5.1 Финансовые рынки и условия их эффективного

функционирования

Финансовый рынок – это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике он представляет собой совокупность кредитных организаций (финансово-кредитных институтов), направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно.

В зависимости от типа финансового института, а также вида финансовых инструментов финансовый рынок в РБ можно подразделить на:

1- кредитный рынок (денежный рынок);

2- рынок ценных бумаг;

3- страховой рынок;

4- валютный рынок;

5- рынок золота.

Главное назначение финансовых рынков состоит в обеспечении эффективного распределения накоплений между конечными потребителями финансовых ресурсов. Решение этой задачи сложно как в силу объективных, так и субъективных причин, поскольку должны учитываться разные, порой диаметрально противоположные интересы участников финансового рынка, большие риски выполнения финансовых обязательств и т. п.

Рис.5.1 - Структура финансового рынка

Согласно рис. 5.1, в финансовый рынок интегрированы кредитный, валютный, страховой рынки, рынок золота, а также рынок инструментов собственности. В свою очередь, рынок инструментов собственности и та часть кредит­ного рынка, которая фигурирует в качестве инструментов займа, являются элементами рынка ценных бумаг.

Главными функциями кредитного рынка являются,

во-первых, объединение мелких, разрозненных денеж­ных сбережений домохозяйств, государственных структур, частного бизнеса, зарубежных инвесто­ров в целях формирования крупных денежных фондов;

во-вторых, трансформация денежных средств в ссудный капитал, обеспечивающий внешние источники финансирования материального производства нацио­нальной экономики;

в-третьих, предоставление на определенных условиях займов государственным органам и населению для решения таких важнейших задач, как покрытие бюджетного дефицита, финансирование части жилищного строительства и др. Таким образом, кредитный рынок создает возможности осуществления накоплений, движения, распределения и перераспределения заемного капитала между сферами экономики.

В то же время кредитный рынок — это синтез рынков различных платежных средств. В странах с развитой рыночной экономикой кредитные сделки опосредуются, во-первых, кредитными институтами (коммерческими банками либо иными учреждениями, например, пенсионными или страховыми фондами), берущими взаймы и ссужающими деньги, и, во-вторых, инвестиционными или аналогичными организациями, обеспечивающими выпуск и движение разнообразных долговых обязательств, реализуемых на рынке ценных бумаг. Таким образом, кредитный рынок включает в себя две основные составляющие: рынок денежных ресурсов (наличных денег) и рынок долговых обязательств (инструментов займа).

Рынок ценных бумаг вбирает в себя как часть кредитного рынка (долговые инструменты займа или долговые обязательства), так и инструменты собственности. Иными словами, данный рынок аккумулирует операции по выпуску и обращению инструментов займа, инструментов собственности, а также их гибридов и производных. В качестве инструментов займа выступают облигации, векселя, депозитные сер­тификаты; инструментов собственности - все виды акций; гибридных инструментов - ценные бумаги, обладающие смешанными характеристиками облигаций и акций; производных инструментов - варранты, опционы, фьючерсы и другие аналогичные ценные бумаги. Следовательно, рынок инструментов займа как элемент кредитного рынка является сферой обращения заемного капитала, в то время как рынок инструментов собственности оперирует собственным капиталом, т.е. с долями (паями) индивидуальных акционеров в собственном капитале компании.

Акции.

Акция ценная бумага, удостоверяющая права владельцев на долю собственности корпорации (в случае ликвидации), на получение части прибыли в виде дивиденда и на участие в управлении делами общества. Под формальной стороной акций, представленной совокупностью (3-мя видами) прав, кроется содержательный аспект, скрытый под внешней формой.

Его наглядной иллюстрацией являются процессы формирования и использования акционерного капитала (рис. 5.2.), сопровождающиеся наделением инвесторов-кредиторов долевой формой собственности в обмен на осуществляемые ими портфельные инвестиции.

Экономические интересы эмитента, представляющего акционерное общество, сосредоточены на привлечении (аккумуляции) максимально возможных объемов капитала от множества индивидуальных и институциональных инвесторов на практически бессрочной основе с минимизацией стоимости заимствований в целях финансового обеспечения разно образной коммерческой деятельности.

Целью производимых инвесторами вложений в финансовые активы эмитентов является получение доходов, превышающих складывающиеся среднерыночные уровни. В основу данных процессов должен быть положен критерий инвестиционной привлекательности, способствующий формированию инвестиционных портфелей из некой совокупности акций, приобретаемых в соответствии с принципами максимизации прибыльности и минимизации риска (либо их наилучшего сочетания).

По состоянию на 01.01.2010 к обращению на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» было допущено 1804 выпуска акций 1738 эмитентов. Общая номинальная стоимость выпусков акций, обращающихся на бирже, на конец 2009 года составила 29,9 трлн. бел. руб. (10,4 млрд.долл. США).

По состоянию на 01.01.2010 количество акционерных обществ увеличилось по сравнению с 01.01.2009 на 90 и составило 4291, из них 1892 – открытых акционерных обществ, 2399 – закрытых акционерных обществ.

Объем эмиссии акций действующих эмитентов по состоянию на 01.01.2010 увеличился по сравнению с 01.01.2009 на 23,2 % и составил 40,6 трлн. рублей, в том числе 29,87 трлн. рублей – эмиссия акций открытых акционерных обществ, 10,76 трлн. рублей – закрытых акционерных обществ.

Динамика объема эмиссии акций представлена на рис. 5.3.

Рис.5.3 - Динамика объема эмиссии акций в РБ

Источник: Отчет о работе Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь в 2009 году

Общая сумма изменения эмиссии акций акционерных обществ за 2009 г. составила 9,6 трлн. рублей (в 2008 г. - 14,7 трлн. рублей), в том числе:

приватизируемые предприятия – 5,9 трлн. рублей;

банки – 0,8 трлн. рублей;

страховые – 0,2 трлн. рублей;

прочие – 2,7 трлн. рублей.

Облигации.

В соответствии со своим юридическим статусом облигации формализованы в совокупность прав на возврат фиксированных номиналов по истечении конкретных периодов времени и на получение дополнительных процентных либо дисконтных выплат.

Облигации по своему экономическому содержанию отличны от акций, являющихся фондовыми ценностями, титулами собственности, выступая в качестве инструментов долгового, заемного финансирования.

Взаимодействие сторон, осуществляемое в процессах выпуска и обращения облигаций, позволяет разрешить противоречие между потребностью в капитале и его отсутствием у реципиентов в конкретный момент времени, способствует удовлетворению взаимных интересов потребителей капитала и его поставщиков в сфере слияния разрозненных индивидуальных долей капиталов для осуществления совместных инвестиционных проектов.

Сущностный аспект облигаций проявляется и в их способности приносить фиксированные доходы своим владельцам, формируемые из:

• периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);

• изменения стоимости облигаций за конкретный период времени (дисконта);

• дохода от реинвестиции полученных процентов (сложных процентов).

Для корпораций – эмитентов в процессах перелива капиталов, осуществляемых посредством долгового финансирования, определяющим является вопрос о стоимости заимствований, оплате за привлекаемый капитал, количественно фиксируемой в величине ставки процента, складывающейся под воздействием спроса на заемный капитал и его предложения.

По состоянию на 01.01.2010 в обращении находилось 272 выпуска корпоративных облигаций 59 эмитентов (19 банков, 40 небанковских организаций) на общую сумму эмиссии 8 241,38 млрд. рублей (из них биржевые облигации – 10 выпусков 5 эмитентов на сумму эмиссии 802,35 млрд. рублей).

Из общей суммы эмиссии облигаций, находящихся в обращении, облигации банков составляют 92,56 % (7 627,93 млрд. рублей), небанковских организаций – 7,44 % (613,45 млрд. рублей).

Справочно: по состоянию на 01.01.2009 в обращении находилось 160 выпусков корпоративных облигаций 32 эмитентов (14 банков, 18 небанковских организаций) на общую сумму эмиссии 2 340,53 млрд. рублей, в том числе облигации банков – 2 146,73 млрд. рублей, небанковских организаций – 193,8 млрд. рублей. (Источник: Отчет о работе Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь в 2009 году).

Рынок ценных бумаг является одной из альтернативных сфер приложения свободных капиталов, поэтому испытывает конкурентное давление за их привлечение со стороны иных сегментов финансового рынка. Его основная функция заключается в обеспечении наиболее полного и быстрого передвижения свободных денежных средств предприятий, банков, коммерческих организаций, сбережений населения для вовлечения в создание передовых технологий, расширение и техническое перевооружение уже действующих предприятий.

Участников рынка ценных бумаг можно разделить на три группы:

• эмитенты — лица, выпускающие ценные бумаги с целью привлечения необходимых им денежных средств;

• инвесторы — лица, покупающие ценные бумаги с целью получения дохода, имущественных и неимущественных прав;

• посредники — лица, оказывающие услуги эмитентам и инвесторам по достижению ими поставленных целей.

Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный.

Первичный рынок объединяет фазу конструирования нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение.

Вторичный рынок — это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. В свою очередь, вторичный фондовый рынок подразделяется на организованный и неорганизованный рынки.

Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим критериям:

- по территориальному принципу (международные, национальные и региональные рынки);

- по видам ценных бумаг (рынок акций и т. п.);

- по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т. д.);

- по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг и т. п.);

- по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бума

- по отраслевому и другим критериям.

Страховой рынок - сфера финансовых отношений, где объектом купли-продажи выступает страховая защита и где формируется спрос и предложение на нее. Страховой рынок представляет собой особую социально-экономическую структуру, объединяющую различных субъектов, которые преследуют свои специфические интересы и выполняют определенные функции.

Страхование выполняет четыре функции:

- рисковую;

- предупредительную;

- сберегательную;

- контрольную.

Содержание рисковой функции страхования выражается в возмещении риска. В рамках действий этой функции происходит перераспределение денежных ресурсов между участниками страхования в связи с последствиями случайных страховых событий. Рисковая функция страхования является главной, так как страховой риск как вероятность ущерба непосредственно связан с основным назначением страхования по возмещению материального ущерба пострадавших.

Сберегательная функция страхования заключается в том, что при помощи страхования сберегаются денежные суммы на дожитие. Это сбережение вызвано потребностью в страховой защите достигнутого семейного достатка.

Назначением предупредительной функции страхования является финансирование за счет средств страхового фонда мероприятий по уменьшению страхового риска. В страховании жизни категория страхования в наибольшей мере сближается с категорией кредита при накоплении по договорам страхования на дожитие обусловленных страховых сумм.

Содержание контрольной (концентрации внимания на нестрахуемых рисках) функции страхования выражается в контроле за строго целевым формированием и использованием средств страхового фонда.

Страховая деятельность (страховое дело) - сфера деятельности страховщиков по страхованию, перестрахованию, взаимному страхованию, а также деятельность страховых брокеров, страховых актуариев по оказанию услуг, связанных со страхованием и перестрахованием.

К участникам страховых отношений относятся:

· страхователи, застрахованные лица, выгодоприобретатели;

· страховые организации;

· общества взаимного страхования;

· страховые агенты;

· страховые брокеры;

· страховые актуарии;

· орган страхового надзора;

· объединения субъектов страхового дела, в том числе саморегулируемые организации.

На деятельность страховой компании влияют различные факторы (элементы) внешней и внутренней среды, учет которых необходим в целях повышения эффективности ее работы.

Внешняя среда:

· виды страховых услуг;

· страховые тарифы;

· система продажи страховых полисов;

· инфраструктура страховой организации

· ресурсы страховой организации (финансовые, трудовые, материальные).

Внутренняя среда: