МС издержки упущенных возможнос-

тей. Этим и объясняется положи- тельный наклон кривой предложе- ния капитала (рис. 16.10).

Ссудный процент и факторы, определяющие его величину. Вза- имодействие поставщиков и потре- бителей инвестиционных средств осуществляется через целую систе- му кредитно-финансовых институ-

тов, занимающихся аккумуляцией временно свободных денежных

средств и их размещением среди предпринимателей. Ссудный капи- тал передается функционирующим предпринимателям во временное

пользование за определенную цену — ссудный процент. Количествен- но ссудный процент выражается через ставку этого процента за год:

► Q

Объем инвестиционных средств

Р и с. 16.10. Динамика предложения инвестиционных средств

Ставка процента *

Доход, получаемый от ссуды Ссуда

100 %.

г,%

Ставка процента является ценой ссудного капитала, т.е. тем коли- чеством денег, которое надо заплатить за каждый рубль, взятый в ссуду. Ставки ссудного процента в конечном итоге определяют спрос и пред- ложение на рынке ссудного капитала. Рыночный спрос на ссудный капи- тал - это сумма объемов денежных средств, на которые есть спрос у всех заемщиков при той или иной ставке ссудного процента. Рыночное предложение ссудного капитала - это сумма объемов денежных средств, предлагаемых всеми, кто дает взаймы по любой возможной ставке ссудного процента. При прочих равных условиях спрос на ссуд- ный капитал будет тем больше, чем ниже процентная ставка г. Предло- жение же будет тем больше, чем вы-

ше ставка процента. В свою очередь любые изменения в спросе на заем- ные средства и в предложении сбе- режений будут влиять на ставку ссудного процента.

Точка пересечения кривых спроса на ссудный капитал и его предложения определяет равно- весную ставку ссудного процента, при которой объем предлагаемых заемных средств равен объему спроса на заемные средства (рис. 16.11). В точке пересечения (точка Е), где спрос равен предло- жению, происходит совпадение

Объем инвестиционных ресурсов

Рис. 16.11. Равновесие на рынке ссудного капитала

330

предельной доходности капитала и предельных издержек упущен­ных возможностей.

Рыночная ставка ссудного процента, представляя собой средний процент за пользование всеми заемными средствами, зависит от про­изводительности капитала и временного предпочтения. Производи­тельность (доходность) капитала - это ежегодный доход, выражен­ный в процентах, который получает предприниматель в результате вложения денег в тот или иной проект. Временное предпочтение обус­ловливается склонностью людей при прочих равных условиях отдать предпочтение какому-либо благу в настоящий момент, нежели его получению в некоем будущем. Любое общество, осуществляя инвес­тиции, сокращает текущее потребление в ожидании увеличить его уровень в будущем. И наоборот, откладывая инвестиционные про­екты, оно увеличивает текущее потребление в ущерб будущему.

Оба названных фактора - и производительность (доходность) ка­питала, и временное предпочтение, - взаимодействуя между собой, определяют взаимообусловленное поведение рыночной ставки ссуд­ного процента. Так, тенденция предпочтения настоящего будущему сокращает предложение заемных средств, ограничивая тем самым размеры капиталовложений и воздействуя на ставку процента в сто­рону повышения. Производительность же капитала обусловливает прибыльность, которую можно обеспечить при использовании того или иного количества капитала, и соответственно величину спроса на инвестиционные средства и размер процента.

Уровень ставки ссудного процента играет исключительно важную роль при принятии инвестиционных решений. Предприниматель всег­да сравнивает ожидаемый уровень дохода на капитал с текущей рыноч­ной ставкой ссудного процента и осуществляет инвестирование только в том случае, если ожидаемый уровень дохода на капитал не ниже или равен рыночной ставке ссудного процента. Следовательно, норма про­цента - это индикатор, которым пользуются при выборе наиболее до­ходного из возможных инвестиционных проектов.

Наряду с рассмотренным способом обоснования эффективности инвестиционных проектов широко используется и способ дисконти­рования, т.е. сопоставление будущего дохода от капитала и сегодняш­них затрат на его приобретение.

Известно, что создание новых капитальных ресурсов требует и вре­мени, и значительных средств. Например, строительство нового про­изводственного здания может занять несколько лет и для финансиро­вания его строительства потребуются большие средства. Эти средства надо расходовать уже сегодня в расчете на будущие доходы, обуслов­ленные использованием созданного капитала для увеличения про­изводства. Естественно, что предприниматель будет вкладывать сред­ства в создание нового капитала, а значит, предъявлять спрос на инвес­тиционные фонды, но только в том случае, если будущие доходы позво­лят ему полностью компенсировать все затраты, связанные с создани­ем и техническим содержанием нового капитала, будут обеспечивать получение нормальной прибыли, как правило, не ниже процента по

331

банковским вкладам. Поэтому предпринимателю необходимо сопос­тавлять, сравнивать затраты на создание капитального ресурса с той чистой отдачей, которую даст ему этот ресурс. Причем чисто механи­чески делать такое сопоставление нельзя, так как 1 млн руб. сегодня не будет равен 1 млн руб. через год или два. Это объясняется не столько инфляционными процессами, сколько способностью денег приносить доход при соответствующем их использовании. Чтобы сопоставить бу­дущий доход и сегодняшние затраты, необходимо определить текущую (сегодняшнюю) стоимость будущего дохода.

В мировой практике подобные расчеты называют дисконтирова­нием будущих доходов. Дисконтирование позволяет определить ны­нешний денежный эквивалент суммы, которая будет получена в бу­дущем. Дисконтированная стоимость рассчитывается по формуле

V_p= V_t / (1 + гУ,

где V_p - сегодняшняя (дисконтированная) стоимость будущего дохо­да; Vt — ежегодный будущий доход от капитального ресурса; г - норма банковского процента; t - количество лет.

Инвестиции в капитал имеют экономический смысл только в том случае, если годовой доход от них выше, чем процент по банковским вкладам, если же он ниже, то такой инвестиционный проект неэф­фективен и целесообразно найти другие, более выгодные альтерна­тивные пути использования денежных средств, например положить их в банк под процент.

При рассмотрении роли ставки процента в принятии решений об инвестициях следует учитывать инфляционные процессы, а также различия между номинальной и реальной ставкой процента. Номи­нальная ставка - это процентная ставка, выраженная в деньгах по теку­щему курсу, реальная - это номинальная ставка, скорректированная на инфляцию. Она равна номинальной ставке минус уровень инфляции. Именно реальная ставка определяет инвестиционную политику.

Функциональная роль ставки процента в рыночной экономике оп­ределяется не только выбором вариантов инвестирования, но и ее вели­чиной, влияющей на объем производства, занятость и цены. Так, низ­кая ставка процента стимулирует дополнительные капитальные вло­жения или инвестиции в производство. В результате производствен­ные возможности расширяются, увеличивается занятость, растут объе­мы производства, что в свою очередь приводит к изменению цен.

Хотя экономисты для удобства пользуются одной процентной ставкой, фактически существует не одна, а целый ряд, которые раз­личаются между собой по величине. Это объясняется:

1. разной степенью риска за предоставленную ссуду. Чем меньше шансов у заемщика возвратить ссуду в срок, тем большую ставку про­цента устанавливает кредитор как компенсацию за риск;

2. сроком, на который предоставляется ссуда. При прочих равных условиях долгосрочные ссуды предоставляются обычно под более вы­сокую ставку процента, чем краткосрочные. Тем самым кредитор как

332

бы компенсирует потери из-за отказа от альтернативного использова­ния своих денежных средств в течение длительного периода времени;

3. размером ссуды. При прочих равных условиях административ­ные расходы по выдаче крупной и мелкой ссуд равны, поэтому ставка процента обычно более высокая на меньшую из двух ссуд;

4. монополизмом в банковской сфере. Отсутствие конкурентов в определенной местности позволяет банку-монополисту устанавли­вать более высокие ставки процента.

Несмотря на то что диапазон колебаний ссудного процента доволь­но широк, его величина не может быть больше нормальной прибыли. Дело в том, что процент составляет часть прибыли, которую предпри­ниматель должен уплатить заемщику за предоставленную сумму. Сле­довательно, величина ссудного процента не может быть больше нор­мальной прибыли. Нижний же предел процента не поддается точному определению. Он может упасть до уровня, близкого к нулю, но не может равняться нулю, так как в этом случае предоставление ссуды теряет смысл. В пределах верхних и нижних границ ставка ссудного процента определяется предложением ссудного капитала и спросом на него.

Рынок ценных бумаг и его субъекты. Важным сегментом рынка капитала является рынок ценных бумаг, представляющий собой со­вокупность экономических отношений, связанных с их выпуском и обращением. Без эффективно функционирующего рынка ценных бу­маг в современных условиях невозможно нормальное инвестирова­ние экономики.

Рынок пленных бумаг с сопутствующей системой финансовых ин­ститутов - это сфера реализации отношений собственности, форми­рования источников экономического роста посредством аккумуля­ции свободных финансовых ресурсов, концентрации, а также распре­деления инвестиционных средств в наиболее эффективные сферы их вложения. Он является лучшим и наиболее доступным источником финансирования экономики.

Рынок ценных бумаг тесно связан со всеми другими рынками. Эта связь осуществляется посредством ценных бумаг, обращающих­ся на рынке ценных бумаг. Так, рынок ценных бумаг связан с товар­ным рынком через коносаменты, товарные фьючерсы, опционы; зак­ладные листы; с рынком недвижимости - через акции, приватизаци­онные чеки; с денежным рынком - с помощью облигаций, векселей, опционов, депозитных сертификатов, банковских акцентов.

Как и всякий другой рынок, рынок ценных бумаг характеризует­ся наличием спроса, предложения и уравновешивающей их цены.

Спрос формируют так называемые инвесторы - организации, фирмы и частные лица, имеющие свободные денежные сбережения и готовые использовать их для покупки ценных бумаг, причем покупки таких ценных бумаг, которые способны, по их мнению, обеспечить более высокий доход, чем банковский процент. Помимо дохода ин­весторы нередко преследуют и другие цели, например возможность участвовать в управлении делами той или иной компании.

Предложение на рынке ценных бумаг обеспечивают акционер­ные общества (создаваемые и действующие) и компании, выпускаю­

333

щие акции и другие ценные бумаги с целью привлечения средств для финансирования своих программ, а также государство, мобилизую­щее денежные средства путем выпуска в обращение облигаций госу­дарственных займов и других видов ценных бумаг. Государство, ак­ционерные общества и компании выступают в данном случае эмитен­тами, т.е. организациями, производящими эмиссию ценных бумаг.

В качестве инвесторов н эмитентов на рынке ценных бумаг выс­тупают коммерческие банки. Как инвесторы, коммерческие банки покупают государственные ценные бумаги, а также акции различных акционерных обществ, формируя таким образом свой портфель цен­ных бумаг. При этом интерес банков заключается часто не столько в получении в будущем дивидендов, сколько в возможности участия в качестве акционеров в управлении делами той или иной фирмы. Кро­ме того, может присутствовать и определенный спекулятивный инте­рес, когда банки рассчитывают на повышение в будущем курса куп­ленных акций и получение прибыли в виде курсовой разницы при их продаже. Поскольку коммерческие банки в большинстве случаев са­ми являются акционерными обществами, они также могут высту­пать эмитентами на рынке ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг имеет не только покупателей и продавцов (инвесторов и эмитентов), но и посредников - финансовых брокеров и дилеров, в результате деятельности которых формируются цены на ценные бумаги, курсы акций и облигаций.

Всех участников рынка ценных бумаг можно разделить на следу­ющие основные группы:

1. Главные участники рынка ионных бумаг-, государство, муници­пальные органы, крупнейшие национальные и международные ком­пании. Эти участники имеют высокий имидж, а потому выпуск и реа­лизация ими ценных бумаг обычно не вызывает затруднений - рынок всегда готов принять их в больших количествах. Эти ценные бумаги, особенно государственные и муниципальные, не всегда обеспечива­ют высокие доходы, но обладают высокой степенью надежности.

2. Институциональные инвесторы, т.е. различные финансо- во-кредитные институты, совершающие операции с ценными бума­гами: коммерческие и инвестиционные банки, страховые общества, пенсионные фонды, инвестиционные институты, компании по цен­ным бумагам, совместные фонды, трасты, инвестиционные фонды и компании и др. Они стремятся либо завладеть контрольным пакетом акций, либо во избежание риска потери своего капитала разместить свои денежные средства между различными компаниями. В свою очередь государство с целью обеспечения сохранности этих средств и недопущения банкротства регулирует деятельность институцио­нальных инвесторов на рынке ценных бумаг.

3. Индивидуальные инвесторы - различные частные лица, в том числе владельцы небольших предприятий венчурного бизнеса.

4. Профессионалы - брокеры и дилеры. Они имеют доступ к ин­формации, необходимые связи, что облегчает им возможность прове­дения операций с ценными бумагами.

334

В каждой стране круг участников рынка ценных бумаг, а также условия для участия в нем определяются государством. При этом го­сударственное законодательство отражает специфику состояния экономики и цели ее развития.

Ценные бумаги и их виды. Объектами сделок на рынке ценных бумаг являются ценные бумаги. Ценная бумага - это особая форма существования капитала, отличная от его товарной, производитель­ной и денежной форм, которая может обращаться на рынке как товар и приносить доход. Суть ценной бумаги как особой формы существо­вания капитала состоит в том, что у ее владельца сам капитал отсут­ствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги. Последняя позволяет отделить собственность на капитал от самого капитала.

Ценная бумага - это своеобразный товар, который обращается на особом рынке - рынке ценных бумаг. Ценная бумага представляет собой денежный документ, который отражает связанные с ним иму­щественные права и служит источником получения регулярного или разового дохода. Первоначально все ценные бумаги существовали исключительно в физически осязаемой бумажной форме, откуда и произошло их название. Однако развитие рыночных отношений в последние десятилетия привело к появлению новой формы сущес­твования ценных бумаг - безбумажной. Многие из них стали офор­мляться в виде записей в книгах учета, а также на счетах, ведущихся на электронных носителях информации. Строго говоря, безбумаж­ная ценная бумага - это уже не ценная бумага в традиционном смыс­ле, а электронная форма учета владельцев капитала, обладающих за­ранее обозначенными правами и соответствующими обязательства­ми по отношению к пользователю этого капитала.

Ценные бумаги, выступая материальной формой связи между субъектами рыночных отношений, играют значительную роль в функционировании рыночной экономики. Во-первых, ценные бу­маги позволяют привлечь финансовые ресурсы предприятий и сбе­режения населения для организации нового, реконструкции или расширения действующего производства. Во-вторых, с помощью ценных бумаг осуществляется перераспределение денежных средств ( капитала) между отраслями и сферами экономики, пред­приятиями, что способствует формированию рациональной струк­туры производства. В-третьих, на основе механизмов акционерной собственности достигается усиление мотивации труда на предпри­ятиях.

На рынке ценных бумаг обращаются самые разнообразные цен­ные бумаги. Существует несколько видов их классификации:

1. Относительно получаемого дохода различают долговые, зак­ладные и долевые ценные бумаги. Долговые — облигации, векселя; закладные — дают их владельцам право на доход с твердой фиксиро­ванной процентной ставкой и на возврат суммы долга к определенно­му сроку. Долевые, или инвестиционные, акции представляют непос­редственно долю их держателя в реальной собственности.

335

2. По степени передвижения на рынке ценные бумаги могут быть предъявительскими, ордерными или именными. Для реализации и подтверждения прав владельца предъявительской ценной бумаги (ак­ции, облигации иа предъявителя) достаточно простого ее предъявле­ния. Права держателей ордерной ценной бумаги (прежде всего вексе­ля) подтверждаются как предъявлением этих бумаг, так и наличием со­ответствующей надписи, удостоверяющей передачу. В именную цен­ную бумагу вносится имя владельца, учитываемое также в соответ­ствующей книге регистрации ценных бумаг, ведущейся эмитентом.

3. В зависимости от целей выпуска ценных бумаг, характера опе­раций и сделок различают фондовые н коммерческие ценные бумаги. Фондовые имеют хождение на фондовых биржах. Это прежде всего акции и облигации. Коммерческие обслуживают процесс товарообо­рота и определенные имущественные сделки (векселя, чеки, заклад­ные и т.д.).

4. По эмитенту ценные бумаги могут быть казначейскими, муни­ципальными и коммунальными, корпорационными и финансовых институтов, предпринимателей.

5. По сроку существования различают кратко-, средне-, долго- и бессрочные ценные бумаги.

В мировой практике встречаются самые разнообразные виды ценных бумаг: акции, облигации, векселя, чеки, депозитные (сберега­тельные) сертификаты, коносаменты, фьючерсные контракты.

Акция - это ценная бумага, свидетельствующая о внесении ее дер­жателем определенной доли в акционерный капитал компании и да­ющая право на получение части прибыли в форме дивиденда и учас­тие в управлении компанией. Денежная сумма, указанная на акции, называется номинальной стоимостью акции, а цена, по которой ак­ция продается на рынке, называется курсом акции. Курс акции нахо­дится в прямой зависимости от получаемого по ней дивиденда и в об­ратной зависимости от нормы процентной ставки:

А_к = ^-100 %,

где А_к - курс акции; D - дивиденд; г' - норма процентной ставки.

Все акции подразделяются на два вида: простые (обычные, рядо­вые) и привилегированные (преференциальные). Простая (обыкно­венная) акция обеспечивает ее держателю получение дохода в форме дивиденда. Размер последнего зависит от общего объема прибыли и той ее части, которая решением совета директоров направляется на выплату дивидендов. Владелец простой акции имеет также право го­лоса на общем собрании акционеров. Привилегированная акция не да­ет ее владельцу права голоса на собрании акционеров. Однако ее вла­делец обладает следующими привилегиями:

1. первоочередным правом на получение фиксированного диви­денда, размер которого может быть обозначен на акции;

2. первоочередным правом претендовать на имущество компа­нии в случае ее ликвидации.

336

По характеру функционирования на рынке ценных бумаг акции подразделяются на именные акции и акции на предъявителя.

Облигация - долговое обязательство на предъявителя, в соответ­ствии с которым заемщик (государство или компания) гарантирует кредитору выплату определенной суммы по истечении определенно­го срока и выплату ежегодного дохода в виде фиксированного или плавающего процента. По сроку займа различают кратко- (до 3 лет), средне- (3-7 лет), долго- (7 лет и выше) и бессрочные облигации, по которым выплата процентов производится неопределенно долго.

Вексель - это письменное долговое обязательство, составленное по строго установленной форме и дающее его владельцу безусловное пра­во требовать по наступлении срока с векселедателя или иного указан­ного в векселе плательщика уплаты оговоренной в нем денежной сум­мы. Основное свойство векселя - обращаемость. При помощи переда­точной надписи (индоссамента) он может циркулировать среди неог­раниченного круга лиц, выполняя функции наличных денег.

Векселя бывают двух основных видов: простые и переводные (тратта). Простой выписывается и подписывается должником и со­держит обязательство платежа кредитору (векселедержателю). Тратта представляет собой распоряжение, которое дает кредитор должнику об уплате определенной суммы третьему лицу.

Чеком признается ценная бумага, содержащая письменное распоря­жение владельца текущего счета банку о выплате указанной в нем сум­мы определенному лицу или предъявителю. Особым видом государ­ственных ценных бумаг являются приватизационные чеки, или вауче­ры, опосредующие механизм безвозмездной передачи гражданам госу­дарственной и муниципальной собственности в ходе ее приватизации.

Фьючерсные контракты - разновидность ценных бумаг, скреп­ляющих договор о поставке оговоренного количества каких-либо ценностей к определенному сроку.

Первичный и вторичный рынок ценных бумаг. После выпуска ценные бумаги попадают на так называемый первичный рынок цен­ных бумаг, где осуществляется их продажа (размещение) с участием дилеров и организаций-гарантов. Первичный рынок - это рынок пер­вых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов с целью получения фи­нансовых ресурсов для эмитентов.

Пройдя первичное размещение, ценные бумаги попадают на вто­ричный рынок. Вторичный рынок - это рынок, на котором обраща­ются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. Вто­ричный рынок не приносит эмитентам новых средств. Однако, созда­вая механизм для немедленной перепродажи ценных бумаг, он зна­чительно повышает их ликвидность (скорость перепродажи ценных бумаг, процесс превращения их в наличные деньги), повышая тем са­мым степень доверия к ним инвесторов.

Вторичный рынок представлен фондовыми биржами (организо­ванный рынок) и внебиржевым оборотом (неорганизованный, ”уличный"рынок). Организованный рынок ценных бумаг - это обра­

337

щение ценных бумаг с соблюдением единых для всех участников рынка правил. На биржах обращаются ценные бумаги, включенные в биржевые списки, главным образом акции, на "уличном" рынке - все облигации и не включенные в биржевой список акции. Оборот "улич­ного" рынка намного превышает биржевой оборот. Так, если на бир­жах обращается около 15 % ценных бумаг, то на "уличном" рынке - 85 %. Тем не менее именно биржевой рынок, где сосредоточены наи­более качественные, важнейшие ценные бумаги, определяет конъюн­ктуру и процесс развития рынка ценных бумаг.

Фондовая биржа представляет собой организованно оформлен­ный, регулярно функционирующий рынок, на котором происходит торговля ценными бумагами, операции совершаются профессио­нальными участниками рынка ценных бумаг. Биржа выполняет три основные функции:

1. обеспечивает ликвидность ценных бумаг;

2. содействует определению рыночной стоимости котирующих­ся на ней ценных бумаг;

3. выполняет роль индикатора рыночной конъюнктуры и регуля­тора движения капиталов. Рыночная цена котирующихся на фондо­вой бирже ценных бумаг устанавливается в зависимости от соотно­шения спроса и предложения.

Биржа выполняет также информационно-посредническую фун­кцию. В специальных биржевых изданиях, публикуемых в соответ­ствии с правилами котировки бумаг на биржах, даются сведения о де­ятельности эмитентов: их структура, финансовое положение, диви­денды И Т:Д.

4. РЫНОК ПРИРОДНЫХ РЕСУРСОВ. РЕНТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ

Природные ресурсы и их виды. Природа располагает колоссаль­ными и разнообразными ресурсами, которые представляют собой ес­тественные условия жизнедеятельности человека. Природные ресур­сы - это часть естественной природы, которая используется или мо­жет быть использована обществом в целях удовлетворения разнооб­разных потребностей людей. Обычно, говоря о природных ресурсах, используют термин “земля” в широком смысле слова. Это понятие охватывает все те производительные блага, которые используются в процессе производства, но не являются результатом труда человека. Все эти блага даны природой в определенном объеме, и человек не властен увеличить их предложение, будь то земля, водные ресурсы или полезные ископаемые.

Необходимые для нормальной жизнедеятельности общества природные ресурсы можно подразделить на экологические и хозяй­ственные. К экологическим природным ресурсам относят те элемен­ты природы, которые удовлетворяют потребность людей вне сферы

338

их хозяйственной деятельности (воздух, солнечный свет, вода в ес­тественных водоемах и др.). Эти ресурсы относятся к категории так называемых “неделимых благ”, т.е. благ, принадлежащих всем вместе и каждому в отдельности. К хозяйственным ресурсам, т.е. ресурсам, используемым в хозяйственной деятельности, относят природное сырье, материалы, источники энергии, воду для технологических и транспортных нужд и т.п.

В зависимости от возможности вовлечения природных ресурсов в производственную деятельность их можно подразделить на:

1. потенциальные, т.е. непригодные или недоступные для ис­пользования в производственном процессе на данном отрезке време­ни (например, молодняк леса, сверхглубокие залежи нефти и т.д.);

2. располагаемые, т.е. возможные для использования и использу­емые в производственной деятельности природные ресурсы.

Деление природных ресурсов на потенциальные и располагаемые весьма условно и относительно, так как те ресурсы, которые сегодня относятся к потенциальным, завтра могут стать доступными, т.е. рас­полагаемыми в силу развития науки и техники. Вместе с тем не все располагаемые природные ресурсы могут использоваться в про­изводственной деятельности, какая-то их часть может находиться в резерве. Поэтому располагаемые природные ресурсы можно подраз­делить на вовлеченные (экономические) и невовлеченные (резер­вные) в хозяйственный оборот. Граница между резервными и эконо­мическими ресурсами также довольно условна. Одни и те же ресурсы могут быть и экономическими и резервными одновременно (напри­мер, лесосеки деловой древесины).

Используемые природные ресурсы подразделяются на возобнов­ляемые и невозобновляемые. К возобновляемым природным ресур­сам относят те, которые могут быть воспроизведены (например, вос­произведение лесов после вырубки), к невозобновляемым — ресур­сы, которые не могут быть воспроизведены, т.е. иссякающие и не вос­станавливающиеся в ходе хозяйственного оборота (например, место­рождение нефти, по мере ее добычи оно иссякает и в конечном итоге вообще исчезает).

Важнейшим природным ресурсом является земля, т.е. простран­ство, на котором осуществляется экономическая деятельность любо­го рода. Природа неравномерно разбросала свои ресурсы, что делает каждый конкретный участок земной поверхности более подходящим для того или иного вида хозяйственной деятельности. Например, участки, богатые полезными ископаемыми, необходимы для добыва­ющей промышленности; какую-то часть земель используют для стро­ительства, а какую-то - для сельскохозяйственного производства.

Земля уникальна среди всех факторов производства тем, что она недвижима и что общая площадь земли, имеющейся в наличии в дан­ной местности, фиксирована. А это значит, что предложение земли и других природных ресурсов совершенно неэластично: в хозяйствен­ный оборот может быть вовлечено лишь столько земли, сколько ее имеется в наличии в данной местности.

339

▲	о
		г\
	Б,	А
V	Ег	п
1		А ►

340

кохозяйственные продукты снизится, то и производный спрос на землю для выращивания этих продуктов уменьшится. В результате этого, как мы уже установили, произойдет снижение уровня ренты.

Существование экономической ренты, как было установлено, обусловлено ограниченностью предложения земли и других природ­ных ресурсов. Однако нет никаких причин связывать существование рентных отношений только с землей и другими природными ресур­сами. В принципе, эти отношения присущи всем ресурсам, которые представляются незаменимыми в краткосрочном периоде (или кото­рые нельзя быстро докупить на рынке в требуемом количестве).

Допустим, что при неизменных условиях предложения, в силу тех или иных причин увеличился спрос на продукцию данной отрас­ли. Естественно, что в краткосрочном периоде фирмы отрасли смогут увеличить использование лишь тех ресурсов, которыми можно очень быстро маневрировать. Можно, например, достаточно быстро найти дополнительные кадры неквалифицированных рабочих, определен­ные виды сырья и материалов и т.д. Иначе будет обстоять дело с эле­ментами основного капитала, земельными участками, квалифициро­ванными кадрами и т.д. Увеличить использование этих ресурсов в краткосрочном периоде при всем своем желании фирмы не смогут. Им необходимо определенное время, чтобы найти неооходмое обору­дование, купить его, установить и подготовить к использованию. По­этому первоначально им придется обходиться тем количеством необ­ходимых ресурсов, которыми они уже располагают. Естественно, что в условиях роста спроса на продукцию и соответствующего повыше­ния цен на нее (по крайней мере на первых порах) увеличения ис­пользования данных факторов производства не произойдет. Однако доходы фирм возрастут, и этот рост будет целиком зависеть от цены на продукцию, т.е. будет носить рентный характер. А поскольку этот так называемый сверхдоход носит временный характер, в экономи­ческой литературе он получил название “квазирента”.

Квазирента - это по сути сверхприбыль, излишек над нормаль­ной прибылью, который обусловлен более или менее продолжитель­ной ограниченностью использования каких-либо факторов про­изводства в условиях роста спроса и соответствующего повышения цен на продукцию. Однако если взять более длительный временной отрезок, то факторов и ресурсов, которыми нельзя гибко маневриро­вать, будет оставаться все меньше. Поэтому квазирента постепенно исчезает по мере увеличения предложения и снижения цен.

Наглядный пример возникновения и исчезновения квазиренты - события, связанные с “нефтяным шоком” в 70-е гг. XX столетия. Уве­личение спроса на нефть и образование нефтяного картеля взвинти­ли на нее цены, поскольку сырье крайне труднозамещаемо в краткос­рочном периоде. Квазирентные доходы нефтяных шейхов резко воз­росли. Однако в долгосрочном периоде (за 5 — 8 лет) механизм ры­ночного приспособления, вызвав к жизни перелив ресурсов, вложе­ния средств в энергосбережения и т.д., вернул цену нефти к ее нор­мальному уровню и привел к исчезновению квазиренты.

341

Таким образом, квазирентный доход факторов регулируется сиюминутной ценой, но его наличие вызывает соответствующее пе­ремещение ресурсов. Это перемещение в свою очередь изменяет ус­ловия предложения и восстанавливает нормальную цену, выравни­вая доходы факторов производства и “вымывая” квазиренту.

Дифференциальная рента. Рассматривая происхождение эконо­мической ренты, мы не принимали в расчет качественные характерис­тики земельных участков. В действительности же земельные участки существенно различаются и по плодородию почвы, и по климатичес­ким условиям (температура воздуха, количество осадков и др.). Эти природно-климатические различия обусловливают разную степень продуктивности земельных участков: при тех же затратах капитала на лучших землях получают большую массу сельскохозяйственной про­дукции. И, как следствие этого, — различия в затратах на единицу сельскохозяйственной продукции, носящие относительно устойчивый характер. А так как рыночные цены сельскохозяйственной продукции определяются условиями производства на худших землях, то хозяй­ства с более благоприятными почвенно-климатическими условиями наряду с нормальной получают и дополнительную, или избыточную, прибыль, которую принято называть дифференциальной рентой.

Специфика ценообразования на сельскохозяйственную продук­цию обусловлена тем, что земля — ресурс ограниченный. Именно в си­лу ее ограниченности общественный спрос на сельскохозяйственные продукты не может быть удовлетворен только за счет продуктов, полу­чаемых с лучших и средних по почвенно-климатическим свойствам зе­мельных участков. В сельскохозяйственный оборот необходимо вовле­кать и худшие земельные участки. Это возможно только в том случае, если предприниматели, использующие худшие по почвенно-климати­ческим условиям земельные участки, не только возместят свои затра­ты, но и получат нормальную прибыль. А для этого необходимо, чтобы издержки производства сельскохозяйственных продуктов, произве­денных на худших землях, определяли рыночные цены.

Если бы рыночные цены сельскохозяйственной продукции опреде­лялись издержками производства на средних по почвенно-климатичес­ким свойствам землях, то худшие земли не обрабатывались бы, ибо при­ложение капитала к таким землям не обеспечивало бы получения нор­мальной прибыли. Это привело бы к выпаданию из сельскохозяйствен­ного оборота значительной части земель, а в конечном счете — к резкому сокращению производства продуктов сельского хозяйства. Однако это­го не происходит в силу того, что рост общественных потребностей в ре­зультате увеличения численности населения и развития промышлен­ности неизбежно изменяет соотношение спроса и предложения на сельскохозяйственную продукцию в пользу спроса. Это в свою очередь вызывает повышение рыночных цен до такого уровня, при котором приложение капитала и к худшим участкам земли обеспечит предпри­нимателям получение нормальной прибыли. Только потому, что невоз­можно удовлетворить спрос общества на продукцию сельского хозяй­ства за счет продукции, получаемой со средних и лучших по почвен-

342

но-климатическим свойствам земель, рыночная цена этой продукции регулируется условиями производства на худших землях.

В то же время индивидуальные затраты на производство единицы сельскохозяйственной продукции у предпринимателей, ведущих хо­зяйство на лучших и средних землях, будут ниже, чем у предприни­мателей, хозяйствующих на худших землях. Дело в том, что при рав­новеликих затратах капитала и прочих равных условиях (одинако­вый уровень техники, агротехника, организация производства) уро­жай на средних и лучших земельных участках выше урожая на равно­великих земельных участках худшего качества. В результате образу­ется избыточная, или добавочная, прибыль, количественная величи­на которой равна разнице между рыночной ценой сельскохозяй­ственных продуктов и индивидуальными средними издержками их производства на средних и лучших землях. Эта избыточная прибыль, или излишек над нормальной прибылью, обусловленный качествен­ными различиями земель, присваивается земельными собственника­ми. Однако в случае, если хозяйствующий субъект ведет хозяйство на земле, арендуемой у собственника, эта избыточная прибыль тран­сформируется в дифференциальную земельную ренту и присваива­ется собственником земли через посредство арендной платы. Когда же хозяйствующий на земле субъект и собственник персонифициро­ваны в одном лице, то избыточную прибыль собственник лучших и средних земель присваивает в форме экономической ренты. Дело в том, что отношения владения и распоряжения, на основе которых ре­ализуются отношения присвоения, оказываются в данном случае персонифицированными в одном и том же лице - собственнике-то- варопроизводителе. Поэтому для товаропроизводителя присваивае­мая им экономическая рента является одной из составных частей по­лучаемой прибыли.

Дифференциальная земельная рента - это дополнительный до­ход, присваиваемый земельными собственниками, который получен вследствие использования земли, предложение которой неэластично и разные участки которой отличаются друг от друга плодородием почвы.

Земельные участки различаются и по местоположению по отно­шению к рынку сбыта сельскохозяйственной продукции. Поскольку затраты по доставке продукции к рынкам сбыта входят в издержки производства, субъекты, хозяйствующие на земельных участках, рас­положенных ближе к рынку, будут иметь более низкие средние из­держки, чем субъекты, хозяйствующие на отдаленных землях. Из­держки производства последних в силу ограниченности земли опре­деляют рыночные цены сельскохозяйственной продукции. Вслед­ствие этого субъекты, ведущие хозяйство на землях, расположенных ближе к рынку, будут иметь добавочную прибыль, которая трансфор­мируется в дифференциальную ренту по местоположению.

Различают два вида дифференциальной ренты. Дополнительный доход, обусловленный различиями в естественном плодородии поч­вы и местоположении земельных участков по отношению к рынку,

343

называют дифференциальной рентой I, а дополнительный доход, свя­занный с интенсивным ведением хозяйства и неодинаковой отдачей добавочных вложений капитала, - дифференциальной рентой II.

Дифференциальная рента II в отличие от дифференциальной ренты I связана не с естественным плодородием почвы, а с повыше­нием ее искусственного, экономического плодородия, которое дости­гается путем интенсивного ведения хозяйства. Последнее предпола­гает дополнительные вложения капитала в один и тот же земельный участок (применение удобрений, новых машин, ирригацию или ме­лиорацию почвы и т.п.). Условием же образования дифференциаль­ной ренты II служит различная производительность дополнитель­ных вложений капитала в землю, обусловленная как естественным плодородием земельных участков, так и неодинаковым уровнем ин­тенсификации сельскохозяйственного производства. А так как до­полнительные вложения капитала имеют различную производитель­ность, то более производительные вложения окупятся большим ко­личеством продукции, чем аналогичные вложения на худших зе­мельных участках, регулирующих рыночные цены. Поэтому более производительные дополнительные вложения капитала принесут добавочную прибыль, которая, попадая затем в руки земельных соб­ственников, превращается в дифференциальную ренту II.

Следует отметить, что добавочная прибыль сможет возникать не только при повышающейся, но и при убывающей производительнос­ти последующих вложений капитала. Дело в том, что в любом случае, если только продукция от дополнительных вложений капитала в од­ни земельные участки превышает продукцию, полученную от одина­ковых, но менее производительных затрат капитала на худших зе­мельных участках, возникает добавочная прибыль. Обусловлено это тем, что рыночные цены определяются наименее производительны­ми затратами капитала на худших земельных участках, необходимы­ми для удовлетворения общественного спроса. Поэтому все более производительные затраты капитала приносят добавочную прибыль, являющуюся основой дифференциальной ренты II.

Добавочная прибыль, возникающая в результате интенсифика­ции сельскохозяйственного производства, присваивается до оконча­ния срока аренды арендатором. Когда срок аренды истечет, землевла­делец учтет доход от добавочного вложения капитала и при заключе­нии нового договора об аренде с этим или другим арендатором повы­сит арендную плату на величину добавочной прибыли. И с этого мо­мента он начнет ее присваивать в форме дифференциальной ренты II.

Дифференциальная рента имеет место не только в сельскохозяй­ственном производстве. Она возможна в добывающей промышлен­ности, а также на участках земли, сдаваемых землевладельцами для постройки жилых домов, различного рода предприятий и учрежде­ний. Она образуется здесь по тем же причинам, что и в земледелии. Так, в добывающей промышленности такими причинами являются местоположение земельных участков и глубина залегания полезных ископаемых, содержание полезного вещества в руде. Для участков,

344

сдаваемых под строительство, такой причиной является их местопо­ложение в зависимости от удаленности от центра города и т.п.

Абсолютная рента. Анализ дифференциальной ренты показал, что худшие по почвенно-климатическим характеристикам земли не прино­сят их собственникам дифференциальной ренты. Поскольку земля на­ходится в частной собственности, землевладелец не отдаст арендатору в бесплатное пользование и худшую землю, а потребует за нее опреде­ленную плату. Вполне понятно, что арендатор не сможет уступить зем­левладельцу часть своей нормальной прибыли в форме арендной пла­ты. Иначе какой резон вкладывать свой капитал в сельскохозяйствен­ное производство и не получать на него нормальную прибыль? Вместе с тем, не уплатив определенную плату собственнику, он не может ис­пользовать его землю. Отсюда следует, что и арендаторы худших зе­мельных участков должны получать добавочную прибыль, чтобы иметь возможность платить арендную плату и присваивать нормаль­ную прибыль. И они получают эту добавочную прибыль по причине ог­раниченности земли в виде экономической ренты, которую затем при­сваивают земельные собственники в форме земельной ренты.

Этот вид ренты К.Маркс назвал абсолютной, всецело связывая ее существование с монополией частной собственности на землю, и ра­товал за национализацию земли. Он полагал, что с ликвидацией час­тной собственности на землю должны исчезнуть и рентные платежи, которые он рассматривал как дань, которой облагают общество зе­мельные собственники за пользование землей.

Действительно, земельная рента означает платность важнейшего фактора производства — земли. Но так ли уж плоха эта платность для общества?

С точки зрения эффективности хозяйствования платность земли имеет положительный характер. С одной стороны, плата за землю по­буждает хозяйствующих субъектов оптимизировать свои потребнос­ти в земельных площадях и отказываться от их излишков. С другой— она заставляет их более эффективно хозяйствовать, поскольку вып­лата ренты непосредственно снижает получаемую ими прибыль.

С позиций социальной справедливости рентные платежи также благоприятны. Так как далеко не все члены общества в равной мере используют природные ресурсы и землю, то с целью устранения это­го “неравенства” все хозяйствующие субъекты, независимо от вида и формы собственности пользующиеся государственной землей, обя­заны платить за нее государству. Тем самым остальным членам об­щества будет обеспечиваться право на доход от земли, который кон­солидируется в государственном бюджете и используется на реше­ние общественных проблем

Арендная плата. Цена земли. Земельная рента как экономичес­кая форма реализации собственности на землю есть плата за право приложения капитала к земле. Ее конкретной формой проявления служит арендная плата, представляющая собой сумму денег, упла­чиваемую арендатором собственнику земли. Хотя арендная плата и является формой, в которой земельная рента существует на повер­

345

хности явлений, их нельзя отождествлять. Поскольку арендная пла­та — это то, что земельный собственник практически получает за сданную в аренду землю, она, как правило, выше земельной ренты. Арендная плата может совпадать с земельной рентой только тогда, когда в аренду сдается участок земли, на котором отсутствуют хозяй­ственные постройки или какие-либо другие сооружения. При их на­личии арендная плата включает: а) земельную ренту; б) процент на капитал, вложенный в землю; в) амортизацию этого капитала.

Земля, как известно, является продуктом природы. Однако в си­лу того, что земля приносит ее собственнику доход в виде арендной платы, в условиях товарного производства она приобретает товар­ную форму, т.е. покупается и продается. Так как на землю предъяв­ляется такой же спрос, как и на другие факторы производства, в час­тности на труд и капитал, она имеет цену. Рассматривая земельный участок как капитальное благо, приносящее доход, можно сделать вывод о том, что цена земли зависит от двух параметров:

1. величины арендной платы, которую можно получать, приобре­тя данный участок в собственность;

2. ставки ссудного процента.

Покупка земли как фактора производства осуществляется не ра­ди земли как таковой, а ради того постоянного дохода в виде арен­дной платы, который приносит земля. Поэтому цена земли определя­ется величиной той арендной платы, которую она будет приносить ежегодно ее владельцу. В то же время владелец денег, собирающийся купить земельный участок, имеет альтернативный вариант прибыль­ного использования своих денег: он может положить их в банк и по­лучать доход в виде процента. Отсюда цена земли равна сумме денег, которая, будучи положена в банк, принесет своему владельцу такой же доход в виде процента, какой дает земля в форме арендной платы.

Таким образом, цена земли определяется по формуле

Величина арендной платы

Цена земли - —

Ставка ссудного процента

На практике цена земли зависит от ряда факторов, влияющих на спрос и предложение земельных участков. Так, например, рост цен на землю может быть вызван растущим спросом на нее для несельскохо­зяйственных целей. Резко возрос спрос на землю, а значит и цены на нее в условиях инфляции, когда вообще значительно повышается спрос на недвижимость. В целом динамика цен на землю в странах рыночной экономики в XX в. имела устойчивую тенденцию к росту. Обусловлено это и ростом земельной ренты, и понижением ставки ссудного процента, и повышением спроса на землю.

Литература

Барр Р. Политическая экономия: В 2 т. / Пер. с фр. М., 1995. Т. 2. С. 51 — 190.

Домн Э.Дж., Линдсей Д. Рынок: экономическая модель. СПб., 1992. С. 241 — 289; 423 - 447.

346