров

завершено,

к

будущему,

в

котором

расход

и

приход

только

ожидаются.

ка

Эти четыре понятия тесно

вещей и основания для их

переплетены между собой как вещи, оцен­
оценки.	это все то, что можно ку-
Вещи -

10

См

.

ра

з

д

ел

б

э

той

главы,

с

.

201.

V.

ДЕЙСТВУЮЩИЕ

ПРЕДПРИЯТИЯ

пить

и

продать;

активы

и

пассивы

-это

их

оценка,

т

.

е.

их

капитализация

и основанные на них ожидания; основания для таковой их оценки -

ожидание того, что другие вещи будут приобретены благодаря им

это как

приход

или

утрачены

из-за

них

как

расход,

а также

предполагаемые

сдел­

ки,

при

помощи

которых

будут

приобретены

или

отданы

другие

вещи.

Эти

четыре

значения

понятий

«

собственностЬ»

и

«свобода»

являют­

ся неотделимыми обычно как:

атрибутами

капитализма,

и

мы

будем

различать

их

1)

действующее

производство,

приобретающее,

производящее

и

рас­

пределяющее

товары

и

ресурсы;

2)

ожидания,

активы

и

пассивы,

капитализация,

или

текущая

ценность;

3)

покупательная

способность,

возможность

приобретения,

бизнес­

ресурсы,

или

цены

и

к

4) действующий бизнес, сделки, рыночная власть.
Эти четыре значения ради определенных целей могут быть сведены
двум: ожиданиям и упованиям. Ожидания -	это	наличествующие в

настоящем

активы

и

пассивы;

упования

-

это

вещи,

которые

ожидают

получить

в

обмен,

ожидаемая

покупательная

способность

и

рыночная

власть

.

Следует

отметить,

что

при

таком

делении

различия

между

ожи­

даниями

и

упованиями

практически

подобны

различию

между

«Капита­

лом

»

и

«доходом»,

которое

проводил

Ирвинг

Фишер.

Но

там,

где

он

гово­

рит

о

капитале

как

о

«

фонде

»

капитала,

эквивалентном

капитализации,

мы

говорим

не

о

«

фондах

»

,

но

об

ожиданиях,

активах

и

пассивах,

или

капитализации,

а

там,

где

он

говорит

-

с

точки

зрения

бухгалтера

-

об

ожидаемых

поступлениях

или

чистом

доходе

в

денежном

выражении,

мы

говорим-

с

точки

зрения

юриста

и

предпринимателя-

об

упова­

ниях,

которые

заключаются

в

ожидаемых

сделках

действующего

бизне­

са,

определяющих

валовые

издержки

,

валовой

доход

и

чистый

доход.

Этот

сдвиг

в

значении

термина

«

собственностЬ»

(от

вещей

-

к

ка­

питализации

вещей

как

активов

и

пассивов)

есть

сдвиг

от

характерного

для

общего

(или

феодального)

права

понимания

собственности

как

фи­

зических

вещей,

которыми

владеют

ради

собственного

использования,

к

характерному

для

коммерческого

права

пониманию

собственности

как

покупательной

способности,

меновой

ценности,

возможности

приобре­

тения,

или

цен

,

действительных

в

данном

бизнесе.

Это-

различие

между

капиталом

и

капитализацией,

между вещами

и

активами,

между

вещами,

которыми

владеют,

и

возможностью

приобретения,

присущей

вещам,

которыми

владеют,

между

потребительской

ценностью

и

меновой

цен

­

ностью,

между

Eigenthum

и

Vermogen.

Первое

-

это

вещи;

второе

-

это

покупательная

способность

вещей

.

Но

покупательная

способность

-

это

больше,

чем

пассивный

приход и

расход:

это

активное

волевое

при­

обретение

дохода.

Покупательную

способность

создает

процесс

сделок,

ДЖОН

Р.

КОММОНС.

ПРАВОВЫЕ

ОСНОВАНИЯ

КАПИТАЛИЗМА

	а
	процесс			это действующий бизнес. Сдвиг в
			сделок -
						значении
	«						понятия
	собственностЬ», следовательно, есть переход от
						собственности
	одновременно и к			собственности на ожидаемое при			на вещи
						обретение,
	умножение и						владение,
			продажу
				вещей и к
					свободе
	вое,	как было сформулировано			в деле	во всем указанном; и все тако­
						Олгейера,	«
						является
	мыми		частями» «прав на собственность и				неотъемле­
						свободу,
	тырнадцатой					гарантируемых Че­
			поправкой».

4. И

ОЦЕНКА, ПРОПОРЦИОНАЛЬНОЕ РАСПРЕДЕЛЕНИЕ

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ВМЕНЕННОЙ ЦЕННОСТИ

Мы

увидели, что

меновое

отношение

измеряет

том

уровень

возможности в

смысле, что

является

сопоставлением

реальных

хода,

с

реальной

ценностью, или

издержек,

или рас­

приходом,

которые

присущи

любой

сделке.

В данном

случае сделка

совершается

между

двумя

противостоя­

лицами -

щими

друг другу

продавцом и покупателем.

Однако в

бизнесе

каждый

индивид

является как

продавцом,

купателем. Его чистый доход

так и по­

по меньшей мере

двух сделок,

относящихся к

образуется в результате

одному и

тому

товару, проходящему путь

от

первичного

производителя к

же

конечному

потребителю.

Как

у

поку­

пателя

расход

индивида

из его

вычитается

у

продавца его

приход

является

активов, так

его активам.

добавлением к

Чистый

пательной

доход от его поку­

способности

есть, таким

образом,

к

его

добавление

измеряемое разницей

между

его

расходом и приходом в

активам,

денежном

выра­

жении.

Таковое

мы можем

Некто

платит

определить как нормурентабельности.

данный

товар 1,50

долл.

и

продавцу за

продает его

за 2,50

долл. Его чистый доход,

-

потребителю

активам,

1 долл.,

а нор­

ма

рентабельности этих

добавленный к

составляет 1 долл.

к

1,50

долл., или

1 к

1V2,

или 66%%.

двух сделок

Такая

пара сделок

может,

конечно,

повторяться

и,

таким

образом,

стать

непрерывным

потоком

ход

является

чистым

тождественных

сделок. Тогда чистый до­

операцио

нным

доходом,

разбиваемым

на

некие

единицы

времени,

на

од

например

годы,

и

определяется на

данный

пери­

времени

между

валовым

разницей

валовыми

операционными

издержками и

операционным

в

этом случае

потока

доходом. Норма рентабельности

тождественных сделок остается

той же:

операционные

ки за год, скажем,

равны 150

000

долл

.,

издерж­

а операционный

доход за год -

250 000

долл.;

таким

образом,

доход составляет 100

000

долл. при

той

же норме

чистый

рентабельности-

66%%.

Приведеиное

выше

объяснение

нормы рентабельности имеет

ленное

приложение в

любом

бизнесе

по

следующим

опреде­

двум основаниям.

Оно

потоку

относится к

тождественных

сделок, а

не к потоку

соразмерных

V.

ДЕЙСТВУЮЩИЕ

ПРЕДПРИЯТИЯ

сделок; и это

утверждение

касается

в первую очередь

производства

, а не

прибыли,

чем

норму

скорее норму

. Последнее обозначает

капитализации

станет более

понятным из

.

. Это

различие

рентабельности

следующего

,

не потоком

Бизнес действующего

предприятия

является, безусловно

про­

тождественных

сделок, а

постоянным

установлением

и

изменением

факторов,

ограничивающих и комплементарных

порций большого числа

капитала.

т.е. тем, что

Карл Маркс

называл

«органическим

строением

»

вид

, но

Управляющий

не

покупает

и

не продает

единственный

товара

затрат

на труд и

,

различные

по

цене

определяет

пропорции

материалы

различным классам по­

и типу, для

того, чтобы

соразмерить

продажи

операционным доходом

купателей. По

этой причине

отношение

между

сниже­

и издержками важно

с

точки

зрения производства

тем, что

его

т пра­

повышение

подтверждае

ние предупреждает

об

опасности

,

а его

допущении

, что

цены остаются

. При

вильиость политики

управляющего

непра­

теми же, это

предупреждение

привпекает

внимание

к

возможно

, а

изменение

факторов,

т.

е.

вильному определению

пропорций

к потерям

лучших

на то, что

управляющий

добился

по возрастающей

указывает

том,

что

рынки

,

.

Наилучшие

пропорции

(при

т.е. экономии

пропорций

;

наихудшие

остаются теми

же) приносят

максимальный

чистый доход

пропорции

приводят

к

его

потере.

в про­

превращается

доход, он

Каким бы ни был чистый

операционный

.

Допу­

цессе капитализации

из

нормы рентабельности в норму

прибыли

доход

стим, что, как

в вышеприведенном

примере,

чистый

операционный

увеличить;

будущем его

предполагается

составляет

100

000 долл.

в год

и в

­

или

тогда этот чистый

операционный

доход может

покупаться

продавать

явля­

. Он

ся точно так же, как любая

часть

материальной

собственности

развитием

­

, а

ожидаемыми

ется не материальной

собственностью

и орга

с ним

Может получиться

так, что

.

низацией действующего

предприятия

собственность

материальная

будет связана

относительно

незначительная

фирмы). Однако

независимо

(например,

в случае

«rудвилла» адвокатской

­

от того, сколь

велика или

мала

материальная

собственность

, то, что реаль

но продается

контроль над

и покупается	, -	это
	в процессе капитализации
	, способностями
ожидаемыми	возможностями

ожидаемый и организа­

цией действующего

бизнеса.

100 000

долл.

ожидается

в

,

что вышеуказанный доход

Предположим

.

­

времени в

Затем он капитализирует

течение неопределенного

будущем

прост

и

ся с целью продажи и покупки действующего бизнеса. Процесс

.

«Упование

» становится «активами». То,

что

продает­

хорошо известен

-

,

это текущее ожидание чистого дохода в денежном

ся и покупается

,

выражении. Имеется два

, хотя и

произвольно

избираемых

подходящих

, что

варианта

описания

.

В одном

случае

утверждается

этого процесса

-

это некое

произведение

текущая

ценность

предприятия

как активов

185

ДЖОН

Р.

КОММОНС.

ПРАВОВЫЕ

ОСНОВАНИЯ

КАПИТАЛИЗМА

его

годовой

ценности.

Годовая

ценность-

это

годовой

чистый

опера­

ционный доход. Если	текущая	,	как
		ценность
10 годовым ценностям	, т.е. величине дохода			за

предполагают,	равняется
10 лет, то совокупные		ак­

тивы,

или

капитализация

предприятия,

составляют

1 000 000

долл

.

Если

же

предполагается,

что

она

равняется

величине

дохода

за

20

лет,

то

ак

­

тивы

равны

2 000 000

долл.

Или

же,

иначе,

можно

сказать,

что

бизнес

капитализирован

по ставке

10%

в

случае

величины

дохода

за

1О

лет,

или

	по ставке 5% в случае величины дохода за 20 лет.		.
	Оба эти варианта описания подразумевают одну и ту же вещь
	первом случае она представлена в форме математической	суммы,
		течение
	щего сложения всех ожидаемых добавлений к активам в

Но в теку­ всего

ожидаемого периода времени. А во втором случае она представлена

форме годовой нормы прибыли, произведения ожидаемого добавления

в к

активам в течение произвольно взятого отрезка времени,

года. Один метод -это обратная сторона другого. Один -

т.е. это

в течение ожидание

дохода,

второй-

это

сам

доход,

упование.

Если

покупатель

платит

сумму

в

размере,

который

в

1О

раз

превышает

годовую

ценность,

то

ожидаемая

норма

прибыли

за

год

составляет

1/I

o,

или

10%

от

уплаченной суммы.

Если

он

платит

сумму

в

размере

дохода

за

20

лет,

то

ожидаемая

норма

при

бы

­

ли

за

год

составляет

Yz

o,

или

5%

от

уплаченной

суммы.

То,

что

он

реально

покупает,

-

это

ожидаемый

чистый

доход,

исчисляемый

в

одном

случае

суммой нескольких ожидаемых годовых доходов, а в другом

нием одного из этих годовых доходов к данной сумме. И это

-	отноше­
отношение,

поскольку в него наряду с измерением	количества
времени, обоснованно именуется нормой		прибьти,

включено в каковой

измерение форме оно

потом

может

использоваться

для

расчета

объема

прибыли

для

каждого

искомого

периода

времени.

Заключение

,

которое

можно

вывести

из

этого

довольно

элементар­

ного

объяснения

того,

что

происходит

в

процессе капитализации,

не­

сколько

затемняют

два

различных

материальных

понятия

капитала

и

собственности. Каждое из них представляет капитал как нечто		фикси­
			­
рованное, как бы заранее заданное, твердо установленное, как,
		напри
. Дж.Б. Кларк говорил	о капитале как о «фонде		цен­
мер, здания и земли		чем-то
,	но всегда являющемся
ности», переходящем с объекта на объект	; при этом процент		(или
вроде заранее заданной материальной сущности

прибыль)

является

долей

этого

фонда,

зависящей

от

объема

прибыли,

которую приносит фонд''·	Но
капитала, то тогда капитал	есть

если прибыль является долей от объема лишь произведение объема прибыли. Так,

если,

как

в

вышеприведенном

примере

,

норма

прибыли

составляет

10%,

11

Clark

].В.

Distribution ofWealth.

1908 ed.

Р.

119

.

186

V.

ДЕЙСТВУЮЩИЕ

ПРЕДПРИЯТИЯ

а объем прибыли

равен 100 000 долл.,

то тогда «объем

»

капитала

равен

составляет

5%,

10х100 000,

или

1 000 000

долл.

Если

же норма

прибыли

тогда

«объем»

в размере 100 000

.,

то

а объем прибыли

сохраняется

долл

есть

«фонд»

капитала

капитала

равен

2 000 000

долл.

Так

называемый

не

ценность

определяется

,

и

в

действительности

не фонд,

но

ожидание

,

а

ожиданием будущей

ры­

»

заранее

установленного

капитала

«фондом

самом

деле является

,

или

» Кларка на

. «Капитал

активами

ночной власти

самими материальными

вещами;

и

как

ожиданием

дохода

от вещей,

а

не

, а

затем

ак­

реки из

прошлого

таковой капитал не

»

наподобие

«Истекает

»:

его

«капитал» является

текущей

»

как

«фонд

кумулируется

в «водоеме

и денежных

ценностью

ожидаемых

возможности

и

власти

на

товарных

и

об­

» из

прошлого

,

«Истекают

рынках. Материальные

вещи, безусловно

бизнеса, если

толь­

активами

в

,

но они

не

являются

ретаются

настоящем

и

власти

возможности

ко с ними

не

связаны

ожидания

экономической

.

в будущем

соглашался

с тем,

что

«ка­

, в свою очередь, полностью

Ирвинг Фишер

чистого

дохода, но

его

питал» является

текущей ценностью

ожидаемого

как

материальной

вещи,

которой

примитивное

понятие

собственности

­

,

привело

Фишера к приписы

владеют

ради

собственного

использования

ма­

вещам.

И

поскольку

ванию источника

этого дохода

к

материальным

,

вещи

-

это

клиенты, он пришел

к

логичному

заключению

териальные

Ве­

1

2

. Равным образом

что предприниматель

владеет своими

клиентами

к

вещами,

пришел

материальными

блен, отталкиваясь от

идеи

владения

работ­

владеет

своими

наемными

выводу

,

что

предприниматель

о том

не

­

никами13

. Но

современный

капитал

является

капиталом

в материаль

сделки на

-

это

ожИдаемые

ном, но

в

поведенческом

смысле. Поведение

,

­

-

но невеществен

и

денежных

рынках.

не вещественная

товарных

Это

»,

мено­

.

Она

называется

«активами

ная и нематермальная

собственность

добавлениями

к

являются

ожидаемыми

вой ценностью вещей, а

активы

не от

материальных

вещей,

а

доходу,

который

предполагается получить

не

.

сделок с

,

которыми

владеют

от ожидаемых

прибыльных

лицами

, ма­

вещи, земля

,

здания,

оборудование

А как

же тогда

материальные

и

, капитала

териалы,

которые кажутся подлинной

сущностью

богатства

соб­

различие

между

титулом

~

Мы

должны

проводить

собственности

.

Если

я

владею

каким-то

иму­

ственности

и

сущностью

собственности

ществом,

а

некто

еще

владеет

чистым

доходом

с

этого

имущества,

то

12	Fisher I. The
economy and

Nature of Capital	and

Business Economy	/1

Income.

22 Quar.

1906.	Р. 5, 67,	68;
Jour. Econ. 1907.

Commons

Р. 120.

f.R.

Political

13

VeЬ/en

Т

.

The

Theory

of

Business Enterprise.

1904.

Р.

18;

The

Place

of

Science

in

Modern

Civilization.

Р.

339

ff.

ДЖОН

Р.

КОММОНС.

ПРАВОВЫЕ

ОСНОВАНИЯ КАПИТАЛИЗМА

у

меня

есть

лишь

пустая

сумка,

а

этот

некто

забирает

себе

ее

содержи­

мое.

Вещи

-

это

не

сущность;

ожидаемое

поведение

-

вот

сущность

	вещей. Современная		промышленность		легко	приспособилась к этому
								свидетельствами
	различию. Акции и облигации корпораций являются
										­
	обладания не материальными вещами,
					но остаточными долями в ожи
	даемом чистом доходе. Сами корпорации стали						«составными			лицами»,
										­
				) лица действительно владеют физи
	и эти искусственные		(юридические						(сущность)
						чистый		доход
	ческими вещами (титулы), но их остаточный
	как покупательная	способность		на товарных и			денежных рынках рас­

пределен

между

акционерами

и

держателями

облигаций

в

соответствии

с заранее оговоренными		правилами распределения. Акции и облигации
		, классифицированными		со­
являются обременениями для корпорации			«чистый
	, и	должны поглощать весь ожидаемый
образно приоритетам				­
	доход» корпорации после того, как работники,
операционный			снабжен

цы и все Если равный лигаций

	прочие поглотят			операционные	издержки.
								доход,
	мы	примем, что		в вышеприведенном		примере	чистый
	100	000	долл., разделен на две части, из которых держатели об­
	имеют		первоочередное право на 20 000			долл., а акционеры			-	на

остаточные 80	000		долл.,
тализация этого		чистого
обладателями	этих типов

то совокупная	, или капи­
	наличная ценность
дохода, равным образом разделяется		между
обременений.	Капитализированная по ставке

5%, или	определенная как величина			дохода
жателей	облигаций	в размере	20 000		долл.

за 20	лет, годовая доля дер­
стоит	400 000 долл., и если

совокупная

ценность

составляет

1 000

000

долл.,

то

доля

акционеров

-

это оставшиеся	600 000		долл.,		а если	совокупная
							равен
.,	то остаток			акционеров будет
2 000 000 долл
То же самое можно		сказатьионекорпоративном

ценность	составляет
1 600 000	.
	долл
	­
бизнесе. Закладная

это первоочередное		обременение		на чистый доход фермы, а фермерский
					в размере того остатка,	ко­
титул	собственности имеет ценность только
торый	в Америке называют		«собственными		средствами». Владелец	за­

кладной и кредитор по закладной разделяют между		собой
, а совокупная	текущая ценность фермы есть
чистый доход

ожидаемый не что иное,

как ценность закладной плюс ценность собственных

средств.

двойного налого

­

Отсюда видно

, что

хорошо

известная проблема

,

обложения,

равно как

, МакЛеода и Кларка

и курьезные теории Маркса

собственности

демонстрируют

пережитки примитивного

понимания

­

.

и капитала.

Ферма -

это материальная

собственность

облагается на­

ляется, она

обладает

материальной

ценностью. Фермер

логом

на

эту

совокупную

материальную

ценность.

Но

закладная

также

	является	«фондом»	ценности,		который	, как представляется	,	обладает
						облагается налогом	как		допол-
			.	Он также
	отдельным существованием

188

V.

ДЕЙСТВУЮЩИЕ

ПРЕДПРИЯТИЯ

нительная Закладная

ценность. Тем не менее ясно, какова ситуация на самом деле.
		,	а	»,
-	это			«собственные средства
		приоритетное требование

или

титул

собственности,

являются

остаточным

требованием

на

ожи­

даемый

чистый

доход

фермы.

Совокупная

ценность

закладной

и

титула

есть

не

что

иное,

как

текущая

ценность

ожидаемого

чистого

дохода,

и

это,

в

свою

очередь,

есть

не

что

иное,

как

ожидаемое

использование

воз­

можности,

способности

и расчетливости

со

стороны

того,

кто

управляет

фермой. В каждом

из

этих

случаев-

как

в

случае

корпоративного,

так

и

в

слу­

чае

некорпоративного

бизнеса

-

титул

собственности

на

материальный

объект

есть

не

что

иное,

как

один

из

возможных

способов

(и

не

всегда

лучший)

придания

надежности

собственности

на

ожидаемый

чистый

доход.

Это

всего

лишь

сумка,

которая

может

как

содержать

что-то,

так

и

быть пустой. Материальный капитал

(плодородие

почвы,

здания,

оборудование)

низводится,

таким

образом,

до

уровня

сырья

и

не

отличается

при

этом

от

других

его

видов

-

разве

что

тем,

что

его

видимая

жизнь

несколько

длиннее.

Действительно,

в

чем

разница

между

кучей

угля,

сотней

буше­

лей

картофеля

или

запасом

готовой

продукции,

которые

будут

употреб­

лены

бизнесом

в

течение

месяца

или

года,

и

машиной,

которая

будет

функционировать

в

течение

10

лет,

или

зданием,

которое

простоит

20

лет, или плодородием почвы, которого хватит лет на

более чем сырье для человеческого труда. Все таковое

30? Все таковое не

должно возобнов­

ляться

человеческим

трудом.

Расход

кучи

угля

или

мешка

картофеля

экономически

не

отличается

от амортизации

машины

или

здания

или

истощения

почвы.

Все

таковое

является

сырьем,

расходуемым

быстро

или

постепенно,

и

все

таковое

равным

образом

входит

в

соответствую­

щей

пропорции

в	совокупный

продукт

действующего

предприятия

и

становится его неразличимой частью. Именно действующее предприятие

координирует

использование

не­

скольких

видов

сырья

в

том,

что

мы

определили

как

действующее

произ­

водство.

Каждый

из

этих

видов

сырья в

процессе

превращения

в готовый

к

использованию

конечный

продукт

является

как

ограничивающим,

так

и

комплементарным

фактором.

Сырье,

оборудование,

земли

являются

частями, действующее производство			-
Тем	не менее эти различия	требуют

целым. подобающей

классификации

ак­

тивов.

Как

отмечалось

выше,

мы

можем

провести

различие

между

дву­

мя

типами

активов,

принадлежащих

действующем

у

предприятию:

это

частичные

и

совокупные

активы.

Частичные

активы

включают

три

раз­

личных

типа

.

Первый

-

это

вещественные

активы,

или

«материальные

ценности

»,

которые

состоят

в

ценностях

различных

видов

сырья,

взятых

ДЖОН

Р.

КОММОНС.

ПРАВОВЫЕ

ОСНОВАНИЯ

КАПИТАЛИЗМА

по

рознь,

или

в

ценности

действующего

производства

как

целого,

рассмат

­

риваемого

в

качестве

действующего

материального

механизма,

произво­

дящего продукцию на продажу. Таковое		обычно
подходящему солецизму	) как материальные		или

обозначается (сообразно вещественные ценности,

поскольку

является

меновыми

материальных

вещей,

которые

определя­

ются на нескольких товарных рынках.

Второй типэто невещественные

активы,

ценности

векселей,

бан­

ковских

депозитов,

акций

и облигаций

иных

корпораций

и

подобных

обременений

других

предприятий,

которыми

обладает

данное

предпри­

ятие.

Таковое,

согласно

сходному

искажению

понятия

«собственностЬ»,

может

быть

обозначено

как

невещественная

ценность,

поскольку

его

ценность

определяется

на

рынке

ценных

бумаг

и

на

денежном

рынке

.

Третий

тип

-

это

ценность

остаточного

«

гудвилла

»,

лицензий,

па­

тентных

прав,

торговых

марок

и

тому

подобных

возможностей,

которы­

ми

владеет

предприятие

.

Они

могут

быть

определены

как

нематериаль­

ные активы, или	нематериальные	ценности.
В каждом из этих случаев оценки частичных

активов

оценки

делаются

не

ради

капитализации

совокупного

ожидаемого

чистого

дохода

и

не

с

целью пропорционального	распределения чистого	операционного
	, но для вменения
да между акционерами и держателями облигаций

дохо­ части

ценности

отдельным

источникам,

из

которых

происходит

чистый

доход.

Таким образом, мы имеем три цели оценки,
лить как собственно оценку,	пропорциональное
ление вмененной ценности.	Целью	собственно

которые можно		­
	опреде
распределение и		­
	опреде
оценки является		капи­

тализация,	или	наличная
		. Она
операционного дохода

оценка совокупного ожидаемого чистого

устанавливает ценность действующего биз­

неса

в

целом.

Целью

пропорционального

распределения

является

рас­

пределение

-

в

соответствии

с

приоритетами

-

ожидаемого

чистого

операционного

дохода

среди

акционеров

и

держателей

облигаций.

Це­

лью определения вмененной ценности		является
. Все таковое -		,
	не что иное
ков чистого дохода

	­
установление источни
как обусловленные	раз­

личными целями различные взгляды на одни и те же вещи		.
целью собственно оценки является установление	отношения

Основной между ак­

тивами

и

доходом,

ожидаемым

от

активов;

попутной

целью

становится

пропорциональное

распределение

остаточного

дохода

среди

держателей

облигаций

и

последующее

распределение

ценности

капитала,

или

сово­

купных

активов,

среди

акционеров.

Но

для

целей

покупки,

продажи

или

регулирования

бизнеса

как

единого

целого

со

стороны

государства

до­

пускается

вменение

части

ценности

ее

источникам

.

Различия

между

этими

тремя

целями

оценки

можно,

используя

при­

ведеиные

ранее

цифры

операционных

издержек

и

дохода,

представить

следующим

образом

:

190