2.3.2. Особенности вывоза капитала в предпринимательской форме

Миграция капитала в предпринимательской форме предполагает наличие трех признаков:

• организацию производственного процесса за рубежом или участие в нем;

• долгосрочный характер вложений иностранного капитала;

• право собственности на зарубежное предприятие в целом либо на его часть.

В зависимости от степени реализации указанных признаков различают два вида вывоза предпринимательского капитала:

прямые иностранные инвестиции;

портфельные инвестиции.

Прямые иностранные инвестиции. В соответствии с классификацией ЮНКТАД к прямым иностранным инвестициям относят зарубежные вложения, которые предусматривают долговременные отношения между хозяйствующими субъектами, предполагают устойчивую вовлеченность в них экономического агента из одной страны (иностранный инвестор или «материнская» фирма) с его контролем над хозяйственной деятельностью организации, расположенной в стране, не являющейся местом пребывания инвестора.

К прямым инвестициям, как правило, относят:

• приобретение иностранным инвестором пакета акций предприятия, в которое он вкладывает свой капитал в размере не менее 10–12 % от суммарной стоимости объявленного акционерного капитала (в Германии, Великобритании это 20 %);

• реинвестирование прибыли от деятельности указанного предприятия в части, соответствующей доли инвестора в акционерном капитале и остающейся в его распоряжении после распределения дивидендов;

• внутреннее предоставление кредитов или равноценная этому операция по урегулированию задолженности в отношениях между материнской компанией и ее зарубежными филиалами.

Основными причинами осуществления прямых иностранных инвестиций считают стремление инвесторов:

• разместить капитал в той стране или в той отрасли, где он будет приносить максимальную прибыль;

• снизить уровень налогообложения;

• диверсифицировать риск.

Экономический эффект от прямых иностранных инвестиций состоит в увеличении совокупного мирового производства за счет более эффективного перераспределения и использования факторов производства. При этом в стране, вывозящей капитал, доходы владельцев капитала увеличиваются, а доходы владельцев других факторов производства сокращаются; в стране, ввозящей капитал, – наоборот.

Наиболее полные данные о прямых инвестициях приводятся в сводном платежном балансе всех стран мира, который публикуется Международным валютным фондом. Начиная с 1990-х годов доля прямых иностранных инвестиций сокращается по сравнению с портфельными инвестициями и их основная часть приходится на развитые страны.

В связи с большим значением прямых инвестиций для национальных экономик, в странах осуществляется государственная поддержка иностранных инвестиций в различных формах, к числу которых относят:

а) предоставление государственных гарантий;

б) страхование иностранных инвестиций;

в) исключение двойного налогообложения;

г) урегулирование инвестиционных споров;

д) административная и дипломатическая поддержка.

В Российской Федерации действует Закон об иностранных инвестициях, в соответствии с которым осуществляются прямые иностранные инвестиции.

По росту объемов иностранных инвестиций в 2007 году Россия заняла первое место в мире: прямые иностранные инвестиции в страны Латинской Америки выросли на 50 %, а в Россию – на 70 %.

Портфельные инвестиции – вложения в покупку акций, не дающих право вкладчикам влиять на функционирование предприятия и составляющих менее 10 % в его общем акционерном капитале.

Чаще всего портфельные инвестиции классифицируются так, как они отражаются в платежном балансе, а именно:

акционерные ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа, по отношению к лицу, выпустившему этот документ;

долговые ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ.

Различают следующие виды долговых ценных бумаг:

• облигация, простой вексель, долговая расписка;

• казначейский вексель, депозитный сертификат;

• финансовые дериваты (опционы, фьючерсы, варранты, свопы).

Мировой рынок иностранных инвестиций. Значительные размеры предпринимательского капитала образуют мировой рынок иностранных инвестиций. Предпосылками его формирования стали:

снятие многими странами ограничений на ведение операций по экспорту/импорту капитала;

приватизация государственных компаний в Западной Европе и Латинской Америке в 1960–1970-е годы;

приватизация государственных предприятий в бывших социалистических странах.

Совокупный объем прямых инвестиций в 1990 году – 1,7 трлн долл., в 2000-м – 2,6 трлн долл. Из них на развитые страны приходится 74 %, на развивающиеся – 24 %, на страны Центральной и Восточной Европы – 2 %.

К современным тенденциям миграции капитала в предпринимательской форме относят следующее:

1. Ведущими экспортерами и одновременно импортерами капитала являются развитые страны. Например, в США экспорт капитала составляет 150,9 млрд долл., а его импорт – 275,6 млрд долл., в Великобритании – соответственно 202,1 млрд долл. и 84,8 млрд долл.

2. Преобладает миграция предпринимательского капитала между развитыми странами, особенно в рамках треугольника США – Западная Европа – Япония.

3. Роль развивающихся и постсоциалистических стран в последние 20 лет в экспорте капитала снизилась, а в импорте возросла. Китай в 1999 году по общему импорту капитала делил четвертое место с Францией, после США, Великобритании, Германии, а по импорту прямых иностранных инвестиций – второе место с Великобританией, после США.

4. Постепенно начинает расти объем инвестиций между развивающимися странами.

5. За последние 20 лет доля прямых иностранных инвестиций уменьшилась в экспорте до 31 %, в импорте до 32 %. Доля портфельных инвестиций выросла в экспорте до 50 %, в импорте до 57 %.

6. Меняется отраслевая структура иностранных инвестиций: в развитых странах основными отраслями приложения капитала становятся финансово-банковский сектор, сфера услуг (прежде всего информационных), фармацевтика, биотехнологии, электронная промышленность, наукоемкое машиностроение; в развивающихся странах это нефте- и газодобыча, отдельные секторы машиностроения, агропромышленный комплекс.

7. Усиливается роль реинвестирования прибыли. В США в экспорте капитала в 1995 году из 95 млрд долл. 42 млрд приходилось на новые вложения в зарубежную собственность и 42 млрд – на реинвестирование полученных за рубежом прибылей.

8. Основной формой прямых иностранных инвестиций становятся слияния и поглощения (83 % всех прямых иностранных инвестиций в 1999 году). Растет роль ТНК как основного субъекта мирового рынка иностранных инвестиций.

9. Создается система международного регулирования зарубежного инвестирования. В 1976 году страны организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) приняли Декларацию о международных капиталовложениях и многонациональных предприятиях. В 1988 году создано Международное агентство по инвестиционным гарантиям (МАИГ). В 1992 году группа Всемирного банка разработала Рекомендации по режиму для прямых иностранных инвестиций. В 1994 году членами Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества (АТЭС) принят Добровольный кодекс прямых иностранных инвестиций.