Текущие валютные риски

Текущие валютные риски представляют собой риски случайных свободных изменений валют с плавающими курсами. В настоящий момент валютные курсы большинства стран являются плавающими и колеблются, отражая любые изменения платежного баланса, финансовой политики страны, макроэкономических факторов, влияющих на курс и т.д.

Такого рода изменения валютных курсов легко поддаются исследованию статистическими методами. Соответственно оценка рисков такого рода оптимально может производиться с помощью оценок волатильности, VaR-оценок.

В качестве самой простой оценки может использоваться простая волатильность и предположение о нормальности распределения. Более серьезный подход к оценке валютного риска должен учитывать эффект «тяжелых хвостов» - редких, но значительных изменений курсов валют, вызываемых поступившими острыми новостями.

Учет «тяжелых хвостов» может быть осуществлен путем использования ARCH/GARCH-моделей волатильности валютного курса или использования модели волатильности на основе нескольких нормальных распределений.

Риски девальвации

Под риском девальвации валюты понимается риск резкого стрессового снижения курса валюты относительно других валют.

Яркими примерами девальвации валют служат события 1998 год, когда курсы валют десятков стран снизились на катастрофические величины - от 20 до 80 %%%.

Хотя девальвация вызывается макроэкономическими факторами, непосредственное снижение курса вызывается решением регулирующих органов в стране. Таким решением может быть официальное снижение фиксированного руководством страны курса, отказ от поддержки курса валюты, отказ от привязки курса валюты к валютам других стран или валютным корзинам.

Возможность оценки риска девальвации существенно зависит от того, в какой форме она происходит. Снижение руководством страны фиксированного курса может предсказано заранее, стихийная девальвация, вызванная неспособностью регулирующих органов поддержать курс, сложно поддается оценке.

Риски изменения системы валютного регулирования

Данный риск представляет собой риск потерь, вызванных изменениями валютного режима. Примерами такого рода изменений могут служить:

• ·Переход от фиксированного валютного курса к плавающему и наоборот.

• ·Фиксация курса некой валюты относительно иных валют или корзины валют.

• ·Переход к использованию/отказ от использования рыночных методов регулирования валютного курса.

В силу того, что девальвация валюты как правило непосредственно вызывается изменением валютного регулирования, риск девальвации с определенной позиции может рассматриваться, как частный случай риска валютного регулирования.

Процентные риски

Под процентным риском понимается риск потерь, обусловленных неблагоприятным изменением процентных ставок на рынках.

Управление процентным риском требует хорошего понимания структуры процентной ставки как таковой и структуры кривой процентных ставок.

В зависимости от характера изменения процентных ставок можно выделить следующие подтипы кредитных рисков:

· риск общего изменения процентных ставок - риск роста или падения процентных ставок на все вложения в одной или нескольких валютах, вне зависимости от их срочности и кредитного рейтинга;

· риск изменения структуры кривой процентных ставок - риск изменения ставок на более короткие вложения по сравнению с более длинными (или наоборот), возможно не связанного с изменением общего уровня процентных ставок;

· риск изменения кредитных спрэдов - риск изменения ставок на вложения с определёнными кредитными рейтингами по сравнению со ставками на вложения с иными рейтингами, возможно не связанного с изменением общего уровня процентных ставок.

Соответственно источниками (факторами) процентных ставок являются - процентные ставки для отдельных сроков и видов валют и кредитные спрэды для тех или иных вложений.

Управление процентным риском может производиться на двух основных уровнях:

· Управление процентным риском баланса банка (организации)

· Управление процентным риском отдельных инструментов