Бібліографічний список

[26; 27; 28; 29; 30; 31; 32; 33; 36; 37; 39; 49]

Тема 12. Оцінювання вартості бізнесу

Мета: засвоєння, закріплення, поглиблення та систематизація знань про переваги та недоліки до оцінки вартості бізнесу, показники вартості бізнесу, мультиплікатори.

План вивчення теми

1. Переваги та недоліки до оцінки вартості бізнесу .

2. Структурно-логічний граф показників вартості бізнесу.

3. Мультиплікатори оцінки вартості бізнесу.

Методичні рекомендації

Таблиця 2.4

Переваги та недоліки підходів до оцінки вартості бізнесу

Підхід	Переваги	Недоліки
І. Доходний	- враховує майбутні очікування; - враховує ринковий аспект (через ставку дисконту); - враховує економічне застарі-вання.	- трудомісткість прогнозування; - результати мають імовірнісний характер.

Продовження табл.2.4

2. Порівняльний (ринковий)	- цілком ринковий метод; - відображає реальне співвідношення попиту та пропозиції, практику угод.	- заснований на минулому без урахування майбутніх очіку-вань; - вимагає великого числа виправлень; - труднощі зі збиранням необхідної інформації.
3. Майновий	- ґрунтується на реально існуючих активах; - єдино можливий для деяких видів підприємств.	- не враховує вартість деяких нематеріальних активів; - не враховує майбутні очікування; - не враховує ефективність використання активів

Рис. 2.9. Структурно-логічний граф показників вартості бізнесу

Таблиця 2.5

Мультиплікатори оцінки вартості бізнесу

Мультиплікатор	Призначення	Основна вимога
Цінові (вартісні) мультиплікатори
Інтервальні мультиплікатори
Ціна / Прибуток	Відтворює зв’язок вар тості бізнесу з фінансови ми результатами його діяльності. В якості бази розрахунку може використовуватися як сума чистого чи валового прибутку, так і їхні середньорічні величини	Повна відповідність ви­дів прибутку оцінюваних компаній та методів бухгалтерського об­ліку в частині формування та розподілу їх прибутку

Продовження табл.2.5

Ціна / Грошовий потік	Характеризує зв’язок вартості бізнесу з розміром грошового потоку генеро-ваного ним. Перевага цього мультиплікатора перед попереднім у тому, що він ширше трактує фінансові результати діяльності бізнесу, а також на основі дисконтування дозволяє коректно врахову­вати ретроспективні дані		Відповідність методів бухгалтерського обліку
Ціна / Виручка від реалізації (операційної діяльності)		Характеризує залежність вартості бізнесу від виручки від реалізації. Да-ний мультиплікатор не залежить від методів бухгалтерського обліку та носить універсальний характер. Також вико рис-товується модифікована форма даного мультиполі-катора «ціна / натуральний об-сяг виробництва». При цьому в якості бази розрахунку можуть вико- ристовуватися інші невар-тісні величини (кількість устаткування, квадратура виробничих площ тощо)	Основну частину фінан-сових результатів функ-ціонування бізнесу скла-дає ефективність комер-ційної діяльності. При обрахунку інших видів даного мультиплікатора слід особливо ретельно обґрунтовувати залеж-ність вартості бізнесу від обраного показника
Ціна / Дивіденди		Відображає зв’язок вар-тості бізнесу та суми дивідендів, виплачених чи потенційних	Повна відповідність організаційно - правової форми бізнесу та схожість дивідендної політики компаній
Одномоментні мультиплікатори
Ціна / Балансова вартість		Відображає зв’язок вар-тості бізнесу та балансової вартості аналогічних ком-паній (проектів). При розрахунках викорис-товуються балан­сові показ-ники чи аналітично визна-чена величина скоригова-них активів підприємства	Ресурсна природа оцінюваного бізнесу

Продовження табл.2.5

Ціна / Чиста вартість активів	Характеризує залежність вартості бізнесу від суми його чистих активів. При визначенні даного мульти-плікатора особливо важли-вими є значення рентабель-ності продажу, структура капіталу та активів, лік від-ність та інші фінансово-економічні показники	Оцінювана компанія по-винна мати значні інвес-тиції у майно (нерухо-мість, цінні папери, газо­ве чи нафтове обладнан-ня тощо). Основною діяльністю компанії є купівля та перепродаж такого майна. Внесок у вартість бізнесу персона-лу підприємства є незначним
Фінансові мультиплікатори
Прибуток / Інвестований капітал	Відображає залежність вар-тості бізнесу від рівня прибутковості викорис-тання інвестованого капіталу	Оцінка вартості бізнесу проводиться з позицій власників капіталу (акціонерів, інвесторів) та передбачає ідентич-ність методів визначення та політики розподілу прибутку та виду оцінки вартості інвестованого капіталу
Прибуток / Виручка від реалізації	Характеризує залежність вартості бізнесу від рентабельності продажу (операційної діяльності)	Основним видом діяль-ності виступає реалізація товарів (послуг чи вико-нання робіт) та ідентич-ність систем бухгалтер-ського обліку
Власний капітал / Позиковий капітал	Відображає залежність вартості бізнесу від структури його капіталу	Капітал порівнюваних компаній співставний за розміром та правовим статусом

Тести

1. Який з перелічених нижче методів оцінки вартості бізнесу використовується відповідно до витратного підходу?

а) метод ліквідаційної вартості;

б) метод прямої капіталізації доходів;

в) метод дисконтування грошового потоку;

г) метод мультиплікаторів.

2. Який з перелічених нижче методів оцінки вартості бізнесу використовується відповідно до результативного підходу?

а) метод вартості заміщення;

б) простий балансовий метод;

в) метод додаткових доходів;

г) метод галузевих співвідношень.

3. Який з перелічених нижче методів оцінки вартості бізнесу використовується відповідно до порівняльного підходу?

а) метод чистих активів;

б) метод вартості заміщення;

в) метод економічного прибутку;

г) метод аналогового продажу чи ринку капіталу.

Д) аналогічних цілісних майнових комплексів.

4. Який з наступних методів не може бути використаним при визначенні коефіцієнта капіталізації?

а) кумулятивний метод;

б) метод ринку капіталу;

в) по фінансових показниках схожих підприємств;

г) на основі ринкових мультиплікаторів;

д) дисконтування грошових потоків.

5. Який мультиплікатор з наступних не використовується для оцін­ки вартості бізнесу?

а) цінові;

б) фінансові;

в) вартісні.

6. Який мультиплікатор з наступних не відноситься до фінансових мультиплікаторів?

а) інтервальні;

б) прогнозні;

в) одномоментні.

7. Яка складова підприємницької діяльності не використовується для визначення вартості бізнесу?

а) персонал;

б) машини та обладнання;

в) земля, будівлі та споруди;

г) готова продукція;

д) матеріали.