(35) Методы оценки эффективности международных инвестиционных проектов
Каждый проект при оценке ин. привлекательности оценивается дважды, а именно:
-На этапе предварительной проработки для принятия решения о его реализации и привлечения коммерческих партнеров
-и по результатам проектной проработки для подготовки развернутого бизнес-плана.
При оценке международных инвестиционных проектов применяется выработанная всемирным банком и ООН по промышленному развитию (ЮНИДО) система обоснований. Эта система опирается на решение 4х задач:
Оценки согласованности проекта со всеми ограничениями (техническими, финансовыми, экон-ми и социальными) с учетом возможности их ослабления в определенных пределах. В результате дается ответ об осуществимости проекта вообще.
Определении и сопоставлении достигаемых по проекту результатов всех видов и требуемых для его реализации затрат.
Оценки получаемого к реализации проекта суммарного эффекта и возможностей схемы его распределения между инвесторами.
Выбор проекта из предложенных и осуществимых.
Основная задача оценки ин привлекательности проектов состоит в определении ряда критериев целесообразности капиталовложений. Кол-во исп-х критериев в зависимости от этапа проведения исследований м. б. различным. На этапе предварительной проработки проекта используются следующие критерии:
*Оценки эффективности капитальных вложений Для оценки эффективности капитальных вложений в качестве основных используются следующие 4 критерия:
Чистый дисконтированный доход (NVP)
Индекс доходности (Pi)
Срок окупаемости (РР) – обыкновенный; (DPP) – дисконтированный
Внутренняя норма прибыли (IRR)
1. Чистый дисконтированный доход - NVP– это экон-я стоимость проекта, рассчитанная путем вычитания суммы всех его издержек, которые он будет приносить в течение времени своего функционирования.
Метод NVP позволяет сравнить текущую стоимость будущих доходов от капитальных вложений с требуемыми сейчас затратами.
2. Индекс доходности (Pi)
3. Срок окупаемости инвестиций (РР) – это срок, за который доходы от инвестиций покрывают первоначальные расходы.
4.IRR – внутренняя норма прибыли, полученная в результате осуществления проекта при равенстве текущей стоимости будущих доходов и первоначальных затрат.
*Оценки эффективности использования акционерного капитала.
Для анализа эффективности использования акционерного капитала м.б. использованы следующие два критерия:
• дивиденды, выраженные в %, которые могут быть выплачены акционерам за весь расчетный период с учетом периода строительства;
• относительное изменение стоимости акционерного капитала по мере погашения кредитной задолженности.
Помимо этого, весьма важно оптимальное соотношение акционерного и заемного капиталов, необходимых для реализации проекта. Допустимое соотношение затрат акционерного и заемного капитала определяется технико-экономическими характеристиками рассматриваемого проекта и сроками привлечения инвестиций.
*Оценка прибыльности капитальных вложений
Кроме этого для деловых партнеров по договорным отношениям в период эксплуатации проекта определяют следующие критерии:
Рентабельность производства
Ликвидность
Платежеспособность
Эффективность использования активов и т.д.
- рентабельность производства
Для соизмерения размера прибыли и величины использованных средств для ее достижения в отраслевой экономике используется показатель рентабельности производства.
Рентабельность производства является наиболее обобщающим, качественным показателем экономической эффективности производства, эффективности функционирования предприятий отрасли. Рентабельность производства как раз соизмеряет величину полученной прибыли с размерами тех средств - основных фондов и оборотных средств, с помощью которых она получена. Рентабельность производства в самом общем виде в отраслевой экономике определяют как:
*100%
-ликвидность
Ликвидностью объекта можно считать такую его качественную характеристику, которая отражает способность возврата авансированной (это денежные средства, предназначенные для покупки средств производства (постоянный капитал) и рабочей силы (переменный капитал) с целью получения прибыли.) стоимости через определенное время, причем чем меньше срок возврата, тем выше ликвидность.
Общий показатель ликвидности характеризует ликвидность баланса предприятия в целом. Он показывает соотношение краткосрочных активов к краткосрочным обязательствам.
-платежеспособность
Платёжеспособность — способность хозяйствующего субъекта к своевременному выполнению денежных обязательств, обусловленных законом или договором, за счёт имеющихся в его распоряжении денежных ресурсов.
Платежеспособность рассчитывается как отношение собственного капитала к суммарным обязательствам.
-эффективность использования активов и т.д
Это стоимость недвижимости, реальная стоимость предприятия, показатели фондоотдачи (Годовой объем сбыта/Краткосрочные активы, Годовой объем сбыта/Долгосрочные активы, Годовой объем сбыта/Сумма краткосрочных и долгосрочных активов), норма прибыли на акционерный капитал (Кфр = Чистая прибыль / Средняя величина акционерного капитала в обыкновенных акциях), коэф. Оборачиваемости акционерного капитала (Коак = Годовой объем сбыта / Средняя величина акционерного капитала) и т.д.
(36) Правовые основы деятельности предприятий с иностранными инвестициями
Определение круга лиц, которые признаются иностранными инвесторами, имеют существенное практическое значение.
Во-первых, от признания лица иностранным инвестором зависит предоставление соответствующих прав и льгот, которые устанавливаются внутренним законодательством и международными договорами.
Во-вторых, статус иностранного инвестора имеет значение при регистрации, допуске к осуществлению хозяйственной деятельности.
В-третьих, если лицо признано инвестором в определенном государстве, на него распространяются гарантии, предусмотренные международным договором с соответствующей страной, а также дипломатическая защита со стороны государства страны-инвестора.
К числу иностранных инвесторов относят следующие категории субъектов:
1) Иностранные юр. лица
2) Иностранные физ. лица (иностранные граждане, лица без гражданства)
3) Отечественные граждане, проживающие за рубежом
4) Иностранные государства
5) Международные организации
Иностранные инвесторы имеют право осуществлять на территории РФ инвестирование путем:
1) Долевого участия в предприятиях, создаваемых совместно с юридическими лицами и гражданами РФ
2) Создание предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, а также филиалам иностранных юр. лиц
3) Приобретения предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений, долей участия в предприятиях и других ценных бумаг (пай, акция, облигация)
4) Приобретение прав пользования землей и иными природными ресурсами
5) Иной деятельности по осуществлению инвестиций, не запрещенной законодательством РФ.
Осуществление инвестиций связано с определенным риском для иностранного инвестора. Поэтому РФ предоставляет государственные гарантии иностранных инвестиций («Закон об иностранных инвестициях»), а именно:
1) Гарантии от принудительных изъятий, а также незаконных действий государственных органов и их должностных лиц
2) Гарантии от изменения законодательства
3) Гарантии при прекращении инвестиционной деятельности
4) Гарантии перевода платежей в связи с иностранными инвестициями
5) Гарантии использования платежей в валюте РФ на ее территории
(37) Инвестиционный климат в России и меры государства по его улучшению
Готовность инвесторов к вложению капитала той или иной страны зависит от существующего в ней инвестиционного климата.
Инв-ый климат пред-ет собой совокупность экон-ких, политических, юридических и социальных факторов,которые предопределяют степень риска иностранных капиталовложений и возможность их эффективного использования в стране.
Инвестиционный климат является комплексным понятием и включает ряд параметров:
валютная политика; нац. зак-тво; стабильность валютного курса; тамож режим; темпы инфляции; темпы роста; уровень внешней задолженности; экон. условия
Рассматривая варианты капиталовложений инвестор оценивает качество инвестиционной среды с позиции получения прибыли.
Инвестиционный климат характеризуют несколько групп факторов:
1. Политические:
- общая оценка стабильности законодательства и исполнительных структур
- расп-ние власти м/ полит группами и партиями, влияние оппозиции региональных политических сил
- влияние разл-х этнических и религ групп, состояние межнациональных отношений
- ограничительные меры политического характера, необходимые для удержания власти
2. Социальные:
- условия проживания населения (плотность и распределение, национальное богатство, уровень жизни, прожиточный минимум…)
- наличие социальных конфликтов
- уровень преступности
3. Финансово-экономические:
- емкость местного и мирового рынков и возможность их расширения
- уровень сбыта и уровень цен на продукцию на местном и международном рынках
- объем импорта аналогичных товаров и позиций поставщиков-конкурентов
- наличие необх. д/ прои-ва компонентов (энергии, сырья, инфраструктуры, квалифицированной рабочей силы …)
- эк политика прав-ства по развитию отраслей, которые предполагается инвестировать
- степень развития законодательной базы
- состояние платежного баланса
- допустимая доля зарубежного участия в капитале предприятия
- система налогообложения, государственные, налоговые, финансовый льготы
- возм-ти перевода дивидендов и капиталов зарубеж, условия ликвидации предприятий
- возможность получения краткосрочных и долгосрочных кредитов на мировом рынке и у местной банковской системы, мобильность финх средств за счет выпуска ценных бумаг, конвертируемость валюты
- перспективность партнерства
ИК любой хозяйственной системы хар-тся чрезвычайным динамизмом и постоянно меняется в лучшую или худшую сторону. Это особенно применительно к современным российским усл-ям. Поэтому актуальна задача мониторинга инвестиционного климата.
В мировой практике наиболее распространены 3 варианта подобного мониторинга:
1. Отслеживает состояние инвестиционного климата страны без выделения отдельных хозяйственных систем. На таком мониторинге специализируется большинство зарубежных консалтинговых фирм.
2. Пред-ет осущ-ие мониторинга как для страны в целом, так и для отдельных регионов.
3. Предполагает проведение мониторинга по укрупненным межрегиональным экономическим зонам, регионам и отраслям.
Самым эффективным для России является 3 вариант, он позволяет:
1) учесть сходство инвестиционных условий в пределах межрегиональных образований и различия, а также специфику разных зон
2) уменьшить субъективизм при анализе ИК в хозяйственных системах разного уровня
3) упростить управление системой мониторинга, сбор, обработку и передачу информации и подготовить конкретные рекомендации по улучшению инвестиционного климата на всех уровнях экономики России.
Меры государства по улучшению инвестиционного климата:
1. Достижение нац согласия м/ раз-ми властными структурами, социальными группами, политическими партиями и прочими общественными организациями по поводу приоритетных решений общенациональной проблемы выхода России из эк кризиса.
2. Ускорение работы Гос Думы над общехозяйственным и уголовным зак-вом, нацеленном на создание в стране цивилизованного некриминального рынка.
3. Пересмотр налогового законодательства в сторону его упрощения и стимулирование производства.