5.2. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

5.2.1. Оценка эффективности проектов

Рекомендован следующий порядок расчета эффективности инвестиционного проекта: на I этапе рассматривается эффективность инвестиционного проекта в целом (без учета схемы финансирования), на II этапе после выбора схемы финансирования проекта оценивается его эффективность для каждого из его участников в отдельности и структур более высокого уровня.

Методические рекомендации [8] содержат описание методов расчета эффективности инвестиционных проектов (ИП) в соответствии со следующими аспектами оценки:

 оценка эффективности и финансовой реализуемости ИП;

 оценка эффективности участия в ИП хозяйствующих субъектов;

 оценка для принятия решений о государственной поддержке ИП;

 оценка для сравнения альтернативных ИП и вариантов ИП;

 оценка экономических последствий отбора группы ИП для реализации;

 подготовка заключений при проведении государственной, отраслевой и других видов экспертиз обоснований инвестиций, технико-экономических обоснований, проектов и бизнес-планов.

Инвестиционным проектом называют и комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности, и сам комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих решений), направленных на достижение сформулированной цели.

В зависимости от значимости и сферы воздействия на экономическую, социальную или экологическую ситуацию проекты подразделяются следующим образом:

  глобальные – планета в целом;

 народно-хозяйственные – страна;

 крупномасштабные – отдельный регион или отрасль страны;

 локальные.

Для осуществления инвестиционного проекта могут быть привлечены следующие источники:

 средства, образующиеся в ходе осуществления проекта, например прибыль, амортизационные отчисления (самофинансирование);

 средства инвестора;

 безвозмездные субсидии (ассигнования из бюджетов, фондов поддержки предпринимательства, благотворительные взносы);

 денежные заемные средства (кредиты, займы);

 имущество, предоставляемое в аренду (лизинг).

Капитальными вложениями называют инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Капиталообразующими инвестициями признаются инвестиции, состоящие из капитальных вложений, оборотного капитала и иных средств, необходимых для проекта.

При оценке ИП различают эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом рассматривается с точки зрения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и возможных источников финансирования. Различают общественную (социально-экономическую) и коммерческую эффективность проекта.

Показатели эффективности проекта в целом характеризуют его технические, технологические и организационные решения с экономической точки зрения.

Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом, в том числе непосредственные результаты и затраты проекта, и «внешние» результаты и затраты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические последствия.

Коммерческая эффективность проекта учитывает финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего инвестиционный проект.

Эффективность участия в проекте оценивается с точки зрения эффективности для предприятия-участника, эффективности инвестирования в акции предприятия-участника и эффективности участия в проекте структур более высокого уровня. При участии в проекте структур более высокого уровня различают региональную и народнохозяйственную эффективность, отраслевую эффективность (для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур) и бюджетную эффективность инвестиционного проекта (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

Основные принципы оценки эффективности ИП следующие:

 рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта;

 моделирование денежных потоков (денежных поступлений и расходов) за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;

 сопоставимость условий сравнения различных проектов и вариантов проектов;

 принцип максимизации положительного эффекта;

 учет фактора времени (неравноценность разновременных затрат и результатов, предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат);

 учет только предстоящих затрат и поступлений;

 учет всех наиболее существенных последствий проекта;

 учет возможности участия в проекте разных организаций и структур;

 многоэтапность оценки ИП (обоснование инвестиций, технико-экономическое обоснование, выбор системы финансирования и т.д.);

 учет влияния на эффективность ИП потребности в оборотном капитале;

 учет инфляции;

 возможность использования при реализации проекта нескольких валют;

 учет (в количественной форме) неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.