AB

			F
			D
		Y	P
B	Y
w			Click
		w
			w.
			A

Tran

sf

F Tran

sf

D

or

e

Y

P

or

e

m

B

Y

m

buy

r

B

buy

r

2

2

0

0

to

.

A

to

.

here

here

Click

o

основным обеспечением кредита, на него в первую очередь обращается взыскание в случае нарушения -за

o

m

w

m

w

w.

c

c

.

.

BBYY

A B BYY

емщиком своих обязательств перед банком. Это может быть залог ценных бумаг банка-кредитора, государст- венных и корпоративных ценных бумаг, поручительства Минфина и органов исполнительной власти субъектов РФ, банковские гарантии, поручительства платежеспособных предприятий и организаций, залог имущества, средства на депозитном счете заемщика или его учредителей в банке-кредиторе. В качестве дополнительного обеспечения могут использоваться любое из вышеперечисленных видов, но его ликвидность, как правило, ниже основного обеспечения и взыскание на дополнительное обеспечение обращается только в случае нехватки основного обеспечения для погашения задолженности заемщика. В качестве вспомогательного обеспечения применяются банковские гарантии надлежащего исполнения обязательств и возврата аванса по контрактам, заключаемым в рамках проекта, тендерные гарантии, соглашения о безакцептном списании средств со счетов заемщика (блокированные счета), страхование и иные обязательства, гарантирующие лишь частичную компенсацию предоставленных кредитных ресурсов.

Возврат (погашение) кредита и уплата процентов по нему может производиться списанием средств с расчетного счета заемщика по его платежному поручению, а также путем списания средств в порядке установленной очередности на основании платежного требования банка. В последнем случае при заключении кредитного договора заемщик должен зафиксировать документально свое согласие на безакцептное списание средств с его света в погашение кредита.

При недостатке средств на расчетном счете заемщика банк в первую очередь взыскивает проценты по ссуде, а затем основной долг.

Если в установленные договором сроки заемщик не внес причитающуюся сумму, его задолженность по погашению основного долга или выплате процентов переносится на счет просроченной задолженности по основному долгу или процентам. По просроченным кредитам банк устанавливает повышенную процентную ставку.

В ходе исполнения кредитного договора могут возникнуть непредвиденные проблемы, вследствие которых необходимо изменить его условия. Изменения условий кредитования и переоформление ссуд может происходить как по инициативе заемщика, так и по инициативе банка. Под изменением условий договора по переоформленным ссудам понимается одно из следующих изменений:

-уменьшение в дополнительном соглашении процентной ставки при условии, что первоначальным договором предусмотрена фиксированная ставка, либо при плавающей процентной ставке– изменения, не соответствующим условиям, содержащимся в первоначальном соглашении сторон;

-продление в дополнительном соглашении срока предоставления кредита на период, больший по сравнению со сроком, указанным в первоначальном кредитном договоре;

-увеличение суммы предоставленного кредита относительно первоначальной;

-при переоформлении дополнительного соглашения, на основании которого реально улучшается качество обеспечения ссудной задолженности по сравнению с первоначальными условиями.

Отраслевая специфика проявляется и в дифференциации нормативных финансовых коэффициентов,

применяемых	при
кредитоспособности предприятий в некоторых банках.

ТЕМА 7. ВЕКСЕЛЬНЫЕ И ОБЛИГАЦИОННЫЕ ЗАЙМЫ И ВОЗМОЖНОСТИ ИХ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ В КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКЕ КОМПАНИИ

7.1. Вексельные займы

Как известно, вексель – это составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное одной стороной(векселедателем) другой стороне (векселедержателю) и оплаченное гербовым сбором. В качестве платежного средства вексель способствует ускорению расчетов, с его помощью можно погасить множество различных обязательств до наступления срока платежа по векселю. Вексель как инструмент коммерческого кредита, играет важную роль в обеспечении непрерывности и ускорения хозяйственного оборота. На основе векселя осуществляется прямое кредитование, без финансовых посредников. При этом кредитор по векселю не испытывает дефицита наличности, так как может пустить вексель в оборот, погашая им собственные обязательства. Векселем можно и погасить ранее полученный кредит.

Еще в 1936 г. СССР присоединился к Женевской вексельной конвенции, но фактически векселя во внутреннем обороте не применялись. В постсоветский период вексельное обращение в России переживает свое возрождение. Вексельное обращение в России регулируется в настоящее время названными международными соглашениями, а также принятыми в соответствии с ними законом и нормативными документами 72.

72 Конвенция о единообразном законе о переводном и простом векселе(Женевская конвенция) от 7 июня 1930 г.; Федеральный закон «О переводном и простом векселе» от 11 марта 1997 № 48-ФЗ.

61

om

B .c

YY

AB

			F
			D
		Y	P
B	Y
w			Click
		w
			w.
			A

Tran

sf

F Tran

D

or

e

Y

P

m

B

Y

buy

r

B

2

0

to

.

A

to

here

here

Click

o

Предприятия и организации, учреждения и предприниматели могут осуществлять поставку продукции,

m

w

.

w

w.

BBYY

c

A B

выполнение работ и оказание услуг в кредит, используя для оформления таких сделок векселя. За пользова- ние кредитом могут с покупателя (заказчика) взиматься проценты, которые обычно включаются в обозначенную на векселе его номинальную стоимость.

Применение коммерческих векселей способствует ускорению реализации товаров и увеличению скорости оборота оборотных средств, что приводит к уменьшению потребности предприятий в кредитных ресурсах и в денежных средствах в целом, но это происходит только в том случае, если срок векселя соответствовал действительным срокам реализации товаров– в противном случае не гарантируется оплата векселя в срок.

С коммерческим кредитом в вексельной форме связан ряд специфических проблем, которые привлекали внимание экономистов со времен Адама Смита. Это, прежде всего проблема реальности векселей, их товарного обеспечения. В мировой практике известны многочисленные примеры злоупотребления векселями. В XIX веке широко были распространены дружеские, фиктивные (бронзовые) векселя, которые эмитировались в достаточно крупных масштабах. По наблюдению Смита, к трассировке и переписыванию векселей прибегают часто неудачливые предприниматели, находящиеся на краю банкротства 73. За счет эмиссии векселей, лишенных реального товарного содержания, искусственно увеличивалось денежная масса, усиливались инфляционные процессы. Особенно высокие риски возникали у банков при учете таких векселей. Сложно отличить реальный вексель от спекулятивного, тем более что один и тот же товар может быть продан не один раз, а каждая продажа влечет за собой появления нового«реального» векселя. Кроме того, текущий объем векселей зависит не только от объема сделок, но также от длительности их оплаты, т. е. скорости обращения.

В странах с развитой рыночной экономикой расчеты векселями составляют около20% всех платежей74. Внутренние векселя в значительной степени были вытеснены банковскими ссудами или коммерческим кредитом, однако в последние годы они вновь получили распространение в Великобритании– сначала для финансирования покупки в рассрочку, а позднее – как средство привлечения крупными компаниями внешнего финансирования общего назначения.

Применение векселя в хозяйственном обороте в качестве инструмента коммерческого кредита и расчет- но-платежного средства порождает ряд специфических особенностей кредитования. Необходимо заметить, что оформление долга векселем вызывает возникновение двух различных типов с точки зрения экономической сущности отношений – если коммерческий (товарный) вексель – это проявление отношений коммерческого кредита, то выписка и продажа финансового векселя оформляет отношения денежного займа. В любом случае при оформлении долга векселем участники вексельного обращения должны выполнять стандартные требования к форме векселя и процедуре его обращения, установленные международными соглашениями, которые действуют и в Российской Федерации. В наиболее общем виде особенности проявления принципов кредитования при использовании векселя можно представить в виде таблицы (табл. 22).

Существуют важные особенности проявления принципов кредитования при вексельной форме кредита, причем, существенные различия наблюдаются при использовании простого и переводного векселя. Прежде всего, это касается принципа возвратности, так как при использовании векселя возможно изменение субъектов кредитных отношений – заемщика и кредитора.

Так, долг можно перевести (трассировать) на другое лицо, выписав переводной вексель. Кроме того, возможно изменение кредитора в обязательстве путем:

а) использования векселя в качестве средства платежа при расчетах за товары и услуги ; б) продажи векселя, что касается в равной степени и простого, и переводного векселя.

sf
or
	m
	e
buy	r
	0
	2
	.

73 Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. // Антология экономической классики. В 2-х томах. Т.1. –

М., 1991. С. 337.

74 В России расчеты векселями составляли в августе2003 г. 4,6% всего объема расчетов крупнейших налогоплательщиков и организаций-монополистов против 6,2% в августе 2002 г.

62

AB

					F Tran			sf
				D
		Y	P						or	e
B	Y								m
								buy		r
										2
										0
							to			.
						here
				Click
w										m
		w		w.					o
								.
					A BBYY				c

Особенности проявления принципов кредитования при оформлении долга векселем

				F
				D
			Y	P
	B	Y
B
A
				Click
Т а б л и ц а w22
	w			w.
				A

r
T ansf
		or
		m
			e
		buy	r
			0
			2
	to		.
here
			m
		o
		.c
B BYY

Возвратность			Срочность		Платность
			Кредитование без нарушения условий
- Должник и кредитор – те же, в соот-			- Срок на определенный день	-	Плата за коммерческий кредит заложена в
ветствии с условием сделки, которая			- Во столько-то времени от составле-	вексельной сумме, которая устанавливается в
вызвала оформление векселя			ния векселя	зависимости от срока оплаты товарных поста-
- Перевод долга должником на третье			- По предъявлении – день предъявле-	вок
лицо (оформление переводного векселя,			ния является днем платежа.	-	Процент
трассирование)			- Во столько-то времени от предъявле-	-	Дисконт, если вексель реализуется по цене
- Изменение	кредитора	по векселю, ния векселя		ниже номинала
переход права требования:			- Во столько-то времени по предъявле-
а) передача векселя по индоссаменту в нии
качестве средства платежа
б) продажа	векселя как	финансового
инструмента

		Вынужденное кредитование при просрочке платежа
-	Протест векселя		Срок исковой давности– разный	для	-	Дополнительная плата за просрочку начи-
-	Право регрессного требования	уча-	участников вексельного обращения		ная со дня срока платежа по векселю по день
стников вексельного обращения					удовлетворения
					- Пеня, считая со дня платежа по день дейст-
					вительного получения векселедержателем от
					кого-либо из обязанных лиц требуемых денег.
					-	Издержки, связанные с протестом

Таким образом, особенность вексельного долга – в том, что он может свободно обращаться, потому погашение долга и выплата процентов заемщиком будет производиться в пользу не известного заранее лица .

При выписке простого векселя с самого начала возникновения векселя имеется прямой должник. По переводному векселю такой прямой должник выступает лишь с момента акцепта векселя плательщиком. До этого момента имеет налицо лишь условный должник(трассант). В случае переводного векселя долг сразу переводится на третье лицо. Происходит перевод, перемещение ценностей из распоряжения одного лица в распоряжение другого. Акцепт, обязательный при использовании переводного векселя возможен лишь в том случае, когда трассант (векселедатель) имеет у трассата (плательщика) в своем распоряжении ценность не менее суммы трассируемого векселя. Акцептант переводного векселя так же, как векселедатель простого векселя, является главным вексельным должником, он несет ответственность за оплату векселя в установленный срок.

Важная особенность осуществления принципа возвратности появляется в случае домициляции75 векселя, когда плательщиком по векселю назначается третье лицо.

Существенно снижает риск неплатежа по векселю применение вексельного поручительства(аваля), при котором объем и характер ответственности авалиста соответствует объему и характеру ответственности лица, за которое выдан аваль. Аваль увеличивает надежность векселя и тем самым способствует развитию вексельного обращения.

Дисциплина вексельных расчетов предполагает солидарную ответственность участников вексельного обращения – векселедателей, акцептантов, авалистов, к которым векселедержатель может выставлять иск как к каждому в отдельности, так и ко всем вместе. Условие регрессивного иска – необходимо, чтобы отказ в акцепте или в платеже был удостоверен актом протеста. Индоссант, оплативший опротестованный вексель имеет право обратного требования к предыдущим индоссантам и к векселедателю, что дает некоторые гарантии кредиторам. В то же время индоссанты, поместившие перед своей подписью слова «и без оборота на меня» не являются ответственными по векселю. Таким образом, принятый порядок вексельного обращения содержит механизм гарантирования прав кредиторов, что способствует снижению риска, хотя и не снимает его полностью.

Режим вексельного обращения предполагает выбор одного из весьма разнообразных способов установления срока платежа по векселю, которые в разной степени удобны заемщику. Срок «по предъявлении» – наименее удобный для плательщика, он вынужден постоянно держать наготове сумму для погашения вексе-

75 Домицилянт – банк оплачивает вексель лишь в том случае, если плательщик внес ему раньше вексельную сумму, или если клиент имеет у него на своем расчетном счете достаточную сумму. Таким образом, исключается риск банка-плательщика.

63

AB

			F
			D
		Y	P
B	Y
w			Click
		w
			w.
			A

Tran

sf

F Tran

sf

D

or

e

Y

P

or

e

m

B

Y

m

buy

r

B

buy

r

2

2

0

0

to

.

A

to

.

here

here

Click

om

omля. Если минимальные и максимальные сроки возврата не установлены, считается, что срок оплате – годwсо

w

w.

c

c

.

.

BBYY

A B BYY

дня составления. Срок «во столько – то времени от предъявления» дает заемщику возможность подготовить-

ся к платежу. Как показывает практика, проблема соблюдения сроков погашения векселей актуальна не толь-

ко для России, по оценкам западных специалистов, почти каждый пятый вексель погашается с несоблюдени-

ем установленных сроков76.

Принцип платности по-разному проявляется в зависимости от того, какие отношения – коммерческого

кредита или денежного займа – оформляются векселем. Так, в случае коммерческого векселя объектом кре-

дитования являются товары и услуги, а плата за предоставление кредита в товарной форме заложена в сумме

векселя, в зависимости от срока оплаты. В случае вынужденного кредитования сверх срока, указанного на

векселе векселедержатель, неся определенные издержки, вызванные совершением протеста векселя и непо-

лучением платежа по нему вправе требовать с обязанных лиц большую сумму, чем указано в векселе.

Таким образом, сложившиеся в мировой практике весьма строгие правила вексельного обращения, спо-

собствуют соблюдению принципов возвратности, срочности и платности кредитования и снижают риски

кредиторов.

Традиционно вексель является документарной ценной бумагой, составленной по определенной форме,

что

порождает

подделки и снижает надежность вексельного обращения. Бумажная форма векселя создает дополнительные

риски,

связанные

с

возможностью

их

подделки, кражи. Во

Франции

и

в

Германии

активно

ведутся

работы

по

созданию

вексельногоэлектронного

обращения.

Так, с мая 1994 г. во Франции обмен между банками коммерческими векселями осуществляется не в бумаж-

ной

форме, а посредством

простой

передачи

соответствующих

данных

на

магнитных .носителя

В России также предпринимались попытки создать нормативную базу эмиссии и обращения бездокументар-

ных векселей. Однако само понятие бездокументарного векселя противоречит Женевской конвенции, а пото-

му Банк России запретил кредитным организациям обязываться по таким векселям , а также совершать с ними

любые другие сделки, что, конечно же, сдерживает внедрение в хозяйственный оборот бездокументарных

векселей.

Различие между финансовыми и коммерческими (товарными) векселями весьма условно, оно существует

только на стадии выписки векселя, в дальнейшем ввиду абстрактности векселя (в тексте векселя не указыва-

ются причины его возникновения) при обращении вексель может обслуживать и коммерческие и в финансо-

вые операции.

Краткосрочные

финансовые

векселя

могут

хорошо известные компании. Это необеспеченное краткосрочное обращающееся на финансовом рынке долговое обязательство. Обычно этот вид займа дешевле, чем банковская ссуда и используется в дополнение к банковским кредитам. Финансовые векселя в развитых странах наравне с другими ценными бумагами оцениваются по надежности рейтинговыми агентствами, что позволяет потенциальным кредиторам принять обоснованное решение о вложении средств.

Если подтоварный, реальный вексель – инструмент торгового коммерческого кредита, то вексель финансовый – это чисто финансовый инструмент, используемый для привлечения средств. В то же время следует заметить, что если коммерческий вексель обслуживает вливание в оборотный капитал предприятия в натуральной (в виде поставок производственных ресурсов или товаров под вексель), финансовый вексель – вливание в

оборотный капитал в денежной форме, здесь возможно свободное маневрирование заемными ресурсами со стороны заемщика. Финансовые векселя в России эмитируются, в основном, коммерческими банками, а также крупнейшими финансово устойчивыми компаниями.

Заимствования на денежном рынке под финансовые векселя требуют от эмитента взвешенного подхода. Специалисты российского информационного агентства Cbonds на основании действующего законодательства

и обобщения опыта эмиссии векселей в России разработали ценные рекомендации по организации эмиссии финансовых (денежных) векселей, которые приводятся в данном параграфе77.

Работа по организации вексельного займа включает ряд последовательных этапов (табл. 23).

76Крупнов Ю. С. О некоторых тенденциях развития коммерческого кредита. // Деньги и кредит. 1997. № 3. С. 62.

77http://www.cbonds.ru/catalogue_etmit/veksel/

64