20. Преимущества и недостатки облигаций как источника финансирования.

Облигация (ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором, инвестором) и лицом, выпустившим документ (должником, эмитентом). Владельцы облигаций получают доход, выплачиваемый ежегодно в виде фиксированного процента (дивиденда). Срок действия облигации, порядок и размеры выплаты дохода и выкупа облигаций определяются при выпуске облигационного займа. Владение облигацией не дает право собственности, но предусматривает преимущественное право по сравнению с акционерами на распределяемую прибыль и на активы общества при его ликвидации. Облигации бывают под заклад и без заклада недвижимости, долгосрочные и краткосрочные. Краткосрочные облигации выпускаются с дисконтом или с премией. Облигации с дисконтом это облигации, по которым не выплачивается процент и которые оцениваются на момент выпуска со скидкой от цены погашения. По облигациям с премией также не выплачивается процент, но они продаются по номиналу, а погашаются по номиналу плюс премия. Целесообразность выпуска облигаций определяется спросом на них на фондовом рынке и издержками выпуска. Цена облигации с момента ее выпуска и в течение всего срока постоянно колеблется. Она устанавливается на таком уровне, при котором одна сторона сделки согласна купить облигацию, а другая - продать. Рыночная цена, прежде всего, определяется доходностью. Доходность облигации представляет собой отношение выплачиваемых по ней процентов к рыночной цене.

Можно выделить три фактора, определяющих соотношение спроса и предложения на рынке облигаций и, следовательно, движение рыночной цены:

- повышение рыночных процентных ставок приводит к падению цены находящихся в обращение облигаций, и, наоборот,

- чем ближе срок оплаты облигаций, тем при прочих равных условиях выше их цена;

- ухудшение материального положения заемщика и связанные с ним опасения относительно перспектив погашения облигаций могут привести к падению цен на облигации данной фирмы. Выпуск облигаций с точки зрения фирмы-эмитента имеет целый ряд преимуществ:

- продажа облигаций не связана с установлением контроля над предприятием, так как владельцы облигаций не имеют право голоса;

- выпуск облигаций является более дешевым способом финансирования, чем выпуск акций, потому что выплаты процентов продолжаются лишь ограниченное число лет, а также вследствие более низкого уровня процента по сравнению с дивидендом в связи с его более высокой надежностью.

Именно в высокой надежности и заключается основное преимущество облигаций для инвестора. Вместе с тем выпуск облигаций связан с некоторыми недостатками для предприятия:

- неуплата процентов может привести к объявлению предприятия банкротом;

- увеличение выпуска облигаций, как и любых других обязательств, может привести к переходу права собственности на предприятие кредитору.

21. Центры финансовой ответственности и финансового учета, их цели и задачи.

Принятие эффективных управленческих решений требует непрерывного контроля ключевых экономических процессов компании независимо от ее размера. Для этого бизнес должен быть прозрачным и управляемым. Управленческий (финансовый) учет считается одним из наиболее эффективных инструментов, помогающих не терять контроля над бизнесом и принимать эффективные управленческие решения.

Постановка системы управленческого учета позволяет: 

- определить структуру доходов и расходов компании;

- разработать системы планирования доходов и расходов на будущие периоды;

- разработать системы контроля исполнения бюджетов;

- внедрить эффективное управление товарными и финансовыми потоками компании;

- снизить риски принятия ошибочных решений по причине использования недостоверной или устаревшей информации.

Одним из важнейших аспектов развития теории и практики управленческого учета является разграничение контроля за уровнем затрат и уровнем доходов по местам их возникновения и центрам ответственности. Возможность выделения центров ответственности продиктовано необходимостью регулирования затрат и конечных финансовых результатов на основе группируемых показателей.

Сгруппированная по центрам ответственности информация позволяет уяснить, как и в каком объеме можно воздействовать на конечные результаты деятельности предприятия. Управление предприятием через центры финансовой ответственности - это инструмент для тех, кто хочет оперативно управлять бизнесом и воздействовать на него, а также: иметь системное представление о направлении и темпах развития предприятия; понимать, за счет чего стало возможным достижение результата, кто реально приложил к этому усилия; знать, какое звено предприятия тормозит движение; определить наиболее эффективные подразделения компании, воздействуя на которые можно добиться максимального эффекта и достичь качественно новых результатов. Внедрение технологии управления предприятием по центрам финансовой ответственности переводит процесс управления на новый качественный уровень, заключающийся в управлении по целям вместо традиционного подхода по функциям. Для отдельных компаний формирование центров финансовой ответственности не просто перспективно и желательно, но и является помимо прочего показателем качества управления. Центры финансовой ответственности являются своего рода переходной ступенью для формирования той системы управления финансами, которая способствует развитию, а не стагнации и умиранию бизнесов. Реализовав внедрение системы управления по центрам финансовой ответственности, руководство предприятия сможет эффективно руководить своим бизнесом и достигать качественно новых результатов.

В практике бизнеса обычно выделяют следующие виды центров финансовой ответственности:

• центры доходов;

• центры расходов;

• центры прибылей;

• центры инвестиций.

Распределение по центрам финансовой ответственности проходит в системе управленческого учета, финансового планирования и бюджетирования.

Разделение предприятия на эти структуры позволяет повысить уровень контроля за основными финансовыми и экономическими показателями, а как следствие, повысить всю эффективность работы всего предприятия.