- •Розділ 1. Теоретичні та організаційні основи фінансового менеджменту
- •Сутність фінансового менеджменту і його роль в забезпеченні реалізації господарських процесів на підприємстві
- •1.2.Функції фінансового менеджменту
- •1.3.Стратегія і тактика фінансового менеджменту
- •Розділ 2. Система забезпечення фінансового менеджменту
- •2.1.Організаційне забезпечення фінансового менеджменту
- •2.2. Інформаційне забезпечення фінансового менеджменту
- •2.3. Методи фінансового аналізу
- •Добавить описание по бланку розділ 3. Управління грошовими потоками
- •3.1.3. Структурування грошових потоків за видами діяльності
- •3.2. Стадії, принципи та завдання управління грошовими потоками підприємства
- •3.2.1. Необхідність управління грошовими потоками та принципи його організації
- •3.2.2. Політика управління грошовими потоками
- •3.2.3.Аналіз грошових потоків підприємства
- •3.3. Моделювання управління грошовими потоками
- •3.3.1 Структура моделі управління грошовими потоками
- •3.3.2 Управління операційним грошовим потоком
- •3.3.3. Управління інвестиційним та фінансовим грошовими потоками
- •Розділ 4 визначення вартості грошей у часі та її використання у фінанових розрахунках
- •4.1. Методичний інструментарій оцінювання вартості грошей у часі та його застосування у фінансових розрахунках
- •4.2. Визначення майбутньої вартості грошей у фінансових розрахунках
- •Розрахунок майбутньої вартості поточного вкладу за умови нарахування простих відсотків (гр. Од.)
- •Розрахунок майбутньої вартості поточного вкладу за умови нарахування складних процентів, гр. Од.
- •Розрахунок майбутньої вартості звичайного ануїтету, гр. Од.
- •Розрахунок майбутньої' вартості авансового ануїтету, гр. Од.
- •4.3. Визначення теперішньої вартості грошей у фінансових розрахунках
- •Розрахунок поточної вартості звичайного ануїтету, гр. Од.
- •Розділ 5. Управління прибутком
- •5.2. Організація та інструментарій управління прибутком
- •5.2.1. Стратегія управління прибутком
- •5.2.2. Особливості обґрунтування управлінських фінансових рішень
- •5.2.3. Критерії організації управління прибутком підприємства
- •5.3. Управління формуванням доходів
- •5.4. Управління витратами підприємства
- •5.5. Управління використанням прибутку
- •5.5.1. Розглянемо ці питання детальніше.
- •5.5.2. Розподіл прибутку серед власників підприємства та дивідендна політика
- •5.5.3. Капіталізація прибутку як форма його використання
- •Розділ 6. Управління активами
- •6.1. Активи як об’єкт фінансового менеджменту
- •6.2. Управління оборотними активами
- •6.2.1. Управління виробничими запасами та запасами готової продукції
- •6.2.2. Управління дебіторською заборгованістю
- •6.2.3.Управління грошовими коштами
- •6.3. Стратегія фінансування оборотних активів
- •6.4. Управління необоротними активами
- •6.5. Оцінювання ефективності управління активами
- •Питання для самоконтролю
- •7.1. Капітал підприємства як об’єкт фінансового менеджменту
- •7.1.1. Сутність капіталу та його роль у діяльності підприємства
- •7.1.2. Види капіталу підприємства та їх характеристика
- •7.1.3. Принципи формування капіталу підприємства
- •7.2. Управління власним капіталом
- •7.2.1. Форми функціонування власного капіталу та їх характеристика
- •7.2.2. Оцінка вартості елементів власного капіталу
- •7.2.3.Політика управління власним капіталом
- •7.3. Управління позичковим капіталом
- •7.3.1. Форми позичкового капіталу
- •7.3.2.0Цінка вартості складових залученого капіталу
- •7.3.3. Політика управління позичковим капіталом
- •7.4. Вартість і структура капіталу
- •7.4.1.Визначення вартості капіталу
- •Показники для визначення середньозваженої вартості капіталу по підприємству (цифри умовні)
- •7.4.2. Поняття структури капіталу та її оптимізація
- •Вихідні дані для визначення рентабельності власного капіталу гіо двох підприємствах
- •7.4.3. Основи теорій структури капіталу
- •8.1. Економічна сутність інвестицій та їх класифікація
- •Залежність інвестиційної стратегії від стадії життєвого циклу підприємства
- •Класифікація інвестицій за окремими класифікаційними ознаками
- •8.2. Управління реальними інвестиціями
- •8.3. Види інвестиційних проектів, класифікація та методи оцінювання їх економічної ефективності
- •Класифікація інвестиційних проектів виробничих підприємств за окремими класифікаційними ознаками
- •Розрахунок поточної вартості доходів та інвестиційних витрат
- •Pозрахунок вихідних даних для визначення irr
- •8.4. Управління джерелами фінансування реальних інвестицій
- •8.5. Управління фінансовими інвестиціями
- •Структура фондового портфеля інвесторів, %
- •Розділ 9 управління фінансовими ризиками
- •9.1. Ризики у фінансово-господарській діяльності суб’єктів господарювання
- •9.1.1.Умови виникнення ризиків
- •9.1.2 Види ризиків та їх характеристика
- •Класифікаційна сукупність ризиків підприємства
- •9.1.3. Критерії прийняття управлінських фінансових рішень в умовах невизначеності
- •9.1.4. Сучасні концепції організації управління ризиками
- •9.2. Модель управління фінансовими ризиками
- •9.2.1. Структура моделі управління ризиками
- •9.2.2. Характеристика основних факторів, що визначають параметри моделі управління ризиками
- •9.2.3. Основні кількісні показники, що використовуються в моделі управління ризиками
- •9.3. Нейтралізація фінансових ризиків
- •9.3.1. Поняття нейтралізації та толерантності ризику
- •9.3.2. Стратегія уникнення ризику
- •9.3.3. Страхування як форма нейтралізації фінансових ризиків
- •9.3.4. Диверсифікація як засіб зменшення величини фінансового ризику
- •9.3.5. Стратегія хеджування ризиків
- •Питання для самоконтролю
- •Розділ 10. Аналіз фінансових звітів
- •10.1. Оцінка фінансової звітності як основа прийняття фінансових рішень
- •10.2. Аналіз балансу підприємства
- •Горизонтальний аналіз балансу підприємства
- •Структура розділу іі звіту про фінансові результати іі. Елементи операційних витрат
- •Розділ ііі звіту про фінансові результати ііі розрахунок показників прибутковості акцій
- •Формування чистого прибутку підприємства, тис. Грн
- •Вертикальний аналіз структурних складових прибутку підприємства
- •10.4. Аналіз звіту про рух грошових коштів
- •10.5. Аналіз звіту про власний капітал
- •Аналіз показників ліквідності та платоспроможності підприємств
- •Аналіз показників фінансової стійкості підприємства
- •10.6. Аналіз консолідованої звітності
- •Склад користувачів фінансової звітності та їх інформаційні потреби
- •Робоча таблиця для складання консолідованих фінансових звітів
- •Бухгалтерський облік внутрішньогрупових розрахунків за товари
- •Коригувальні записи, здійснені при консолідації фінансових звітів
- •Розрахунок гудвілу по підприємствах «д» і «м» (перший спосіб)
- •Розрахунок гудвілу по підприємствах «д» і «м» (другий спосіб)
- •Альтернативний варіант розрахунку гудвілу
- •Розділ 11. Внутрішньофірмове прогнозування та планування
- •11.1. Прогнозування – основа фінансового планування на підприємстві
- •11.2. Стратегічне планування на підприємстві
- •Класифікація методів планування
- •11.3. Поточне фінансове планування в управлінні підприємством
- •11.4. Бюджетування в управлінні підприємством
- •Орієнтовна система бюджетів підприємства
- •Зведений бюджет структурного підрозділу підприємства
- •Процес формування бюджетів за статтями витрат
- •11.5. Управління за відхиленнями від бюджету
- •Система контролю за формуванням і виконанням зведеного бюджету підприємства
- •Аналіз відхилень від бюджету в умовах невизначеності
- •Вихідні дані для розрахунку точки беззбитковості
- •Вихідні дані для розрахунку
- •Розділ 12. Антикризове фінансове управління підприємством
- •12.1. Сутність та основні елементи антикризового фінансового управління
- •12.2. Інституційні аспекти антикризового фінансового менеджменту
- •12.3. Оцінка ймовірності банкрутства підприємства
- •Параметри дискримінантної функції Беермана
- •12.4 Фінансова санація як складова антикризового управління
- •План санації боржника в ході провадження справи про банкрутство
- •12.5. Реструктуризація підприємств у системі антикризового фінансового управління
- •12.6. Оцінка ефективності антикризового фінансового управління
- •Питання для самконтролю
- •Глосарій
- •Література
9.1.4. Сучасні концепції організації управління ризиками
Як зазначалося, реалізація моделі управління ризиками суб’єкта господарювання має базуватися на науково обґрунтованих моделях та концепціях. Водночас сучасна фінансова теорія у галузі корпоративних фінансів однозначно не дає відповіді, яка із розроблених концепцій найефективніша. Крім того, останні результати численних досліджень як західних, так і вітчизняних науковців доводять, що існуючі концепції, окремі моделі чи їх модифікації можуть вважатися ефективними (порівняно з ін- иіими моделями) лише за певних умов. Ці результати дають змогу нам стверджувати таке.
Доцільність вибору фінансовим менеджментом підприємства тієї чи іншої концепції або моделі визначається специфікою фінансово-господарської діяльності такого суб’єкта господарювання. Крім того, у більшості випадків обрана концепція не дає повністю готового рецепта («під ключ») підтримки управлінських фінансових рішень і потребує певних коригувань відповідно до досвіду підприємницької діяльності такого підприємства.
Для забезпечення якості виявлення та ідентифікації ризиків, отримання більш достовірних результатів їх кількісної оцінки рекомендується не зосереджуватися на використанні єдиної системи підтримки управлінських фінансових рішень в умовах невизначеності, а використовувати кілька таких систем (хоча б з метою диверсифікації інформаційних ризиків, з якими пов’язано підтримання будь-якого управлінського фінансового рішення).
Загалом у фінансовій літературі описуються, як правило, три основні концепції управління ризиками, що використовуються безпосередньо, або ж на основі яких розробляються часткові моделі. До таких концепцій належать:
оцінка максимально можливого рівня негативного відхилення (збитків, втрат);
оцінка найбільш імовірного рівня негативного відхилення (збитків, втрат);
оцінка відхилення, приведеного на ризик (рентабельність капіталу підприємства, приведена на ризик (RAROC); рентабельність активів підприємства, приведена на ризик (RAROA); капітал, приведений на ризик).
Розглянемо ці концепції детальніше.
Оцінка максимального рівня негативного відхтення (рис. 9.3) передбачає розроблення кількох альтернативних варіантів розвитку ситуації, відповідно до яких цільовий показник, значення якого прогнозується (наприклад, вартість активу, величина, доходу чи розмір прибутку), розраховується, як правило, за оптимістичним та песимістичним сценаріями. Відповідно, відхилення від поточного (планового, бажаного) рівня цільового показника до його значення за песимістичним (найгіршим) сценарієм і являє собою величину ризику, оцінену за даним підходом. Слід визнати, що теоретично значення цільового показника за найгіршого розвитку подій може прямувати до нуля (або до мінус нескінченності), але така ситуація хоча й імовірна, однак не правдоподібна. Тому розроблення песимістичного сценарію має здійснюватися із розумним рівнем обережності та критичності.
Рис. 9.3. Оцінка ризику як максимального рівня негативного відхилення
Багато спільного із згаданим вище підходом до кількісної оцінки ризиків має метод оцінки найбільш імовірного рівня негативного відхшення (рис. 9.4). Даний підхід розглядає ризик як різницю між поточним (цільовим, бажаним) рівнем фінансового показника та його значенням за найбільш імовірного сценарію розвитку подій. Слід зазначити, що більшість часткових моделей, які формалізують прийняття управлінських фінансових рішень з урахуванням ризику (невизначеності), виходять саме із цієї концепції (наприклад, модель оцінки капітальних активів — САРМ, арбітражна модель ціноутворення — АРМ, модель ціноутворення опціонів Блека—Скоулза — Віаск—Зсоїев ОРМ та ін.).
Рис. 9.4. Оцінка ризику як найбільш імовірного рівня негативного відхилення
Принципово інший підхід до трактування кількісного вираження ризику підприємства покладено в основу методу оцінки відхилення, приведеного на ризик (рис. 9.5). Слід зазначити, що поширення даної концепції припадає на останні роки, і це не в останню чергу пов’язано із бурхливим розвитком обчислювальної техніки та інформаційних технологій. Інколи часткові моделі (наприклад, VaR) рекомендуються для використання суб’єктами господарювання на законодавчому рівні (наприклад, недавні рекомендації Базельського комітету з банківського нагляду, рекомендації Федеральних резервних банків США).
Рис. 9.5. Оцінка відхилення, приведеного на ризик
Зауважимо, що ефективність будь-якої із трьох концепцій оцінки ризиків та обгрунтування управлінських фінансових рішень залежить від інформаційного забезпечення та обізнаності фінансових менеджерів, що здійснюють управління сукупністю ризиків суб’єкта господарювання. При цьому необхідно відзначити певну сукупність проблем, з якими стикається (або може зіткнутися) фінансовий менеджер. До таких проблем необхідно віднести:
цінність фінансової інформації з часом змінюється, що викликано змінами доступності, корисності та змісту такої інформації;
у більшості випадків власники чи зберігачі фінансової інформації не підозрюють про її справжню цінність;
інформація повинна накопичуватися із різних, незалежних джерел;
кількість інформаційних каналів та потоків із часом істотно збільшується, що ускладнює ефективне управління такою інформацією;
глобальний доступ, анонімне створення та споживання фінансової інформації та розвиток комп’ютеризованих інформаційних систем створює нові можливості та загрози для інформаційного забезпечення фінансового менеджменту взагалі та моделі управління ризиками суб’єкта господарювання.
Загалом усі три концепції використовуються переважно для обґрунтування та розроблення часткових моделей виявлення, ідентифікації та кількісної оцінки ризику, які відповідають специфічним потребам конкретного замовника (споживача) даної моделі. Зважаючи на це, доцільно сформулювати структуру моделі управління ризиками підприємства та визначити місце концепцій кількісної оцінки ризиків у такій моделі, чому і присвячений подальший матеріал.