Аналитический_обзор_МФЦ_2012

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ БЮДЖЕТНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ»

(ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ)

ИНСТИТУТ ИННОВАЦИОННОЙ ЭКОНОМИКИ

МЕЖДУНАРОДНЫЕ

ФИНАНСОВЫЕ ЦЕНТРЫ И

ИХ РОЛЬ В РАЗВИТИИ

МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ

Аналитический обзор

МОСКВА 2012

УДК 339.7:339.9 (048) ББК 65.5

«Международные финансовые центры и их роль в развитии мировой экономики». Аналитический обзор. - М.: Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации. 2012 г. с. 444.

В современных условиях мировые финансовые центры играют важнейшую роль в

обеспечении развития мировой экономики. Необходимость развития города Москвы							как
международного финансового		центра является одной из важнейших задача					развития
экономики	России. Глобальный	экономический	и	финансовый	кризис	подчеркнул

потребность в диверсификации российской экономики, в том числе на основе развития финансовой отрасли и рынка профессиональных финансовых услуг.

УДК 339.7:339.9 (048) ББК 65.5

Аналитический обзор МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ЦЕНТРЫ И ИХ РОЛЬ В РАЗВИТИИ

МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ

Публикуется в авторской редакции.

Подписано в печать «17» октября 2011. Формат 60x90/16. Гарнитура Times New Roman

Усл.п.л. 27,75. Тираж 100 экз. Заказ № Финансовый университет

125993 (ГСП-3), Москва, Ленинградский просп., 49 Отпечатано в ООП Финансового университета

© Коллектив авторов, 2012.

© Финансовый университет, 2012.

2

Авторский коллектив

Бабаев С.С., к.э.н., эксперт Управления стратегии Департамента стратегии и развития ОАО Сбербанка РФ.

Давтян М.А., д.э.н., профессор, заведующий кафедрой экономики предприятия и предпринимательства Российского университета дружбы народов.

Дубинин С.К., Председатель Наблюдательного совета Банка ВТБ, член проектной группы №1 по созданию международного финансового центра в Российской Федерации«По совершенствованию финансовой инфраструктуры и регулированию финансового рынка».

Кабир Л.С.,	д.э.н.,	профессор	кафедры «Инвестиционный менеджмент»				Финансового
университета при Правительстве Российской Федерации.
Климачев	В.В., к.э..н, декан факультета международного менеджмента и финансов
Московского финансово-экономического института.
Котляров М.А., д.э.н., профессор, Институт экономики УО РАН.
Куприянова	Л.М.,	к.э.н, доцент		кафедры «Экономический		анализ»	Финансового
университета при Правительстве Российской Федерации.
Малкина	М.Ю., д.э.н., профессор,			заведующая	кафедрой «Теория		экономики»
Нижегородского государственного университета им. Н.И. Лобачевского.
Навой А.В.,	к.э.н.,	заместитель	начальника Управления		Департамента платежного баланса

Центрального банка РФ, докторант Финансового университета при Правительстве Российской Федерации.

Привалов А.И., к.э.н., младший научный сотрудник Центра инновационных систем и институтов развития Института инновационной экономики Финансового университета при Правительстве Российской Федерации.

Романова М.В., советник государственной гражданской службы Российской Федерации2 класса, доктор экономических наук, профессор кафедры «Страхование» МФПА.

Румянцева Е.Е., д.э.н., профессор кафедры финансов и отраслевой экономики Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской

Федерации.
Рыкова	И.Н.,	д.э.н, директор	Института	инновационной	экономики	Финансового

университета при Правительстве Российской Федерации.

Сильвестров С.Н., д.э.н., профессор, проректор по научному и инновационному развитию

Финансового университета при Правительстве Российской Федерации.
Соколинская	Н.Э.,	к.э..н,	профессор кафедры «Банки	и банковский	менеджмент»
Финансового университета при Правительстве Российской Федерации.
Стародубцева	Е..Б, д.э.н., профессор кафедры денег,			кредита и ценных бумаг
Всероссийского заочного финансово-экономического института.
Суворов И.Г., президент Межгосударственного банка.
Тогонидзе Д.И., Директор по продажам блок «Розничный бизнес» НБ «ТРАСТ» (ОАО).
Уткин В.С.,	к.э.н.,	доцент	кафедры «Денежно-кредитные	отношения и	монетарная

политика» Финансового университета при Правительстве Российской Федерации.

Федотова М.А., д.э.н., профессор, заслуженный экономист Российской Федерации, проректор по научным исследованиям и разработкам Финансового университета при Правительстве Российской Федерации.

Харитонова В.Н., аспирант кафедры мировой экономики и международных отношений Академии труда и социальных отношений.

Хмыз О.В., к.э.н., доцент, кафедра международных финансов Московского государственного института международных отношений (МГИМО).

3

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………………………... 7

РАЗДЕЛ I.ТЕКУЩЕЕ СОСТОЯНИЕ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА И РОЛЬ МФЦ…………………………………………………………………………………………... 9

1.Глобальная финансовая система в период преодоления мирового экономического кризиса………………………………………………………………………………………… 9

2.Характерные черты функционирования современных международных финансовых центров………………………………………………………………………………………... 29

3.Международные финансовые центры и их роль в развитии национальных экономик:

сравнительный анализ……………………………………………………………………….. 51

РАЗДЕЛ II. РЕГУЛИРОВАНИЕ И ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА КАК ВАЖНЕЙШИЕ ФАКТОРЫ ФОРМИРОВАНИЯ МФЦ………………. 88

4.Дружественные нормы регулирования – базис для создания благоприятной среды развития бизнеса в международном финансовом центре…………………………………. 88

5.Перспективы интеграции России в транграничные потоки капитала на основе

создания международного финансового центра: политэкономический аспект…………. 129

6. Привлечение инвестиций одна из задач создания международного финансового центра в Москве……………………………………………………………………………… 152

7. Анализ изменений и дополнений порядка налогообложения операций, включая операции страхования, в соответствии с концепцией создания международного финансового центра в российской федерации……………………………………………... 159

РАЗДЕЛ III. СОЗДАНИЕ МФЦ В МОСКВЕ (РЕГИОНАЛЬНЫЙ АСПЕКТ)…………… 175

8. Институциональные предпосылки и условия создания международного финансового центра в Москве………………………………………………………………. 175

9.О развитии международного финансового центра в Москве во взаимодействии с государствами СНГ…………………………………………………………………………... 190

10.Проблемы формирования международного финансового центра в российской федерации (институциональный аспект)…………………………………………………… 195

РАЗДЕЛ IV. СОСТОЯНИЕ И РАЗВИТИЕ ИНФРАСТРУКТУРЫ НАЦИОНАЛЬНОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА КАК ОСНОВЫ ДЛЯ СОЗДАНИЯ МФЦ…………………… 220

11.Трансформация национального финансового рынка в международный финансовый центр: необходимость и реальность………………………………………………………………………………......... 220

12.Центральные контрагенты как важнейшая часть инфраструктуры международных финансовых центров…………………………………………………………………………. 235

4

13.Оценка инфраструктуры финансового рынка в условиях развития МФЦ в России… 242

14.Адекватность состояния МКБ и его влияние на возможность функционирования МФЦ в РФ…………………………………………………………………………………….. 272

15.Оценка проблем и перспектив развития банковской системы в условиях международного финансового центра российской федерации………………………………………………………………………………… 294

16.Реализация программы развития синдицированного кредитования в России как условие международного финансового центра…………………………………………….. 335

17.Разработка предложений по развитию исламского банкинга в

России……………………………………………………………………………………… 395

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………………………. 415

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ…………………………………………….. 421

Приложение 1………………………………………………………………………………… 430

Приложение 2………………………………………………………………………………… 431

Приложение 3………………………………………………………………………………… 432

Приложение 4………………………………………………………………………………… 433

Приложение 5………………………………………………………………………………… 434

Приложение 6………………………………………………………………………………… 437

Приложение 7………………………………………………………………………………… 438

Приложение 8………………………………………………………………………………… 439

Приложение 9………………………………………………………………………………… 441

Приложение 10……………………………………………………………………………….. 442

Приложение 11……………………………………………………………………………….. 443

5

Задачи по формированию в Москве Международного финансового центра не могут рассматриваться в отрыве от национальных особенностей российского финансового рынка. Одним из условий для создания в России МФЦ является понимание, какая модель привлечения капитала складывается на российском финансовом рынке, развитие МФЦ должно являться проектом, – это шаг к созданию общего рынка капиталов, обеспечения доступа эмитентов и

инвесторов на финансовые рынки друг друга и снижения зависимости от международного рынка ссудных капиталов.

Москва, как будущий международный финансовый центр, как минимум на постсоветском пространстве, должна иметь не только план действий в этом направлении, но и периодический серьезный научный анализ ситуации на пути в данном направлении. Выражаем уверенность в актуальности проведения регулярных аналитических исследований по проблематике создания в России МФЦ.

Ректор Финансового университета, заслуженный деятель науки РФ, д.э.н., профессор, М.А. Эскиндаров

Российская финансовая система переживает сейчас важный этап своего развития, который характеризуется прежде всего, интенсивной интеграцией в мировое экономическое пространство и созданием в России международного финансового центра.

В Совете Федерации есть четкая понимание, что принципиальным условием вхождения России число лидеров мировой экономики является скорейшее формирование законодательной , учитывающейбазы международный опыт законодательного регулирования ведущих финансовых центров. Динамично реформирующиеся мировые финансовые системы в

условиях	глобального		экономического			кризиса	представляют		большой
исследовательский		интерес		и	являются	источником		бесценного	опыт
проведения быстрой и эффективной реформы сектора финансовых услуг.
Комитет Совета			Федерации		по финансовым		рынкам и денежному

обращению отмечает особую важность и огромное практическое значение аналитического обзора на тему: «Международные финансовые центры и их роль в развитие мировой экономики», подготовленного Институтом инновационной экономики.

Председатель Комитета по финансовым рынкам и денежному обращению Совета Федерации Д.Н. Ананьев

6

ВВЕДЕНИЕ

В современных условиях финансовые рынки играют важнейшую роль в

обеспечении сбалансированности и инновационного развития экономики. Для решения этих задач необходима соответствующая, конкурентоспособная

финансовая инфраструктура.
Необходимость		развития Москвы	как	международного	финансового
центра (МФЦ) была		сформулирована	в уже2008 г., когда глобальный
экономический	и	финансовый	кризис	подчеркнул	потребность

диверсификации российской экономики, в том числе на основе развития финансовой отрасли и рынка профессиональных финансовых услуг.

На текущий момент имеется классификация финансовых ,центров которые подразделяются на:

-глобальные, являющиеся посредниками в прямом движении международного капитала, обслуживающие в том числе и остальные типы финансовых центров (Нью Йорк, Лондон);

-международные, обслуживающие финансовые потоки как минимум двух юрисдикций (Гонконг);

-нишевые финансовые центры, специализирующиеся на одной или

нескольких финансовых услугах(Цюрих для услуг прайвет бэнкинга,

Гамильтон для операций перестрахования);

-национальные финансовые центры, предоставляющие тот или иной набор финансовых услуг для национального рынка (Москва, Торонто);

-региональные, являющиеся финансовым центром для части страны(С-

Петербург, Новосибирск).

Для выработки взвешенных решений по реконструкции инфраструктуры

Москвы первым шагом по праву			является		рассмотрение современны
тенденций	развития	международных	финансовых		центров, определения
важнейших	факторов	воздействующих	на	их	состояние. В условиях
сохраняющейся нестабильности в ведущих мировых				экономиках роль МФЦ

7

должна быть подвергнута тщательному анализу напредмет возможного

участия в распространении«финансового заражения». Авторы настоящего сборника представили глубокий анализ данной проблематики. Как отмечает один из авторов сборника«Кризис финансовых институтов 2007 – 2008 годов

ознаменовал начало глубокой и продолжительной . рецессКризис

суверенных долгов в странах еврозоны является новым актом драмы на сцене

					1
того же глобального финансового театра.». Естественно только регулярный
мониторинг		глобального			финансового	рынка			позволит		опреде
конкурентные преимущества национального МФЦ.
	Важнейшим		условием		формирования		МФЦ		является		создан
качественного и дружественного регулирования и благоприятного финансового
климата в стране. Необходимость движения в данном направлении признается
всеми	как	учеными, так		и	руководителями		страны. Тем		не	менее,
периодический		анализ		конкурентности		налогового		режима		и	бремен
регулятивного		и коррупционного налога позволит определить									реальное
положение дел в данном направлении. Совершенно обосновано отмечена в
материалах необходимость «снять					ограничения	путём	отмены		действующих
норм	регулирования,		противоречащих международным					нормам права», но
необходимо		иметь	ввиду, что		регулирование –		институт		постоянно

изменяющийся и не всегда в позитивном направлении. Поэтому актуальность

качественного анализа регулятивного и налогового бремени будет видимо оставаться постоянно.

1 Дубинин С.К., Глобальная финансовая система в период преодоления мирового экономического кризиса

8

РАЗДЕЛ I.ТЕКУЩЕЕ СОСТОЯНИЕ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА И РОЛЬ МФЦ

1. Глобальная финансовая система в период преодоления мирового экономического кризиса2

	Национальные финансовые системы, включающие государственные
бюджеты, рынки ценных бумаг, банки и другие финансовые учреждения в
течение последних трех десятилетий				превратились в звенья глобальной
финансовой системы. Но условия и технологии подключения национальных
систем к глобальной зависят от степени«зрелости» национальных институтов,
их	способности	эффективно	формировать		национальные	сбережения	и
мобилизовать средства для инвестиций. Глобальные финансовые рынки имеют
собственную		институциональную		и	техническую	инфраструкт.

Юридическая система использует в первую очередь британское. право

Международное движение финансовых (денежных) потоков зависит от «силы притяжения» национальных финансовых систем, выражающейся в оценке сочетания рисков и доходности инвестиций на местных финансовых рынках,

т.е. зависит от конкурентоспособности той или иной системы национальной.

В мировой экономике не только сформировались глобальные каналы

движения ликвидности в виде глобальных финансовых рынков, но и произошло
«привыкание»		экономических			факторов	к	наличию		и	доступнос
колоссальных		объемов		ликвидности, которая			может	быть		достаточно
оперативно		мобилизована («поднята») на				этих	рынках. Если уподобить
глобальное хозяйство гигантской гидроэлектростанции, то и в том и в другом
сооружении рук человеческих вырабатываемая мощность напрямую зависит от
объема ликвидного носителя, давящего на вращающиеся механизмы											и
передающего через них свою энергию в сети. Глобальная экономика в течение
трех десятилетий была рассчитана на						накопление		огромных		финансовых
активов	и	соответствующих			обязательств,		в	ходе	кризиса		это
2 Дубинин С.К., Председатель Наблюдательного совета Банка ВТБ, член проектной группы №1 по созданию
международного		финансового центра в Российской				Федерации«По совершенствованию			финансовой

9