3.4. Валютный курс как экономическая категория. Теории определения валютного курса

Валютный курс – это «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах.

Внешне валютный курс представляется участникам сделки как коэффициент пересчета одной валюты в другую, определяемый соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средненациональные уровни цен на товары и услуги. Категория «валютный курс» характерна для товарного производства и выражает производственные отношения между товаропроизводителями на мировых рынках. Сопоставление национальных денежных единиц разных стран основано на стоимостном отношении, которое складывается в процессе производства и обмена материальных благ. Производители и покупатели с помощью валютного курса сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате сопоставления выявляется степень выгодности развития какого-либо производства в данной стране или инвестиций за рубежом. Валютный курс в конечном счете выражает взаимосвязь национальной и мировой экономики, где проявляется курсовое соотношение валют.

При продаже товаров на мировом рынке продукт национального труда получает общественное признание на основе интернациональной меры стоимости. Тем самым валютный курс опосредует абсолютную обмениваемость товаров в рамках мирового хозяйства. Стоимостная оценка валютного курса обусловлена тем, что в конечном счете интернациональная стоимость производства, лежащая в основе мировых цен, базируется на национальных ценах производства в странах, являющихся основными поставщиками товаров на мировом рынке.

Концепции определения валютного курса. Наиболее распространенными являются две концепции определения валютного курса – концепция паритета покупательной способности и концепция непокрытого паритета процента.

К о н ц е п ц и я п а р и т е т а п о к у п а т е л ь н о й с п о с о б н о с т и разработана шведским экономистом Густавом Касселем. Согласно данной концепции цена какой-либо денежной единицы, с точки зрения ее потребителя, должна соответствовать покупательной способности этой единицы по отношению к товарам и услугам в стране обращения. Курс взаимного об- мена неразменных на золото денег определяется преимущественно относительной покупательной силой валют двух стран, т. е. паритетом покупательной способности (ППС).

В экономической литературе концепция ППС подразделяется на три вида:

• закон единой цены, по которому валютный курс рассчитывается исходя из цен отдельных однородных, полностью взаимозаменяемых товаров;

• абсолютный ППС как соотношение общего уровня цен по странам;

• относительный ППС, т. е. сравнение валют в зависимости от темпов инфляции и утверждение, что изменение валютного курса совпадает по величине с разницей в темпах роста цен в стране.

Эта концепция с определенными оговорками используется в международной статистике.

К о н ц е п ц и я н е п о к р ы т о г о п а р и т е т а п р о ц е н т а. Процентные паритеты служат основой равновесия на мировых финансовых рынках. Идея принадлежит Ирвингу Фишеру, автору количественной теории денег. Различают четыре вида паритетных взаимоотношений в экономике:

• паритет процентной ставки, описывающий взаимосвязь инфляции и валютного «спот-курса»;

• международный эффект Фишера, рассматривающий изменение «спот-курса» и процентных ставок;

• паритет процентных ставок, анализирующий взаимосвязь процентных ставок и премий по срочным сделкам;

• эффект Фишера, характеризующий взаимоотношение инфляции и процентных ставок.

Данные четыре вида паритетов формируют основу простейшей модели международного финансового рынка. Потребность в анализе процентных паритетов возникла в 1970-х годах из-за перехода на «плавающие» валютные курсы. Гипотеза непокрытого паритета процентных ставок заключается в том, что если экономические агенты ожидают сохранения в двух странах одинаковых процентных доходов, то разность в номинальных процентных ставках на обоих рынках будет равняться ожидаемым темпам изменения номинального обменного курса валют для соответствующего периода времени.

Теория ключевых валют предложена американскими экономистами Дж. Вильямсом и А. Хенсеном. Данная теория обосновывает:

1) неизбежность деления валют на ключевые (доллар и фунт стерлингов), твердые (марки, франки, всего валюты 10 стран) и мягкие (нестабильные валюты развивающихся стран);

2) лидирующую роль доллара в противовес золоту;

3) необходимость ориентации валютной политики всех стран на доллар и поддержки его как резервной валюты.

Эта теория отражает политику господства доллара на мировых рынках и в мировой валютной системе. Кризис Бреттон-Вудсской системы показал ее несостоятельность.

Теория «плавающих» валютных курсов. Авторы этой теории Милтон Фридмен, Фриц Махлуп, Ассар Линдбек, Людвиг Эрхард, Г. Гирги и др. обосновали преимущество «плавающих» валютных курсов перед другими режимами установления валютных курсов. Они доказывали, что система «плавающих» валютных курсов обеспечивает:

• автоматическое регулирование платежного баланса;

• свободный выбор методов национальной политики без внешнего давления;

• сдерживание валютных спекуляций;

• стимулирование мировой торговли.