2.3.3. Формирование цены на акции

Акция как ценная бумага имеет четыре цены: номинальную, балансовую, ликвидационную, курсовую цену на биржевом и внебиржевом обороте.

Номинальная цена, если выходит на сцену, то единожды – в самом начале первого акта акционерной эпопеи, когда формируется уставный капитал. Хотя у инвестора, оплатившего акцию, он оставляет долгую память – приятную, если рыночная цена поднялась над номиналом, и неприятную, если акции обесценились.

Номинал информирует об истории вопроса – какая часть стоимости уставного капитала приходилась на одну акцию на момент его формирования. Уже на второй день жизни общества его акционерный капитал будет отличаться от размера уставного, зафиксированного в учредительных документах. На смену номинальной цене приходит балансовая цена акции, то есть стоимость чистых активов общества, приходящаяся в данный момент на одну акцию.

Номинальная цена, указанная на акции, пригодна для оценки ее реальной цены примерно так, как улыбка американского президента, изображенного на долларовой банкноте, для оценки достоинства этой банкноты.

В некоторых странах, в частности в США, акции выпускаются без указания номинала. Важно определить, сколько акций выпускается в обращение, на сколько долей разделен капитал предприятия, а сколько в стоимостном выражении приходится на одну долю (акции) чистых активов предприятия, можно всегда определить по его балансу.

Но и балансовая цена акции тоже недостаточна. Это, образно говоря, книжная цена, не отражающая всего многообразия хозяйственной жизни. В случае продажи имущества предприятия, например при его ликвидации, реально полученная сумма за это имущество может существенно отличаться от его балансовой цены как в сторону увеличения, так и уменьшения. На балансе имущество учитывается в ценах приобретения, а текущая его цена, особенно в условиях инфляции, может быть существенно выше. Другая ситуация: имущество морально устарело и не находит сбыта, хотя балансовая его цена еще достаточно высока. В этом случае на сцену выходит ликвидационная цена, то есть стоимость реализуемого имущества в фактических ценах, приходящаяся на одну акцию.

Если номинал характеризует цену акции в момент рождения предприятия, то ликвидационная цена – в момент его смерти. Обе эти цены мимолетны и применяются в особых ситуациях. Естественно, обе эти цены не могут использоваться при оценке акций нормально действующего общества.

Насколько корректно оценивать акцию предприятия по его балансовой цене?

Представляется, что это не вполне корректно. Ведь, приобретая акцию, акционер не покупает долю в имуществе предприятия. Акция не дает права выделения из имущества общества долей ни в стоимостном, ни в натуральном выражении. В этом заключается ее коренное отличие от пая в ООО. Приобретая акцию, акционер приобретает право на получение дохода в обществе. Поэтому, оценивая акцию, он должен оценить не «свою долю» в стоимости имущества предприятия, а цену своего права получать в нем доход. Как же оценить это право на доход? Необходимо сравнить размер индивидуального дохода, приносимого данной ценной бумагой, со средней принятой в данной стране нормой доходности. Например, акция дает в год 1000 рублей дивиденда. Сколько целесообразно заплатить за такую акцию? Можно дать следующий ответ на этот вопрос. Столько, сколько денег следовало бы поместить в банк, чтобы получить данный доход, и если банк выплачивает 100% годовых своим вкладчикам по депозитам, то цена акции будет 1000 рублей.

( 1000 : 100% ) * 100 = 1000

Таким образом, курс акции находится в прямой зависимости от размера получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от уровня ссудного (банковского) процента.

Д

К = * 100 , (1)

R

где Д - дивиденд, % ;

R - ставка банковского процента, %.

Процесс установления цены акции в зависимости от реально приносимого ею дохода называется капитализацией дохода и осуществляется через фондовые биржи, рынок ценных бумаг.

Для акционерных обществ открытого типа определяют эмиссионную цену, то есть цену, по которой акция продается на первичном рынке (эмитируется). Эмиссионная цена чаще всего отличается от номинальной, поскольку размещение акций эмитент производит, как правило, через посредническую дилерскую фирму. Уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами.