Аналитический_обзор_МФЦ_2012

Приложение 1.

Рис. 1. Зависимость между глубиной финансового рынка и развитостью экономики (исследование компании McKinsey)205

205 Roxburgh Ch., Lund S., Piotrowski J. Mapping global capital markets 2011. Updated Research. McKinsey Global Institute. August 2011. P. 26.

430

		Приложение 2.
		Таблица 1
	Виды зарубежных банковских операций и их характеристика
	Деятельность	Сущность операции
	I. Традиционные виды деятельности (60-е гг. ХХ в.)
1.	Финансирование экспортно-импортных	Аккредитив, инкассация, работа с переводными
операций		векселями и документами
2.	Сделки с валютой	Купля-продажа иностранных валют
3.	Иностранные займы	Кредиты клиентам, находящимся в других
		странах
	II. Новые виды деятельности (70-е – 80-е гг. ХХ в.)
1.	Рынок евровалют	Сделки и финансирование в евровалютах
2.	Синдицированные еврокредиты	Организация и участие в синдицированных
		еврокредитах
3.	Торговое банковское дело	Выпуск еврооблигаций и торговля на вторичном
		рынке, корпоративные услуги, включая слияния
	III. Инновационная деятельность	(с 90-х гг. ХХ в. – наст. вр.)
1.	Инновационное финансирование	Обеспечение программы выпуска евронот (NIFs),
		процентные свопы и специфические
		нововведения
2.	Мировой денежный рынок	Круглосуточные дилинговые операции
3.	Управление портфелем выданных	Взыскание долгов, пересмотр условий и
развивающимся странам займов		изменение структуры долга, торговля долговыми
		обязательствами развивающихся стран на
		вторичном рынке
4.	Частное банковское дело	Обеспечение финансовых услуг богатым
		клиентам в мировом масштабе

431

Приложение 3.

Головной банк в Северной Америке

1. Перенос торговли на денежном рынке из одной временной зоны в другую

1

1

Отделение в Азии

2	2. Осуществление местных финансовых услуг

Европейское отделение

	3	3. Выдача местных кредитов
4. Прямые торговые
финансовые услуги (не в	4
стране нахождения
головного банка)	Отделение в Латинской
	Америке

Рисунок 2. Основные способы использования мировой системы отделений

432

Приложение 4.

НАЦИОНАЛЬНАЯ ПОЛИТИКА

Функционирование ограничивается экономической

политикой правительства страны

Национальные финансовые рынки

•денежный рынок

•рынок капитала

•валютный рынок

•другие рынки (фьючерсов и опционов)

Регулируются правилами, устанавливаемыми МВФ

	Традиционные международные		Офшорные финансовые рынки
	финансовые рынки	Международные валютные рынки
			•«бумажные центры»
	•международные сделки
		•многовалютные сделки	•функциональные центры
	•одна валюта
		•участие нескольких стран	•свобода от некоторых налогов
	•предмет правительственного
		•мировая денежная система	•минимальное регулирование
	регулирования
		Еврорынки
		•евровалюта
				Не подчиняются национальным
	Регулируются правилами двух	•еврооблигации
				(внутренним правилам)
		•фьючерсы и опционы
	стран с использованием одной
		•свопы
	валюты

Согласование национальной политики на финансовых рынках

Рисунок 3. Структура мировых финансовых рынков7

7 Максимо В.Энг, Фрэнсис А.Лис, Лоуренс Дж. Мауэр. Мировые финансы. Пер. с англ. – М.: ООО Издательско-консалтинговая компания «ДеКА», 1988. С.146

433

Приложение 5.

		Классификация МБК и их адекватность операциям МФЦ
					Влияние на
					масштабы и
	Признак		Специфические		структуру
		Вид МБК		Особенности	кредитования
	класси-		показатели для
					н/х и
	фикации		данного вида
					возможность
					функционирова
					ния МФЦ
	1	2	3	4	5
			-качество
			обеспечения
		кредиты центрального	-финансовое	жесткие рамки для	Ограничивают
			положение	доступа банков к	масштабы
		банка
			-условия	кредитам ЦБ	кредитования
			предоставления
	Субъект		МБК
					Могут служить
				как правило,	источниками
		кредиты	-финансовое		неправомерных
				необеспеченный	схем,
		коммерческих банков	положение
				характер ссуд	ограничивая
					кредитование
					н/х
			-срок МБК		Ограничивают
				наиболее часто	предоставление
		краткосрочные	-порядок
				встречаются	долгосрочных
			погашения долга
					кредитов
			-финансовое	финансовому
				положению
	Сроч-	среднесрочные	положение	уделяется больше	Расширяют
			-процентная	внимания в силу	возможности
	ность
			ставка	увеличивающегося	цучастия банков
				кредитного риска	в
		долгосрочные, в т.ч.	-процентная	как правило,	инвестиционном
				наиболее высокая	и проектном
		инвестиционные	ставка
				процентная ставка,	финансировании
		(партисипационные,	-обеспеченность
				но и выше кредитный
		субординированные)	кредита
				риск
				как правило, это	Ограничивают
					кредитование,т.
		Обеспеченные	-обеспеченность	кредиты ЦБ РФ или
					к. отвлекают
				долгосрочные МБК
	Обеспе-				ресурсы
	ченность			наиболее часто	Расширяют
		Необеспеченные	-финансовое	встречаются и
					границы
			положение	выдаются на
					кредитования
				короткие сроки
	Размер	рыночная/повышенная	-процентная	ссуды с более	Влияет на
	процент-	процентная ставка,	ставка	высокой ставкой	принятие
	ной	льготная	-срок МБК	процента, как	решения о

434

	ставки	выше/ниже		правило, средне- и	привлечении
		эффективной ставки	-вид МБК	долгосрочные. Цель	МБК
		процента, по		их выдачи –
		эффективной ставке		получение прибыли
					Разнонаправлен
					о влияет на
	Вид				размеры
		плавающая,	-порядок		кредитования, в
	процент-
		фиксированная,	погашения		зависимости от
	ной
		смешанная	процентов		условий, иногда
	ставки
					предпочтительн
					о одна ставка,
					иногда-другая
				при улучшении
				прочих показателей	Ограничивает
				кредитного риска
	Размер	крупные, средние,	-лимит, сумма		кредитование
				заемщика кредитор
		мелкие	МБК		крупных
				увеличивает и лимит
					проектов
				на операции, а
				значит, и сумму МБК
				Долгосрочные МБК
			-лимит, сумма	могут	Ограничивает
	Направ-	на текущие нужны, на	МБК	реинвестироваться	кредитование
		инвестиционные	-процентная	заемщиком в	внешними
	ленность
		нужды	ставка	кредиты клиентам и	условиями и
			(см.стр.36)	приносить более	рисками
				высокий доход
		стандартные,	-финансовое	преимущественно
		нестандартные,
			положение,	стандартные ссуды в
		сомнительные,			Ограничивает
	Риск		-качество	связи с высокими
		проблемные,			кредитование
			обслуживаемого	показателями
		безнадежные
			долга	качества
		(согласно 254-П)
	Эконо-		специфических
			показателей по		Расширяют
	мическое	несвязанные,		преимущественно
			данному		возможности
	назначе-	связанные		несвязанные ссуды
			критерию не		кредитования
	ние
			выявлено
			специфических	наиболее
			показателей по		Расширяют
		двусторонние		распространены
			данному		границы
	Форма			благодаря быстроте
			критерию не		кредитования
				оформления сделки
	привле-		выявлено
	чения		-показатели	более крупные	Ограничивают
		многосторонние	кредитного	суммы МБК,
					границы
			риска,	большое число
					кредитования
			-сумма МБК	участников в сделке
	Техника		специфических		Ограничивают
	предос-	одной суммой	показателей по
	тавления		данному	встречаются реже	границы
			критерию не		кредитования
			выявлено

435

			-финансовое	к финансовому
			положение,		Расширяют
		открытая кредитная	-срок операции	положению
					границы
		линия	-порядок	предъявляются
					кредитования
			погашения	высокие требования
			основного долга
		одной суммой,
		равными долями через
	Форма	равные промежутки	-порядок	в силу своей	Ограничивают
		времени,	погашения	краткосрочности, как
	погаше-				границы
		непропорциональ-	основного долга	правило, погашаются
	ния				кредитования
		ными долями во	и процентов	одной суммой
		взаимосогласован-ные
		даты
	Источ-
	ник	внутренние,
	привле-	международные
	чения
		в валюте страны-
		кредитора, в валюте			Влияет на
		страны-заемщика, в
	Валюта		-качество		масштабы
		валюте третьей		сопряженность с
	привле-				выдачи
		страны, в	законодательной
	чения			валютными рисками	валютных
		международных	базы
					кредитов
		счетных единицах,
		мультивалютные
	Юриди-	подчиняющиеся
	ческая	законодательству
	подчи-	страны-кредитора,
	ненность	заемщика, третьей
	операций	страны

436

Приложение 6.

Функции Финансового Консультанта в процессе формирования банковской синдикации

N

Этап сделки

п./п.

Функции Финансового консультанта

Результаты работы Финансового консультанта

1.

Формирование имиджа

заемщика

- Формирование репутации заемщика на рынке;

- Положительная репутация банка на рынке;

-

Получение

клиентом

знаний

об

- Подготовка заемщика к переговорам с банком;

особенностях синдицированной сделки;

- Определение сильных и слабых сторн деятельности

-

Публикации в

СМИ информации о

деятел

заемщика для формирования меморандума

заемщика

2.

Оценка качества проекта, под который

-

Проведение

оценки

инвестиционного

- Оценка инвестиционного проекта

привлекается синдицированный кредит

заемщика;

- Отчет о финансовом состоянии Заемщика

- Оценка финансового состояния Заемщика

3.

Определение

условий

синдицированн

-

Предложение заемщику потенциальных банков-

-

кредитования

кредиторов;

Определение

предварительных

-

Информирование заемщика об основных требования

финансирования проекта

кредиторов в процессе проведения сделки;

-

Помощь в подготовке документов для Меморандума

4.

Подписание мандата между заемщиком и

- Определение основных прав и обязанностей

- Заключение договора между заемщиком и

Организатором

Организатора и Заемщика в процессе формирования

Организатором на организацию синдиката банков

банковской синдикации

5.

Определение Организатором круга банков-

-

Определение банков – участников синдикации;

-- Рассылка приглашений банкам на участие в

участников

- Выбор вида синдицированного кредитования в

синдикации

соответствии с Инструкцией БР №110-И

6

Подготовка и формирование

- Подготовка материалов и формирование

-

Информационный меморандум

Информационного меморандума

- Передача Информационного меморандума банкам-

Информационного меморандуму

участникам

7

Формирование синдикации

- Консультирование потенциальных кредиторов об

- Формирование синдикации

особенностях сделки

7

Подготовка и подписание кредитного

- Заключение сделки синдицированного кредитования

договора

- Консультирование заемщика об основных условиях

между сторонами

кредитного договора

- Заключение договора залога как обеспечения

- Помощь заемщику в подготовке дополнительной

возвратности кредита, остающегося в управлении у

информациидля банков - кредиторов

Организатора

- Получение обеспечения и управление им.

437

Приложение 7.

АНКЕТА УЧАСТНИКА НА ТЕМУ «Оценка инфраструктуры финансового рынка»

1. Как Вы оцениваете идею потенциальной консолидации бирж ММВБ И РТС и введение единого центрального контрагента с расчетами в рублях

ответ

комментарий

-считаю целесообразным и объединение бирж, введение единого центрального контрагента с рублевыми расчетами

-считаю, что объединение бирж нежелательно(невозможно), однако единый центральный контрагент с обязательствами в рублях необходим

- считаю, что существующая инфраструктура вполне адекватна потребностям участников, и никаких изменений не требуется - иное

2. Считаете ли Вы целесообразным изменить расписание торгов на ММВБ и начинать торговый день с 10.00 мск? ответ комментарий

-да, считаю, так как это будет соответствовать времени начала торгов на бирже РТС

-да, считаю, так как это позволит синхронизировать старт торгов на фондовом, валютном и срочном рынке ММВБ

- да считаю, однако это следует вводить лишь для отдельных режимов торгов (например для Т+2 или для Т+3, либо для каких-то иных)

-нет, считаю предложенную меру нецелесообразной(либо нереализуемой по техническим причинам).

-иное

3. Как Вы оцениваете существующие требования по предварительному депонированию денежных средств участниками торгов?

ответ комментарий

-считаю, что должно быть 100% предварительное депонирование

-считаю, что предварительное депонирование должно быть частичным

(укажите в комментариях, следует ли менять размер предварительного депонирования; должно ли оно быть единым для всех участников или его размер должен быть дифференцирован)

-иное

4. Испытываете ли Вы потребность в операциях РЕПО?
ответ	комментарий

-да, активно использую данный продукт

-в целом да, но возникают следующие затруднения при совершении этих операций (указать в комментариях какие)

-считаю, что данный продукт может быть интересен очень узкому сегменту участников

-иное

5.Технология какого центрального контрагента - фондовой биржи ММВБ или РТС Стандарт является для Вас более приемлемой и почему?

ответ

комментарий

-центральный контрагент на ММВБ

-центральный контрагент на РТС Стандарт

-иное

6.Какие факторы, по Вашему мнению, препятствуют формированию международного финансового центра в России?

ответ	комментарий
- отсутствие центрального депозитария
- несоответствие систем клиринга и расчетов международным	образцам
(что именно на Ваш взгляд не соответствует , уточните)

-неприемлемая на Ваш взгляд система требований относительно размера и порядка предварительного депонирования средств

-узкий ассортимент торгуемых инструментов(укажите, каких именно инструментов по Вашему мнению не достает)

-иное

7.Контактная информация о лице, заполнившем Анкету:

Дата заполнения:

438

Приложение 8.

Модель конкурирующих российских бирж

pro

contro

• Снимает угрозу монополизации

• Единственным преимуществом конкурентного подхода в рамках

одной

линейки

продукта

является

более

низкая

стоимость

обслуживания, в то время как все остальные аспекты(ликвидность,

прозрачность,

эффективность)

от

конкуренции

страдают. Что

же

касается снижения стоимости обслуживания, то ее можно с таким же

успехом

достичь

при

помощи

общего

снижения

стоимости,

являющегося следствием консолидации.

уровне

•Стимулирует снижение стоимости обслуживания

•

Удвоение

расходов

и

капиталовложений

на

инфраструктуры, особенно

если

эта

дихотомия

отражена

на

протяжении всей цепочки создания ценности с удвоением усилий

CCP и ЦД.

• Более непосредственно отражает интересы

различных

•

Удвоение

операционных

затрат

для

участников, которым

владельцев

потребуется двойное участие и связи с различными платформами и

т.д.

• Создает противовес господству государства

на

рыках• Позволяет иностранным

конкурентам

действовать по

принципу–

капитала (если бы обе

разделяй и властвуй

конкурирующие

биржевые

группировки

в

России

принадлежали брокеру/дилеру, их слияние произошло бы

очень давно)

модель

• Обеспечивает соответствие бирж потребностям эмитентов

.

• Как

только

биржа

берет

за

основу

коммерческую

и посредников

(возможно, после перехода от формы взаимной компании к какой-то

другой форме) необходимость получения дополнительного дохода

вызывает снижение стандартов в плане требований к листингу

•Ослабевает связь биржи с эмитентом. Как правило, эмитент выбирает биржу, на которой он хочет обращаться, и платит за обслуживание выбранной бирже. Подобный механизм не работает, если эмитент платит за листинг на РТС, а все торги проходят на ММВБ.

•Усилия российских бирж, которые они прилагали для конкуренции

друг с другом

за

вторичный

, рынокнанесли

ущерб

рынку

первичному. Эта конкуренция привела к тому, что Россия потеряла

существенную долю в этом бизнесе, поскольку первичный рынок

ушел за границу

•

Соревнования

за

брокеров/дилеров

приводит

к

снижению

минимальных требований по капиталу со

всеми

вытекающими

рисками

• России потребуется инфраструктурная «валюта» для дальнейшего

участия в слияниях и поглощениях. Ценность валюты снизится, если

она будет разделена между конкурирующими биржами.

Модель консолидированных российских бирж

pro

contro

владельцами

•

Аккумулирует

ликвидность , иследовательно, создает

•

Приводит

к

конфликту

интересов

между

открытие

лучшей

цены. Становится

магнитом

для(стремящихся

к

максимальной

прибыли)

пользователями

ликвидности

и выводит систему из равновесия, привлекая

(стремящихся к минимизации доходов)

на

биржу

нынешний

внебиржевой

.секторСнижение

стоимости привлечения капитала на5 базисных пунктов

будет иметь существенное экономическое преимущество.

• Предлагает

торговые преимущества– например,

единая

• Расходы, связанные с интеграцией

платформа для исходного наличного рынка против рынка

деривативов.

•

Функциональная

конвергенция (между

продуктами

•Делает систему менее гибкой, поскольку отдельной бирже проще

наличных средств, биржевых и внебиржевых деривативов)

слиться с иностранными операциями

упрощают консолидацию.

• Для конкуренции на международной арене России нужна

единая вертикальная биржевая группа, которая будет

способствовать определению курса России. Единая сильная

биржа

может

более

успешно

вести

переговоры

с

глобальными

партнерами (группой

MTS)

или

конкурировать

с MTF, которые

включают

в

листинг

российские ценные бумаги за рубежом.

•

Единая

биржа -

это лучшее в ценностном

плане

предложение

для

иностранных

инвесторов

в

.

России

Иностранным инвесторам нужен прямой доступ на рынок, а

не множество бирж.

•

Наличие

единой

биржи

будет

явным

указателем

для

439